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　　当地时间4月19日，据美国消费者新闻与商业频道（CNBC）报道，CNBC最新全美经济调查显示，由于美国总统特朗普对关税、通胀和政府支出的处理方式引发广泛不满，其在经济问题上的支持率创下总统生涯新低。据悉，有49%的受访者认为美国未来一年的经济将恶化。

　　调查发现，44%的受访者认可特朗普的处理方式，51%的受访者表示反对。在经济问题方面，特朗普的支持率为43%，反对率为55%。

　　参与此次调查的民主党民意调查机构哈特事务所（HartAssociates）的合伙人杰伊·坎贝尔表示，特朗普连任的初衷就是改善经济，但到目前为止，人们并不满意他们所看到的结果。

　　该民意调查于4月9日至13日对1000名美国人进行，误差幅度为3.1个百分点。（央视记者刘骁骞）

　　ETF再迎历史性时刻，规模首度突破4万亿元。

　　从近期资金流向看，仅4月7日以来，权益类ETF净申购额超过2300亿元。尤其在市场震荡之时，ETF成交频放量，资金买入信号更加显著。更多增量资金可期，超70只指数基金正在或是即将发行。与此同时，外资巨头鲜明发声：“超配中国市场。”

　　ETF规模突破4万亿元

　　ETF规模火速攀升。据Choice测算，截至4月18日，ETF总规模达到4.01万亿元。其中，权益类ETF规模合计超过3.3万亿元，占比超过八成。

　　值得一提的是，千亿级权益类ETF频现。具体来看，华泰柏瑞沪深300ETF规模为3757.12亿元，这也是目前国内规模最大的ETF。易方达沪深300ETF规模为2599.62亿元，华夏沪深300ETF规模也逼近2000亿元，达到1906.83亿元。此外，华夏上证50ETF、嘉实沪深300ETF规模都超过1600亿元，南方中证500ETF规模也在千亿元以上。

　　其中，华夏沪深300ETF、华夏上证50ETF等“巨无霸”份额频创历史新高。

　　华夏上证50ETF份额情况

　　华夏沪深300ETF份额情况

　　ETF规模快速突破4万亿元，主要得益于长线资金的进场。

　　4月7日，中央汇金、中国国新、中国诚通等宣布增持ETF。据测算，截至4月18日，4月7日以来，权益类ETF净申购额合计超过2300亿元。

　　事实上，长线资金已是ETF的重要持有人。以中央汇金为例，在2024年初，中央汇金开始增持多种类型的ETF。截至2024年6月底，中央汇金的ETF持仓金额猛增至5905亿元，持仓范围也进一步扩大，涵盖中证1000ETF、创业板ETF、科创板ETF等。在2024年下半年的震荡行情中，中央汇金增持步履不停。截至2024年底，中央汇金持有ETF金额合计突破万亿元。

　　“过去五年，指数投资生态越来越完善，大量原本未参与指数投资的个人和机构投资者开始使用指数化投资工具。”易方达基金指数研究部总经理庞亚平表示，以保险、银行理财等为代表的中长期资金也持续入市。

　　ETF成为市场稳定器

　　ETF已成为市场重要的稳定器。4月7日-9日，在市场巨震时，巨量资金买入，仅上述三个交易日，权益类ETF净申购额达到2013.05亿元。仅在4月8日，权益类ETF净申购额超过1100亿元，创ETF单日净申购额纪录。

　　4月14日以来，在市场震荡之时，大资金买入信号依然十分显著，ETF尾盘频放量。

　　例如，4月16日，市场震荡调整，在临近尾盘时，多只大盘蓝筹风格ETF成交量骤然放大。以华泰柏瑞沪深300ETF为例，当日成交额为83.73亿元，最后20分钟成交额为56.12亿元，占全天成交额的近七成。从资金流向看，据Choice测算，4月16日，权益类ETF净申购额超过290亿元。

