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牡丹江市(东安区、阳明区、海林市、穆棱市、林口县、爱民区、宁安市、绥芬河市、西安区、东宁市)

廊坊市(永清县、广阳区、霸州市、三河市、香河县、固安县、大城县、安次区、大厂回族自治县、文安县)

长治市(潞州区、上党区、屯留区、沁县、沁源县、壶关县、武乡县、襄垣县、平顺县、长子县、黎城县、潞城区)

毕节市(赫章县、织金县、金沙县、七星关区、纳雍县、黔西市、大方县、威宁彝族回族苗族自治县)  郴州市(宜章县、临武县、桂阳县、桂东县、嘉禾县、汝城县、安仁县、北湖区、苏仙区、资兴市、永兴县)

鄂尔多斯市(准格尔旗、东胜区、鄂托克前旗、乌审旗、鄂托克旗、达拉特旗、伊金霍洛旗、杭锦旗、康巴什区)

温州市(瓯海区、文成县、鹿城区、龙湾区、乐清市、瑞安市、永嘉县、龙港市、泰顺县、苍南县、平阳县、洞头区)

铁岭市(银州区、西丰县、铁岭县、调兵山市、开原市、昌图县、清河区)咸阳市(渭城区、武功县、杨陵区、淳化县、旬邑县、彬州市、乾县、三原县、永寿县、礼泉县、泾阳县、秦都区、长武县、兴平市)

鹤壁市(淇县、淇滨区、山城区、浚县、鹤山区)  佳木斯市(同江市、郊区、汤原县、桦南县、东风区、前进区、向阳区、抚远市、富锦市、桦川县)

五指山市(临高县、万宁市、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、琼海市、东方市、保亭黎族苗族自治县、定安县、文昌市、乐东黎族自治县、澄迈县、屯昌县、陵水黎族自治县)

宿迁市(泗阳县、泗洪县、宿城区、沭阳县、宿豫区)

秦皇岛市(抚宁区、北戴河区、山海关区、昌黎县、青龙满族自治县、海港区、卢龙县)

凉山彝族自治州(西昌市、宁南县、昭觉县、美姑县、德昌县、会东县、木里藏族自治县、盐源县、冕宁县、甘洛县、金阳县、布拖县、越西县、普格县、雷波县、会理市、喜德县)

绥化市(绥棱县、肇东市、北林区、明水县、庆安县、望奎县、兰西县、海伦市、安达市、青冈县)

杭州市(西湖区、淳安县、临安区、临平区、余杭区、滨江区、富阳区、上城区、拱墅区、萧山区、桐庐县、建德市、钱塘区)

盘锦市(兴隆台区、盘山县、双台子区、大洼区)

衢州市(常山县、龙游县、柯城区、衢江区、江山市、开化县)

镇江市(丹阳市、京口区、润州区、丹徒区、句容市、扬中市)

阿坝藏族羌族自治州(汶川县、松潘县、红原县、若尔盖县、马尔康市、九寨沟县、黑水县、茂县、金川县、理县、壤塘县、阿坝县、小金县)

塔城地区(沙湾市、托里县、裕民县、塔城市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县)

邯郸市(大名县、馆陶县、磁县、魏县、涉县、邱县、武安市、丛台区、邯山区、曲周县、永年区、复兴区、峰峰矿区、成安县、临漳县、广平县、肥乡区、鸡泽县)

天津市(蓟州区、河东区、宁河区、武清区、津南区、滨海新区、和平区、红桥区、南开区、东丽区、静海区、河西区、北辰区、西青区、河北区、宝坻区)

淄博市(博山区、淄川区、临淄区、高青县、周村区、桓台县、沂源县、张店区)

扬州市(广陵区、仪征市、邗江区、高邮市、宝应县、江都区)

临沂市(河东区、费县、罗庄区、平邑县、蒙阴县、临沭县、沂南县、莒南县、兰山区、兰陵县、沂水县、郯城县)

湘潭市(韶山市、岳塘区、湘乡市、雨湖区、湘潭县)

曲靖市(罗平县、沾益区、师宗县、富源县、宣威市、马龙区、陆良县、会泽县、麒麟区)

广州市(白云区、天河区、南沙区、越秀区、从化区、花都区、荔湾区、番禺区、增城区、海珠区、黄埔区)

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果洛藏族自治州(班玛县、玛沁县、达日县、久治县、玛多县、甘德县)

济源市

平凉市(崇信县、泾川县、庄浪县、崆峒区、华亭市、灵台县、静宁县)

日照市(岚山区、莒县、东港区、五莲县)  威海市(环翠区、文登区、荣成市、乳山市)

