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吴忠市(利通区、红寺堡区、青铜峡市、同心县、盐池县)

广州市(白云区、荔湾区、花都区、番禺区、增城区、海珠区、天河区、黄埔区、南沙区、越秀区、从化区)

宁德市(福安市、周宁县、屏南县、福鼎市、古田县、柘荣县、蕉城区、霞浦县、寿宁县)

临沧市(镇康县、临翔区、永德县、耿马傣族佤族自治县、云县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、凤庆县)  衡水市(阜城县、景县、饶阳县、桃城区、武强县、枣强县、武邑县、故城县、冀州区、深州市、安平县)

江门市(开平市、鹤山市、台山市、恩平市、新会区、江海区、蓬江区)

铜陵市(义安区、枞阳县、郊区、铜官区)

济宁市(汶上县、曲阜市、嘉祥县、金乡县、梁山县、兖州区、泗水县、微山县、任城区、邹城市、鱼台县)甘孜藏族自治州(甘孜县、炉霍县、理塘县、新龙县、道孚县、泸定县、康定市、稻城县、乡城县、雅江县、丹巴县、色达县、巴塘县、九龙县、石渠县、得荣县、白玉县、德格县)

宁波市(江北区、象山县、海曙区、鄞州区、宁海县、慈溪市、奉化区、余姚市、镇海区、北仑区)  澳门特别行政区

嘉兴市(嘉善县、南湖区、平湖市、桐乡市、海宁市、海盐县、秀洲区)

塔城地区(和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、托里县、塔城市、乌苏市、额敏县、裕民县)

玉树藏族自治州(治多县、称多县、曲麻莱县、囊谦县、玉树市、杂多县)

日喀则市(聂拉木县、亚东县、桑珠孜区、白朗县、萨嘎县、江孜县、南木林县、仲巴县、岗巴县、定日县、萨迦县、拉孜县、吉隆县、谢通门县、昂仁县、康马县、仁布县、定结县)

渭南市(富平县、合阳县、临渭区、蒲城县、白水县、大荔县、华阴市、韩城市、潼关县、澄城县、华州区)

嘉峪关市

咸阳市(兴平市、武功县、乾县、泾阳县、旬邑县、秦都区、淳化县、渭城区、彬州市、长武县、永寿县、礼泉县、三原县、杨陵区)

那曲市(申扎县、比如县、嘉黎县、聂荣县、巴青县、班戈县、双湖县、安多县、尼玛县、索县、色尼区)

绍兴市(新昌县、诸暨市、越城区、柯桥区、嵊州市、上虞区)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、镇远县、施秉县、榕江县、台江县、麻江县、岑巩县、黄平县、丹寨县、剑河县、从江县、黎平县、天柱县、凯里市、雷山县、锦屏县)

儋州市

毕节市(金沙县、赫章县、织金县、七星关区、纳雍县、黔西市、威宁彝族回族苗族自治县、大方县)

安康市(汉阴县、宁陕县、平利县、旬阳市、镇坪县、岚皋县、汉滨区、石泉县、白河县、紫阳县)

忻州市(忻府区、偏关县、原平市、静乐县、保德县、河曲县、宁武县、神池县、定襄县、代县、岢岚县、五台县、五寨县、繁峙县)

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来宾市(忻城县、合山市、武宣县、兴宾区、金秀瑶族自治县、象州县)

白山市(靖宇县、临江市、江源区、长白朝鲜族自治县、浑江区、抚松县)

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资阳市(安岳县、乐至县、雁江区)

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内江市(市中区、威远县、东兴区、资中县、隆昌市)

阿里地区(措勤县、普兰县、革吉县、日土县、改则县、噶尔县、札达县)

和田地区(策勒县、皮山县、于田县、墨玉县、民丰县、和田县、和田市、洛浦县)

临夏回族自治州(康乐县、东乡族自治县、和政县、永靖县、广河县、临夏市、临夏县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)  六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)

阿勒泰地区(布尔津县、富蕴县、福海县、青河县、哈巴河县、阿勒泰市、吉木乃县)

新乡市(红旗区、辉县市、原阳县、新乡县、牧野区、卫滨区、凤泉区、延津县、长垣市、卫辉市、封丘县、获嘉县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善右旗、阿拉善左旗)长沙市(长沙县、宁乡市、雨花区、望城区、芙蓉区、岳麓区、开福区、天心区、浏阳市)

鹤壁市(浚县、淇滨区、山城区、淇县、鹤山区)  滁州市(明光市、南谯区、定远县、来安县、琅琊区、全椒县、凤阳县、天长市)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

中山市

抚州市(黎川县、广昌县、宜黄县、资溪县、乐安县、南丰县、金溪县、南城县、东乡区、崇仁县、临川区)中卫市(海原县、沙坡头区、中宁县)

娄底市(冷水江市、双峰县、新化县、涟源市、娄星区)

张家界市(慈利县、武陵源区、桑植县、永定区)

乐山市(市中区、金口河区、井研县、沙湾区、沐川县、五通桥区、夹江县、峨眉山市、峨边彝族自治县、马边彝族自治县、犍为县)

伊犁哈萨克自治州(察布查尔锡伯自治县、霍城县、伊宁县、霍尔果斯市、伊宁市、尼勒克县、奎屯市、新源县、特克斯县、巩留县、昭苏县)

盐城市(滨海县、东台市、大丰区、响水县、亭湖区、建湖县、射阳县、阜宁县、盐都区)

大庆市(大同区、肇州县、萨尔图区、肇源县、林甸县、龙凤区、红岗区、杜尔伯特蒙古族自治县、让胡路区)

呼和浩特市(武川县、清水河县、托克托县、土默特左旗、回民区、玉泉区、赛罕区、新城区、和林格尔县)

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池州市(青阳县、东至县、石台县、贵池区)

湘西土家族苗族自治州(古丈县、凤凰县、吉首市、泸溪县、永顺县、花垣县、龙山县、保靖县)

亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)

黔西南布依族苗族自治州(册亨县、贞丰县、兴仁市、安龙县、晴隆县、普安县、兴义市、望谟县)

景德镇市(乐平市、昌江区、珠山区、浮梁县)

黄冈市(武穴市、蕲春县、罗田县、英山县、浠水县、团风县、黄州区、黄梅县、红安县、麻城市)

丽水市(缙云县、青田县、云和县、庆元县、龙泉市、松阳县、莲都区、景宁畲族自治县、遂昌县)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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