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衡水市(桃城区、枣强县、武强县、故城县、景县、安平县、武邑县、饶阳县、深州市、冀州区、阜城县)

新余市(渝水区、分宜县)

本溪市(南芬区、溪湖区、本溪满族自治县、明山区、平山区、桓仁满族自治县)

惠州市(博罗县、惠东县、龙门县、惠阳区、惠城区)  信阳市(商城县、息县、潢川县、固始县、平桥区、光山县、浉河区、罗山县、新县、淮滨县)

株洲市(茶陵县、炎陵县、渌口区、芦淞区、攸县、石峰区、荷塘区、醴陵市、天元区)

济南市(济阳区、章丘区、长清区、槐荫区、莱芜区、历城区、平阴县、市中区、历下区、钢城区、商河县、天桥区)

洛阳市(老城区、偃师区、瀍河回族区、孟津区、宜阳县、新安县、嵩县、洛宁县、伊川县、洛龙区、涧西区、汝阳县、西工区、栾川县)定西市(岷县、安定区、漳县、临洮县、渭源县、通渭县、陇西县)

南平市(政和县、松溪县、建阳区、建瓯市、浦城县、顺昌县、光泽县、延平区、武夷山市、邵武市)  临沧市(永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、临翔区、云县、镇康县、凤庆县、沧源佤族自治县)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、册亨县、望谟县、安龙县、贞丰县、普安县、晴隆县、兴义市)

山南市(浪卡子县、桑日县、琼结县、洛扎县、隆子县、扎囊县、措美县、错那市、贡嘎县、曲松县、乃东区、加查县)

白城市(洮南市、洮北区、镇赉县、通榆县、大安市)

梅州市(梅县区、蕉岭县、丰顺县、平远县、兴宁市、梅江区、五华县、大埔县)

随州市(随县、广水市、曾都区)

汕尾市(城区、海丰县、陆河县、陆丰市)

宿迁市(泗阳县、沭阳县、宿城区、宿豫区、泗洪县)

三明市(宁化县、沙县区、建宁县、大田县、明溪县、将乐县、清流县、尤溪县、永安市、泰宁县、三元区)

北京市(密云区、顺义区、平谷区、东城区、海淀区、大兴区、通州区、延庆区、石景山区、西城区、门头沟区、昌平区、朝阳区、怀柔区、房山区、丰台区)

西宁市(大通回族土族自治县、湟源县、城中区、城东区、湟中区、城西区、城北区)

肇庆市(四会市、封开县、端州区、高要区、德庆县、广宁县、鼎湖区、怀集县)

安康市(石泉县、宁陕县、平利县、岚皋县、镇坪县、汉阴县、汉滨区、旬阳市、紫阳县、白河县)

宝鸡市(陇县、岐山县、麟游县、金台区、千阳县、眉县、太白县、陈仓区、扶风县、凤翔区、渭滨区、凤县)

莆田市(仙游县、涵江区、秀屿区、城厢区、荔城区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)

盐城市(大丰区、亭湖区、东台市、滨海县、阜宁县、建湖县、响水县、盐都区、射阳县)

许昌市(魏都区、襄城县、长葛市、建安区、鄢陵县、禹州市)

延安市(黄陵县、延川县、黄龙县、洛川县、吴起县、宜川县、安塞区、志丹县、富县、子长市、延长县、宝塔区、甘泉县)

焦作市(孟州市、解放区、马村区、博爱县、山阳区、温县、修武县、武陟县、沁阳市、中站区)

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新疆维吾尔自治区

邢台市(南宫市、柏乡县、临城县、内丘县、宁晋县、沙河市、信都区、威县、巨鹿县、新河县、襄都区、平乡县、临西县、任泽区、清河县、南和区、广宗县、隆尧县)

三亚市(海棠区、天涯区、吉阳区、崖州区)

枣庄市(峄城区、台儿庄区、薛城区、滕州市、山亭区、市中区)  吉林市(丰满区、龙潭区、舒兰市、桦甸市、昌邑区、船营区、永吉县、蛟河市、磐石市)

宿州市(埇桥区、萧县、砀山县、灵璧县、泗县)

澳门特别行政区

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、门源回族自治县、海晏县)佛山市(南海区、高明区、三水区、顺德区、禅城区)

塔城地区(乌苏市、额敏县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、塔城市、托里县、裕民县)  眉山市(仁寿县、东坡区、洪雅县、青神县、彭山区、丹棱县)