　　在业内人士看来，大资金真金白银扫货，在为市场带来增量资金的同时，也提振了投资者的信心。

　　“历史上中央汇金等长线资金入市对于对冲风险、提振市场信心有积极意义。从投资者结构来看，当前A股仍以个人投资者为主，在外部超预期利空影响下，市场较容易出现非理性回调。中央汇金等长线资金购买股票ETF不仅直接为市场提供资金支持，化解资金面负反馈，而且对于稳市场、稳预期具有重要作用。”中金公司分析师黄凯松表示。

　　更多增量资金可期

　　在资金持续借助ETF入市的同时，指数基金货架依然在密集上新，后续增量资金可期。截至4月20日，共有52只指数基金正在发行，另有20只指数基金发布基金份额发售公告，即将启动发行。

　　此外，新品持续上报。4月14日以来，首批4只科创综指增强策略ETF相继上报。从此前科创综指相关基金的发行来看，较为火热。据统计，科创综指ETF及联接基金合计募集规模已超400亿元，其中，15只科创综指ETF已上市，募集规模合计228亿元，14只已发行ETF联接基金，募集规模合计176亿元。此外，近期，场外科创综指产品已获批16只。

　　随着增量资金持续进场，站在当前时点，多家机构对后市持较为乐观的态度。建信基金认为，当前A股估值已处于较低区间，耐心资本和产业资本有望在资金层面为市场提供有力支撑。随着上市公司财报披露期的到来，基本面定价的重要性逐步抬升，看好内外需低相关、科技成长、红利和内需政策发力四大方向的投资机会。

　　外资巨头路博迈集团表示，投资者在中国股票中的持仓比例仍相对较低，并且中国经济和企业盈利出现惊喜的可能性相对较高，对中国市场的观点为超配。

　　作者：赵明超

　　*ST普利（维权）（300630）即将告别A股。

　　4月18日晚间，深交所发布《关于海南普利制药股份有限公司股票及可转换公司债券终止上市的公告》。根据公告，深交所对*ST普利股票及可转债作出终止上市决定。

　　同日，*ST普利（300630）发布相关公告称，公司股票及可转债将于2025年4月28日起进入退市整理期交易。

　　重大财务造假

　　2025年3月21日，*ST普利收到中国证监会出具的《行政处罚决定书》。

　　根据《行政处罚决定书》查明的事实，公司2021年、2022年年度报告存在虚假记载，同时，2021年、2022年虚假记载的利润总额金额合计达6.69亿元，且占该两年披露的年度利润总额合计金额的73.83%。

　　具体来看：

　　2021年至2022年，普利制药通过虚构成品药和原料药销售业务的方式，虚假确认药品销售收入和利润。其中，2021年多计营业收入436，004，495.01元，占当年披露营业收入的28.90%，对应营业成本128，197，101.98元，多计利润总额290，175，562.61元，占当年披露利润总额的62.06%；2022年多计营业收入455，776，233.78元，占当年披露营业收入的25.23%，对应营业成本69，013，203.17元，多计利润总额379，066，467.07元，占当年披露利润总额的86.36%。

　　同期，普利制药将其开展的不具有控制权的乙酰碘化物、碘化物（碘佛醇专用）和酵母抽提物贸易业务按总额法核算，导致2021年多计营业收入77，997，346.38元，占当年披露营业收入的5.17%，对应营业成本77，997，346.38元；2022年多计营业收入59，259，735.84元，占当年披露营业收入的3.28%，对应营业成本59，259，735.84元。

　　综上，普利制药2021年多计营业收入514，001，841.39元，占当年披露营业收入的34.07%，对应营业成本206，194，448.36元，多计利润总额290，175，562.61元，占当年披露利润总额的62.06%；2022年多计营业收入515，035，969.62元，占当年披露营业收入的28.51%，对应营业成本128，272，939.01元，多计利润总额379，066，467.07元，占当年披露利润总额的86.36%。普利制药披露的2021年年报、2022年年报存在虚假记载。

