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大理白族自治州(大理市、永平县、鹤庆县、洱源县、宾川县、弥渡县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县、云龙县、祥云县、剑川县、南涧彝族自治县)
渭南市(白水县、富平县、蒲城县、临渭区、合阳县、潼关县、澄城县、韩城市、华州区、大荔县、华阴市)
黔西南布依族苗族自治州(安龙县、兴义市、普安县、贞丰县、望谟县、册亨县、晴隆县、兴仁市)
济南市(历下区、商河县、槐荫区、平阴县、长清区、章丘区、莱芜区、济阳区、天桥区、历城区、市中区、钢城区)
长沙市(雨花区、开福区、芙蓉区、浏阳市、望城区、岳麓区、天心区、宁乡市、长沙县)
济宁市(鱼台县、曲阜市、汶上县、邹城市、金乡县、任城区、泗水县、嘉祥县、兖州区、微山县、梁山县)
安顺市(平坝区、普定县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、镇宁布依族苗族自治县)
淄博市(高青县、张店区、淄川区、周村区、桓台县、博山区、沂源县、临淄区)
黄石市(下陆区、阳新县、大冶市、西塞山区、铁山区、黄石港区)
固原市(隆德县、泾源县、西吉县、原州区、彭阳县)
东莞市
东营市(垦利区、河口区、东营区、广饶县、利津县)
阿里地区(革吉县、札达县、普兰县、日土县、噶尔县、措勤县、改则县)
泰安市(东平县、新泰市、岱岳区、泰山区、宁阳县、肥城市)
中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)
阳泉市(矿区、城区、平定县、盂县、郊区)
陇南市(文县、武都区、成县、西和县、礼县、康县、徽县、两当县、宕昌县)
吴忠市(同心县、红寺堡区、青铜峡市、利通区、盐池县)
吉林市(永吉县、桦甸市、舒兰市、磐石市、蛟河市、昌邑区、丰满区、龙潭区、船营区)
西藏自治区
张家界市(桑植县、慈利县、永定区、武陵源区)
承德市(隆化县、丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、双滦区、平泉市、双桥区、承德县、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、滦平县、兴隆县)
通辽市(科尔沁左翼后旗、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、库伦旗、开鲁县、霍林郭勒市、扎鲁特旗、科尔沁区)
石河子市(双河市、胡杨河市、图木舒克市、白杨市、新星市、阿拉尔市、可克达拉市、昆玉市、北屯市、铁门关市、五家渠市)
清远市(连州市、佛冈县、清新区、清城区、连南瑶族自治县、阳山县、连山壮族瑶族自治县、英德市)
十堰市(郧阳区、竹山县、茅箭区、房县、张湾区、丹江口市、郧西县、竹溪县)
吕梁市(文水县、中阳县、交口县、汾阳市、兴县、柳林县、交城县、临县、岚县、孝义市、石楼县、离石区、方山县)
乐山市(市中区、峨边彝族自治县、沙湾区、夹江县、马边彝族自治县、井研县、峨眉山市、五通桥区、金口河区、犍为县、沐川县)
德阳市(什邡市、旌阳区、罗江区、广汉市、绵竹市、中江县)
淮南市(谢家集区、潘集区、八公山区、凤台县、田家庵区、寿县、大通区)
汉中市(西乡县、南郑区、洋县、略阳县、城固县、留坝县、佛坪县、宁强县、镇巴县、勉县、汉台区)
临夏回族自治州(临夏市、临夏县、广河县、和政县、永靖县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、康乐县)
鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)
孝感市(云梦县、应城市、大悟县、安陆市、孝南区、汉川市、孝昌县)
金昌市(金川区、永昌县)
贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、八步区、昭平县、平桂区)
