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白城市(大安市、洮北区、镇赉县、洮南市、通榆县)

双鸭山市(宝清县、尖山区、岭东区、宝山区、友谊县、四方台区、饶河县、集贤县)

阳江市(阳东区、阳春市、江城区、阳西县)

昌吉回族自治州(阜康市、吉木萨尔县、奇台县、木垒哈萨克自治县、昌吉市、玛纳斯县、呼图壁县)  沧州市(泊头市、南皮县、肃宁县、河间市、任丘市、孟村回族自治县、新华区、东光县、黄骅市、献县、吴桥县、沧县、青县、运河区、盐山县、海兴县)

邯郸市(魏县、邱县、丛台区、永年区、复兴区、磁县、鸡泽县、临漳县、馆陶县、广平县、峰峰矿区、涉县、邯山区、曲周县、成安县、武安市、肥乡区、大名县)

乌海市(海勃湾区、乌达区、海南区)

乌兰察布市(化德县、集宁区、商都县、丰镇市、兴和县、凉城县、卓资县、察哈尔右翼后旗、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、四子王旗)

济宁市(邹城市、鱼台县、汶上县、兖州区、任城区、曲阜市、梁山县、泗水县、微山县、金乡县、嘉祥县)  朔州市(平鲁区、朔城区、怀仁市、山阴县、右玉县、应县)

三亚市(吉阳区、天涯区、崖州区、海棠区)

延安市(甘泉县、吴起县、黄龙县、富县、志丹县、子长市、宜川县、延长县、黄陵县、安塞区、宝塔区、延川县、洛川县)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、海拉尔区、陈巴尔虎旗、根河市、满洲里市、阿荣旗、牙克石市、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、扎赉诺尔区)

济源市

阿勒泰地区(哈巴河县、青河县、吉木乃县、福海县、富蕴县、布尔津县、阿勒泰市)

哈密市(伊州区、巴里坤哈萨克自治县、伊吾县)

威海市(环翠区、荣成市、乳山市、文登区)

昌都市(洛隆县、八宿县、卡若区、江达县、类乌齐县、察雅县、丁青县、边坝县、贡觉县、芒康县、左贡县)

张掖市(高台县、临泽县、山丹县、肃南裕固族自治县、民乐县、甘州区)

滁州市(来安县、南谯区、天长市、明光市、定远县、全椒县、凤阳县、琅琊区)

林芝市(朗县、米林市、波密县、工布江达县、察隅县、墨脱县、巴宜区)

海北藏族自治州(刚察县、祁连县、门源回族自治县、海晏县)

信阳市(浉河区、淮滨县、商城县、新县、平桥区、潢川县、息县、固始县、光山县、罗山县)

淄博市(博山区、桓台县、周村区、张店区、临淄区、沂源县、淄川区、高青县)

柳州市(柳城县、融水苗族自治县、城中区、鱼峰区、柳南区、三江侗族自治县、柳江区、柳北区、融安县、鹿寨县)

甘南藏族自治州(临潭县、夏河县、玛曲县、卓尼县、迭部县、舟曲县、合作市、碌曲县)

宣城市(旌德县、宁国市、郎溪县、泾县、广德市、宣州区、绩溪县)

孝感市(孝南区、孝昌县、云梦县、汉川市、大悟县、应城市、安陆市)

襄阳市(枣阳市、襄州区、襄城区、老河口市、保康县、谷城县、宜城市、樊城区、南漳县)

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遵义市(务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、播州区、绥阳县、习水县、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、凤冈县、湄潭县、仁怀市、赤水市、红花岗区、正安县)

齐齐哈尔市(克东县、碾子山区、昂昂溪区、龙沙区、铁锋区、富拉尔基区、泰来县、讷河市、龙江县、甘南县、依安县、梅里斯达斡尔族区、富裕县、克山县、拜泉县、建华区)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐海县、勐腊县)

商丘市(睢县、永城市、民权县、睢阳区、梁园区、柘城县、夏邑县、虞城县、宁陵县)  驻马店市(正阳县、平舆县、上蔡县、泌阳县、遂平县、确山县、新蔡县、西平县、汝南县、驿城区)

深圳市(坪山区、龙华区、福田区、盐田区、光明区、宝安区、龙岗区、罗湖区、南山区)

庆阳市(环县、西峰区、华池县、庆城县、镇原县、正宁县、合水县、宁县)

无锡市(江阴市、宜兴市、滨湖区、新吴区、惠山区、锡山区、梁溪区)周口市(太康县、项城市、川汇区、郸城县、淮阳区、扶沟县、沈丘县、鹿邑县、西华县、商水县)

伊春市(乌翠区、铁力市、友好区、南岔县、汤旺县、伊美区、大箐山县、嘉荫县、丰林县、金林区)  海东市(民和回族土族自治县、化隆回族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、平安区、互助土族自治县)

烟台市(莱山区、蓬莱区、莱州市、栖霞市、招远市、海阳市、牟平区、龙口市、福山区、莱阳市、芝罘区)

河池市(金城江区、东兰县、大化瑶族自治县、宜州区、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、南丹县、巴马瑶族自治县、天峨县、都安瑶族自治县、凤山县)

德州市(乐陵市、临邑县、平原县、齐河县、夏津县、禹城市、武城县、陵城区、德城区、庆云县、宁津县)龙岩市(漳平市、永定区、长汀县、新罗区、上杭县、连城县、武平县)

南充市(蓬安县、西充县、南部县、嘉陵区、阆中市、顺庆区、高坪区、仪陇县、营山县)

巴中市(恩阳区、通江县、巴州区、南江县、平昌县)

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宜宾市(珙县、筠连县、南溪区、兴文县、长宁县、屏山县、江安县、高县、翠屏区、叙州区)

湘潭市(湘潭县、岳塘区、雨湖区、韶山市、湘乡市)

三明市(尤溪县、明溪县、大田县、三元区、永安市、清流县、将乐县、建宁县、泰宁县、沙县区、宁化县)

昆明市(安宁市、宜良县、五华区、石林彝族自治县、东川区、嵩明县、呈贡区、晋宁区、西山区、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、寻甸回族彝族自治县、盘龙区、富民县)

西藏自治区

永州市(双牌县、冷水滩区、祁阳市、江华瑶族自治县、零陵区、新田县、江永县、道县、宁远县、蓝山县、东安县)

金昌市(永昌县、金川区)

保山市(腾冲市、龙陵县、施甸县、昌宁县、隆阳区)

开封市(通许县、祥符区、禹王台区、鼓楼区、龙亭区、顺河回族区、兰考县、杞县、尉氏县)

马鞍山市(含山县、花山区、博望区、当涂县、雨山区、和县)

汕头市(濠江区、金平区、潮南区、澄海区、南澳县、龙湖区、潮阳区)

洛阳市(汝阳县、洛宁县、老城区、栾川县、洛龙区、嵩县、西工区、瀍河回族区、新安县、伊川县、宜阳县、偃师区、孟津区、涧西区)

上海市(金山区、松江区、黄浦区、宝山区、普陀区、长宁区、静安区、闵行区、奉贤区、浦东新区、杨浦区、嘉定区、虹口区、徐汇区、崇明区、青浦区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。