　　*ST普利的财务造假行为触及创业板规定的“公司披露的利润总额连续两年均存在虚假记载，虚假记载的利润总额金额合计达到5亿元以上，且超过该两年披露的年度利润总额合计金额的50%”的重大违法强制退市情形。根据处罚决定书结论，*ST普利触及重大违法强制退市情形，公司股票将被终止上市，可转债将同步终止上市或者挂牌。

　　深交所：终止上市

　　在*ST普利收到中国证监会下发的《行政处罚决定书》的同日，深交所对*ST普利依规启动股票终止上市程序。

　　公司股票及可转债随即于3月24日起停牌。在停牌前，*ST普利股价报2.49元/股，总市值13.98亿元。

　　4月18日，深交所对*ST普利股票及可转债作出终止上市决定。根据公司最新公告，公司股票及可转债将于2025年4月28日起进入退市整理期交易。

　　进入退市整理期后，公司股票简称为“普利退”，股票代码为“300630”，股票进入退市整理期的首个交易日不实行价格涨跌幅限制，此后每个交易日的涨跌幅限制为20%。

　　公司可转债在退市整理期前14个交易日的证券简称为“普利转退”，最后一个交易日的证券简称为“Z普转退”，可转债代码为“123099”，可转债进入退市整理期的首个交易日不实行价格涨跌幅限制，此后每个交易日的涨跌幅限制为20%。

　　普利制药成立于1992年，是专业从事药物研发、生产和销售的高新技术企业，2017年在深交所创业板上市。

　　2024年4月16日，普利制药公告收到海南证监局对公司采取责令改正行政监管措施决定。

　　根据公告，现场检查中，海南证监局发现公司2021年、2022年年度报告中营业收入、利润等财务信息披露不准确，要求公司对相关年度营业收入、利润等财务信息的真实性、准确性进行自查，并向海南证监局提交书面整改报告，并将视后续检查情况采取进一步措施。之后，公司公告2023年年报及2024年一季报难产，公司股票及可转债自2024年5月6日起停牌。

　　2024年5月8日，因未在法定期限内披露2023年年报，普利制药遭中国证监会立案调查。之后，海南证监局、深圳证券交易所均对公司未按期披露定期报告事项作出相应行政处罚和纪律处分。

　　立案近两个月后，普利制药2023年年报姗姗来迟。2024年7月5日晚间，公司发布2023年年报、2024年一季报以及关于前期会计差错更正及追溯调整的公告，对多年度多项财务数据进行大幅更正调整。

　　但上述更正事项未得到会计师事务所认可。公司2023年度审计机构天健会计师事务所（特殊普通合伙）因无法核实前期差错更正事项是否完整、更正金额是否准确，对公司2023年年报出具保留意见的审计报告。

　　普利制药因此遭遇中国证监会二次立案。2024年7月7日晚间，公司公告称，因涉嫌信息披露违法违规被中国证监会立案调查。

　　退市并非终点将立体化追责

　　证监会表示，对于存在严重财务造假的上市公司及相关责任主体，行政处罚、强制退市并非终点，证监会还将会同有关部门推进实施全方位、立体化追责。对于可能涉及的犯罪线索，也将坚持应移尽移的工作原则，严格按照《刑法》《最高人民检察院 公安部关于公安机关管辖的刑事案件立案追诉标准的规定（二）》的规定移送公安机关。对于因上市公司财务造假承受损失的适格投资者，中证投服中心将积极发挥专业作用，综合运用支持诉讼、示范判决、专业调解、代表人诉讼等方式依法帮助投资者维权，维护投资者合法权益。同时，证监会也将对相关中介机构的执业行为进行调查。

