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伊犁哈萨克自治州(巩留县、新源县、霍城县、奎屯市、霍尔果斯市、伊宁市、伊宁县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、尼勒克县、昭苏县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

开封市(尉氏县、通许县、顺河回族区、兰考县、禹王台区、鼓楼区、杞县、祥符区、龙亭区)

镇江市(京口区、丹徒区、句容市、扬中市、丹阳市、润州区)  黄冈市(浠水县、红安县、武穴市、团风县、英山县、蕲春县、黄州区、黄梅县、罗田县、麻城市)

林芝市(波密县、米林市、工布江达县、墨脱县、察隅县、朗县、巴宜区)

榆林市(米脂县、横山区、吴堡县、神木市、府谷县、子洲县、绥德县、佳县、靖边县、榆阳区、定边县、清涧县)

衡阳市(衡东县、衡阳县、南岳区、蒸湘区、衡山县、祁东县、石鼓区、耒阳市、衡南县、珠晖区、雁峰区、常宁市)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)  乌兰察布市(化德县、兴和县、商都县、察哈尔右翼前旗、丰镇市、察哈尔右翼后旗、四子王旗、察哈尔右翼中旗、集宁区、卓资县、凉城县)

河池市(宜州区、凤山县、金城江区、东兰县、都安瑶族自治县、环江毛南族自治县、南丹县、罗城仫佬族自治县、巴马瑶族自治县、大化瑶族自治县、天峨县)

黄山市(休宁县、黟县、黄山区、屯溪区、歙县、徽州区、祁门县)

牡丹江市(东宁市、西安区、爱民区、绥芬河市、东安区、宁安市、穆棱市、阳明区、海林市、林口县)

襄阳市(老河口市、樊城区、枣阳市、宜城市、南漳县、保康县、襄州区、襄城区、谷城县)

成都市(青羊区、彭州市、青白江区、邛崃市、金牛区、新都区、简阳市、武侯区、蒲江县、新津区、龙泉驿区、温江区、成华区、锦江区、都江堰市、大邑县、双流区、金堂县、崇州市、郫都区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

南宁市(西乡塘区、良庆区、兴宁区、青秀区、武鸣区、邕宁区、宾阳县、上林县、马山县、隆安县、江南区、横州市)

宿迁市(泗洪县、宿豫区、宿城区、泗阳县、沭阳县)

陇南市(武都区、西和县、成县、两当县、康县、宕昌县、文县、徽县、礼县)

泰安市(岱岳区、宁阳县、肥城市、新泰市、东平县、泰山区)

聊城市(莘县、冠县、高唐县、茌平区、临清市、阳谷县、东昌府区、东阿县)

廊坊市(文安县、香河县、霸州市、安次区、广阳区、永清县、三河市、大厂回族自治县、固安县、大城县)

湘西土家族苗族自治州(花垣县、吉首市、古丈县、凤凰县、龙山县、保靖县、永顺县、泸溪县)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

昆明市(盘龙区、东川区、寻甸回族彝族自治县、嵩明县、石林彝族自治县、五华区、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、呈贡区、西山区、富民县、宜良县、官渡区、安宁市)

南通市(如东县、启东市、海安市、海门区、崇川区、如皋市、通州区)

阿勒泰地区(福海县、青河县、阿勒泰市、哈巴河县、吉木乃县、布尔津县、富蕴县)

宿州市(泗县、萧县、埇桥区、灵璧县、砀山县)

唐山市(古冶区、滦州市、滦南县、玉田县、遵化市、迁安市、迁西县、开平区、路南区、路北区、乐亭县、曹妃甸区、丰南区、丰润区)

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洛阳市(宜阳县、伊川县、新安县、汝阳县、老城区、瀍河回族区、偃师区、西工区、洛龙区、洛宁县、涧西区、嵩县、孟津区、栾川县)

台州市(玉环市、黄岩区、临海市、三门县、仙居县、路桥区、椒江区、天台县、温岭市)

平顶山市(鲁山县、郏县、新华区、石龙区、叶县、汝州市、卫东区、宝丰县、湛河区、舞钢市)

