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楚雄彝族自治州(楚雄市、双柏县、牟定县、禄丰市、姚安县、永仁县、大姚县、南华县、武定县、元谋县)

泸州市(古蔺县、江阳区、泸县、叙永县、龙马潭区、纳溪区、合江县)

盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)

遂宁市(蓬溪县、射洪市、安居区、大英县、船山区)  石嘴山市(大武口区、平罗县、惠农区)

崇左市(天等县、大新县、扶绥县、龙州县、宁明县、江州区、凭祥市)

营口市(大石桥市、站前区、盖州市、老边区、鲅鱼圈区、西市区)

昭通市(昭阳区、永善县、大关县、威信县、盐津县、巧家县、绥江县、鲁甸县、彝良县、镇雄县、水富市)

白银市(平川区、景泰县、靖远县、会宁县、白银区)  酒泉市(金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县、玉门市、肃州区、敦煌市、瓜州县)

湘潭市(岳塘区、湘乡市、雨湖区、湘潭县、韶山市)

澳门特别行政区

山南市(措美县、加查县、曲松县、琼结县、扎囊县、错那市、隆子县、浪卡子县、乃东区、桑日县、贡嘎县、洛扎县)

济源市

九江市(浔阳区、濂溪区、瑞昌市、永修县、都昌县、共青城市、庐山市、湖口县、德安县、柴桑区、彭泽县、武宁县、修水县)

景德镇市(珠山区、浮梁县、昌江区、乐平市)

滨州市(沾化区、邹平市、惠民县、阳信县、博兴县、无棣县、滨城区)

海南藏族自治州(同德县、贵南县、贵德县、兴海县、共和县)

鞍山市(千山区、岫岩满族自治县、海城市、铁东区、铁西区、台安县、立山区)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

南昌市(青云谱区、西湖区、进贤县、新建区、东湖区、红谷滩区、青山湖区、南昌县、安义县)

三沙市(西沙区、南沙区)

绵阳市(游仙区、三台县、安州区、梓潼县、涪城区、北川羌族自治县、平武县、盐亭县、江油市)

遵义市(红花岗区、桐梓县、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、湄潭县、正安县、绥阳县、习水县、仁怀市、余庆县、凤冈县、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、播州区)

东莞市

丹东市(宽甸满族自治县、东港市、元宝区、振安区、凤城市、振兴区)

沈阳市(浑南区、新民市、铁西区、康平县、皇姑区、沈河区、沈北新区、和平区、苏家屯区、大东区、于洪区、辽中区、法库县)

合肥市(庐江县、巢湖市、肥东县、长丰县、庐阳区、蜀山区、肥西县、瑶海区、包河区)

长治市(壶关县、长子县、潞城区、屯留区、黎城县、沁县、沁源县、上党区、武乡县、襄垣县、平顺县、潞州区)

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大理白族自治州(宾川县、大理市、南涧彝族自治县、巍山彝族回族自治县、漾濞彝族自治县、剑川县、云龙县、祥云县、弥渡县、洱源县、鹤庆县、永平县)

保山市(隆阳区、施甸县、腾冲市、昌宁县、龙陵县)

牡丹江市(爱民区、绥芬河市、海林市、林口县、阳明区、宁安市、东宁市、西安区、东安区、穆棱市)

黔东南苗族侗族自治州(凯里市、榕江县、剑河县、施秉县、黄平县、镇远县、台江县、雷山县、麻江县、锦屏县、丹寨县、从江县、黎平县、天柱县、岑巩县、三穗县)  吕梁市(柳林县、交城县、交口县、临县、汾阳市、孝义市、离石区、方山县、岚县、兴县、中阳县、文水县、石楼县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、荔波县、三都水族自治县、罗甸县、龙里县、长顺县、惠水县、瓮安县、都匀市、福泉市、平塘县、贵定县)

临汾市(曲沃县、蒲县、汾西县、吉县、乡宁县、侯马市、翼城县、洪洞县、霍州市、襄汾县、尧都区、安泽县、浮山县、隰县、古县、永和县、大宁县)

鹤壁市(淇滨区、山城区、淇县、浚县、鹤山区)常州市(钟楼区、新北区、武进区、金坛区、溧阳市、天宁区)

广安市(岳池县、武胜县、前锋区、邻水县、华蓥市、广安区)  中卫市(海原县、中宁县、沙坡头区)

吉林市(磐石市、丰满区、船营区、永吉县、昌邑区、龙潭区、桦甸市、蛟河市、舒兰市)

蚌埠市(五河县、龙子湖区、蚌山区、淮上区、固镇县、怀远县、禹会区)

湛江市(赤坎区、麻章区、吴川市、坡头区、霞山区、遂溪县、雷州市、廉江市、徐闻县)定西市(陇西县、临洮县、安定区、通渭县、岷县、漳县、渭源县)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

武威市(民勤县、凉州区、古浪县、天祝藏族自治县)

固原市(隆德县、原州区、西吉县、泾源县、彭阳县)

龙岩市(漳平市、新罗区、武平县、永定区、长汀县、连城县、上杭县)

上饶市(婺源县、鄱阳县、玉山县、广信区、广丰区、信州区、余干县、万年县、弋阳县、铅山县、横峰县、德兴市)

商洛市(镇安县、商州区、山阳县、商南县、丹凤县、洛南县、柞水县)

郑州市(二七区、中牟县、上街区、中原区、新密市、荥阳市、金水区、登封市、新郑市、惠济区、巩义市、管城回族区)

齐齐哈尔市(讷河市、克山县、依安县、甘南县、富裕县、建华区、富拉尔基区、梅里斯达斡尔族区、克东县、泰来县、龙沙区、龙江县、昂昂溪区、拜泉县、碾子山区、铁锋区)

吴忠市(红寺堡区、盐池县、利通区、青铜峡市、同心县)

临沂市(郯城县、沂水县、兰陵县、河东区、沂南县、莒南县、蒙阴县、费县、临沭县、平邑县、罗庄区、兰山区)

泰安市(泰山区、肥城市、东平县、宁阳县、岱岳区、新泰市)

铜陵市(义安区、枞阳县、铜官区、郊区)

丽水市(景宁畲族自治县、缙云县、松阳县、庆元县、青田县、莲都区、龙泉市、遂昌县、云和县)

深圳市(龙岗区、盐田区、罗湖区、龙华区、福田区、宝安区、坪山区、光明区、南山区)

清远市(佛冈县、连南瑶族自治县、连州市、阳山县、英德市、清新区、清城区、连山壮族瑶族自治县)

宝鸡市(扶风县、渭滨区、凤翔区、眉县、麟游县、岐山县、金台区、千阳县、凤县、陈仓区、太白县、陇县)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。