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白银市(白银区、平川区、靖远县、会宁县、景泰县)

平顶山市(新华区、叶县、鲁山县、湛河区、汝州市、宝丰县、石龙区、郏县、卫东区、舞钢市)

马鞍山市(雨山区、当涂县、花山区、和县、含山县、博望区)

沈阳市(沈北新区、和平区、苏家屯区、康平县、沈河区、辽中区、法库县、大东区、浑南区、铁西区、新民市、于洪区、皇姑区)  德宏傣族景颇族自治州(盈江县、瑞丽市、梁河县、芒市、陇川县)

新余市(渝水区、分宜县)

临汾市(吉县、襄汾县、蒲县、古县、曲沃县、大宁县、浮山县、霍州市、侯马市、安泽县、乡宁县、翼城县、汾西县、永和县、尧都区、洪洞县、隰县)

甘孜藏族自治州(泸定县、巴塘县、石渠县、新龙县、甘孜县、德格县、道孚县、雅江县、理塘县、九龙县、康定市、炉霍县、稻城县、白玉县、得荣县、丹巴县、乡城县、色达县)

潍坊市(奎文区、临朐县、高密市、安丘市、潍城区、昌乐县、坊子区、诸城市、昌邑市、青州市、寿光市、寒亭区)  中山市

景德镇市(浮梁县、昌江区、珠山区、乐平市)

淮安市(洪泽区、淮阴区、盱眙县、涟水县、清江浦区、金湖县、淮安区)

长春市(朝阳区、九台区、公主岭市、二道区、南关区、德惠市、双阳区、宽城区、榆树市、农安县、绿园区)

秦皇岛市(海港区、卢龙县、昌黎县、抚宁区、青龙满族自治县、北戴河区、山海关区)

南充市(高坪区、仪陇县、阆中市、南部县、蓬安县、顺庆区、西充县、嘉陵区、营山县)

桂林市(龙胜各族自治县、雁山区、象山区、灵川县、恭城瑶族自治县、全州县、临桂区、资源县、七星区、秀峰区、兴安县、平乐县、阳朔县、叠彩区、荔浦市、灌阳县、永福县)

锡林郭勒盟(多伦县、镶黄旗、锡林浩特市、苏尼特右旗、太仆寺旗、正镶白旗、二连浩特市、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、阿巴嘎旗、正蓝旗、苏尼特左旗)

商丘市(宁陵县、永城市、睢县、虞城县、柘城县、梁园区、睢阳区、民权县、夏邑县)

本溪市(桓仁满族自治县、明山区、平山区、溪湖区、南芬区、本溪满族自治县)

广元市(苍溪县、朝天区、旺苍县、剑阁县、青川县、利州区、昭化区)

文山壮族苗族自治州(砚山县、麻栗坡县、文山市、西畴县、马关县、丘北县、富宁县、广南县)

宜春市(万载县、铜鼓县、靖安县、宜丰县、樟树市、袁州区、丰城市、高安市、奉新县、上高县)

白城市(镇赉县、大安市、洮北区、通榆县、洮南市)

惠州市(博罗县、惠东县、惠城区、龙门县、惠阳区)

毕节市(大方县、七星关区、金沙县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、纳雍县、黔西市)

克拉玛依市(独山子区、乌尔禾区、白碱滩区、克拉玛依区)

湛江市(霞山区、廉江市、雷州市、徐闻县、遂溪县、麻章区、赤坎区、坡头区、吴川市)

通辽市(科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、奈曼旗、科尔沁区、扎鲁特旗、开鲁县、库伦旗)

延边朝鲜族自治州(龙井市、延吉市、敦化市、图们市、安图县、和龙市、珲春市、汪清县)

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张家口市(怀来县、崇礼区、怀安县、沽源县、蔚县、康保县、万全区、赤城县、宣化区、下花园区、桥东区、阳原县、张北县、尚义县、桥西区、涿鹿县)

淮北市(相山区、濉溪县、杜集区、烈山区)

开封市(禹王台区、祥符区、龙亭区、顺河回族区、鼓楼区、尉氏县、兰考县、杞县、通许县)

常德市(桃源县、石门县、武陵区、汉寿县、安乡县、鼎城区、澧县、津市市、临澧县)  玉林市(容县、玉州区、陆川县、北流市、兴业县、博白县、福绵区)

宝鸡市(岐山县、金台区、扶风县、陈仓区、陇县、眉县、千阳县、凤县、太白县、凤翔区、渭滨区、麟游县)

遵义市(绥阳县、仁怀市、道真仡佬族苗族自治县、汇川区、播州区、湄潭县、红花岗区、赤水市、余庆县、凤冈县、习水县、桐梓县、正安县、务川仡佬族苗族自治县)

海西蒙古族藏族自治州(乌兰县、都兰县、德令哈市、格尔木市、茫崖市、天峻县)运城市(夏县、闻喜县、新绛县、绛县、临猗县、稷山县、永济市、万荣县、芮城县、平陆县、垣曲县、盐湖区、河津市)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)  舟山市(定海区、嵊泗县、岱山县、普陀区)

淄博市(临淄区、高青县、沂源县、博山区、淄川区、周村区、桓台县、张店区)

喀什地区(塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、莎车县、泽普县、喀什市、疏勒县、伽师县、岳普湖县、巴楚县、英吉沙县、叶城县、疏附县)

衡阳市(珠晖区、衡南县、祁东县、石鼓区、耒阳市、蒸湘区、常宁市、衡阳县、衡山县、衡东县、南岳区、雁峰区)深圳市(光明区、罗湖区、南山区、福田区、龙岗区、宝安区、盐田区、龙华区、坪山区)

常州市(钟楼区、武进区、新北区、溧阳市、金坛区、天宁区)

岳阳市(君山区、岳阳楼区、临湘市、汨罗市、云溪区、华容县、平江县、湘阴县、岳阳县)

烟台市(莱州市、蓬莱区、招远市、莱阳市、海阳市、栖霞市、莱山区、芝罘区、福山区、龙口市、牟平区)

徐州市(泉山区、沛县、邳州市、云龙区、丰县、新沂市、贾汪区、铜山区、睢宁县、鼓楼区)

宿州市(灵璧县、泗县、埇桥区、萧县、砀山县)

玉树藏族自治州(称多县、曲麻莱县、玉树市、囊谦县、治多县、杂多县)

和田地区(策勒县、和田县、洛浦县、墨玉县、皮山县、民丰县、于田县、和田市)

阿克苏地区(沙雅县、柯坪县、温宿县、阿瓦提县、新和县、库车市、拜城县、乌什县、阿克苏市)

泰安市(宁阳县、新泰市、泰山区、岱岳区、肥城市、东平县)

锦州市(凌海市、太和区、古塔区、义县、北镇市、凌河区、黑山县)

德阳市(罗江区、旌阳区、广汉市、什邡市、中江县、绵竹市)

丽江市(玉龙纳西族自治县、宁蒗彝族自治县、永胜县、华坪县、古城区)

泰州市(兴化市、泰兴市、姜堰区、高港区、靖江市、海陵区)

福州市(罗源县、仓山区、马尾区、闽清县、闽侯县、长乐区、平潭县、台江区、永泰县、晋安区、鼓楼区、连江县、福清市)

银川市(永宁县、兴庆区、灵武市、贺兰县、西夏区、金凤区)

昌都市(察雅县、江达县、边坝县、八宿县、芒康县、类乌齐县、贡觉县、卡若区、洛隆县、左贡县、丁青县)

　　来源：中国房地产报

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　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

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　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。