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广安市(岳池县、武胜县、华蓥市、广安区、邻水县、前锋区)
德宏傣族景颇族自治州(芒市、瑞丽市、陇川县、盈江县、梁河县)
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甘南藏族自治州(临潭县、合作市、玛曲县、迭部县、夏河县、舟曲县、碌曲县、卓尼县)
张掖市(甘州区、高台县、山丹县、民乐县、肃南裕固族自治县、临泽县)
菏泽市(成武县、曹县、巨野县、鄄城县、定陶区、牡丹区、东明县、郓城县、单县)
三明市(泰宁县、宁化县、三元区、大田县、将乐县、沙县区、尤溪县、永安市、清流县、明溪县、建宁县)
济源市
新乡市(获嘉县、卫滨区、凤泉区、红旗区、原阳县、长垣市、辉县市、牧野区、延津县、新乡县、卫辉市、封丘县)
郑州市(巩义市、中牟县、新郑市、中原区、荥阳市、登封市、新密市、惠济区、金水区、管城回族区、上街区、二七区)
扬州市(宝应县、江都区、高邮市、邗江区、仪征市、广陵区)
镇江市(句容市、丹徒区、扬中市、丹阳市、润州区、京口区)
周口市(项城市、西华县、扶沟县、郸城县、沈丘县、淮阳区、川汇区、商水县、太康县、鹿邑县)
漳州市(东山县、芗城区、南靖县、长泰区、诏安县、华安县、平和县、龙文区、云霄县、龙海区、漳浦县)
绥化市(庆安县、海伦市、明水县、绥棱县、北林区、望奎县、安达市、肇东市、青冈县、兰西县)
阿坝藏族羌族自治州(若尔盖县、红原县、金川县、壤塘县、理县、黑水县、九寨沟县、汶川县、阿坝县、马尔康市、松潘县、茂县、小金县)
忻州市(忻府区、静乐县、原平市、五台县、神池县、河曲县、繁峙县、代县、定襄县、宁武县、保德县、岢岚县、偏关县、五寨县)
楚雄彝族自治州(大姚县、双柏县、禄丰市、武定县、元谋县、姚安县、牟定县、南华县、楚雄市、永仁县)
武汉市(武昌区、江岸区、青山区、东西湖区、汉阳区、黄陂区、硚口区、汉南区、新洲区、洪山区、蔡甸区、江夏区、江汉区)
临沧市(沧源佤族自治县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、凤庆县、临翔区、永德县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县)
吉安市(遂川县、峡江县、永丰县、青原区、吉水县、永新县、新干县、井冈山市、万安县、泰和县、吉安县、安福县、吉州区)
郴州市(北湖区、永兴县、嘉禾县、桂东县、安仁县、临武县、桂阳县、资兴市、汝城县、苏仙区、宜章县)
阿里地区(措勤县、噶尔县、普兰县、日土县、改则县、革吉县、札达县)
济南市(市中区、莱芜区、长清区、济阳区、历下区、天桥区、槐荫区、章丘区、钢城区、商河县、平阴县、历城区)
淄博市(博山区、张店区、桓台县、淄川区、沂源县、高青县、周村区、临淄区)
齐齐哈尔市(碾子山区、梅里斯达斡尔族区、克山县、克东县、龙江县、龙沙区、富裕县、铁锋区、泰来县、甘南县、富拉尔基区、依安县、昂昂溪区、讷河市、建华区、拜泉县)
商洛市(商州区、山阳县、镇安县、洛南县、商南县、丹凤县、柞水县)
淮南市(谢家集区、潘集区、寿县、大通区、八公山区、田家庵区、凤台县)
德州市(庆云县、临邑县、武城县、平原县、宁津县、禹城市、德城区、陵城区、夏津县、齐河县、乐陵市)
驻马店市(西平县、遂平县、泌阳县、新蔡县、汝南县、驿城区、平舆县、确山县、正阳县、上蔡县)
龙岩市(永定区、上杭县、武平县、新罗区、漳平市、长汀县、连城县)
枣庄市(市中区、滕州市、薛城区、台儿庄区、峄城区、山亭区)
泸州市(龙马潭区、纳溪区、江阳区、古蔺县、泸县、合江县、叙永县)
香港特别行政区
江门市(开平市、蓬江区、恩平市、鹤山市、新会区、台山市、江海区)
漯河市(舞阳县、临颍县、源汇区、召陵区、郾城区)
果洛藏族自治州(达日县、班玛县、久治县、玛多县、玛沁县、甘德县)
威海市(环翠区、荣成市、文登区、乳山市)