　　当前，证监会与相关部委持续建立健全财务造假综合惩防机制，特别是《关于进一步做好资本市场财务造假综合惩防工作的意见》的发布，在完善监管协同机制、推动构建行政执法、民事追责、刑事打击“三位一体”的立体化追责体系方面起到了关键作用。同时，证监会还深化行政刑事衔接配合，会同最高人民法院、最高人民检察院、公安部发布《关于办理证券期货违法犯罪案件工作若干问题的意见》。推动特别代表人诉讼常态化开展，运用支持诉讼、代位诉讼等民事司法程序，督促财务造假行为人赔偿投资者损失。

　　统计显示，2024年证监会办理各类案件739件，作出行政处罚决定592项；罚没款金额153.42亿元，为2023年的2.4倍；处罚责任主体1327人（家）次，同比增长24%；市场禁入118人，同比增长14.56%。强化对涉嫌犯罪案件的打击力度，2024年共向公安机关移送案件和通报线索178件。依法处罚恒大地产、华道生物等欺诈发行案件，极大震慑发行注册环节违法违规。严肃惩处锦州港、紫鑫药业等恶性财务造假案件，有力整肃净化市场环境。与财政部协同，严肃查处恒大地产审计机构普华永道中天会计师事务所；依法从严从重处罚天职国际会计师事务所、中准会计师事务所等中介服务机构。依法严惩宜华集团等债券市场违法主体。

　　业内人士指出，打击资本市场财务造假始终是证券监管执法重点，未来监管部门将不断加大针对财务造假的政策“组合拳”力度，进一步压实发行人第一责任和中介机构“看门人”责任，坚持监管“长牙带刺”，持续提高违法成本，完善行政、民事、刑事立体追责体系，将“财产罚”与“资格罚”日趋常态化，让造假者“倾家荡产、牢底坐穿”，逐步构建财务造假综合惩防新格局，切实保护投资者合法权益。

　　来源：中国银河策略

　　核心观点

　　本周A股行情：（1）本周（4月14日-4月18日），全A指数上涨0.39%。北证50涨3.48%，上证50、上证指数、沪深300相对跑赢全A指数。（2）从风格来看，大盘风格相对占优，沪深300（0.59%）表现优于中证1000（-0.52%）；金融风格和稳定风格相对跑赢全A指数，周期风格涨0.35%，而成长风格和消费风格录得下跌。（3）从行业来看，一级行业涨多跌少，行情轮动较快。防御性板块表现突出，涨幅靠前的三个行业分别为银行、房地产、综合。科技制造板块多数回调，国防军工、农林牧渔、计算机行业跌幅靠前。

　　本周资金流向：（1）本周A股市场交投活跃度下滑。日均成交额为11087亿元，较上周下降5037.24亿元，其中，周五成交额为去年9月24日以来新低；日均换手率为1.3614%，较上周下降0.62个百分点。（2）本周北向资金日均成交额为1433.30亿元，较上周下降924.56亿元。本周融资余额下降，融券余额上升。（3）本周新成立基金25只，发行份额为204.77亿份。其中，权益类基金共有17只，发行份额68.79亿份，较上周下降112.76亿份，本周份额占比33.59%，较上周下降55.10个百分点。

　　本周估值变动：本周A股宽基指数估值多数上行。全A指数PE（TTM）上涨0.97%至17.97倍，处于2010年以来53.37%分位数；PB（LF）上涨0.92%至1.52倍，处于2010年以来10.09%分位数。全A股债利差为3.9157%，位于3年滚动均值+1.22倍标准差附近，处于2010年以来88.46%分位数水平。

　　关注业绩披露线索：近期正值年报和一季报集中披露期，市场聚焦预计转向基本面。截至4月18日，已有2516家上市公司发布2024年年报或者业绩快报，归母净利润合计较上年增长5.1%。其中，86.6%的上市公司实现了盈利，55.4%的上市公司归母净利润实现了正增长。已有230家上市公司发布2025年一季报业绩预告，业绩普遍实现开门红。其中，217家公司预喜，预喜率高达94.35%。基础化工、电子行业预喜家数超30家，汽车、机械设备、有色金属、电力设备、非银金融行业预喜家数也超10家。