宁夏回族自治区  濮阳市(清丰县、华龙区、台前县、南乐县、范县、濮阳县)

临汾市(吉县、乡宁县、古县、尧都区、永和县、翼城县、汾西县、安泽县、曲沃县、隰县、襄汾县、霍州市、蒲县、洪洞县、大宁县、浮山县、侯马市)

吉安市(永新县、安福县、青原区、井冈山市、吉安县、万安县、泰和县、吉州区、永丰县、遂川县、峡江县、吉水县、新干县)

黔南布依族苗族自治州(荔波县、福泉市、惠水县、都匀市、龙里县、平塘县、三都水族自治县、贵定县、长顺县、罗甸县、独山县、瓮安县)仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)  淮南市(寿县、大通区、八公山区、田家庵区、凤台县、谢家集区、潘集区)

临沂市(河东区、兰山区、罗庄区、蒙阴县、平邑县、费县、郯城县、兰陵县、临沭县、沂南县、莒南县、沂水县)

伊春市(大箐山县、汤旺县、伊美区、金林区、南岔县、乌翠区、嘉荫县、友好区、丰林县、铁力市)

临夏回族自治州(临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、康乐县、广河县、东乡族自治县、永靖县、和政县)呼和浩特市(玉泉区、清水河县、土默特左旗、和林格尔县、赛罕区、托克托县、武川县、新城区、回民区)

长沙市(芙蓉区、开福区、天心区、岳麓区、浏阳市、宁乡市、长沙县、雨花区、望城区)

巴音郭楞蒙古自治州(和硕县、和静县、轮台县、尉犁县、博湖县、库尔勒市、且末县、若羌县、焉耆回族自治县)

北京市(密云区、丰台区、昌平区、顺义区、石景山区、门头沟区、平谷区、大兴区、房山区、朝阳区、通州区、海淀区、延庆区、东城区、怀柔区、西城区)

阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)

那曲市(嘉黎县、尼玛县、班戈县、色尼区、比如县、聂荣县、申扎县、索县、巴青县、双湖县、安多县)

酒泉市(玉门市、肃州区、瓜州县、肃北蒙古族自治县、金塔县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县)

云浮市(云安区、罗定市、郁南县、云城区、新兴县)

定西市(安定区、岷县、陇西县、通渭县、渭源县、漳县、临洮县)

南平市(延平区、建瓯市、政和县、建阳区、顺昌县、光泽县、邵武市、浦城县、松溪县、武夷山市)

齐齐哈尔市(克东县、克山县、讷河市、昂昂溪区、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、碾子山区、甘南县、依安县、富裕县、建华区、拜泉县、龙江县、铁锋区、泰来县、龙沙区)

阳泉市(盂县、郊区、城区、平定县、矿区)

固原市(彭阳县、原州区、西吉县、泾源县、隆德县)

惠州市(惠城区、惠阳区、龙门县、惠东县、博罗县)

普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、江城哈尼族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景东彝族自治县、西盟佤族自治县、思茅区、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县、墨江哈尼族自治县)

孝感市(大悟县、安陆市、云梦县、孝昌县、孝南区、应城市、汉川市)

三亚市(吉阳区、崖州区、天涯区、海棠区)

　　来源：摩斯IPO

　　原标题：《江苏扬州一家IPO实控人套现5.4亿疑似利益输送，或掩盖关联关系？》

　　4月23日，扬州天富龙集团股份有限公司（简称天富龙）将在上交所上会。公司保荐机构为中信建投，拟募集7.9亿元资金。

　　《摩斯IPO》注意到，天富龙在上市前收购了多家公司，这些标的公司对天富龙营收和利润贡献重大，存在“拼盘上市”之嫌。其中，天富龙收购的威英化纤原本由实控人朱大庆、陈慧夫妇100%持股，收购之前威英化纤大手笔分红3亿元，然后被作价约2.43亿元又卖给天富龙，相当于实控人夫妇通过这样一个操作，一前一后共计套现5.43亿元。此举或涉嫌利用分红“掏空”标的资产再卖给拟上市公司，可能间接损害发行人天富龙的利益。