厦门市(湖里区、集美区、思明区、翔安区、海沧区、同安区)
昌都市(江达县、丁青县、芒康县、边坝县、类乌齐县、贡觉县、卡若区、洛隆县、八宿县、察雅县、左贡县)
南阳市(镇平县、邓州市、社旗县、唐河县、方城县、南召县、内乡县、宛城区、新野县、桐柏县、淅川县、西峡县、卧龙区)
甘孜藏族自治州(巴塘县、新龙县、泸定县、色达县、理塘县、丹巴县、炉霍县、得荣县、雅江县、道孚县、康定市、石渠县、德格县、甘孜县、白玉县、九龙县、乡城县、稻城县)
喀什地区(疏附县、巴楚县、叶城县、泽普县、疏勒县、麦盖提县、伽师县、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、岳普湖县、喀什市)
辽阳市(辽阳县、太子河区、宏伟区、弓长岭区、白塔区、灯塔市、文圣区)
遵义市(汇川区、绥阳县、赤水市、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、播州区、湄潭县、桐梓县、红花岗区、习水县、仁怀市、凤冈县、正安县、务川仡佬族苗族自治县)
襄阳市(宜城市、襄城区、老河口市、南漳县、樊城区、保康县、谷城县、枣阳市、襄州区)
平凉市(泾川县、崇信县、灵台县、静宁县、庄浪县、崆峒区、华亭市)
随州市(广水市、随县、曾都区)
潍坊市(诸城市、临朐县、昌乐县、昌邑市、高密市、潍城区、青州市、安丘市、奎文区、寿光市、寒亭区、坊子区)
荆门市(沙洋县、东宝区、钟祥市、京山市、掇刀区)
日喀则市(吉隆县、拉孜县、仲巴县、亚东县、萨嘎县、定日县、岗巴县、昂仁县、桑珠孜区、仁布县、江孜县、南木林县、萨迦县、白朗县、谢通门县、定结县、康马县、聂拉木县)
广元市(旺苍县、利州区、昭化区、朝天区、青川县、剑阁县、苍溪县)
潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)
鞍山市(铁东区、千山区、立山区、岫岩满族自治县、铁西区、海城市、台安县)
阿坝藏族羌族自治州(金川县、若尔盖县、阿坝县、茂县、九寨沟县、黑水县、汶川县、马尔康市、红原县、壤塘县、理县、小金县、松潘县)
台州市(仙居县、临海市、黄岩区、天台县、路桥区、三门县、椒江区、玉环市、温岭市)
邵阳市(大祥区、洞口县、双清区、新邵县、北塔区、城步苗族自治县、邵东市、新宁县、隆回县、邵阳县、绥宁县、武冈市)
安康市(汉阴县、岚皋县、汉滨区、镇坪县、旬阳市、石泉县、白河县、平利县、紫阳县、宁陕县)
红河哈尼族彝族自治州(个旧市、弥勒市、红河县、蒙自市、建水县、开远市、绿春县、屏边苗族自治县、元阳县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、泸西县、石屏县)
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黔南布依族苗族自治州(平塘县、龙里县、瓮安县、荔波县、独山县、三都水族自治县、长顺县、贵定县、罗甸县、都匀市、福泉市、惠水县)
南昌市(青山湖区、安义县、青云谱区、东湖区、西湖区、红谷滩区、南昌县、进贤县、新建区)
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自贡市(贡井区、沿滩区、富顺县、大安区、荣县、自流井区)
大连市(沙河口区、旅顺口区、长海县、西岗区、金州区、甘井子区、瓦房店市、中山区、普兰店区、庄河市)
克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿克陶县、阿图什市、阿合奇县)
开封市(通许县、祥符区、杞县、鼓楼区、顺河回族区、禹王台区、尉氏县、龙亭区、兰考县)
巴彦淖尔市(乌拉特中旗、临河区、杭锦后旗、磴口县、乌拉特前旗、五原县、乌拉特后旗)
德州市(陵城区、齐河县、临邑县、庆云县、平原县、乐陵市、武城县、德城区、夏津县、宁津县、禹城市)
来源：环球老虎财经app