黄山市(黄山区、徽州区、歙县、黟县、祁门县、休宁县、屯溪区)

赣州市(信丰县、上犹县、兴国县、全南县、石城县、崇义县、赣县区、大余县、寻乌县、宁都县、南康区、于都县、会昌县、安远县、瑞金市、定南县、龙南市、章贡区)

新乡市(长垣市、卫辉市、凤泉区、封丘县、原阳县、辉县市、牧野区、卫滨区、红旗区、新乡县、延津县、获嘉县)阿里地区(普兰县、日土县、噶尔县、札达县、改则县、革吉县、措勤县)

鹰潭市(月湖区、余江区、贵溪市)

鄂尔多斯市(杭锦旗、伊金霍洛旗、乌审旗、东胜区、达拉特旗、准格尔旗、鄂托克前旗、康巴什区、鄂托克旗)

淮南市(田家庵区、八公山区、潘集区、寿县、大通区、谢家集区、凤台县)

怒江傈僳族自治州(福贡县、兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市)

平凉市(静宁县、崇信县、灵台县、华亭市、崆峒区、泾川县、庄浪县)

绥化市(明水县、绥棱县、庆安县、肇东市、兰西县、青冈县、望奎县、安达市、海伦市、北林区)

日喀则市(白朗县、聂拉木县、昂仁县、南木林县、仁布县、康马县、萨嘎县、亚东县、萨迦县、谢通门县、吉隆县、桑珠孜区、江孜县、仲巴县、岗巴县、定结县、定日县、拉孜县)

德阳市(中江县、广汉市、绵竹市、什邡市、罗江区、旌阳区)

鸡西市(鸡东县、梨树区、虎林市、麻山区、滴道区、密山市、城子河区、恒山区、鸡冠区)

玉溪市(华宁县、澄江市、易门县、江川区、红塔区、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县)

湖州市(安吉县、长兴县、吴兴区、南浔区、德清县)

鹤壁市(淇县、鹤山区、浚县、淇滨区、山城区)

昌吉回族自治州(呼图壁县、玛纳斯县、阜康市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县、昌吉市、奇台县)

拉萨市(尼木县、当雄县、墨竹工卡县、林周县、达孜区、城关区、堆龙德庆区、曲水县)

揭阳市(揭东区、揭西县、榕城区、普宁市、惠来县)

博尔塔拉蒙古自治州(温泉县、阿拉山口市、精河县、博乐市)

　　来源：中国房地产报

　　“

　　市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　中房报记者梁笑梅丨北京报道

　　在保利物业宣布完成H股全流通的消息后，资本市场的短期反应呈现分化。4月15日，保利物业股价开盘上涨3.2%，但午盘后回落至平盘附近，全天振幅达5.7%。

　　4月14日，保利物业正式宣布完成H股全流通，其1.94亿股内资股成功转换为H股，并于次日在香港联交所上市。

　　随着内资股占比从72.289%降至37.289%，H股比例跃升至62.711%，保利物业的股权结构迎来根本性调整。市场普遍认为，此举旨在优化公司治理、提升流动性并增强国际资本吸引力，但同时保利物业也需直面市场波动、股东权益稀释及行业周期性风险等挑战。

　　关于保利物业H股全流通背后的原因，中国房地产报记者联系保利物业方面人士，截至发稿前，并未得到回复。

　　一位不愿具名的分析师认为，“保利物业作为头部企业，H股全流通不仅优化了股东结构，更释放了管理层对长期发展的信心。流动性提升后，公司融资渠道将更通畅，为收并购、数字化转型等战略提供弹药。”。

　　战略意图背后亦有现实考量。公开数据显示，截至2024年末，保利物业账面现金及等价物约为32亿元人民币，而同期行业龙头万物云现金储备超百亿元。有分析师指出，当前港股物业板块平均市盈率不足10倍，处于历史低位，未来若启动配股或可转债融资，需精准把握窗口期以避免估值压制。

　　有证券公司分析师认为，“H股全流通或为后续增发铺路。当前港股物业板块估值处于历史低位，流动性改善后，公司可择机通过配股或可转债补充资金，把握行业洗牌机遇。”

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙提醒：“港股市场对流动性变化的敏感度极高，若公司未能同步释放业绩增长信号，单纯股权结构调整可能被解读为‘圈钱’行为，反噬投资者信心。”