　　此外，天富龙股东上海熙元买入和卖出股权的交易中，买卖两个操作都是上海熙元与实际控制人妻子或旗下公司进行操作，上海熙元通过一进一出的交易，实际上完成了套现并仍保留了部分股权，该交易是否存在利益输送行为？是否为了规避持股5%以上股东的36个月锁定期？

　　最后，天富龙实际控制人家族与上海熙元股东权玉龙之间存在着“密切关系”，权玉龙曾在天富龙关联企业（如扬州天富龙纤维、小额贷款公司）任高管，与朱大庆家族存在交叉任职和联合贷款、转贷等资金往来。然而天富龙却依然声称，权玉龙与公司及公司实际控制人不存在关联关系，天富龙对关联方的信息披露可能不够充分准确。

　　1

　　实控人夫妻前脚分红，

　　后脚卖标的公司

　　天富龙在上市前进行了一系列重大资产重组。其中部分资产收购的定价估值、收购原因及合理性等存在一些疑问。

　　先看下天富龙对威英化纤的收购。威英化纤从事再生有色纤维新材料的研发、制造与销售。2020年12月，发行人现金收购实际控制人朱大庆、陈慧夫妇控制的威英化纤100%的股权，构成同一控制下的重大资产重组。

　　天富龙回复称威英化纤2020年10月31日未经审计净资产为24，339.44万元，协商定价24，293万元，但2020年底经审计净资产增至3.15亿元，差异达7138万元。

　　对于现金收购的原因及合理性，天富龙仅解释为，收购时账面现金充沛，提高收购效率，具有合理性。该解释原因过于简单和牵强。

　　事实上，威英化纤2020年10月突击分红3亿元，远超其2019年末未分配利润（1.09亿元），分红后净资产被压低，导致天富龙低价收购。天富龙解释威英化纤分红的原因是盈利能力较好，可供分配利润充足。然而其为何如此恰当地选在了收购前2个月“精准”大额分红呢？

　　《摩斯IPO》发现，威英化纤2019年净利润1.09亿元，收购价2.43亿元对应PE仅2.2倍，显著低于同行业估值（通常8至15倍）。实控人朱大庆、陈慧夫妇（100%持股）通过威英化纤分红获得3亿元，同时转让股权套现2.43亿元，合计获利5.43亿元。此举是否涉嫌掏空标的资产后注入拟上市公司？威英化纤收购前分红30，000万元是否导致其净资产被刻意压低？分红资金是否最终流向实控人朱大庆、陈慧？为何威英化纤不按照2020年末经审计后的净资产3.15亿元进行收购，是否存在刻意压低标的估值，进行利益输送的行为？实控人是否将分红资金用于认购天富龙IPO股份，变相实现“资金闭环”？

　　尽管天富龙解释净资产增加部分为“11-12月经营积累”，但未说明为何未重新审计或调整定价，是否存在低估资产价值的嫌疑？为何选择未经审计的净资产作为定价依据？是否刻意回避审计后的增值部分？

　　《摩斯IPO》发现，天富龙目前的营收和业务形态很大程度上依靠上市前收购来的几家子公司贡献而来。比如，威英化纤从事再生有色涤纶短纤维的研发、生产与销售。2021年至2023年，威英化纤为天富龙贡献的利润总额占比为43.21%、22.11%和47.94%，贡献的营业收入占比为76.22%、73.08%和74.9%。收购威英化纤后，天富龙在资产总额和盈利能力上都有了极大提升；此外，通过收购天富龙科技和扬州富威尔，天富龙增强了在差别化涤纶短纤维和再生有色涤纶短纤维领域的市场地位；通过收购上海拓盈、上海又威，天富龙增加了纤维贸易业务。

　　天富龙现有营收和利润高度依赖威英化纤、天富龙科技等收购标的贡献而来，自身原有业务贡献低，或存在“拼盘上市”的嫌疑。若剔除威英化纤等收购标的，天富龙自身业务的增长率、毛利率是否显著低于行业水平？是否仅靠并表收购资产实现业绩增长？

