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滁州市(天长市、明光市、定远县、全椒县、南谯区、琅琊区、凤阳县、来安县)

肇庆市(高要区、四会市、怀集县、端州区、广宁县、封开县、鼎湖区、德庆县)

菏泽市(曹县、巨野县、鄄城县、郓城县、单县、东明县、成武县、定陶区、牡丹区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)  金华市(金东区、永康市、武义县、浦江县、义乌市、东阳市、兰溪市、磐安县、婺城区)

连云港市(灌云县、海州区、灌南县、东海县、连云区、赣榆区)

东营市(广饶县、利津县、东营区、垦利区、河口区)

杭州市(临安区、富阳区、余杭区、西湖区、萧山区、淳安县、桐庐县、建德市、滨江区、上城区、临平区、拱墅区、钱塘区)太原市(尖草坪区、迎泽区、晋源区、杏花岭区、古交市、万柏林区、阳曲县、清徐县、娄烦县、小店区)

达州市(达川区、万源市、开江县、渠县、通川区、大竹县、宣汉县)  潮州市(潮安区、饶平县、湘桥区)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

普洱市(景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、景谷傣族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县)

娄底市(新化县、冷水江市、娄星区、涟源市、双峰县)

兴安盟(乌兰浩特市、扎赉特旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、突泉县、科尔沁右翼中旗)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

广西壮族自治区

克拉玛依市(克拉玛依区、独山子区、乌尔禾区、白碱滩区)

漯河市(郾城区、临颍县、舞阳县、召陵区、源汇区)

丽江市(古城区、宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县、玉龙纳西族自治县)

永州市(江永县、新田县、蓝山县、江华瑶族自治县、东安县、双牌县、冷水滩区、零陵区、祁阳市、宁远县、道县)

五指山市(临高县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、琼海市、屯昌县、文昌市、白沙黎族自治县、定安县、保亭黎族苗族自治县、东方市、陵水黎族自治县、乐东黎族自治县、澄迈县)

白银市(景泰县、平川区、白银区、会宁县、靖远县)

天津市(宁河区、蓟州区、和平区、滨海新区、武清区、西青区、河北区、宝坻区、河东区、东丽区、静海区、河西区、南开区、红桥区、津南区、北辰区)

嘉兴市(海盐县、秀洲区、桐乡市、南湖区、海宁市、嘉善县、平湖市)

西安市(蓝田县、新城区、未央区、长安区、鄠邑区、碑林区、阎良区、雁塔区、周至县、莲湖区、灞桥区、高陵区、临潼区)

马鞍山市(和县、博望区、当涂县、含山县、雨山区、花山区)

济南市(天桥区、长清区、历城区、市中区、槐荫区、济阳区、历下区、钢城区、章丘区、莱芜区、平阴县、商河县)

阿克苏地区(阿瓦提县、阿克苏市、乌什县、沙雅县、柯坪县、新和县、库车市、拜城县、温宿县)

济源市

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莆田市(涵江区、荔城区、仙游县、秀屿区、城厢区)

长春市(榆树市、公主岭市、双阳区、宽城区、九台区、南关区、绿园区、农安县、德惠市、朝阳区、二道区)

宝鸡市(麟游县、凤县、眉县、岐山县、千阳县、渭滨区、陇县、金台区、凤翔区、扶风县、陈仓区、太白县)

德阳市(绵竹市、旌阳区、中江县、什邡市、罗江区、广汉市)  塔城地区(裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、额敏县、乌苏市、塔城市、沙湾市)

宁波市(北仑区、宁海县、海曙区、镇海区、江北区、鄞州区、慈溪市、奉化区、余姚市、象山县)

邯郸市(成安县、永年区、曲周县、鸡泽县、丛台区、大名县、涉县、邱县、复兴区、肥乡区、魏县、邯山区、磁县、临漳县、馆陶县、峰峰矿区、广平县、武安市)

嘉峪关市吴忠市(红寺堡区、青铜峡市、利通区、盐池县、同心县)

广元市(旺苍县、苍溪县、朝天区、剑阁县、青川县、利州区、昭化区)  枣庄市(市中区、峄城区、滕州市、山亭区、薛城区、台儿庄区)

石嘴山市(平罗县、惠农区、大武口区)

邵阳市(隆回县、大祥区、邵阳县、洞口县、绥宁县、北塔区、新宁县、新邵县、双清区、城步苗族自治县、武冈市、邵东市)

通化市(梅河口市、集安市、柳河县、通化县、二道江区、辉南县、东昌区)温州市(瑞安市、平阳县、乐清市、文成县、龙港市、苍南县、瓯海区、龙湾区、永嘉县、鹿城区、泰顺县、洞头区)

三亚市(吉阳区、海棠区、天涯区、崖州区)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、从江县、锦屏县、三穗县、剑河县、镇远县、雷山县、凯里市、台江县、施秉县、黄平县、榕江县、天柱县、黎平县、丹寨县、麻江县)