　　市场的反应并非总是可预测的，如何在提升流动性的同时有效管理潜在风险并将流动性优势转化为可持续的盈利能力成为保利物业及其他类似企业面临的共同课题。

　　━━━━

　　股权重构与战略突围

　　2024年10月24日，中国证监会正式受理了保利物业关于实施H股全流通的备案申请。随着H股全流通计划的逐步推进，保利物业的资本结构变得更加灵活，吸引了更多国际投资者的关注。

　　长期以来，H股公司的内资股无法在境外流通，导致同一公司股票存在“同股不同权、同股不同价”的割裂现象。保利物业此次将1.94亿内资股转换为H股，本质是打通境内外资本市场的流动性壁垒。

　　有国泰君安国际分析师测算，转换完成后，保利物业自由流通市值将从约45亿港元增至100亿港元，符合纳入MSCI中国指数和恒生综合指数的门槛，被动资金流入规模或达2.5亿美元。

　　不可否认，股权结构变化直接关系公司治理模式。转换前，保利发展控股集团通过持有72.29%内资股掌握绝对控制权；转换后，其持股比例降至37.29%，H股投资者持股比例突破60%。

　　金融学教授汤勇军指出，这将倒逼公司提高信息披露透明度，优化分红政策以迎合国际资本诉求。从长远看，治理结构改善有助于降低“大股东代理成本”，提升中小股东权益保护水平。

　　全流通赋予保利物业更大的资本运作灵活性。上述不愿具名的分析师认为，H股全流通后，公司可通过发行新股收购优质物管标的，而无需担心内资股比例限制。“特别是在当前行业集中度加速提升阶段，弹药充足的企业有望通过并购实现规模跃迁。”数据显示，2024年中国物管行业收并购交易额达217亿元，头部企业市占率已突破15%。

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　　市场博弈与风险共振

　　尽管战略意义显著，资本市场的即时反应却显谨慎。2024年4月15日，保利物业股价收跌2.97%，而此前方案获批时单日跌幅更达8.7%。市场对流通股扩容带来的供给压力存在明显担忧。

　　“历史数据表明，当公司宣布股票转换或资本结构调整时，市场可能会对此做出双刃剑的反应。”资深证券分析师赵明指出，“一方面，投资者可能对公司未来的成长潜力产生乐观预期，推动股价上涨；另一方面，若市场解读为稀释股东权益的信号，可能引发股价回落。”因此，企业在进行此类重大调整时，需要充分考虑市场情绪，提前做好沟通工作。

　　历史经验显示，此类结构调整往往伴随短期阵痛。值得注意的是，保利物业并非首个试水H股全流通的物业企业。2023年碧桂园服务完成类似操作后，股价在三个月内累计下跌12%，直至业绩超预期才逐步修复。

　　2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，房企流动性压力传导至物业费收缴率。保利物业年报显示，其68%营收仍依赖关联方保利发展的项目，母公司若出现经营波动，可能通过应收账款减值、项目交付放缓等路径冲击物管板块。此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。

　　更深层的风险在于行业基本面。值得一提的是，物业管理行业的业绩与房地产销售高度联动。国家统计局数据显示，2024年全国商品房销售面积同比下降6.3%，开发商资金链紧张导致物管费收缴率承压。保利物业2024年年报显示，其来自保利发展的项目占比仍达68%，关联方依赖症未根本解决。倘若地产母公司经营恶化，可能通过关联交易拖累物管板块，H股全流通无法对冲这一基本面风险。

　　此外，港元汇率波动与港股通资金流向的不确定性，进一步放大了外部市场风险。H股全流通使保利物业更深融入国际资本市场，但也暴露于外部风险。2024年四季度以来，美联储加息导致港元汇率波动加剧，港股通资金流向频繁切换。

　　正如摩根士丹利亚洲股票研究主管詹姆斯·洛德所言：“资本结构的调整只是起点，真正的考验在于公司能否将流动性优势转化为可持续的盈利能力。”对于保利物业而言，这场资本变局或许才刚刚开始。

　　北京时间4月16日，AMD发布公告称，完成了美国政府对MI308产品出口实施的新许可证要求的初步评估。

　　该公司预计将申请许可证，但不能保证一定会获得。

　　AMD预计，库存、采购承诺和相关储备的费用最高达8亿美元。