　　2

　　权玉龙与天富龙及实控人

　　是否存在关联关系？

　　2011年12月31日，天富龙科技股东会作出决议，同意天富龙内饰（发行人前身）将所持天富龙科技3300万元认缴出资份额（天富龙科技15%股权，已实缴1380万元）以1380万元价格转让至上海熙元，其中尚有1920万元的未实缴出资份额由上海熙元缴足。天富龙解释称，此次转让原因是上海熙元实际控制人权玉龙与发行人董事长朱大庆相识多年，看好企业。本次股权转让以实缴注册资本作为转让对价。

　　2021年1月22日，天富龙科技股东会作出决议，同意上海熙元将其持有的天富龙科技5%股权以3368万元价格转让至陈慧。天富龙解释称，此次转让原因是上海熙元回笼资金。本次股权转让的定价以截至2020年12月31日的天富龙科技账面净资产67，342.34万元协商确定。

　　《摩斯IPO》粗略计算下来，上海熙元通过这样“买入卖出”的操作，实际上已经实现了当初投资资金的落地为安，同时还继续持有天富龙科技的股权，而这部分股权后续在2021年通过增资方式认缴了发行人部分股权，上海熙元也因此成为了天富龙的股东，后续随着天富龙的上市，上海熙元还可以拥有这部分股权上市后的价值，可谓一举两得。

　　天富龙在回复中仅以上海熙元“看好企业发展”及“回笼资金”为由，解释上海熙元受让又转出股份的行为，但未对两次交易的定价依据做充分解释，也没有解释为何交易对手是与发行人实际控制人家族有密切往来的权玉龙和实际控制人妻子陈慧。这一买一卖的交易对手，似乎都是特定的“利益相关方”。

　　天富龙在回复中称“权玉龙及其关联方与天富龙、实际控制人不存在关联关系”，然而《摩斯IPO》却发现，权玉龙和天富龙实际控制人家族有“密切联系”。公开资料显示，权玉龙曾于2015年至2017年任天富龙子公司扬州天富龙纤维有限公司（原名）副董事长、常务副总经理，此外，权玉龙及其家族成员多次担任天富龙下属或关联企业的高管或董事。

　　实际控制人朱大庆家族成员与权玉龙家族成员以及其控制下的企业，存在交叉任职及股权关系，天富龙却坚称“权玉龙及其关联方与天富龙、实际控制人不存在关联关系”，是否存在信息披露问题？

　　值得注意的是，上海熙元将天富龙科技部分股权转让给陈慧后，其后续通过天富龙科技股权认缴到的天富龙股权也就随之下降。若没有卖出天富龙科技股权，上海熙元持有天富龙股权的比例将上升，或超过5%的股权。此番操作不仅让上海熙元提前套现，或许还能规避持股5%以上股东的36个月锁定期。目前上海熙元（本次发行前持股比例为2.79%）的锁定期仅为12个月。

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　　密切进行“互换交易”

　　是否存在利益输送？

　　《摩斯IPO》还发现，鑫铂股份在其招股说明书中披露，权玉龙2015年至2017年任仪征市兴民农村小额贷款有限公司董事长。2013年4月，天富龙发起设立仪征市兴民农村小额贷款有限公司，法定代表人以及董事长为权玉龙。股东构成方面，天富龙集团持股35%，为第一大股东。朱大庆的侄子、朱兴荣的弟弟朱兴龙持有15.00%，天富龙科技持有5%，朱大庆家族的关联方罗安香（曾代替朱大庆及陈坚持有上海拓盈的股份）持股10%。可以看到，这家小额贷款公司实际由天富龙及朱大庆家族成员掌控绝大部分股权，而权玉龙担任过这家公司的董事长。