新奥股份推进港股子公司新奥能源私有化事件一度引起热议。而在回复上交所问询函时，公司将交易方案内涵的多层次合理性公之于众，有效回应市场关切。
千亿天然气“巨头”新奥股份正式发起对新奥能源的私有化进程已有数日。
按照计划，新奥股份将以全资子公司新能香港作为要约人，向除新能香港之外持有新奥能源已发行或在计划登记日前可能发行股份的股东（即“计划股东”）提出私有化新奥能源方案，并向新奥能源购股权持有人提出购股权要约。
据悉，计划股东手中的每1股股份可以获得新奥股份新发行的2.9427股H股股份和新能香港以现金方式按照24.5港元/股支付的现金付款。按新奥股份H股价值估计范围中值18.86港元/股计算，H股股份及现金付款的理论总价值约为80港元/股。
交易完成后，新奥能源将从控股子公司变为新奥股份全资子公司并退市。新奥股份将登陆港股市场，计划股东将成为新奥股份H股股东。
值得注意的是，本次私有化事件也引发资本市场轰动。对此，新奥股份在近期进一步向市场关心的焦点问题予以详实、细致地说明，并对交易方案的内在合理性逐一进行解析。
4月17日，新奥股份发布公告称于4月9日收到上交所问询函。公告中，公司就自身及新奥能源的每股定价、重大资产购买的资金安排、后续审批备案等相关问题作出具体回复。
溢价私有化背后的
“三重考量”
3月19日及3月26日，新奥股份先后对外公告将筹划重大资产重组事项以及私有化新奥能源事宜。据新奥股份在回复函中透露，实际上公司管理层最早于2024年10月31日便开始对交易方案开展正式讨论。
在此番充分准备基础上，本次新奥股份对于私有化新奥能源的审视也显得较为全面。剖析公司回复函发现，其所设计的换股比例、现金对价、H股估值以及最终的理论总价值均在不同程度上彰显合理性。
首先，对于新奥能源方面的计划股东来说，此次方案较为友好。
具体来看，24.5港元/股的交易现金对价相当于新奥能源3.5公告日前54.2港元/股收盘价的45.20%，可为计划股东带来良好的流动性加持。并且，计划股东所获新奥股份H股股份及现金付款的理论总价值折合80港元/股，较3.5公告日前新奥能源收盘价高出约47.6%，也具备吸引力。
其次，在充分顾及计划股东利益的基础上，此次方案溢价水平也与市场水平相当，对于新奥股份股东而言收购优质资产估值合适。
细数近十年成功完成规模以上可比换股的私有化交易发现，每股理论要约价格较最后前30个、60个、90个交易日的平均收盘价溢价率中位数分别为34.73%、39.58%和39.74%，在近五年这三项数据分别录得42.65%、43.87%和45.9%。
按照80港元/股的理论总价值测算，本次交易较新奥能源3.5公告前30个、60个、90个交易日溢价率分别达49.99%、48.91%和48.81%，这相比市场其他可比换股私有化交易溢价率不存在显著差异。
同时，在理论总价值口径下计算可得，新奥能源的估值相较新奥股份以及行业非常接近。对比来看，新奥能源基本每股收益对应市盈率为13.81倍，新奥股份基本每股收益对应市盈率13.46倍，行业可比上市公司基本每股收益市盈率中位值13.28倍、平均值13.69倍。
值得注意的是，2020年新奥股份向关联人收购新奥能源控制权时，对新奥能源每股定价是79.57港币/股，本次对新奥能源定价与2020年交易基本一致。
新奥能源之外，新奥股份18.86港元/股的H股估值定位亦较为适中。
根据公告，新奥股份A股最后30个交易日期间内平均收盘价19.36元/股。而新百利通过可比公司法、SOTP法、A股比较法三条路径，最终新奥股份H股估值定为估值范围中值18.86港元/股，较3.5公告日前A股股价折价约10.7%，处在市场折价水平区间内。
最后，按照此方案执行新奥能源私有化，新奥股份和新奥能源股东的每股收益均实现增厚。
公告显示，根据2024年新奥能源的年度报告和3.5公告中披露的审阅备考报告数据测算，本次交易完成后，新奥能源的计划股东2024年基本EPS增厚约24%。根据上市公司2024年度审计报告以及上市公司2024年度未经审阅的备考合并财务报表，新奥股份的2024年基本EPS增厚约7%。
交易“粮草”
准备充裕
