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伊犁哈萨克自治州(巩留县、特克斯县、霍城县、昭苏县、伊宁县、伊宁市、霍尔果斯市、奎屯市、新源县、察布查尔锡伯自治县、尼勒克县)

塔城地区(沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、塔城市、托里县、裕民县、乌苏市、额敏县)

咸宁市(通山县、通城县、赤壁市、嘉鱼县、崇阳县、咸安区)

台州市(温岭市、仙居县、路桥区、玉环市、三门县、黄岩区、椒江区、临海市、天台县)  吴忠市(红寺堡区、同心县、利通区、青铜峡市、盐池县)

内蒙古自治区

银川市(金凤区、兴庆区、永宁县、灵武市、贺兰县、西夏区)

德宏傣族景颇族自治州(盈江县、陇川县、梁河县、芒市、瑞丽市)

通化市(二道江区、柳河县、辉南县、东昌区、梅河口市、集安市、通化县)  广西壮族自治区

济源市

湖州市(德清县、南浔区、长兴县、吴兴区、安吉县)

宜宾市(屏山县、叙州区、兴文县、高县、珙县、南溪区、筠连县、长宁县、江安县、翠屏区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、都兰县、乌兰县、格尔木市、天峻县、茫崖市)

甘孜藏族自治州(白玉县、丹巴县、泸定县、石渠县、甘孜县、巴塘县、雅江县、炉霍县、九龙县、道孚县、新龙县、理塘县、得荣县、乡城县、色达县、德格县、康定市、稻城县)

宁夏回族自治区

石河子市(新星市、可克达拉市、双河市、五家渠市、图木舒克市、铁门关市、阿拉尔市、北屯市、白杨市、昆玉市、胡杨河市)

玉溪市(江川区、红塔区、通海县、峨山彝族自治县、易门县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、华宁县、澄江市)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、吉首市、龙山县、凤凰县、永顺县、古丈县、花垣县、保靖县)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市)

滨州市(无棣县、博兴县、惠民县、阳信县、邹平市、沾化区、滨城区)

德州市(齐河县、宁津县、德城区、夏津县、临邑县、武城县、禹城市、平原县、乐陵市、庆云县、陵城区)

西藏自治区

沈阳市(铁西区、沈北新区、新民市、辽中区、皇姑区、康平县、和平区、大东区、于洪区、苏家屯区、法库县、沈河区、浑南区)

永州市(江华瑶族自治县、双牌县、道县、蓝山县、东安县、新田县、宁远县、祁阳市、冷水滩区、江永县、零陵区)

临汾市(尧都区、襄汾县、隰县、吉县、古县、汾西县、翼城县、曲沃县、大宁县、安泽县、侯马市、蒲县、霍州市、乡宁县、浮山县、永和县、洪洞县)

阿克苏地区(乌什县、温宿县、库车市、阿克苏市、拜城县、新和县、沙雅县、柯坪县、阿瓦提县)

黄山市(祁门县、黄山区、黟县、休宁县、徽州区、歙县、屯溪区)

黄冈市(罗田县、麻城市、黄州区、英山县、蕲春县、红安县、团风县、武穴市、浠水县、黄梅县)

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汉中市(汉台区、城固县、留坝县、勉县、南郑区、镇巴县、西乡县、略阳县、宁强县、佛坪县、洋县)

香港特别行政区

保山市(龙陵县、隆阳区、腾冲市、昌宁县、施甸县)

赣州市(定南县、章贡区、宁都县、兴国县、会昌县、崇义县、寻乌县、赣县区、南康区、安远县、大余县、石城县、瑞金市、上犹县、信丰县、于都县、龙南市、全南县)  齐齐哈尔市(泰来县、龙江县、讷河市、昂昂溪区、建华区、克东县、依安县、富拉尔基区、碾子山区、甘南县、龙沙区、铁锋区、克山县、梅里斯达斡尔族区、拜泉县、富裕县)

泸州市(叙永县、江阳区、龙马潭区、合江县、纳溪区、古蔺县、泸县)

安康市(石泉县、平利县、白河县、镇坪县、宁陕县、旬阳市、汉滨区、岚皋县、紫阳县、汉阴县)

张家口市(赤城县、康保县、崇礼区、万全区、桥西区、怀来县、涿鹿县、桥东区、阳原县、宣化区、张北县、下花园区、尚义县、蔚县、沽源县、怀安县)莆田市(秀屿区、城厢区、仙游县、涵江区、荔城区)

六盘水市(水城区、钟山区、盘州市、六枝特区)  河池市(凤山县、金城江区、巴马瑶族自治县、南丹县、都安瑶族自治县、大化瑶族自治县、宜州区、罗城仫佬族自治县、环江毛南族自治县、东兰县、天峨县)

许昌市(鄢陵县、禹州市、建安区、魏都区、襄城县、长葛市)

开封市(通许县、杞县、兰考县、鼓楼区、禹王台区、尉氏县、祥符区、龙亭区、顺河回族区)

内江市(威远县、隆昌市、东兴区、资中县、市中区)眉山市(东坡区、青神县、仁寿县、洪雅县、丹棱县、彭山区)

苏州市(吴江区、姑苏区、张家港市、昆山市、常熟市、虎丘区、吴中区、相城区、太仓市)

呼和浩特市(土默特左旗、武川县、回民区、玉泉区、新城区、赛罕区、清水河县、和林格尔县、托克托县)

阳泉市(矿区、平定县、城区、盂县、郊区)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、博乐市、精河县)

益阳市(资阳区、赫山区、安化县、南县、桃江县、沅江市)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

株洲市(茶陵县、天元区、醴陵市、渌口区、荷塘区、石峰区、炎陵县、芦淞区、攸县)

商洛市(丹凤县、商州区、商南县、山阳县、柞水县、镇安县、洛南县)

梧州市(苍梧县、万秀区、蒙山县、岑溪市、龙圩区、藤县、长洲区)

潍坊市(安丘市、寿光市、青州市、临朐县、诸城市、奎文区、昌乐县、昌邑市、潍城区、高密市、寒亭区、坊子区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、额济纳旗、阿拉善右旗)

昆明市(安宁市、西山区、嵩明县、五华区、东川区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、富民县、盘龙区、官渡区、宜良县、呈贡区、晋宁区)

宁德市(福鼎市、寿宁县、屏南县、福安市、蕉城区、周宁县、柘荣县、古田县、霞浦县)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、海拉尔区、新巴尔虎右旗、鄂伦春自治旗、新巴尔虎左旗、鄂温克族自治旗、满洲里市、扎兰屯市、根河市、阿荣旗、牙克石市、额尔古纳市、莫力达瓦达斡尔族自治旗、扎赉诺尔区)

泰州市(姜堰区、靖江市、海陵区、高港区、兴化市、泰兴市)

四平市(双辽市、伊通满族自治县、铁西区、梨树县、铁东区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。