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宁夏回族自治区

宣城市(广德市、绩溪县、旌德县、宁国市、郎溪县、宣州区、泾县)

凉山彝族自治州(昭觉县、德昌县、普格县、盐源县、金阳县、会东县、雷波县、喜德县、越西县、甘洛县、冕宁县、美姑县、木里藏族自治县、宁南县、布拖县、会理市、西昌市)

贵阳市(白云区、开阳县、花溪区、云岩区、息烽县、观山湖区、乌当区、南明区、清镇市、修文县)  景德镇市(珠山区、昌江区、乐平市、浮梁县)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、梨树县、铁西区、铁东区)

菏泽市(鄄城县、巨野县、定陶区、郓城县、曹县、单县、牡丹区、东明县、成武县)

海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

贺州市(八步区、昭平县、钟山县、平桂区、富川瑶族自治县)  天津市(河西区、宁河区、静海区、和平区、津南区、河北区、红桥区、滨海新区、东丽区、武清区、西青区、河东区、蓟州区、宝坻区、北辰区、南开区)

梧州市(龙圩区、蒙山县、万秀区、岑溪市、长洲区、藤县、苍梧县)

淄博市(沂源县、临淄区、淄川区、博山区、周村区、高青县、桓台县、张店区)

揭阳市(揭西县、普宁市、揭东区、榕城区、惠来县)

呼和浩特市(土默特左旗、武川县、新城区、玉泉区、清水河县、赛罕区、托克托县、和林格尔县、回民区)

锦州市(凌海市、凌河区、太和区、黑山县、义县、古塔区、北镇市)

昭通市(盐津县、大关县、威信县、彝良县、绥江县、镇雄县、鲁甸县、水富市、昭阳区、巧家县、永善县)

辽源市(西安区、东辽县、龙山区、东丰县)

定西市(通渭县、岷县、临洮县、渭源县、陇西县、安定区、漳县)

柳州市(鱼峰区、柳江区、融安县、融水苗族自治县、城中区、鹿寨县、柳南区、柳北区、三江侗族自治县、柳城县)

晋中市(左权县、祁县、榆次区、昔阳县、介休市、平遥县、灵石县、榆社县、寿阳县、和顺县、太谷区)

海南藏族自治州(同德县、贵南县、贵德县、兴海县、共和县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿合奇县、乌恰县、阿克陶县)

运城市(平陆县、新绛县、绛县、万荣县、盐湖区、垣曲县、河津市、临猗县、夏县、芮城县、闻喜县、稷山县、永济市)

淮南市(八公山区、寿县、田家庵区、凤台县、潘集区、大通区、谢家集区)

盘锦市(双台子区、盘山县、兴隆台区、大洼区)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)

德阳市(罗江区、广汉市、旌阳区、中江县、绵竹市、什邡市)

天水市(清水县、武山县、麦积区、甘谷县、张家川回族自治县、秦州区、秦安县)

嘉峪关市

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新乡市(红旗区、封丘县、延津县、新乡县、卫滨区、卫辉市、长垣市、牧野区、辉县市、凤泉区、原阳县、获嘉县)

日喀则市(康马县、岗巴县、桑珠孜区、白朗县、聂拉木县、萨嘎县、亚东县、谢通门县、定结县、江孜县、仁布县、昂仁县、萨迦县、仲巴县、定日县、拉孜县、南木林县、吉隆县)

南京市(六合区、高淳区、雨花台区、溧水区、玄武区、建邺区、栖霞区、浦口区、鼓楼区、江宁区、秦淮区)

兰州市(榆中县、城关区、永登县、西固区、七里河区、安宁区、皋兰县、红古区)  张掖市(高台县、山丹县、民乐县、甘州区、肃南裕固族自治县、临泽县)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

遂宁市(射洪市、大英县、安居区、船山区、蓬溪县)

黔南布依族苗族自治州(福泉市、平塘县、罗甸县、荔波县、贵定县、长顺县、都匀市、独山县、惠水县、三都水族自治县、龙里县、瓮安县)渭南市(大荔县、蒲城县、华州区、合阳县、潼关县、临渭区、富平县、韩城市、华阴市、澄城县、白水县)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)  防城港市(防城区、上思县、东兴市、港口区)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)

克拉玛依市(乌尔禾区、独山子区、克拉玛依区、白碱滩区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、茫崖市、天峻县、都兰县、乌兰县、格尔木市)甘南藏族自治州(夏河县、临潭县、卓尼县、合作市、碌曲县、玛曲县、舟曲县、迭部县)

泉州市(晋江市、安溪县、南安市、鲤城区、石狮市、惠安县、德化县、永春县、丰泽区、洛江区、金门县、泉港区)

果洛藏族自治州(班玛县、久治县、甘德县、达日县、玛沁县、玛多县)

佛山市(顺德区、三水区、禅城区、高明区、南海区)

漳州市(龙文区、东山县、平和县、漳浦县、龙海区、南靖县、华安县、长泰区、云霄县、芗城区、诏安县)

上海市(青浦区、闵行区、浦东新区、长宁区、普陀区、杨浦区、松江区、静安区、宝山区、徐汇区、虹口区、奉贤区、嘉定区、金山区、崇明区、黄浦区)

红河哈尼族彝族自治州(红河县、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、金平苗族瑶族傣族自治县、开远市、绿春县、蒙自市、泸西县、元阳县、石屏县、个旧市、弥勒市、建水县)

洛阳市(洛龙区、偃师区、老城区、新安县、宜阳县、孟津区、栾川县、洛宁县、西工区、嵩县、伊川县、汝阳县、涧西区、瀍河回族区)

泰安市(泰山区、宁阳县、岱岳区、肥城市、东平县、新泰市)

林芝市(波密县、米林市、朗县、察隅县、墨脱县、工布江达县、巴宜区)

武威市(古浪县、天祝藏族自治县、凉州区、民勤县)

甘孜藏族自治州(炉霍县、理塘县、稻城县、得荣县、新龙县、德格县、泸定县、色达县、九龙县、白玉县、雅江县、乡城县、丹巴县、康定市、巴塘县、甘孜县、道孚县、石渠县)

连云港市(灌云县、连云区、海州区、东海县、灌南县、赣榆区)

伊春市(伊美区、南岔县、友好区、大箐山县、嘉荫县、汤旺县、金林区、乌翠区、丰林县、铁力市)

廊坊市(大城县、文安县、大厂回族自治县、香河县、三河市、霸州市、固安县、广阳区、安次区、永清县)

攀枝花市(盐边县、米易县、西区、东区、仁和区)

滨州市(惠民县、博兴县、阳信县、沾化区、邹平市、无棣县、滨城区)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。