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铜川市(耀州区、印台区、王益区、宜君县)
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杭州市(上城区、余杭区、桐庐县、拱墅区、钱塘区、西湖区、萧山区、临平区、淳安县、临安区、富阳区、建德市、滨江区)
朝阳市(北票市、凌源市、建平县、双塔区、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、朝阳县)
六安市(金安区、舒城县、叶集区、霍山县、霍邱县、裕安区、金寨县)
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丹东市(元宝区、振兴区、宽甸满族自治县、东港市、凤城市、振安区)
澳门特别行政区
兰州市(城关区、安宁区、红古区、榆中县、西固区、永登县、七里河区、皋兰县)
临夏回族自治州(和政县、广河县、永靖县、东乡族自治县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏县、康乐县、临夏市)
株洲市(炎陵县、天元区、醴陵市、攸县、石峰区、荷塘区、芦淞区、茶陵县、渌口区)
海南藏族自治州(贵南县、兴海县、贵德县、共和县、同德县)
邢台市(信都区、广宗县、沙河市、隆尧县、任泽区、临城县、襄都区、内丘县、新河县、临西县、南和区、南宫市、平乡县、柏乡县、宁晋县、巨鹿县、威县、清河县)
盐城市(滨海县、阜宁县、大丰区、东台市、射阳县、响水县、盐都区、亭湖区、建湖县)
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三沙市(南沙区、西沙区)
西藏自治区
益阳市(沅江市、资阳区、安化县、南县、赫山区、桃江县)
定西市(岷县、漳县、渭源县、临洮县、通渭县、安定区、陇西县)
怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、福贡县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县)
南京市(建邺区、江宁区、秦淮区、栖霞区、浦口区、玄武区、六合区、鼓楼区、溧水区、雨花台区、高淳区)
宿州市(灵璧县、砀山县、萧县、泗县、埇桥区)
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深圳市(宝安区、龙华区、福田区、龙岗区、罗湖区、光明区、南山区、坪山区、盐田区)
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保山市(隆阳区、龙陵县、昌宁县、腾冲市、施甸县)
宁波市(江北区、海曙区、镇海区、宁海县、鄞州区、北仑区、余姚市、象山县、奉化区、慈溪市)
阳泉市(盂县、平定县、矿区、郊区、城区)
吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)
哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)
钦州市(灵山县、钦北区、钦南区、浦北县)
白银市(景泰县、平川区、会宁县、靖远县、白银区)
酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃州区、敦煌市、肃北蒙古族自治县、瓜州县、金塔县)
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咸阳市(彬州市、三原县、渭城区、泾阳县、兴平市、乾县、秦都区、礼泉县、武功县、杨陵区、旬邑县、长武县、永寿县、淳化县)
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晋中市(和顺县、太谷区、介休市、左权县、平遥县、榆次区、寿阳县、灵石县、祁县、昔阳县、榆社县)
贵阳市(南明区、息烽县、清镇市、乌当区、修文县、观山湖区、花溪区、开阳县、白云区、云岩区)