　　A股市场投资展望：美国关税政策反复扰动下，部分资金持观望态度，交投活跃度有所降温。市场行情轮动较快，缺乏明确主线，短期或仍以震荡蓄势为主。一季度经济数据显示国内基本面平稳向好，经济韧性较强，后续关税扰动下出口面临压力，内需提振空间仍大。政策方面持有充足的储备，后续关注4月中央政治局会议增量信息指引。经历近期调整后，A股市场配置价值进一步抬升。在中国版平准基金呵护市场信心，中长期资金加速入市的环境下，A股长期稳健运行具备更为坚实的基础。随着市场逐步消化关税政策，中国经济自身的韧性持续显现，A股市场有望在长期中实现稳定健康发展。配置方面，建议关注：（1）安全边际较高的资产；（2）看好科技作为中长期主线的配置价值；（3）政策提振下的大消费板块。

　　风险提示

　　国内政策力度及效果不及预期风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险。

　　正文

　　一、本周行情回顾

　　（一）指数行情

　　本周（2025年4月14日-4月18日，下同），全A指数上涨0.39%。北证50涨3.48%，上证50、上证指数、沪深300分别涨1.45%、1.19%、0.59%，相对跑赢全A指数；创业板指、深证成指、中证1000、科创50录得下跌。

　　从风格来看，本周大盘风格相对占优，沪深300（0.59%）表现优于中证1000（-0.52%）；金融风格、稳定风格分别涨2.76%、1.10%，相对跑赢全A指数，周期风格涨0.35%，而成长风格和消费风格录得下跌。

　　从行业来看，本周一级行业涨多跌少，行情轮动较快。防御性板块表现突出，涨幅靠前的三个行业分别为银行、房地产、综合，涨幅分别为4.04%、3.40%、3.01%。科技制造板块多数回调，国防军工、农林牧渔、计算机行业跌幅靠前。

　　二级行业表现来看，本周收益率前五的行业依次是房地产服务、互联网电商、农商行Ⅱ、国有大型银行Ⅱ、贵金属；收益率靠后的行业依次是动物保健Ⅱ、种植业、军工电子Ⅱ、非金属材料Ⅱ、地面兵装Ⅱ。

　　本周A股市场交投活跃度下滑。日均成交额为11087亿元，较上周日均成交额下降5037.24亿元，其中，周五成交额为去年9月24日以来新低；日均换手率为1.3614%，较上周日均换手率下降0.62个百分点。

　　截至2025年4月17日（周四），本周北向资金日均成交额为1433.30亿元，较上周的日均成交额下降924.56亿元。本周融资余额下降，融券余额上升。融资融券余额为18049.70亿元，较上周下降42.97亿元。其中，融资余额为17937.01亿元，下降45.68亿元；融券余额112.69亿元，上升2.70亿元。

　　按基金成立日统计，本周新成立基金25只，发行份额为204.77亿份。其中，权益类基金（包括股票型基金和混合型基金）共有17只，发行份额68.79亿份，较上周下降112.76亿份，本周份额占比33.59%，较上周下降55.10个百分点。

　　按上市日期统计，本周IPO家数为3家，募集资金金额11.71亿元，再融资家数为5家，募集资金金额103.10亿元。

　　下周市场资金流出压力将较本周上升。本周共有36家公司限售股陆续解禁，合计解禁5.80亿股，解禁总市值123.55亿元；下周（4月21日-4月27日）预计共有33家公司限售股陆续解禁，合计解禁38.92亿股，按4月18日收盘价计算，解禁总市值约为840.58亿元。