　　此外，天富龙与远通实业以及权玉龙间接持股的上海汇阳服饰（现用名：上海思盈潮聚百货市场经营管理有限公司）之间还存在“联合转贷行为”。

　　2020年8月，出于资金周转的需要，远通实业与上海银行股份有限公司普陀支行签署《流动资金借款合同》，借款金额为13，000.00万元，借款用途用于支付货款等。为满足银行关于资金使用相关要求，远通实业寻求公司协助进行贷款周转。2020年8月19日至8月21日期间，天富龙科技向上海汇阳服饰（与远通实业同属自然人洪*振控制之企业）共转账6800.00万元。

　　值得注意的是，上海汇阳服饰唯一股东为上海亚太盛汇休闲购物有限公司，穿透后，后者的股东为洪文振与权玉龙，二者分别持股96.4%和3.6%，并且权玉龙2023年12月8日前曾担任上海亚太盛汇的董事。

　　上述操作，似乎是权玉龙与朱大庆家族互相“协助”彼此进行融资。而上海熙元“买入卖出”股权的操作，与此前的转贷和成立小贷公司行为类似，也是权玉龙与朱大庆夫妻进行着“交易互换”行为。两个家族之间是否存在利益互相输送的行为呢？这个问题还需要天富龙进一步进行解释。

　　此外，2022年1月至2月，天富龙集团、天富龙科技、威英化纤享受按照增值税应纳税额50%的退税优惠。根据《财政部税务总局关于完善资源综合利用增值税政策的公告》（财政部税务总局公告2021年第40号），对于属于增值税优惠目录的产品，2022年3月至2024年12月，天富龙集团、天富龙科技、威英化纤享受按照增值税应纳税额70%的退税优惠。2024年度天富龙供热享受按照增值税应纳税额100%的退税优惠。

　　报告期内，天富龙享受增值税即征即退税收优惠而增加计入损益的金额分别为6，253.54万元、5，422.87万元和8，670.46万元，占当期利润总额的比例为16.05%、11.68%和17.77%。

　　值得注意的是，威英化纤在被天富龙收购之前进行过多次股权转让，在转给实际控制个人朱大庆夫妇之前，威英化纤2005年至2014年期间的股东都是香港公司同兴有限公司，享受着外资税收优惠。《摩斯IPO》注意到，2006年6月至2017年6月，朱大庆任仪征市天一地毯厂负责人，而天一地毯厂也曾是威英化纤的股东。

　　天富龙业绩是否对税收存在依赖性？天富龙获得的退税、补贴及税收优惠等，是否都符合实际政策条件？是否存在通过“股权代持”等操作刻意满足税收优惠条件的行为？

　　作者|摩斯姐

　　来源|摩斯IPO（MorseIPO）

　　耶鲁大学周二表示，正考虑出售私募股权基金权益，并由投资银行Evercore提供咨询。

　　耶鲁大学发言人的声明没有提到此次出售的规模或原因。此前集团有报道称，交易规模可能高达60亿美元，相当于该校414亿美元捐赠基金的15%。

　　最近几周，由于美国总统特朗普威胁要削减联邦资金，哈佛大学和普林斯顿大学等其他大学也在探索财政选择。

　　耶伦大学发言人在一份电子邮件声明中表示：“我校正在探索出售私募股权基金权益，Evercore为其提供咨询，这一过程已经进行了数月。”

　　“我们仍然致力于将私募股权投资作为我们投资计划的主要部分，并继续对我们现有投资经理筹集的资金做出新的承诺。此外，我们将继续积极寻求与基金会中的私募股权公司建立新的关系。”

　　截止2024年6月30日，耶鲁大学捐赠基金的规模从一年前的407亿美元增至414亿美元。该大学的年度财务报告显示，该基金当年扣除费用后的投资回报率为5.7%。

　　本月早些时候，哈佛大学表示，计划向华尔街借款7.5亿美元，作为应急准备的一部分，而普林斯顿大学表示，正在考虑出售3.2亿美元的应税债券。

　　特朗普威胁要停止向高校提供联邦资金，原因是亲巴勒斯坦的校园活动抗议美国盟友以色列对加沙的军事袭击，以及气候倡议、跨性别政策、多样性、平等和包容项目等一系列其他问题。