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平顶山市(湛河区、宝丰县、鲁山县、叶县、汝州市、舞钢市、石龙区、新华区、郏县、卫东区)

济南市(商河县、长清区、平阴县、莱芜区、市中区、槐荫区、济阳区、章丘区、历城区、历下区、钢城区、天桥区)

铁岭市(清河区、银州区、开原市、铁岭县、西丰县、昌图县、调兵山市)

萍乡市(湘东区、芦溪县、安源区、莲花县、上栗县)  七台河市(茄子河区、新兴区、勃利县、桃山区)

雅安市(石棉县、名山区、荥经县、天全县、宝兴县、雨城区、汉源县、芦山县)

宜春市(高安市、上高县、樟树市、万载县、靖安县、奉新县、铜鼓县、宜丰县、丰城市、袁州区)

保定市(易县、博野县、容城县、莲池区、涿州市、定州市、高碑店市、雄县、高阳县、清苑区、满城区、安新县、唐县、蠡县、阜平县、顺平县、竞秀区、曲阳县、望都县、安国市、定兴县、涞源县、徐水区、涞水县)

巴中市(巴州区、恩阳区、平昌县、通江县、南江县)  宿州市(泗县、萧县、灵璧县、埇桥区、砀山县)

梧州市(万秀区、岑溪市、蒙山县、藤县、苍梧县、长洲区、龙圩区)

海西蒙古族藏族自治州(天峻县、格尔木市、乌兰县、茫崖市、德令哈市、都兰县)

齐齐哈尔市(昂昂溪区、讷河市、克东县、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、碾子山区、富拉尔基区、龙江县、铁锋区、富裕县、龙沙区、甘南县、建华区、克山县、泰来县、依安县)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、金沙县、赫章县、大方县、织金县、纳雍县、黔西市)

咸阳市(渭城区、泾阳县、淳化县、杨陵区、长武县、彬州市、武功县、乾县、永寿县、旬邑县、兴平市、礼泉县、三原县、秦都区)

怀化市(麻阳苗族自治县、洪江市、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、溆浦县、会同县、鹤城区、辰溪县、通道侗族自治县、芷江侗族自治县、沅陵县、中方县)

承德市(承德县、鹰手营子矿区、围场满族蒙古族自治县、滦平县、隆化县、宽城满族自治县、双桥区、兴隆县、平泉市、双滦区、丰宁满族自治县)

常州市(溧阳市、新北区、天宁区、金坛区、武进区、钟楼区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、宁江区、扶余市、乾安县、长岭县)

曲靖市(会泽县、富源县、宣威市、罗平县、沾益区、马龙区、麒麟区、师宗县、陆良县)

九江市(修水县、彭泽县、濂溪区、德安县、都昌县、柴桑区、共青城市、武宁县、永修县、瑞昌市、浔阳区、庐山市、湖口县)

阜新市(阜新蒙古族自治县、太平区、清河门区、细河区、新邱区、彰武县、海州区)

金华市(兰溪市、义乌市、浦江县、武义县、婺城区、金东区、磐安县、东阳市、永康市)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

湖州市(吴兴区、长兴县、安吉县、南浔区、德清县)

吉林市(永吉县、桦甸市、磐石市、昌邑区、龙潭区、舒兰市、丰满区、蛟河市、船营区)

孝感市(云梦县、大悟县、汉川市、孝昌县、应城市、孝南区、安陆市)

三明市(宁化县、大田县、清流县、沙县区、建宁县、尤溪县、三元区、永安市、将乐县、泰宁县、明溪县)

鹤壁市(鹤山区、淇滨区、淇县、山城区、浚县)

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中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县)

大连市(旅顺口区、沙河口区、中山区、长海县、甘井子区、普兰店区、庄河市、西岗区、瓦房店市、金州区)

苏州市(相城区、姑苏区、张家港市、昆山市、吴中区、吴江区、太仓市、常熟市、虎丘区)  淮安市(清江浦区、金湖县、盱眙县、洪泽区、淮阴区、涟水县、淮安区)

绍兴市(柯桥区、上虞区、诸暨市、越城区、新昌县、嵊州市)

宝鸡市(金台区、渭滨区、凤县、千阳县、岐山县、陇县、陈仓区、太白县、扶风县、眉县、凤翔区、麟游县)

资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)安阳市(内黄县、林州市、龙安区、汤阴县、安阳县、北关区、滑县、文峰区、殷都区)

张掖市(山丹县、临泽县、民乐县、肃南裕固族自治县、高台县、甘州区)  阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

攀枝花市(东区、西区、仁和区、盐边县、米易县)

茂名市(高州市、电白区、信宜市、化州市、茂南区)

青岛市(莱西市、城阳区、黄岛区、市北区、李沧区、平度市、胶州市、即墨区、崂山区、市南区)鞍山市(铁西区、海城市、台安县、岫岩满族自治县、铁东区、千山区、立山区)

辽阳市(辽阳县、太子河区、宏伟区、文圣区、弓长岭区、白塔区、灯塔市)

永州市(零陵区、宁远县、祁阳市、冷水滩区、道县、新田县、蓝山县、东安县、双牌县、江华瑶族自治县、江永县)

唐山市(乐亭县、迁安市、滦南县、遵化市、迁西县、玉田县、曹妃甸区、丰润区、古冶区、路北区、路南区、丰南区、开平区、滦州市)

武汉市(汉阳区、硚口区、东西湖区、青山区、黄陂区、洪山区、汉南区、江岸区、蔡甸区、江夏区、江汉区、武昌区、新洲区)

柳州市(鱼峰区、柳江区、城中区、柳城县、柳北区、三江侗族自治县、鹿寨县、柳南区、融水苗族自治县、融安县)

呼和浩特市(新城区、土默特左旗、武川县、清水河县、托克托县、和林格尔县、玉泉区、赛罕区、回民区)

淮北市(濉溪县、杜集区、相山区、烈山区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

广安市(广安区、武胜县、岳池县、邻水县、前锋区、华蓥市)

丽水市(遂昌县、松阳县、景宁畲族自治县、青田县、庆元县、缙云县、云和县、莲都区、龙泉市)

十堰市(郧阳区、郧西县、茅箭区、丹江口市、竹山县、竹溪县、张湾区、房县)

中山市

沈阳市(法库县、辽中区、和平区、皇姑区、大东区、铁西区、苏家屯区、浑南区、沈北新区、于洪区、沈河区、新民市、康平县)

江门市(蓬江区、江海区、开平市、台山市、鹤山市、恩平市、新会区)

伊犁哈萨克自治州(伊宁县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、霍城县、巩留县、奎屯市、新源县、尼勒克县、昭苏县、霍尔果斯市、特克斯县)

滁州市(天长市、琅琊区、全椒县、凤阳县、明光市、来安县、南谯区、定远县)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。