透视股权结构，在私有化实施前，新奥股份持有新奥能源34.28%股权并对其合并报表。
考虑到新奥能源的计划股份及购股权情况并假设全部购股权截至计划登记日全部行权，依照24.5港元/股的交易现金对价和总共80港元/股的收购价格计算，新奥股份需支付的总对价至多达599.24亿港元，折合人民币553.24亿元，其中现金对价约为184亿港元。
目前，对于现金部分款项，新奥股份表示会通过银行借款及自有方式进行筹备。
新奥股份透露，子公司新能香港已经与中国银行（香港）有限公司签署外部贷款协议，后者将向新能香港提供承诺金额为185亿港元的私有化贷款。在相关贷款先决条件达成后，新能香港可以按照贷款协议的约定提取贷款。
与此同时，新奥股份考虑到境内贷款相比于境外贷款融资成本更低且融资期限更长，故也与境内银行进行沟通。当下，公司计划取得境内并购贷款，并搭配部分自有资金，用于支付本次交易现金对价的备选方案或偿还境外贷款。
境内并购贷款方面，根据新奥股份与授信银行的沟通情况，该贷款期限可达7年，贷款利率将不超过2.8%。
自有资金方面，截至2024年底，新奥股份账面非受限货币资金（含拆出资金）合计153.64 亿元，年经营活动产生的现金流量净额为141.62亿元，资金使用空间充足。
根据回复来看，本次交易现金对价支付后，新奥股份资本结构和偿债能力、营运能力仍保持稳健。
根据新奥股份所述，假设本次交易的现金支付部分全部采用借款进行支付，基于2024年末数据进行备考模拟，交易完成后上市公司资产负债率将从2024年年末的54%提升至约67%，相关资产负债率仍处于合理水平。
新奥股份也指出，考虑到2025年内的净利润积累，实际交割时资产负债率会进一步下降。同时公司还提到，合并后其归母净利润进一步提升，营运能力不会因为本次现金支付受到不利影响；随着经营积累，本次交易造成的资产负债率影响会持续降低。
另外，据新奥股份2024年年报，截至当年末公司储备未使用银行授信合计仍有486.42亿元。在此支撑下，公司日常各项融资及未来偿债需求皆得以被满足。
“解锁”发展
新动能
根据国家市场监督管理总局反垄断局商谈回复，鉴于本次交易前后新奥能源均为新奥股份控制企业，故本次交易不构成经营者集中，无需履行反垄断审查程序。
展望未来，在私有化新奥能源交易成功之后，新奥股份将实现产业链业务能力及资源整合，公司经营或迎来多维度提质。
资料显示，新奥股份核心业务平台交易气集中于天然气产业链中游，主要负责天然气资源获取及分销，新奥能源主营业务为天然气零售，集中于产业链下游。未来，两者的优势互补有望凸显。
具体来看，于新奥股份而言，其可充分发挥其天然气资源池优势和LNG接收站储运能力，为新奥能源应对下游客户需求的变化提供有效支撑。同时，新奥股份也可将上游气源与新奥能源客户需求进行匹配，进一步扩大资源池，提升舟山LNG接收站使用效率。
此外，新奥股份也能借助这次交易增强天然气全场景优势，包括客户基础、海内外资源池、基础设施支点以及国际风控体系等等。
在客户基础方面，公司有望在城燃特许经营权基础之上拓展更多国际和国内客户；海内外资源池方面，公司所持有的天然气长协资源可作为新奥能源天然气业务“压舱石”，保障气源稳定供应，平抑气价市场波动，增强业务稳定性。
而在基础设施支点方面，公司可发挥舟山LNG接收站的支点作用，联动国际与国内市场；国际风控体系方面，公司可进一步增强套期保值能力以及风险控制能力，利用国内国际市场，实现多元化收入来源和风险对冲，保持整体业务平衡稳健。
当然，通过交易，新奥股份在效率层面的提升同样值得期待。譬如，公司可以实现资金的统一管理筹划，减少资金占用，有效控制财务费用；而公司和新奥能源之间的交易也不再受限于港股上市公司关联交易管理要求，有利于更加灵活快速响应上下游协同需求。
值得一提的是，私有化新奥能源进而也将为新奥股份打通“A+H”上市版图。而这不仅能够拓宽公司融资渠道，也能为公司国际影响力增强添加砝码。
新闻结尾
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