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汕尾市(海丰县、陆丰市、城区、陆河县)

七台河市(勃利县、新兴区、桃山区、茄子河区)

南京市(秦淮区、溧水区、栖霞区、江宁区、玄武区、建邺区、六合区、浦口区、鼓楼区、雨花台区、高淳区)

凉山彝族自治州(喜德县、昭觉县、盐源县、西昌市、甘洛县、会东县、美姑县、金阳县、越西县、会理市、德昌县、冕宁县、雷波县、布拖县、宁南县、木里藏族自治县、普格县)  塔城地区(塔城市、乌苏市、托里县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、裕民县、额敏县)

大同市(云冈区、新荣区、灵丘县、广灵县、天镇县、阳高县、云州区、左云县、平城区、浑源县)

赣州市(龙南市、大余县、宁都县、南康区、章贡区、石城县、全南县、瑞金市、崇义县、寻乌县、信丰县、于都县、上犹县、赣县区、定南县、兴国县、安远县、会昌县)

巴彦淖尔市(杭锦后旗、乌拉特前旗、五原县、乌拉特中旗、乌拉特后旗、临河区、磴口县)

景德镇市(乐平市、珠山区、昌江区、浮梁县)  澳门特别行政区

邢台市(临西县、内丘县、宁晋县、新河县、巨鹿县、南宫市、清河县、柏乡县、任泽区、信都区、沙河市、威县、南和区、隆尧县、广宗县、襄都区、平乡县、临城县)

宁波市(象山县、镇海区、余姚市、奉化区、宁海县、鄞州区、北仑区、慈溪市、海曙区、江北区)

湘潭市(湘潭县、韶山市、岳塘区、湘乡市、雨湖区)

成都市(蒲江县、成华区、武侯区、金堂县、金牛区、青羊区、简阳市、新都区、龙泉驿区、锦江区、双流区、崇州市、郫都区、大邑县、邛崃市、温江区、彭州市、都江堰市、青白江区、新津区)

清远市(英德市、阳山县、佛冈县、连州市、连山壮族瑶族自治县、清城区、连南瑶族自治县、清新区)

阿里地区(普兰县、革吉县、噶尔县、札达县、措勤县、改则县、日土县)

伊春市(大箐山县、伊美区、友好区、汤旺县、丰林县、金林区、铁力市、南岔县、乌翠区、嘉荫县)

芜湖市(镜湖区、繁昌区、弋江区、无为市、鸠江区、湾沚区、南陵县)

广元市(利州区、朝天区、苍溪县、青川县、昭化区、旺苍县、剑阁县)

呼和浩特市(武川县、新城区、清水河县、土默特左旗、和林格尔县、赛罕区、回民区、玉泉区、托克托县)

达州市(渠县、宣汉县、达川区、通川区、大竹县、万源市、开江县)

嘉兴市(桐乡市、嘉善县、平湖市、海盐县、秀洲区、海宁市、南湖区)

海口市(琼山区、龙华区、美兰区、秀英区)

太原市(清徐县、小店区、尖草坪区、阳曲县、晋源区、古交市、万柏林区、杏花岭区、娄烦县、迎泽区)

洛阳市(瀍河回族区、嵩县、新安县、洛龙区、涧西区、老城区、伊川县、汝阳县、栾川县、洛宁县、偃师区、孟津区、西工区、宜阳县)

天津市(东丽区、和平区、滨海新区、红桥区、河北区、北辰区、宝坻区、西青区、蓟州区、武清区、河东区、南开区、河西区、静海区、津南区、宁河区)

绵阳市(涪城区、安州区、盐亭县、梓潼县、北川羌族自治县、江油市、三台县、平武县、游仙区)

三门峡市(义马市、陕州区、卢氏县、灵宝市、渑池县、湖滨区)

眉山市(青神县、彭山区、东坡区、仁寿县、丹棱县、洪雅县)

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宜宾市(翠屏区、江安县、南溪区、叙州区、筠连县、长宁县、高县、屏山县、兴文县、珙县)

焦作市(沁阳市、修武县、解放区、孟州市、山阳区、博爱县、武陟县、中站区、马村区、温县)

酒泉市(肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、瓜州县、金塔县、肃州区、玉门市)

临夏回族自治州(康乐县、永靖县、和政县、东乡族自治县、临夏市、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县)  乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

铜仁市(印江土家族苗族自治县、江口县、德江县、玉屏侗族自治县、碧江区、万山区、石阡县、沿河土家族自治县、松桃苗族自治县、思南县)

兰州市(西固区、安宁区、皋兰县、城关区、榆中县、七里河区、红古区、永登县)

运城市(平陆县、绛县、新绛县、盐湖区、芮城县、河津市、夏县、临猗县、万荣县、闻喜县、垣曲县、永济市、稷山县)张掖市(临泽县、甘州区、民乐县、山丹县、高台县、肃南裕固族自治县)

新疆维吾尔自治区  合肥市(蜀山区、肥东县、肥西县、庐阳区、包河区、长丰县、瑶海区、庐江县、巢湖市)

漳州市(南靖县、东山县、诏安县、芗城区、华安县、云霄县、龙海区、漳浦县、平和县、龙文区、长泰区)

盐城市(建湖县、阜宁县、盐都区、大丰区、滨海县、响水县、亭湖区、东台市、射阳县)

天水市(麦积区、甘谷县、秦州区、张家川回族自治县、清水县、武山县、秦安县)仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

承德市(兴隆县、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、双滦区、鹰手营子矿区、平泉市、隆化县、双桥区、围场满族蒙古族自治县、承德县、滦平县)

常德市(石门县、安乡县、津市市、临澧县、澧县、桃源县、汉寿县、武陵区、鼎城区)

甘孜藏族自治州(道孚县、德格县、康定市、理塘县、泸定县、丹巴县、乡城县、新龙县、白玉县、甘孜县、得荣县、炉霍县、巴塘县、雅江县、色达县、九龙县、稻城县、石渠县)

平顶山市(湛河区、汝州市、叶县、舞钢市、石龙区、卫东区、新华区、鲁山县、宝丰县、郏县)

长春市(农安县、二道区、宽城区、公主岭市、朝阳区、绿园区、双阳区、九台区、南关区、榆树市、德惠市)

遂宁市(蓬溪县、大英县、射洪市、安居区、船山区)

乐山市(犍为县、夹江县、马边彝族自治县、峨边彝族自治县、五通桥区、市中区、峨眉山市、井研县、金口河区、沐川县、沙湾区)

晋中市(榆社县、介休市、左权县、平遥县、灵石县、和顺县、昔阳县、寿阳县、祁县、榆次区、太谷区)

亳州市(蒙城县、利辛县、谯城区、涡阳县)

包头市(东河区、青山区、固阳县、土默特右旗、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、石拐区、九原区)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、门源回族自治县、祁连县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)

武威市(古浪县、民勤县、凉州区、天祝藏族自治县)

百色市(那坡县、平果市、田阳区、田东县、乐业县、西林县、德保县、隆林各族自治县、右江区、田林县、靖西市、凌云县)

滨州市(惠民县、邹平市、博兴县、滨城区、无棣县、沾化区、阳信县)

信阳市(息县、光山县、浉河区、商城县、淮滨县、新县、罗山县、固始县、潢川县、平桥区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。