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株洲市(茶陵县、醴陵市、天元区、攸县、炎陵县、渌口区、石峰区、芦淞区、荷塘区)

塔城地区(额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、沙湾市、裕民县、乌苏市、塔城市)

榆林市(神木市、清涧县、榆阳区、横山区、佳县、定边县、绥德县、吴堡县、米脂县、府谷县、子洲县、靖边县)

内江市(隆昌市、市中区、威远县、资中县、东兴区)  松原市(宁江区、长岭县、乾安县、扶余市、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

内蒙古自治区

宜宾市(兴文县、筠连县、珙县、江安县、屏山县、高县、翠屏区、南溪区、长宁县、叙州区)

长治市(平顺县、黎城县、襄垣县、潞州区、潞城区、沁县、上党区、壶关县、武乡县、长子县、沁源县、屯留区)

三沙市(南沙区、西沙区)  乐山市(沐川县、金口河区、五通桥区、市中区、夹江县、犍为县、马边彝族自治县、沙湾区、井研县、峨边彝族自治县、峨眉山市)

金华市(磐安县、东阳市、金东区、婺城区、浦江县、义乌市、兰溪市、永康市、武义县)

晋城市(泽州县、高平市、陵川县、沁水县、城区、阳城县)

新余市(渝水区、分宜县)

淮南市(八公山区、田家庵区、潘集区、寿县、大通区、谢家集区、凤台县)

白银市(白银区、靖远县、会宁县、景泰县、平川区)

汕尾市(陆丰市、城区、海丰县、陆河县)

张掖市(山丹县、甘州区、临泽县、民乐县、高台县、肃南裕固族自治县)

石河子市(胡杨河市、图木舒克市、昆玉市、可克达拉市、白杨市、新星市、铁门关市、阿拉尔市、双河市、五家渠市、北屯市)

兰州市(安宁区、七里河区、红古区、西固区、皋兰县、城关区、榆中县、永登县)

中山市

遂宁市(船山区、安居区、蓬溪县、射洪市、大英县)

益阳市(赫山区、沅江市、桃江县、资阳区、南县、安化县)

驻马店市(正阳县、泌阳县、驿城区、确山县、遂平县、西平县、上蔡县、平舆县、新蔡县、汝南县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、天峻县、茫崖市、德令哈市、格尔木市、都兰县)

贺州市(平桂区、富川瑶族自治县、钟山县、八步区、昭平县)

贵港市(覃塘区、平南县、港北区、港南区、桂平市)

梅州市(平远县、五华县、丰顺县、兴宁市、梅县区、大埔县、蕉岭县、梅江区)

西安市(碑林区、周至县、临潼区、阎良区、蓝田县、莲湖区、新城区、灞桥区、雁塔区、未央区、长安区、高陵区、鄠邑区)

日照市(东港区、岚山区、莒县、五莲县)

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襄阳市(襄州区、保康县、宜城市、樊城区、南漳县、枣阳市、老河口市、谷城县、襄城区)

兴安盟(科尔沁右翼中旗、阿尔山市、科尔沁右翼前旗、突泉县、乌兰浩特市、扎赉特旗)

沈阳市(康平县、大东区、皇姑区、沈北新区、铁西区、法库县、苏家屯区、和平区、新民市、辽中区、沈河区、浑南区、于洪区)

曲靖市(罗平县、富源县、陆良县、宣威市、会泽县、沾益区、马龙区、师宗县、麒麟区)  韶关市(曲江区、翁源县、乐昌市、浈江区、仁化县、新丰县、武江区、南雄市、始兴县、乳源瑶族自治县)

淮北市(烈山区、相山区、濉溪县、杜集区)

平顶山市(湛河区、汝州市、舞钢市、鲁山县、石龙区、郏县、叶县、宝丰县、卫东区、新华区)

晋中市(介休市、平遥县、太谷区、灵石县、祁县、榆社县、和顺县、左权县、昔阳县、寿阳县、榆次区)衡阳市(南岳区、蒸湘区、衡东县、衡山县、祁东县、石鼓区、雁峰区、珠晖区、衡阳县、常宁市、衡南县、耒阳市)

龙岩市(新罗区、漳平市、武平县、长汀县、永定区、连城县、上杭县)  新疆维吾尔自治区

聊城市(莘县、东昌府区、冠县、茌平区、高唐县、阳谷县、东阿县、临清市)

绵阳市(安州区、盐亭县、三台县、北川羌族自治县、梓潼县、平武县、江油市、游仙区、涪城区)

杭州市(滨江区、西湖区、余杭区、富阳区、临平区、淳安县、拱墅区、桐庐县、临安区、钱塘区、上城区、建德市、萧山区)平凉市(庄浪县、崆峒区、灵台县、华亭市、泾川县、崇信县、静宁县)

池州市(青阳县、贵池区、东至县、石台县)

温州市(乐清市、平阳县、龙湾区、瑞安市、泰顺县、鹿城区、龙港市、洞头区、永嘉县、文成县、苍南县、瓯海区)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、若羌县、且末县、博湖县、和静县、尉犁县、轮台县、焉耆回族自治县、和硕县)

六安市(霍邱县、霍山县、叶集区、裕安区、舒城县、金寨县、金安区)

咸阳市(三原县、乾县、淳化县、旬邑县、武功县、彬州市、泾阳县、礼泉县、长武县、杨陵区、秦都区、渭城区、永寿县、兴平市)

承德市(滦平县、双滦区、兴隆县、丰宁满族自治县、隆化县、鹰手营子矿区、双桥区、承德县、平泉市、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县)

铜仁市(江口县、德江县、印江土家族苗族自治县、万山区、碧江区、玉屏侗族自治县、思南县、石阡县、松桃苗族自治县、沿河土家族自治县)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

五指山市(临高县、定安县、东方市、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、澄迈县、乐东黎族自治县、文昌市、琼海市、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、万宁市、琼中黎族苗族自治县、陵水黎族自治县)

宜昌市(西陵区、当阳市、点军区、秭归县、远安县、宜都市、猇亭区、五峰土家族自治县、兴山县、长阳土家族自治县、枝江市、夷陵区、伍家岗区)

广西壮族自治区

周口市(西华县、鹿邑县、淮阳区、沈丘县、项城市、川汇区、太康县、郸城县、商水县、扶沟县)

延安市(子长市、甘泉县、延长县、黄陵县、黄龙县、志丹县、宜川县、洛川县、安塞区、宝塔区、富县、延川县、吴起县)

德州市(德城区、平原县、禹城市、乐陵市、陵城区、武城县、临邑县、齐河县、宁津县、夏津县、庆云县)

三明市(泰宁县、建宁县、三元区、尤溪县、宁化县、将乐县、永安市、清流县、沙县区、明溪县、大田县)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。