成都市(成华区、新津区、郫都区、锦江区、崇州市、都江堰市、蒲江县、简阳市、金堂县、新都区、武侯区、温江区、大邑县、青羊区、青白江区、邛崃市、彭州市、双流区、金牛区、龙泉驿区)

乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

宁夏回族自治区丽水市(庆元县、青田县、遂昌县、龙泉市、景宁畲族自治县、莲都区、缙云县、松阳县、云和县)

六安市(叶集区、金安区、舒城县、霍山县、裕安区、霍邱县、金寨县)  商洛市(丹凤县、洛南县、山阳县、商州区、镇安县、柞水县、商南县)

运城市(垣曲县、稷山县、永济市、平陆县、河津市、万荣县、夏县、临猗县、闻喜县、绛县、新绛县、盐湖区、芮城县)

黄石市(大冶市、下陆区、阳新县、西塞山区、黄石港区、铁山区)

济南市(历城区、济阳区、商河县、莱芜区、天桥区、钢城区、历下区、平阴县、长清区、市中区、章丘区、槐荫区)菏泽市(东明县、郓城县、巨野县、鄄城县、定陶区、单县、成武县、牡丹区、曹县)

泸州市(合江县、古蔺县、泸县、叙永县、纳溪区、江阳区、龙马潭区)

株洲市(茶陵县、芦淞区、攸县、天元区、醴陵市、荷塘区、渌口区、炎陵县、石峰区)

韶关市(乳源瑶族自治县、始兴县、新丰县、浈江区、南雄市、武江区、曲江区、仁化县、翁源县、乐昌市)

呼伦贝尔市(根河市、新巴尔虎左旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、鄂温克族自治旗、鄂伦春自治旗、满洲里市、陈巴尔虎旗、扎兰屯市、新巴尔虎右旗、额尔古纳市、牙克石市、扎赉诺尔区、海拉尔区、阿荣旗)

丹东市(东港市、元宝区、振安区、凤城市、宽甸满族自治县、振兴区)

清远市(清城区、阳山县、连州市、佛冈县、英德市、连南瑶族自治县、连山壮族瑶族自治县、清新区)

抚州市(乐安县、南城县、南丰县、黎川县、东乡区、金溪县、宜黄县、崇仁县、临川区、资溪县、广昌县)

中卫市(沙坡头区、海原县、中宁县)

眉山市(彭山区、洪雅县、东坡区、青神县、仁寿县、丹棱县)

襄阳市(老河口市、襄州区、谷城县、枣阳市、保康县、宜城市、襄城区、樊城区、南漳县)

东营市(利津县、垦利区、东营区、广饶县、河口区)

长沙市(芙蓉区、望城区、宁乡市、天心区、岳麓区、雨花区、开福区、长沙县、浏阳市)

德州市(乐陵市、武城县、陵城区、齐河县、庆云县、夏津县、德城区、平原县、宁津县、禹城市、临邑县)

佛山市(高明区、顺德区、南海区、禅城区、三水区)

资阳市(乐至县、雁江区、安岳县)

香港特别行政区

　　事件要点：

　　2025年一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，大幅高于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%。一季度经济增速保持强劲且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点。全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期；其中，3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%；制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%；房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点。

　　摘要：

　　Ø一季度GDP增长加快，且高于市场预期。一季度GDP同比增长5.4%，预期5.1%，前值5.4%，GDP同比增长持平但大幅好于市场预期；环比1.2%，预期1.4%，前值1.6%，GDP环比回升，低于市场预期。3月经济数据整体回升，且好于市场预期。中国3月消费同比增长5.9%、工业增加值同比增长7.7%、固定资产投资4.2%，3月经济数据整体较好，其中投资小幅上升且略高于市场预期，消费增速大幅回升且高于市场预期，工业生产短期大幅加快。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。

　　Ø工业生产增速大幅回升。3月份，全国规模以上工业增加值同比增长7.7%，预期5.8%，前值5.9%，较前值上升1.8个百分点，远高于市场预期；主要由于内外需求回升，以及抢出口效应，工业企业开工率普遍上升，增速大幅回升且高于市场预期。分三大门类看，3月份，采矿业增加值同比增长9.3%，制造业增长7.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长3.5%。由于季节性需求回升，煤炭等采矿业生产继续上升；制造业由于国内外需求回升以及在外部冲击落地前抢出口效应，制造业等工业生产增速进一步加快；汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，以及电气机械和器材制造业同比录得11.5%、19%和13%的大幅增长。二季度随着外部冲击落地，国内工业生产增速整体可能有所回落但有望整体保持较高增速。