　　本周A股宽基指数估值多数上行。截至2025年4月18日，全A指数PE（TTM）估值较上周上涨0.97%至17.97倍，处于2010年以来53.37%分位数，处于历史中等水平；全A指数PB（LF）估值本周上涨0.92%至1.52倍，处于2010年以来10.09%分位数，处于历史低位水平。

　　本周国债收益率震荡下行，截至2025年4月18日，10年期国债收益率为1.6493%，较上周下行0.75BP；10年期国债期货活跃合约收盘价为109.03元，较上周上涨0.07%。据此计算，4月18日，全A股债利差为3.9157%，位于3年滚动均值（3.3498%）+1.22倍标准差附近，处于2010年以来从低到高88.46%分位数水平。

　　从行业层面来看，本周31个一级行业中，22个行业市盈率估值上涨，其余行业估值下跌。截至4月18日，从市盈率估值来看，共有9个行业估值高于2010年以来50%分位数，有14个行业的估值处于2010年以来20%-50%分位数区间，另外8个行业估值低于2010年以来20%分位数水平。其中，房地产、计算机、商贸零售的PE估值分位数较高，分别处于2010年以来96.23%、89.63%、73.55%分位数水平；农林牧渔、纺织服饰、公用事业的PE估值分位数较低，分别处于2010年以来5.21%、8.55%、9.54%分位数水平。

　　二、 关注业绩披露线索

　　近期正值年报和一季报集中披露期，市场聚焦预计转向基本面。截至4月18日，已有2516家上市公司发布2024年年报或者业绩快报，归母净利润合计较上年增长5.1%。其中，86.6%的上市公司实现了盈利，55.4%的上市公司归母净利润实现了正增长。

　　按一级行业统计，以已披露上市公司2024年前三季度营收占行业营收比例计算披露率，其中，银行、非银金融行业披露率达九成，石油石化、通信、建筑装饰行业披露率也在80%以上。银行业已披露个股中，归母净利润同比正增长的个股比例高达91.67%，盈利增长的确定性较强。非银金融、石油石化、综合、有色金属、交通运输、通信、汽车、电子等行业归母净利润同比正增长的个股占比也在前列。

　　统计已披露2024年年报或者业绩快报的个股情况，其中，综合行业归母净利润较上一年增长较快，但当前披露率较低。非银金融行业归母净利润同比增长66.10%，汽车、有色金属、电子行业增速超20%，交通运输、商贸零售、公用事业、食品饮料、家用电器行业增速也超10%。

　　按二级行业统计，在此统计披露率高于50%的行业，国有大型银行Ⅱ、油气开采Ⅱ、保险Ⅱ、农商行Ⅱ、饲料、贵金属行业已披露个股全部实现归母净利润正增长。城商行Ⅱ、通信服务、摩托车及其他、航运港口、证券Ⅱ、油服工程、白色家电、养殖业等行业盈利增长的确定性也相对较强。

　　统计已披露2024年年报或者业绩快报的个股情况，其中，房地产服务、保险Ⅱ、贵金属、农业综合Ⅱ、化学制药行业归母净利润同比高增。以商用车、乘用车、工程机械、通用设备等为代表的制造板块，以元件、半导体等为代表的科技板块盈利表现同样靠前。

　　截至4月18日，已有230家上市公司发布2025年一季报业绩预告，业绩普遍实现开门红。其中，217家公司预喜，预喜率高达94.35%，仅12家公司预亏，1家公司不确定。按一级行业统计，基础化工、电子行业预喜家数超30家，汽车、机械设备、有色金属、电力设备、非银金融行业预喜家数也超10家。

　　三、未来投资展望

　　美国关税政策反复扰动下，部分资金持观望态度，交投活跃度有所降温。市场行情轮动较快，缺乏明确主线，短期或仍以震荡蓄势为主。一季度经济数据显示国内基本面平稳向好，经济韧性较强，后续关税扰动下出口面临压力，内需提振空间仍大。政策方面持有充足的储备，后续关注4月中央政治局会议增量信息指引。经历近期调整后，A股市场配置价值进一步抬升。在中国版平准基金呵护市场信心，中长期资金加速入市的环境下，A股长期稳健运行具备更为坚实的基础。随着市场逐步消化关税政策，中国经济自身的韧性持续显现，A股市场有望在长期中实现稳定健康发展。

