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庆阳市(庆城县、环县、宁县、镇原县、西峰区、合水县、华池县、正宁县)

北京市(怀柔区、顺义区、平谷区、大兴区、门头沟区、海淀区、延庆区、密云区、房山区、通州区、丰台区、西城区、东城区、昌平区、朝阳区、石景山区)

乐山市(峨边彝族自治县、沐川县、金口河区、峨眉山市、夹江县、井研县、市中区、犍为县、马边彝族自治县、沙湾区、五通桥区)

湘潭市(湘乡市、岳塘区、湘潭县、韶山市、雨湖区)  塔城地区(额敏县、塔城市、和布克赛尔蒙古自治县、乌苏市、裕民县、沙湾市、托里县)

衡水市(深州市、安平县、阜城县、武邑县、桃城区、武强县、故城县、景县、冀州区、枣强县、饶阳县)

文山壮族苗族自治州(砚山县、麻栗坡县、文山市、西畴县、富宁县、广南县、马关县、丘北县)

贵阳市(南明区、白云区、观山湖区、修文县、花溪区、云岩区、乌当区、开阳县、清镇市、息烽县)

无锡市(锡山区、惠山区、江阴市、新吴区、滨湖区、梁溪区、宜兴市)  韶关市(新丰县、乳源瑶族自治县、翁源县、浈江区、始兴县、乐昌市、武江区、仁化县、南雄市、曲江区)

大理白族自治州(洱源县、漾濞彝族自治县、弥渡县、祥云县、宾川县、剑川县、巍山彝族回族自治县、鹤庆县、永平县、云龙县、南涧彝族自治县、大理市)

双鸭山市(岭东区、集贤县、友谊县、宝山区、尖山区、宝清县、四方台区、饶河县)

玉林市(兴业县、北流市、容县、玉州区、博白县、福绵区、陆川县)

马鞍山市(和县、花山区、当涂县、含山县、雨山区、博望区)

西藏自治区

荆州市(监利市、公安县、石首市、洪湖市、松滋市、沙市区、江陵县、荆州区)

贵港市(覃塘区、平南县、港北区、桂平市、港南区)

广西壮族自治区

鄂尔多斯市(鄂托克旗、伊金霍洛旗、鄂托克前旗、准格尔旗、达拉特旗、康巴什区、东胜区、乌审旗、杭锦旗)

海口市(秀英区、美兰区、龙华区、琼山区)

益阳市(安化县、桃江县、赫山区、沅江市、南县、资阳区)

南昌市(红谷滩区、进贤县、安义县、南昌县、青山湖区、新建区、西湖区、青云谱区、东湖区)

临沧市(沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、永德县、镇康县、云县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、凤庆县)

宜宾市(南溪区、长宁县、筠连县、江安县、屏山县、珙县、叙州区、兴文县、翠屏区、高县)

黄冈市(黄梅县、浠水县、蕲春县、团风县、英山县、武穴市、红安县、黄州区、罗田县、麻城市)

嘉峪关市

丽水市(缙云县、庆元县、遂昌县、景宁畲族自治县、松阳县、青田县、云和县、莲都区、龙泉市)

延安市(安塞区、延长县、宝塔区、吴起县、子长市、黄陵县、延川县、志丹县、宜川县、洛川县、黄龙县、甘泉县、富县)

九江市(彭泽县、瑞昌市、都昌县、浔阳区、庐山市、德安县、武宁县、修水县、濂溪区、永修县、共青城市、湖口县、柴桑区)

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四平市(双辽市、铁东区、伊通满族自治县、梨树县、铁西区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、勐海县、景洪市)

通化市(梅河口市、通化县、二道江区、柳河县、东昌区、辉南县、集安市)

鹤岗市(萝北县、工农区、兴山区、兴安区、东山区、绥滨县、南山区、向阳区)  酒泉市(肃北蒙古族自治县、金塔县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、敦煌市、肃州区、瓜州县)

邵阳市(新邵县、隆回县、大祥区、洞口县、邵东市、双清区、新宁县、城步苗族自治县、绥宁县、北塔区、邵阳县、武冈市)

眉山市(青神县、丹棱县、彭山区、仁寿县、东坡区、洪雅县)

三亚市(海棠区、崖州区、天涯区、吉阳区)湖州市(安吉县、长兴县、南浔区、德清县、吴兴区)

资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)  安阳市(安阳县、滑县、林州市、龙安区、文峰区、北关区、内黄县、殷都区、汤阴县)

七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)

哈尔滨市(巴彦县、平房区、松北区、延寿县、香坊区、尚志市、双城区、阿城区、道外区、通河县、方正县、南岗区、道里区、木兰县、呼兰区、依兰县、宾县、五常市)

昆明市(官渡区、富民县、嵩明县、晋宁区、盘龙区、宜良县、呈贡区、西山区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、东川区、五华区、禄劝彝族苗族自治县、安宁市)武汉市(江岸区、东西湖区、青山区、黄陂区、洪山区、硚口区、蔡甸区、汉阳区、武昌区、江夏区、汉南区、新洲区、江汉区)

茂名市(高州市、化州市、茂南区、信宜市、电白区)

宣城市(宣州区、广德市、泾县、绩溪县、宁国市、旌德县、郎溪县)

昭通市(镇雄县、巧家县、昭阳区、盐津县、大关县、威信县、绥江县、水富市、鲁甸县、永善县、彝良县)

日喀则市(岗巴县、昂仁县、仁布县、仲巴县、江孜县、南木林县、萨迦县、定结县、谢通门县、聂拉木县、吉隆县、康马县、萨嘎县、定日县、桑珠孜区、亚东县、白朗县、拉孜县)

信阳市(新县、潢川县、息县、光山县、固始县、商城县、罗山县、浉河区、淮滨县、平桥区)

锦州市(义县、凌河区、古塔区、太和区、北镇市、黑山县、凌海市)

沈阳市(沈河区、新民市、苏家屯区、法库县、皇姑区、于洪区、铁西区、大东区、和平区、沈北新区、辽中区、浑南区、康平县)

武威市(凉州区、民勤县、古浪县、天祝藏族自治县)

玉树藏族自治州(玉树市、杂多县、曲麻莱县、囊谦县、治多县、称多县)

广安市(华蓥市、前锋区、广安区、武胜县、岳池县、邻水县)

日照市(莒县、五莲县、岚山区、东港区)

运城市(垣曲县、临猗县、闻喜县、河津市、万荣县、新绛县、夏县、永济市、盐湖区、绛县、稷山县、芮城县、平陆县)

鸡西市(鸡东县、梨树区、鸡冠区、城子河区、恒山区、麻山区、滴道区、虎林市、密山市)

珠海市(金湾区、香洲区、斗门区)

娄底市(涟源市、冷水江市、双峰县、娄星区、新化县)

温州市(鹿城区、瑞安市、龙港市、平阳县、龙湾区、瓯海区、洞头区、苍南县、永嘉县、泰顺县、乐清市、文成县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。