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承德市(围场满族蒙古族自治县、隆化县、双桥区、滦平县、宽城满族自治县、承德县、兴隆县、鹰手营子矿区、平泉市、双滦区、丰宁满族自治县)

永州市(祁阳市、新田县、冷水滩区、江华瑶族自治县、双牌县、零陵区、宁远县、江永县、蓝山县、道县、东安县)

安庆市(潜山市、太湖县、大观区、桐城市、迎江区、望江县、宜秀区、怀宁县、宿松县、岳西县)

大理白族自治州(大理市、鹤庆县、南涧彝族自治县、宾川县、弥渡县、巍山彝族回族自治县、洱源县、云龙县、漾濞彝族自治县、祥云县、剑川县、永平县)  武汉市(江夏区、江岸区、黄陂区、洪山区、硚口区、青山区、汉南区、汉阳区、东西湖区、武昌区、江汉区、蔡甸区、新洲区)

崇左市(江州区、宁明县、凭祥市、天等县、大新县、龙州县、扶绥县)

云浮市(云安区、新兴县、罗定市、云城区、郁南县)

大连市(西岗区、沙河口区、金州区、普兰店区、瓦房店市、甘井子区、庄河市、中山区、长海县、旅顺口区)

北京市(昌平区、延庆区、门头沟区、通州区、怀柔区、石景山区、海淀区、东城区、西城区、密云区、平谷区、大兴区、朝阳区、顺义区、房山区、丰台区)  益阳市(安化县、沅江市、南县、赫山区、桃江县、资阳区)

福州市(晋安区、福清市、马尾区、连江县、台江区、永泰县、仓山区、长乐区、闽清县、鼓楼区、闽侯县、罗源县、平潭县)

长治市(平顺县、潞城区、屯留区、壶关县、襄垣县、武乡县、上党区、黎城县、沁源县、潞州区、长子县、沁县)

澳门特别行政区

洛阳市(汝阳县、孟津区、新安县、偃师区、老城区、栾川县、涧西区、西工区、嵩县、宜阳县、瀍河回族区、洛宁县、洛龙区、伊川县)

商洛市(镇安县、商州区、柞水县、洛南县、丹凤县、山阳县、商南县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、都匀市、罗甸县、长顺县、龙里县、荔波县、平塘县、三都水族自治县、福泉市、惠水县、瓮安县、贵定县)

三沙市(西沙区、南沙区)

大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

昭通市(鲁甸县、绥江县、水富市、永善县、巧家县、彝良县、盐津县、昭阳区、威信县、大关县、镇雄县)

来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、合山市、忻城县、象州县、兴宾区)

重庆市(九龙坡区、璧山区、大足区、石柱土家族自治县、丰都县、荣昌区、大渡口区、北碚区、忠县、巫溪县、云阳县、万州区、酉阳土家族苗族自治县、巫山县、奉节县、铜梁区、梁平区、合川区、涪陵区、永川区、南岸区、渝中区、潼南区、垫江县、巴南区、黔江区、南川区、江津区、武隆区、渝北区、开州区、彭水苗族土家族自治县、秀山土家族苗族自治县、綦江区、城口县、长寿区、江北区、沙坪坝区)

珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

松原市(扶余市、长岭县、宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

焦作市(孟州市、山阳区、解放区、中站区、温县、博爱县、武陟县、沁阳市、修武县、马村区)

南通市(海安市、启东市、如东县、崇川区、通州区、如皋市、海门区)

南平市(光泽县、浦城县、建阳区、邵武市、建瓯市、顺昌县、武夷山市、延平区、政和县、松溪县)

昌都市(八宿县、边坝县、芒康县、丁青县、左贡县、察雅县、洛隆县、卡若区、贡觉县、类乌齐县、江达县)

金昌市(永昌县、金川区)

绍兴市(柯桥区、诸暨市、新昌县、越城区、嵊州市、上虞区)

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哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

咸宁市(通城县、赤壁市、咸安区、崇阳县、通山县、嘉鱼县)

长沙市(岳麓区、宁乡市、开福区、芙蓉区、浏阳市、雨花区、长沙县、天心区、望城区)

阜新市(阜新蒙古族自治县、清河门区、彰武县、细河区、太平区、海州区、新邱区)  佳木斯市(同江市、富锦市、抚远市、向阳区、前进区、桦南县、郊区、桦川县、汤原县、东风区)

德州市(乐陵市、陵城区、庆云县、宁津县、禹城市、临邑县、德城区、平原县、齐河县、夏津县、武城县)

烟台市(海阳市、蓬莱区、莱山区、栖霞市、莱州市、福山区、龙口市、招远市、芝罘区、莱阳市、牟平区)

三亚市(海棠区、天涯区、崖州区、吉阳区)广西壮族自治区

三门峡市(陕州区、卢氏县、湖滨区、义马市、灵宝市、渑池县)  兰州市(安宁区、七里河区、红古区、西固区、永登县、城关区、榆中县、皋兰县)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、科尔沁右翼中旗、扎赉特旗、突泉县、阿尔山市、乌兰浩特市)

随州市(随县、曾都区、广水市)

上海市(普陀区、金山区、嘉定区、长宁区、宝山区、虹口区、黄浦区、青浦区、闵行区、杨浦区、徐汇区、静安区、松江区、浦东新区、崇明区、奉贤区)七台河市(茄子河区、勃利县、新兴区、桃山区)

黄冈市(黄梅县、浠水县、麻城市、罗田县、英山县、武穴市、蕲春县、团风县、黄州区、红安县)

玉树藏族自治州(玉树市、称多县、杂多县、囊谦县、治多县、曲麻莱县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、泸水市、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、阿拉善左旗、额济纳旗)