　　Ø国内消费增速同比回升且高于市场预期。3月份，社会消费品零售总额同比增长5.9%，预期4.2%，前值4.0%，较前值上升1.9个百分点，高于市场预期。消费品以旧换新政策持续加力显效，限额以上单位家用电器和音像器材类、家具类、汽车类、体育、娱乐用品类商品零售额分别增长35.1%、29.5%、5.5%、26.2%，继续保持高速增长或大幅回升。目前来看，消费复苏方向不变，短期由于基数效应较低以及消费品以旧换新政策持续加力显效等因素导致消费增速回升且高于市场预期；后期随着国内消费刺激政策继续落地显效以及居民财富效应的回升，国内消费将继续保持恢复回升态势。

　　Ø固定资产投资增速小幅上升。1-3月固定资产投资4.2%，预期4.1%，前值4.1%，小幅上升0.1%且但略高于预期。其中，制造业小幅上升且继续保持高位，基建投资大幅加快，地产投资仍旧偏弱。

　　Ø房地产销售继续修复但投资仍旧偏弱。3月房地产开发投资当月同比增长-10.3%，降幅较前值扩大0.8个百分点，商品房销售面积同比增长-1.6%，较前值缩窄3.9个百分点，商品房销售额同比增长-2.3%，较前值缩窄0.6个百分点，由于低基数效应以及政策刺激力度加强且逐步落地显效，住房市场成交活跃度提升，销售有所好转，但投资由于需要严控增量、整体仍旧偏弱。房地产开发资金来源方面，3月当月同比增长-3.6%，收窄0.2%，资金来源压力大幅缓解。房地产新开工面积同比增长-18.7%，降幅较前值缩窄11.1个百分点；施工面积同比增长-33.3%，降幅扩大24.2个百分点；竣工面积同比增长-11.7%，降幅较前值缩窄4.0个百分点。目前房地产资金来源方面，由于销售端整体有所回升，销售回款大幅改善，虽房企偿债压力较大，但房地产企业加大融资、自筹资金力度，房地产资金来源压力大幅改善；新开工、施工端和竣工受房企资金问题仍旧较重和企业拿地情况不佳以及严控增量政策等原因整体仍然偏弱。目前房地产市场继续修复回升，房地产景气度仍旧不高，但继续小幅回升。随着国内地产支持政策陆续加码出台且落地显效，对房地产市场的支撑作用进一步增强。

　　Ø基建投资大幅加快。3月基建（全口径）投资当月同比12.6%，前值9.9%，较前值上升2.7%，基建投资增速大幅加快。随着专项债使用进度加快，以及政策超前发力，基建投资增速大幅回升。

　　Ø制造业投资小幅回升且保持高速增长。3月制造业投资当月同比9.2%，前值9.0%，较前值上升0.2%，整体小幅回升且继续保持高速增长。目前国家大力发展投资高科技行业，高科技行业整体维持高景气水平，专用设备、汽车业、计算机、通信等高技术产业投资依旧保持较高增速；而且大规模设备更新政策继续落地显效，制造业投资支撑较强。未来一方面随着制造业企业利润逐步筑底回暖以及大规模设备更新政策继续施行落地，未来企业资本开支意愿可能上升，对制造业投资有一定的支撑；另一方面，目前由于外部冲击加大预计冲击外需，国内外将补库过程可能受阻，短期制造业投资动力有所减弱。

　　Ø对大宗商品的影响。目前需求端，短期投资端小幅上升。目前房地产政策刺激加码出台且落地显效，市场有望继续止跌企稳，但房地产投资端由于严控增量政策仍旧偏弱；国家加快专项债使用进度、以及政策靠前发力，基建投资大幅加快；制造业投资在国家政策支持下继续保持高速增长。国内需求整体小幅回升但好于市场预期。供给端，短期由于国内外需求有所回升、企业抢出口、工业企业开工率有所上升，工业生产整体有所加快。短期国内商品供需端呈供需回暖但供给仍旧偏充裕的状态，对内需型大宗商品价格支撑不强。此次公布数据整体回升且高于市场预期，短期利多大宗商品市场；但地产投资仍旧偏弱，因此地产链条相关商品偏弱运行；从政策方面来看，两会强调实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，在外部冲击加大的情况下，2025年“两新”政策支持力度加大，且可能继续出台增量刺激政策，短期和中长期利好国内市场的回暖。海外方面由于美国贸易政策可能导致冲击美国乃至全球经济以及推升美国通胀，美联储降息预期整体升温，美元短期持续走弱，对贵金属支撑增强；但需求预期减弱对有色、能源等外需型商品有一定的压制。