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安顺市(西秀区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、普定县)

齐齐哈尔市(建华区、梅里斯达斡尔族区、铁锋区、龙江县、依安县、克山县、讷河市、碾子山区、富拉尔基区、龙沙区、拜泉县、泰来县、昂昂溪区、克东县、甘南县、富裕县)

黑河市(逊克县、嫩江市、北安市、孙吴县、五大连池市、爱辉区)

宁波市(慈溪市、奉化区、象山县、余姚市、海曙区、北仑区、江北区、镇海区、鄞州区、宁海县)  宁夏回族自治区

荆州市(江陵县、松滋市、石首市、洪湖市、荆州区、沙市区、公安县、监利市)

合肥市(长丰县、庐江县、瑶海区、庐阳区、肥东县、包河区、肥西县、蜀山区、巢湖市)

郑州市(中原区、新密市、登封市、金水区、惠济区、新郑市、巩义市、管城回族区、荥阳市、上街区、中牟县、二七区)

三亚市(崖州区、海棠区、吉阳区、天涯区)  通辽市(科尔沁左翼中旗、科尔沁区、扎鲁特旗、开鲁县、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、库伦旗、霍林郭勒市)

广元市(旺苍县、朝天区、剑阁县、苍溪县、青川县、昭化区、利州区)

梅州市(平远县、大埔县、兴宁市、梅县区、五华县、蕉岭县、丰顺县、梅江区)

阿克苏地区(柯坪县、温宿县、阿瓦提县、沙雅县、新和县、阿克苏市、库车市、拜城县、乌什县)

天水市(清水县、武山县、秦安县、秦州区、麦积区、甘谷县、张家川回族自治县)

延边朝鲜族自治州(图们市、和龙市、珲春市、延吉市、安图县、敦化市、汪清县、龙井市)

泰安市(东平县、宁阳县、岱岳区、泰山区、新泰市、肥城市)

酒泉市(瓜州县、肃州区、玉门市、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、敦煌市)

山南市(琼结县、扎囊县、浪卡子县、隆子县、曲松县、贡嘎县、桑日县、乃东区、错那市、加查县、洛扎县、措美县)

邢台市(临城县、新河县、广宗县、内丘县、临西县、南和区、信都区、柏乡县、宁晋县、隆尧县、任泽区、南宫市、巨鹿县、沙河市、清河县、平乡县、襄都区、威县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、乌恰县、阿合奇县、阿图什市)

吉林市(丰满区、船营区、舒兰市、桦甸市、龙潭区、永吉县、磐石市、蛟河市、昌邑区)

徐州市(新沂市、邳州市、丰县、云龙区、鼓楼区、睢宁县、沛县、贾汪区、泉山区、铜山区)

绵阳市(江油市、盐亭县、梓潼县、北川羌族自治县、涪城区、游仙区、三台县、安州区、平武县)

黄石市(黄石港区、阳新县、大冶市、西塞山区、下陆区、铁山区)

儋州市

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、温泉县、博乐市、精河县)

濮阳市(台前县、南乐县、范县、清丰县、濮阳县、华龙区)

鹤岗市(绥滨县、向阳区、萝北县、东山区、兴山区、兴安区、工农区、南山区)

阿勒泰地区(富蕴县、青河县、哈巴河县、福海县、布尔津县、阿勒泰市、吉木乃县)

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德州市(德城区、临邑县、禹城市、武城县、夏津县、宁津县、乐陵市、齐河县、庆云县、平原县、陵城区)

塔城地区(托里县、裕民县、沙湾市、乌苏市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市)

上饶市(余干县、弋阳县、鄱阳县、德兴市、横峰县、信州区、广丰区、广信区、铅山县、玉山县、婺源县、万年县)

随州市(随县、广水市、曾都区)  南昌市(南昌县、新建区、西湖区、青云谱区、红谷滩区、进贤县、东湖区、青山湖区、安义县)

南京市(雨花台区、溧水区、高淳区、栖霞区、浦口区、鼓楼区、玄武区、建邺区、江宁区、六合区、秦淮区)

宜宾市(高县、筠连县、长宁县、叙州区、翠屏区、南溪区、兴文县、珙县、江安县、屏山县)

乌鲁木齐市(达坂城区、新市区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、头屯河区、米东区、天山区、水磨沟区)阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

内江市(东兴区、市中区、隆昌市、威远县、资中县)  乐山市(峨边彝族自治县、市中区、沙湾区、五通桥区、沐川县、夹江县、峨眉山市、马边彝族自治县、犍为县、金口河区、井研县)

锦州市(义县、北镇市、凌海市、太和区、黑山县、凌河区、古塔区)

荆门市(掇刀区、京山市、东宝区、沙洋县、钟祥市)

滁州市(琅琊区、凤阳县、全椒县、定远县、南谯区、来安县、明光市、天长市)中卫市(中宁县、海原县、沙坡头区)

毕节市(威宁彝族回族苗族自治县、七星关区、织金县、黔西市、纳雍县、赫章县、大方县、金沙县)

辽阳市(文圣区、灯塔市、弓长岭区、宏伟区、辽阳县、白塔区、太子河区)

成都市(邛崃市、成华区、简阳市、金牛区、都江堰市、金堂县、锦江区、青羊区、大邑县、武侯区、郫都区、崇州市、新都区、龙泉驿区、青白江区、新津区、蒲江县、双流区、彭州市、温江区)

葫芦岛市(南票区、龙港区、兴城市、绥中县、连山区、建昌县)

蚌埠市(淮上区、固镇县、五河县、怀远县、龙子湖区、蚌山区、禹会区)

吴忠市(盐池县、同心县、利通区、红寺堡区、青铜峡市)

九江市(浔阳区、永修县、濂溪区、彭泽县、湖口县、修水县、都昌县、庐山市、武宁县、瑞昌市、共青城市、德安县、柴桑区)

潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

自贡市(沿滩区、贡井区、富顺县、自流井区、大安区、荣县)

镇江市(丹阳市、京口区、润州区、句容市、扬中市、丹徒区)

甘孜藏族自治州(稻城县、新龙县、雅江县、道孚县、乡城县、康定市、丹巴县、德格县、得荣县、泸定县、甘孜县、白玉县、炉霍县、理塘县、九龙县、石渠县、色达县、巴塘县)

黄山市(黄山区、歙县、徽州区、屯溪区、祁门县、黟县、休宁县)

廊坊市(文安县、三河市、霸州市、固安县、永清县、广阳区、大城县、大厂回族自治县、安次区、香河县)

忻州市(保德县、河曲县、五台县、偏关县、定襄县、神池县、五寨县、静乐县、忻府区、繁峙县、岢岚县、宁武县、代县、原平市)

济南市(平阴县、市中区、章丘区、历下区、济阳区、莱芜区、天桥区、长清区、槐荫区、钢城区、历城区、商河县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。