西藏自治区

吕梁市(孝义市、柳林县、离石区、交城县、交口县、石楼县、方山县、临县、汾阳市、岚县、中阳县、文水县、兴县)

唐山市(玉田县、遵化市、滦州市、迁安市、路北区、乐亭县、迁西县、滦南县、路南区、丰润区、开平区、曹妃甸区、古冶区、丰南区)

平凉市(泾川县、华亭市、庄浪县、静宁县、灵台县、崇信县、崆峒区)

张掖市(甘州区、民乐县、高台县、山丹县、临泽县、肃南裕固族自治县)

安阳市(殷都区、内黄县、林州市、滑县、北关区、安阳县、文峰区、汤阴县、龙安区)

镇江市(丹阳市、句容市、润州区、扬中市、丹徒区、京口区)

铜陵市(枞阳县、铜官区、郊区、义安区)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、吉首市、龙山县、永顺县、花垣县、泸溪县、古丈县、凤凰县)

福州市(仓山区、闽清县、永泰县、福清市、晋安区、连江县、罗源县、马尾区、台江区、闽侯县、鼓楼区、平潭县、长乐区)

苏州市(昆山市、相城区、吴江区、常熟市、虎丘区、姑苏区、张家港市、太仓市、吴中区)

湖州市(德清县、安吉县、吴兴区、南浔区、长兴县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、五原县、乌拉特后旗、乌拉特前旗、乌拉特中旗、临河区、磴口县)

荆州市(松滋市、洪湖市、荆州区、监利市、公安县、沙市区、江陵县、石首市)

【报告导读】

1. 24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。

2. 24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。

3. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

4. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告。24年公司营收185.86亿元，同比+0.53%；归母净利润为7.24亿元，同比+9.03%；扣非后归母净利润为6.91亿元，同比+3.58%。其中24Q4公司营收48.23亿元，同比+5.78%；归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.75亿元）；扣非后归母净利润为3.23亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.47亿元）。分红预案：每10股派发现金红利2元（含税）。

24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。24年公司收入&盈利稳增长的主要原因是公司在产品端和渠道端均实现高质量增长，保持稳定的行业竞争优势。24年公司综合毛利率11.12%，同比+0.56pct；期间费用率为6.84%，同比+0.8pct。其中24Q4公司综合毛利率13.44%，同比+6.06pct；期间费用率为6.43%，同比-0.89pct。根据公司2025年一季度业绩预告，25Q1公司归母净利润预计1.3-1.6亿元，同比大幅扭亏为盈（24Q1为-0.62亿元），在行业鸡肉价格同比下滑的背景下，实现逆势突破。

24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。24年公司鸡肉销量140.27万吨，同比+14.72%，主要得益于公司深挖产能潜力等带来产销量的增长，24年公司肉鸡养殖产能接近8亿羽，未来将主要以并购方式提升至10亿羽；鸡肉销售收入103.56亿元，同比小幅下降1.53%，主要原因为鸡肉制品售价的下降，估算销售均价为7383元/吨，同比-14.16%；毛利率为5.7%，同比-0.62pct，保持行业领先且稳定的盈利水平。2018年以来公司综合造肉成本保持下行态势，24年在饲料原料价格同比大幅下降的驱动下，估算公司鸡肉单位成本为6962元/吨，同比-13.6%。此外，受公司精细化管理及配套激励措施的影响，公司种鸡潜能和肉鸡生产性能得到明显提升。23年底推出的圣泽901Plus品种料肉比较原圣泽901品种显著改善，产蛋率、生长速度、抗病性等指标均达到国际领先水平，24年外销量接近500余万套，同比增长超30%，市场认可度不断提升中。公司加快圣泽901Plus品种的全面替换进程，为未来养殖成本的进一步下降提供了有力保障。

24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。公司已建及在建食品深加工产能已超50万吨。24年公司深加工肉制品销量31.69万吨，同比+6.32%；实现收入70.1亿元，同比+9.63%；估算销售均价为22120元/吨，同比+3.11%；毛利率为19.61%，同比-0.22pct。分渠道来看，B端方面，公司在国内向腰部及长尾客户渗透，进一步扩大市场份额；在国外成功开拓多个新市场，24年实现出口增速17.29%。C端方面，公司紧抓零售行业结构性升级机遇，持续覆盖会员店、零食店、内容电商等高增长渠道，实现零售端线上线下双轮驱动，24年C端业务收入同比+23.4%，25Q1C端收入同比增长超30%。

投资建议

公司为白羽肉鸡养殖全产业链企业，具备一体化优势，并持续推进熟食+生食双曲线同步发展的战略，行业竞争优势更显著，行业周期将进一步被平滑。我们持续看好其中长期成长性。

风险提示

动物疫情的风险；原材料价格波动的风险；食品安全的风险；鸡价波动的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】公司点评报告_圣农发展(002299.SZ)：24年业绩逐季增长，25Q1逆势突破》

分析师：谢芝优

研究助理：陆思源

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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