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通化市(通化县、东昌区、集安市、辉南县、二道江区、梅河口市、柳河县)

咸宁市(崇阳县、通城县、咸安区、赤壁市、嘉鱼县、通山县)

宁德市(周宁县、福鼎市、霞浦县、福安市、寿宁县、屏南县、柘荣县、古田县、蕉城区)

宜昌市(伍家岗区、宜都市、西陵区、枝江市、当阳市、猇亭区、夷陵区、兴山县、长阳土家族自治县、秭归县、远安县、五峰土家族自治县、点军区)  新疆维吾尔自治区

长沙市(浏阳市、宁乡市、雨花区、望城区、天心区、开福区、长沙县、芙蓉区、岳麓区)

梅州市(兴宁市、大埔县、梅江区、丰顺县、蕉岭县、梅县区、五华县、平远县)

常州市(钟楼区、天宁区、金坛区、新北区、武进区、溧阳市)

和田地区(和田市、和田县、于田县、洛浦县、民丰县、策勒县、墨玉县、皮山县)  阿坝藏族羌族自治州(茂县、理县、壤塘县、黑水县、阿坝县、金川县、红原县、马尔康市、九寨沟县、汶川县、小金县、若尔盖县、松潘县)

肇庆市(广宁县、德庆县、鼎湖区、端州区、封开县、四会市、怀集县、高要区)

文山壮族苗族自治州(砚山县、麻栗坡县、广南县、马关县、西畴县、文山市、富宁县、丘北县)

乐山市(金口河区、井研县、峨眉山市、峨边彝族自治县、犍为县、沙湾区、沐川县、夹江县、马边彝族自治县、五通桥区、市中区)

汉中市(镇巴县、勉县、西乡县、南郑区、留坝县、洋县、略阳县、城固县、佛坪县、宁强县、汉台区)

毕节市(黔西市、赫章县、七星关区、金沙县、纳雍县、大方县、威宁彝族回族苗族自治县、织金县)

郴州市(安仁县、桂东县、宜章县、北湖区、永兴县、嘉禾县、汝城县、桂阳县、苏仙区、资兴市、临武县)

曲靖市(富源县、师宗县、罗平县、会泽县、陆良县、沾益区、麒麟区、宣威市、马龙区)

牡丹江市(宁安市、穆棱市、绥芬河市、东安区、林口县、东宁市、爱民区、海林市、西安区、阳明区)

潍坊市(潍城区、坊子区、青州市、昌邑市、奎文区、寿光市、寒亭区、临朐县、诸城市、昌乐县、安丘市、高密市)

辽源市(西安区、东丰县、东辽县、龙山区)

海西蒙古族藏族自治州(都兰县、格尔木市、茫崖市、乌兰县、天峻县、德令哈市)

商洛市(丹凤县、山阳县、镇安县、柞水县、商州区、洛南县、商南县)

海东市(化隆回族自治县、互助土族自治县、民和回族土族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、平安区)

鹰潭市(余江区、月湖区、贵溪市)

昆明市(禄劝彝族苗族自治县、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县、盘龙区、宜良县、嵩明县、呈贡区、富民县、五华区、官渡区、西山区、东川区、晋宁区、安宁市)

朝阳市(建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、凌源市、朝阳县、双塔区、北票市、龙城区)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

东营市(利津县、垦利区、河口区、东营区、广饶县)

锦州市(北镇市、太和区、义县、黑山县、凌河区、古塔区、凌海市)

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永州市(新田县、宁远县、冷水滩区、江华瑶族自治县、蓝山县、道县、零陵区、东安县、双牌县、祁阳市、江永县)

北京市(通州区、昌平区、朝阳区、门头沟区、密云区、石景山区、大兴区、顺义区、平谷区、西城区、延庆区、丰台区、怀柔区、房山区、东城区、海淀区)

防城港市(东兴市、防城区、上思县、港口区)

日照市(东港区、五莲县、莒县、岚山区)  三沙市(南沙区、西沙区)

包头市(石拐区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、东河区、白云鄂博矿区、青山区、土默特右旗、昆都仑区、固阳县)

镇江市(丹徒区、句容市、京口区、润州区、丹阳市、扬中市)

大兴安岭地区(塔河县、漠河市、呼玛县)日喀则市(南木林县、仁布县、谢通门县、聂拉木县、岗巴县、定结县、萨迦县、拉孜县、桑珠孜区、定日县、昂仁县、萨嘎县、仲巴县、白朗县、康马县、江孜县、吉隆县、亚东县)

抚州市(资溪县、崇仁县、南城县、金溪县、临川区、广昌县、黎川县、东乡区、宜黄县、乐安县、南丰县)  林芝市(朗县、巴宜区、工布江达县、察隅县、米林市、波密县、墨脱县)

成都市(彭州市、大邑县、新津区、武侯区、青羊区、成华区、金牛区、双流区、郫都区、龙泉驿区、金堂县、简阳市、新都区、蒲江县、锦江区、都江堰市、邛崃市、温江区、崇州市、青白江区)

承德市(围场满族蒙古族自治县、平泉市、兴隆县、宽城满族自治县、隆化县、双滦区、鹰手营子矿区、滦平县、双桥区、承德县、丰宁满族自治县)

丽水市(松阳县、云和县、龙泉市、莲都区、缙云县、遂昌县、庆元县、景宁畲族自治县、青田县)兴安盟(突泉县、科尔沁右翼中旗、阿尔山市、乌兰浩特市、科尔沁右翼前旗、扎赉特旗)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

商丘市(宁陵县、柘城县、夏邑县、虞城县、梁园区、睢县、睢阳区、永城市、民权县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、达坂城区、新市区、天山区、头屯河区、乌鲁木齐县、米东区、沙依巴克区)

白山市(临江市、江源区、长白朝鲜族自治县、抚松县、浑江区、靖宇县)

揭阳市(普宁市、惠来县、揭西县、揭东区、榕城区)

巴中市(通江县、平昌县、巴州区、南江县、恩阳区)

淮南市(田家庵区、谢家集区、凤台县、寿县、八公山区、大通区、潘集区)

兰州市(西固区、榆中县、皋兰县、安宁区、红古区、七里河区、永登县、城关区)

忻州市(宁武县、定襄县、保德县、原平市、岢岚县、五寨县、代县、忻府区、静乐县、偏关县、繁峙县、五台县、神池县、河曲县)

玉林市(北流市、陆川县、兴业县、玉州区、福绵区、容县、博白县)

雅安市(天全县、石棉县、名山区、雨城区、芦山县、宝兴县、荥经县、汉源县)

大同市(平城区、左云县、广灵县、浑源县、天镇县、灵丘县、阳高县、云州区、新荣区、云冈区)

鹤壁市(淇滨区、淇县、鹤山区、浚县、山城区)

湘西土家族苗族自治州(吉首市、泸溪县、永顺县、保靖县、龙山县、凤凰县、花垣县、古丈县)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、咸丰县、来凤县、建始县、鹤峰县、宣恩县、利川市、巴东县)

北海市(银海区、海城区、合浦县、铁山港区)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。