　　配置方面，重点关注以下几个领域：（1）安全边际较高的资产。红利板块已调整至配置区间，随着年报和一季报集中披露，叠加关税因素扰动，业绩确定性相对较强的红利板块具备防御属性。中长期资金入市的背景下，板块有望受到更多资金的青睐。（2）看好科技作为中长期主线的配置价值，建议关注后续产业趋势的催化机会。在外部环境的压力下，国内科技产业加速崛起，自主可控重要性迈上新台阶。一季报业绩预告中，电子、机械设备等行业表现亮眼。后续关税因素扰动仍在，但关键技术突破有望带动产业趋势向上，催生市场投资热潮，释放新一轮投资红利。（3）政策提振下的大消费板块。政府工作报告在2025年政府工作任务中首要提到“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”。在一系列提振消费行动影响下，消费板块业绩有望改善，投资者信心也有望受到提振，带动大消费板块行情向上。

　　四、风险提示

　　国内政策力度及效果不及预期风险；地缘因素扰动风险；市场情绪不稳定风险。

近期，国际金价狂飙，接连突破3300美元/盎司、3350美元/盎司的重要关口，不断刷新历史纪录。高盛、摩根大通、瑞银等多家机构上调黄金价格的预期。

截至4月18日，今年以来，以人民币计价的现货黄金价格累计涨幅达到26.78%，接近去年全年涨幅；COMEX黄金期货价格年内累计上涨26.52%。

在零售端，今日周大福（01929.HK）、潮宏基（002345.SZ）、六福珠宝、周六福、周大生（002867.SZ）的首饰金价均为1028元/克，周生生（00116.HK）、老庙黄金的首饰金价为1022元/克，老凤祥（600612.SH）的首饰金价为1023元/克。

那么，本轮金价快速上涨的核心驱动因素是什么？与此前相比，当前金价的上涨逻辑有何异同？未来金价还会快速上涨吗？

本轮金价上涨的逻辑有何不同？

国际金价的大幅波动与美国关税政策的“不确定性”密切相关。专家认为，美国关税政策公布后，对美股、美债、原油期货等均造成重创，流动性趋紧下部分机构投资者选择高位减持黄金资产，引发国际金价短期波动加大和阶段性下滑。

中信建投期货贵金属分析师王彦青指出，超预期的关税政策公布后，市场各类资产进入了普跌状态，市场流动性骤然紧张，黄金也受到波及，出现一定幅度的回调。在市场流动性稳定之后，金价就重回避险逻辑，再度回升。

王彦青认为，驱动金价上涨的核心逻辑在于，美国关税政策正阻碍全球分工的供应链体系，同时破坏了以美元为中心的货币体系。当人们使用美元会承担更多成本时，市场对美元的信任度及需求就会降低。考虑到黄金仍然是各国央行外汇储备的重要组成部分，且无货币信用受损的担忧，在“去美元化”的趋势下，黄金需求将大大增加，为黄金价格带来持续支撑。

未来黄金价格会继续上涨吗？

展望未来，受访人士普遍认为，在当前地缘经济紧张和贸易摩擦加剧的背景下，黄金中长期看涨逻辑依然存在，国际金价仍有进一步走高的可能。

东方金诚研报显示，从中长期来看，全球贸易环境变化、宏观经济不确定性增加以及全球地缘局势持续动荡引发的避险需求、全球央行配置黄金意愿仍较强、美国仍处于降息周期等多重因素仍将支撑黄金价格重回上涨态势。

