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六盘水市(盘州市、钟山区、六枝特区、水城区)

吉安市(新干县、青原区、遂川县、泰和县、永新县、峡江县、永丰县、井冈山市、万安县、安福县、吉水县、吉安县、吉州区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、博乐市、阿拉山口市、精河县)

文山壮族苗族自治州(麻栗坡县、广南县、文山市、西畴县、马关县、丘北县、砚山县、富宁县)  宁德市(蕉城区、周宁县、霞浦县、福鼎市、寿宁县、柘荣县、福安市、古田县、屏南县)

沧州市(肃宁县、河间市、任丘市、新华区、吴桥县、盐山县、青县、泊头市、海兴县、黄骅市、东光县、孟村回族自治县、沧县、运河区、献县、南皮县)

兴安盟(阿尔山市、乌兰浩特市、突泉县、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗)

郴州市(苏仙区、永兴县、桂阳县、资兴市、临武县、桂东县、嘉禾县、北湖区、宜章县、安仁县、汝城县)

鞍山市(铁东区、台安县、铁西区、千山区、立山区、海城市、岫岩满族自治县)  海南藏族自治州(同德县、兴海县、贵德县、贵南县、共和县)

绍兴市(上虞区、柯桥区、新昌县、诸暨市、越城区、嵊州市)

汉中市(镇巴县、西乡县、宁强县、略阳县、汉台区、洋县、留坝县、南郑区、佛坪县、勉县、城固县)

盘锦市(盘山县、大洼区、双台子区、兴隆台区)

包头市(青山区、九原区、白云鄂博矿区、土默特右旗、东河区、石拐区、固阳县、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区)

哈尔滨市(阿城区、依兰县、尚志市、松北区、延寿县、道外区、宾县、平房区、香坊区、五常市、南岗区、方正县、呼兰区、道里区、双城区、巴彦县、通河县、木兰县)

济宁市(任城区、梁山县、邹城市、汶上县、微山县、曲阜市、嘉祥县、金乡县、鱼台县、泗水县、兖州区)

毕节市(赫章县、黔西市、金沙县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、七星关区、织金县)

香港特别行政区

宿州市(泗县、埇桥区、砀山县、萧县、灵璧县)

延安市(黄陵县、吴起县、宝塔区、安塞区、宜川县、延川县、富县、志丹县、甘泉县、黄龙县、延长县、洛川县、子长市)

池州市(东至县、石台县、青阳县、贵池区)

商洛市(山阳县、丹凤县、商州区、商南县、洛南县、柞水县、镇安县)

甘南藏族自治州(临潭县、卓尼县、迭部县、碌曲县、夏河县、玛曲县、合作市、舟曲县)

昌吉回族自治州(阜康市、玛纳斯县、呼图壁县、奇台县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)

铁岭市(西丰县、银州区、调兵山市、铁岭县、清河区、开原市、昌图县)

石家庄市(深泽县、行唐县、长安区、桥西区、正定县、无极县、新华区、新乐市、高邑县、栾城区、晋州市、赞皇县、辛集市、井陉矿区、元氏县、井陉县、赵县、平山县、鹿泉区、藁城区、裕华区、灵寿县)

大庆市(红岗区、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、肇源县、龙凤区、肇州县、林甸县、让胡路区)

秦皇岛市(抚宁区、卢龙县、山海关区、海港区、昌黎县、北戴河区、青龙满族自治县)

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南昌市(红谷滩区、青山湖区、东湖区、安义县、新建区、西湖区、进贤县、南昌县、青云谱区)

漯河市(临颍县、召陵区、舞阳县、郾城区、源汇区)

枣庄市(滕州市、市中区、峄城区、薛城区、山亭区、台儿庄区)

那曲市(巴青县、色尼区、聂荣县、尼玛县、双湖县、班戈县、索县、申扎县、嘉黎县、安多县、比如县)  临沂市(郯城县、费县、沂南县、兰山区、平邑县、临沭县、蒙阴县、莒南县、河东区、罗庄区、沂水县、兰陵县)

营口市(老边区、鲅鱼圈区、盖州市、大石桥市、西市区、站前区)

温州市(苍南县、永嘉县、龙湾区、龙港市、瑞安市、泰顺县、平阳县、文成县、洞头区、瓯海区、乐清市、鹿城区)

台州市(黄岩区、临海市、仙居县、玉环市、温岭市、天台县、路桥区、椒江区、三门县)嘉兴市(秀洲区、嘉善县、平湖市、南湖区、海盐县、桐乡市、海宁市)

安阳市(龙安区、滑县、安阳县、文峰区、北关区、林州市、汤阴县、殷都区、内黄县)  大同市(云冈区、广灵县、平城区、新荣区、左云县、云州区、灵丘县、天镇县、阳高县、浑源县)

玉溪市(江川区、华宁县、红塔区、新平彝族傣族自治县、易门县、通海县、峨山彝族自治县、元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市)

澳门特别行政区

潍坊市(诸城市、寿光市、坊子区、寒亭区、昌乐县、奎文区、临朐县、高密市、潍城区、青州市、安丘市、昌邑市)宣城市(旌德县、宣州区、绩溪县、宁国市、郎溪县、广德市、泾县)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

张家界市(永定区、桑植县、武陵源区、慈利县)

沈阳市(辽中区、沈北新区、皇姑区、沈河区、于洪区、康平县、苏家屯区、浑南区、法库县、和平区、大东区、新民市、铁西区)

长治市(武乡县、平顺县、襄垣县、沁源县、沁县、潞州区、上党区、长子县、黎城县、屯留区、壶关县、潞城区)

太原市(尖草坪区、晋源区、万柏林区、古交市、小店区、迎泽区、阳曲县、清徐县、杏花岭区、娄烦县)

贵港市(桂平市、港南区、平南县、覃塘区、港北区)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

永州市(新田县、道县、江华瑶族自治县、祁阳市、宁远县、冷水滩区、蓝山县、零陵区、东安县、双牌县、江永县)

保定市(高碑店市、定兴县、徐水区、安新县、高阳县、涞源县、清苑区、阜平县、曲阳县、竞秀区、雄县、易县、容城县、唐县、蠡县、定州市、涿州市、莲池区、望都县、顺平县、满城区、安国市、博野县、涞水县)

荆州市(石首市、洪湖市、公安县、松滋市、监利市、荆州区、沙市区、江陵县)

阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)

安康市(白河县、旬阳市、镇坪县、紫阳县、岚皋县、汉滨区、汉阴县、石泉县、平利县、宁陕县)

玉林市(福绵区、兴业县、博白县、陆川县、北流市、容县、玉州区)

宿迁市(泗阳县、宿豫区、泗洪县、宿城区、沭阳县)

七台河市(勃利县、桃山区、新兴区、茄子河区)

绥化市(明水县、海伦市、庆安县、兰西县、北林区、安达市、青冈县、绥棱县、望奎县、肇东市)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。