汕尾市(城区、海丰县、陆丰市、陆河县)
●本报记者张舒琳
“几个月的盈利一天就跌没了，拿不准要不要割肉。”面对近期大幅波动的美债市场，一些基民很担忧自己手中的产品是否能够防御风险。
作为曾经的“避风港”，美债是过去几年各类投资者配置的重要资产。在近期美股大跌的背景下，美债收益率却罕见大幅飙升。多只重仓美债的QDII债券型基金大幅回撤，净值回撤幅度普遍超过200个基点。
机构投资者认为，日本对冲基金大举抛售美债、基差交易“崩盘”以及美债的信誉危机是导致近期美债波动的主要原因，短期还需要关注多重扰动因素的进展。
QDII债券型基金大幅回撤
上周以来，受美国关税政策扰动，美债遭遇巨震。10年期美债收益率一度飙升近50个基点，创下自2001年以来的最大单周涨幅，30年期美债收益率一度突破5%。本周10年期美债收益率有所下行，回落至4.3%附近，显示出一定的企稳迹象。
受美债波动影响，重仓美债的QDII债券型基金快速回撤，上周回撤幅度普遍在200个基点以上，回撤最深的甚至达到300个基点。Wind数据显示，4月7日至4月16日，82只QDII债券型基金（不同份额、币种分开统计）的平均收益率为-1.11%，收益率中位水平为-1.17%。其中，19只基金回撤幅度超过1.5%，均为主要投资于美债的基金。在4月7日至4月11日美债快速调整期间，工银全球美元债A美元现汇下跌了3.19%，鹏华全球高收益债人民币、汇添富精选美元债A人民币等多只“网红”债基跌幅普遍超过2%。
回顾过去3年历史业绩，QDII债券型基金的年化收益率中位水平为3%，2%的回撤堪称“巨幅”波动。不过，截至4月16日，2025开年以来QDII债券型基金整体仍然取得了正收益。
对美债信誉的担忧以及过于庞大的基差交易规模，或是近期美债市场波动的主要原因。嘉实基金资深宏观分析师周伟认为，近期美国股票、债券和美元汇率同时下跌，这一罕见现象引发担忧，债券下跌意味着利率上升，会加重美国政府存量债务的利息负担。周伟表示，导致美债大幅波动的原因，一是可能有日本对冲基金利用高杠杆购买美债，在亚太交易时间抛售，导致美债下跌；二是美债市场存在大量杠杆和衍生品交易，基差交易者在美债远期或期货市场做多，因远期价格过高，现货价格相对偏低，套利资金进场套利，加杠杆买入现货卖出远期，但突发扰动因素引发现货下跌，造成流动性危机，套利资金被迫抛售，引发进一步下跌；三是市场传言损害了美债长期信誉，投资者担心美国政府违约，抛售长期美债。
关注四大扰动因素
对于美债供需两侧面临的压力，浙商证券首席经济学家李超表示，整体来看美债面临的压力相对平稳，但二季度仍然可能出现较大政策扰动，未来可从四个方面持续跟踪。一是部分亚洲险资机构资产端和负债端货币结构不匹配，且套保比例下降，在“股债汇”三杀背景下有一定赎回压力。二是各国央行持有美债的变动情况。三是美国财政部对未来美债发行的指引。四是二季度有大量美国国债、企业债到期，市场会如何演绎。
他认为，从供给端来看，美国国债、企业债到期带来的市场压力较以往出现小幅上行。从需求端来看，2023年以后，亚洲投资者持有长期美元债券规模不断升高，且汇率对冲比例较低，有潜在抛压。美元升值周期叠加汇率掉期成本提高，金融机构外汇套期保值比例下降。一旦出现类似美元美债“双杀”情形，对市场冲击较大。
值得关注的是，本轮美债风暴发生在美股下跌、美元走弱的背景下，其波动引发了全球资产连锁反应。美债的避险功能被削弱、黄金价格被不断推高。永赢黄金股ETF基金经理刘庭宇表示，近期美国国债收益率快速上行，疑似遭到大规模抛售，美债收益率大幅上行导致国债利息支出显著增长，极端情况下甚至可能面临违约风险，美债在流动性冲击下，避险功能逐渐丧失，大量资金或从美债流出，并流入黄金和现金资产。全球经济不确定性因素提升，同时也进一步侵蚀美元和美债信用，或推动其它央行“去美元化”趋势持续，黄金在其中扮演的角色将越来越重要。
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