“‘对等关税’给国际资本市场带来了极大的不确定性，叠加地缘政治风险居高不下等因素，市场避险需求仍在持续攀升。”中国银行研究院研究员吴丹说，“作为传统避险资产，黄金的长期配置价值依然稳固，看涨头寸仍在高位，且主流资金未实质性减弱对黄金的战略配置。”

吴丹建议，投资者短期需重点关注美联储货币政策动向和贸易摩擦走势，在多元化资产组合中合理配置黄金份额，同时理性评估好自身风险承受能力和资金流动性状况，避免出现过度投机性资产配置。

（原标题：暴涨！暴涨！本轮逻辑有何不同？）

来源：中国经济网

　　重大资产重组！复牌！

　　来源：中国基金报

　　中国基金报记者李智

　　4月20日，琏升科技发布公告称，公司拟通过发行股份及支付现金的方式，向38名交易对方购买其合计持有的兴储世纪科技股份有限公司（以下简称兴储世纪）69.71%股份，同时拟向公司控股股东海南琏升发行股份募集配套资金。本次交易预计构成重大资产重组及关联交易，但不构成重组上市。

　　预计构成重大资产重组

　　琏升科技股票明日复牌

　　4月20日，琏升科技发布公告称，公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买兴储世纪69.71%股份，同时拟向公司控股股东海南琏升发行股份募集配套资金。

　　根据公告，本次交易预计构成重大资产重组及关联交易，但不构成重组上市。

　　经向深圳证券交易所申请，琏升科技股票将于4月21日开市起复牌。

　　把握光储一体化市场机遇

　　积极拓展海外市场

　　公开资料显示，琏升科技的主营业务为HJT电池片的研发、生产与销售，目前已成为HJT电池片领域具有重要影响力的企业。

　　兴储世纪的主营业务为光伏发电业务以及光伏相关智能微电网产品的研发、生产与销售。光伏发电业务方面，兴储世纪的业务涵盖光伏项目的投资、建设、运营管理和发售电业务，项目主要集中在集中式光伏电站、分布式电站及离网光储运维三个细分领域，项目开发覆盖国内新疆、甘肃、四川等地以及巴基斯坦、欧洲、非洲、东南亚等境外地区。智能微电网业务方面，兴储世纪的产品系列包括储能产品、控制逆变器产品等。

　　对于本次交易的目的，琏升科技表示，一是把握光储一体化市场机遇，通过产业整合实现协同发展。公司收购兴储世纪控制权后，可充分发挥标的公司与上市公司的业务协同性。通过本次交易，公司可以增强光伏电池片、储能系统、光伏电站上下游产业互补及光储一体化业务协同，实现产业链补链强链；另外，异质结HJT作为目前自主可控的第三代光伏电池技术，与兴储世纪微电网解决方案以及新一代钠离子电池技术的结合和发展，可推动产业链不同环节新技术的整合赋能。

　　二是进一步拓展海外市场，寻找新兴市场业务的机会。兴储世纪从储能产业链的下游端入手，依托在巴基斯坦的项目案例及清晰完整的产业链、技术链和强大的国内外市场优势资源的整合能力，陆续在全球30多个国家和地区实现销售，为全球客户提供优质的解决方案和产品服务，成为“一带一路”光伏电站投资的领航者。琏升科技已在欧洲等地区实现海外市场布局与产品销售，兴储世纪具备的国际化优势与上市公司市场拓展方向高度契合，通过本次收购交易，琏升科技有望进一步拓展海外市场。

　　三是提高上市公司盈利能力。数据显示，兴储世纪的财务情况良好，2023年及2024年分别实现收入10.37亿元、9.80亿元，实现净利润0.76亿元、1.92亿元（未经审计）。本次交易有望提升琏升科技的盈利水平，抵御行业周期，提高上市公司抗风险能力，为上市公司股东创造更高价值。

　　截至4月3日收盘，琏升科技报6.22元/股，总市值为23亿元。