池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)

雅安市(芦山县、天全县、石棉县、雨城区、荥经县、宝兴县、汉源县、名山区)

东营市(东营区、垦利区、利津县、广饶县、河口区)

娄底市(新化县、双峰县、涟源市、娄星区、冷水江市)

达州市(大竹县、宣汉县、通川区、开江县、达川区、渠县、万源市)

石河子市(昆玉市、白杨市、新星市、铁门关市、五家渠市、胡杨河市、可克达拉市、双河市、图木舒克市、北屯市、阿拉尔市)

临沂市(费县、沂水县、蒙阴县、兰陵县、河东区、莒南县、兰山区、临沭县、沂南县、平邑县、郯城县、罗庄区)

香港特别行政区

赤峰市(翁牛特旗、红山区、巴林左旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、巴林右旗、敖汉旗、林西县、宁城县、松山区、元宝山区、阿鲁科尔沁旗)

天水市(秦州区、甘谷县、清水县、麦积区、秦安县、武山县、张家川回族自治县)

自贡市(富顺县、贡井区、大安区、自流井区、荣县、沿滩区)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、和静县、且末县、尉犁县、博湖县、库尔勒市、轮台县、若羌县、和硕县)

【报告导读】

1. 24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。

2. 24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。

3. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

4. 24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。

核心观点

事件：公司发布2024年年度报告。24年公司营收185.86亿元，同比+0.53%；归母净利润为7.24亿元，同比+9.03%；扣非后归母净利润为6.91亿元，同比+3.58%。其中24Q4公司营收48.23亿元，同比+5.78%；归母净利润3.42亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.75亿元）；扣非后归母净利润为3.23亿元，同比扭亏为盈（23Q4为-0.47亿元）。分红预案：每10股派发现金红利2元（含税）。

24年公司业绩逐季增长，25Q1大幅扭亏为盈。24年公司收入&盈利稳增长的主要原因是公司在产品端和渠道端均实现高质量增长，保持稳定的行业竞争优势。24年公司综合毛利率11.12%，同比+0.56pct；期间费用率为6.84%，同比+0.8pct。其中24Q4公司综合毛利率13.44%，同比+6.06pct；期间费用率为6.43%，同比-0.89pct。根据公司2025年一季度业绩预告，25Q1公司归母净利润预计1.3-1.6亿元，同比大幅扭亏为盈（24Q1为-0.62亿元），在行业鸡肉价格同比下滑的背景下，实现逆势突破。

24年鸡肉销量增长近15%，自研品种性能明显提升。24年公司鸡肉销量140.27万吨，同比+14.72%，主要得益于公司深挖产能潜力等带来产销量的增长，24年公司肉鸡养殖产能接近8亿羽，未来将主要以并购方式提升至10亿羽；鸡肉销售收入103.56亿元，同比小幅下降1.53%，主要原因为鸡肉制品售价的下降，估算销售均价为7383元/吨，同比-14.16%；毛利率为5.7%，同比-0.62pct，保持行业领先且稳定的盈利水平。2018年以来公司综合造肉成本保持下行态势，24年在饲料原料价格同比大幅下降的驱动下，估算公司鸡肉单位成本为6962元/吨，同比-13.6%。此外，受公司精细化管理及配套激励措施的影响，公司种鸡潜能和肉鸡生产性能得到明显提升。23年底推出的圣泽901Plus品种料肉比较原圣泽901品种显著改善，产蛋率、生长速度、抗病性等指标均达到国际领先水平，24年外销量接近500余万套，同比增长超30%，市场认可度不断提升中。公司加快圣泽901Plus品种的全面替换进程，为未来养殖成本的进一步下降提供了有力保障。

24年肉制品量价齐升，C端保持良好增长态势。公司已建及在建食品深加工产能已超50万吨。24年公司深加工肉制品销量31.69万吨，同比+6.32%；实现收入70.1亿元，同比+9.63%；估算销售均价为22120元/吨，同比+3.11%；毛利率为19.61%，同比-0.22pct。分渠道来看，B端方面，公司在国内向腰部及长尾客户渗透，进一步扩大市场份额；在国外成功开拓多个新市场，24年实现出口增速17.29%。C端方面，公司紧抓零售行业结构性升级机遇，持续覆盖会员店、零食店、内容电商等高增长渠道，实现零售端线上线下双轮驱动，24年C端业务收入同比+23.4%，25Q1C端收入同比增长超30%。

投资建议

公司为白羽肉鸡养殖全产业链企业，具备一体化优势，并持续推进熟食+生食双曲线同步发展的战略，行业竞争优势更显著，行业周期将进一步被平滑。我们持续看好其中长期成长性。

风险提示

动物疫情的风险；原材料价格波动的风险；食品安全的风险；鸡价波动的风险等。

如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！

本文摘自：中国银河证券2025年4月15日发布的研究报告《【银河农业谢芝优】公司点评报告_圣农发展(002299.SZ)：24年业绩逐季增长，25Q1逆势突破》

分析师：谢芝优

研究助理：陆思源

评级体系：

评级标准为报告发布日后的6到12个月行业指数（或公司股价）相对市场表现，其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准，北交所市场以北证50指数为基准，香港市场以恒生指数为基准。

行业评级

推荐：相对基准指数涨幅10%以上。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～10%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

公司评级

推荐：相对基准指数涨幅20%以上。

谨慎推荐：相对基准指数涨幅在5%～20%之间。

中性：相对基准指数涨幅在-5%～5%之间。

回避：相对基准指数跌幅5%以上。

法律申明：

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