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达州市(通川区、达川区、大竹县、宣汉县、开江县、万源市、渠县)

攀枝花市(盐边县、东区、仁和区、西区、米易县)

南通市(通州区、崇川区、启东市、海门区、如东县、海安市、如皋市)

佳木斯市(郊区、同江市、汤原县、富锦市、桦南县、抚远市、东风区、向阳区、前进区、桦川县)  普洱市(景谷傣族彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、墨江哈尼族自治县、景东彝族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县)

毕节市(大方县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、赫章县、纳雍县、七星关区、织金县、金沙县)

张掖市(民乐县、高台县、肃南裕固族自治县、山丹县、甘州区、临泽县)

吉林市(舒兰市、昌邑区、龙潭区、船营区、丰满区、永吉县、蛟河市、磐石市、桦甸市)

娄底市(涟源市、冷水江市、新化县、双峰县、娄星区)  平凉市(静宁县、华亭市、崇信县、泾川县、崆峒区、庄浪县、灵台县)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、和硕县、且末县、博湖县、尉犁县、焉耆回族自治县、和静县、若羌县、轮台县)

南充市(营山县、蓬安县、嘉陵区、仪陇县、南部县、阆中市、西充县、顺庆区、高坪区)

保山市(隆阳区、施甸县、腾冲市、昌宁县、龙陵县)

庆阳市(正宁县、华池县、宁县、镇原县、合水县、庆城县、环县、西峰区)

韶关市(翁源县、曲江区、南雄市、始兴县、乐昌市、浈江区、新丰县、仁化县、乳源瑶族自治县、武江区)

承德市(兴隆县、平泉市、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、滦平县、围场满族蒙古族自治县、双桥区、承德县、双滦区、鹰手营子矿区、隆化县)

贵港市(港北区、港南区、覃塘区、平南县、桂平市)

银川市(金凤区、灵武市、贺兰县、永宁县、兴庆区、西夏区)

遵义市(汇川区、仁怀市、播州区、赤水市、桐梓县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、凤冈县、习水县、正安县、余庆县、道真仡佬族苗族自治县、湄潭县)

池州市(石台县、东至县、青阳县、贵池区)

呼和浩特市(托克托县、回民区、清水河县、玉泉区、新城区、赛罕区、武川县、土默特左旗、和林格尔县)

昌都市(八宿县、左贡县、卡若区、洛隆县、贡觉县、类乌齐县、江达县、边坝县、察雅县、丁青县、芒康县)

乌兰察布市(察哈尔右翼前旗、四子王旗、察哈尔右翼后旗、化德县、兴和县、卓资县、察哈尔右翼中旗、凉城县、集宁区、丰镇市、商都县)

黄石市(下陆区、铁山区、阳新县、黄石港区、大冶市、西塞山区)

淄博市(临淄区、张店区、淄川区、周村区、沂源县、博山区、高青县、桓台县)

三门峡市(陕州区、灵宝市、义马市、渑池县、卢氏县、湖滨区)

邢台市(柏乡县、临西县、信都区、临城县、平乡县、新河县、威县、沙河市、襄都区、内丘县、巨鹿县、任泽区、隆尧县、宁晋县、南宫市、南和区、清河县、广宗县)

延安市(吴起县、宝塔区、洛川县、志丹县、宜川县、富县、子长市、安塞区、延川县、黄陵县、甘泉县、黄龙县、延长县)

三明市(大田县、泰宁县、将乐县、永安市、建宁县、宁化县、清流县、沙县区、尤溪县、明溪县、三元区)

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香港特别行政区

襄阳市(枣阳市、襄州区、襄城区、保康县、樊城区、宜城市、谷城县、南漳县、老河口市)

临夏回族自治州(东乡族自治县、和政县、康乐县、永靖县、临夏市、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、广河县)

怀化市(沅陵县、鹤城区、溆浦县、辰溪县、会同县、靖州苗族侗族自治县、新晃侗族自治县、洪江市、麻阳苗族自治县、芷江侗族自治县、中方县、通道侗族自治县)  白银市(平川区、会宁县、靖远县、景泰县、白银区)

甘孜藏族自治州(道孚县、乡城县、九龙县、泸定县、巴塘县、石渠县、甘孜县、康定市、白玉县、新龙县、得荣县、理塘县、色达县、炉霍县、雅江县、稻城县、丹巴县、德格县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)

淮安市(淮阴区、金湖县、淮安区、清江浦区、涟水县、洪泽区、盱眙县)南阳市(卧龙区、邓州市、镇平县、内乡县、桐柏县、淅川县、新野县、唐河县、社旗县、宛城区、西峡县、南召县、方城县)

太原市(娄烦县、尖草坪区、古交市、晋源区、杏花岭区、阳曲县、清徐县、万柏林区、迎泽区、小店区)  西宁市(城中区、城东区、湟中区、城北区、湟源县、城西区、大通回族土族自治县)

珠海市(斗门区、香洲区、金湾区)

合肥市(长丰县、瑶海区、庐阳区、包河区、庐江县、肥东县、巢湖市、蜀山区、肥西县)

长春市(榆树市、南关区、二道区、九台区、双阳区、德惠市、宽城区、公主岭市、朝阳区、农安县、绿园区)泰州市(海陵区、姜堰区、靖江市、兴化市、泰兴市、高港区)

牡丹江市(东安区、海林市、林口县、宁安市、穆棱市、西安区、爱民区、东宁市、阳明区、绥芬河市)

萍乡市(上栗县、芦溪县、安源区、湘东区、莲花县)

海南藏族自治州(同德县、贵南县、兴海县、共和县、贵德县)

深圳市(盐田区、南山区、龙岗区、光明区、龙华区、罗湖区、宝安区、福田区、坪山区)

孝感市(孝昌县、云梦县、孝南区、大悟县、安陆市、应城市、汉川市)

湖州市(南浔区、长兴县、吴兴区、德清县、安吉县)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、双塔区、凌源市、朝阳县、龙城区、建平县)

红河哈尼族彝族自治州(个旧市、屏边苗族自治县、蒙自市、元阳县、建水县、石屏县、泸西县、开远市、红河县、绿春县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、弥勒市)

辽源市(东辽县、龙山区、西安区、东丰县)

辽阳市(白塔区、灯塔市、太子河区、弓长岭区、辽阳县、文圣区、宏伟区)

济宁市(曲阜市、金乡县、邹城市、鱼台县、任城区、梁山县、兖州区、泗水县、微山县、汶上县、嘉祥县)

肇庆市(德庆县、端州区、鼎湖区、广宁县、四会市、高要区、怀集县、封开县)

眉山市(洪雅县、青神县、东坡区、丹棱县、彭山区、仁寿县)

昆明市(寻甸回族彝族自治县、五华区、西山区、晋宁区、官渡区、安宁市、嵩明县、富民县、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、盘龙区、呈贡区、宜良县、东川区)

温州市(泰顺县、鹿城区、文成县、龙湾区、瑞安市、瓯海区、龙港市、乐清市、苍南县、永嘉县、洞头区、平阳县)

泉州市(金门县、泉港区、石狮市、安溪县、南安市、洛江区、丰泽区、鲤城区、德化县、惠安县、晋江市、永春县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。