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资阳市(雁江区、乐至县、安岳县)

遵义市(绥阳县、正安县、仁怀市、务川仡佬族苗族自治县、汇川区、赤水市、习水县、道真仡佬族苗族自治县、凤冈县、桐梓县、播州区、红花岗区、余庆县、湄潭县)

山南市(措美县、浪卡子县、加查县、贡嘎县、曲松县、扎囊县、琼结县、隆子县、乃东区、桑日县、错那市、洛扎县)

迪庆藏族自治州(维西傈僳族自治县、德钦县、香格里拉市)  喀什地区(巴楚县、喀什市、泽普县、莎车县、叶城县、伽师县、岳普湖县、疏附县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县、英吉沙县、疏勒县)

崇左市(龙州县、扶绥县、天等县、江州区、大新县、凭祥市、宁明县)

来宾市(象州县、合山市、忻城县、兴宾区、武宣县、金秀瑶族自治县)

宜宾市(兴文县、长宁县、屏山县、江安县、南溪区、珙县、叙州区、翠屏区、筠连县、高县)宿迁市(沭阳县、泗阳县、泗洪县、宿豫区、宿城区)

廊坊市(大城县、固安县、广阳区、霸州市、三河市、文安县、永清县、大厂回族自治县、香河县、安次区)  商洛市(丹凤县、镇安县、商州区、柞水县、山阳县、商南县、洛南县)

三门峡市(陕州区、义马市、卢氏县、灵宝市、渑池县、湖滨区)

朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、北票市、凌源市、建平县、龙城区、朝阳县)

甘孜藏族自治州(九龙县、雅江县、石渠县、新龙县、乡城县、道孚县、德格县、巴塘县、白玉县、色达县、得荣县、甘孜县、稻城县、丹巴县、理塘县、康定市、炉霍县、泸定县)

齐齐哈尔市(富裕县、铁锋区、龙沙区、甘南县、富拉尔基区、碾子山区、克山县、建华区、梅里斯达斡尔族区、讷河市、昂昂溪区、依安县、泰来县、克东县、拜泉县、龙江县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

黄石市(黄石港区、大冶市、阳新县、铁山区、西塞山区、下陆区)

武汉市(黄陂区、江岸区、武昌区、汉阳区、江夏区、洪山区、汉南区、硚口区、蔡甸区、东西湖区、青山区、江汉区、新洲区)

云浮市(罗定市、新兴县、云安区、云城区、郁南县)

扬州市(广陵区、江都区、高邮市、宝应县、仪征市、邗江区)

新乡市(红旗区、原阳县、卫辉市、卫滨区、凤泉区、辉县市、牧野区、新乡县、延津县、获嘉县、长垣市、封丘县)

铁岭市(昌图县、银州区、西丰县、调兵山市、清河区、铁岭县、开原市)

福州市(马尾区、仓山区、罗源县、闽清县、长乐区、平潭县、闽侯县、晋安区、鼓楼区、福清市、永泰县、台江区、连江县)

茂名市(高州市、信宜市、茂南区、电白区、化州市)

乌海市(乌达区、海南区、海勃湾区)

赣州市(瑞金市、石城县、会昌县、崇义县、南康区、上犹县、兴国县、定南县、全南县、赣县区、章贡区、安远县、寻乌县、于都县、大余县、龙南市、宁都县、信丰县)

阿克苏地区(温宿县、阿瓦提县、乌什县、新和县、拜城县、柯坪县、库车市、阿克苏市、沙雅县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、陇川县、芒市、梁河县)

大同市(云州区、灵丘县、云冈区、广灵县、天镇县、阳高县、左云县、新荣区、浑源县、平城区)

揭阳市(榕城区、揭西县、惠来县、普宁市、揭东区)

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长春市(二道区、宽城区、公主岭市、双阳区、九台区、榆树市、朝阳区、绿园区、农安县、南关区、德惠市)

泰安市(新泰市、肥城市、岱岳区、东平县、宁阳县、泰山区)

银川市(兴庆区、永宁县、西夏区、灵武市、贺兰县、金凤区)

赤峰市(巴林左旗、喀喇沁旗、松山区、元宝山区、敖汉旗、巴林右旗、林西县、红山区、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、宁城县、克什克腾旗)  包头市(土默特右旗、固阳县、白云鄂博矿区、石拐区、青山区、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、九原区、东河区)

眉山市(洪雅县、仁寿县、丹棱县、青神县、东坡区、彭山区)

海南藏族自治州(兴海县、同德县、共和县、贵南县、贵德县)

大兴安岭地区(塔河县、呼玛县、漠河市)邵阳市(隆回县、北塔区、新邵县、城步苗族自治县、邵东市、新宁县、邵阳县、绥宁县、双清区、大祥区、洞口县、武冈市)

南京市(建邺区、江宁区、玄武区、秦淮区、鼓楼区、高淳区、六合区、浦口区、雨花台区、栖霞区、溧水区)  南昌市(西湖区、红谷滩区、青山湖区、青云谱区、新建区、安义县、南昌县、东湖区、进贤县)

和田地区(和田市、和田县、皮山县、策勒县、于田县、民丰县、墨玉县、洛浦县)

张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)

宝鸡市(凤县、凤翔区、麟游县、扶风县、渭滨区、千阳县、岐山县、太白县、眉县、陈仓区、金台区、陇县)昆明市(盘龙区、东川区、西山区、禄劝彝族苗族自治县、官渡区、晋宁区、安宁市、宜良县、嵩明县、五华区、富民县、呈贡区、寻甸回族彝族自治县、石林彝族自治县)

平顶山市(湛河区、叶县、卫东区、宝丰县、舞钢市、鲁山县、郏县、新华区、汝州市、石龙区)

玉溪市(江川区、易门县、华宁县、峨山彝族自治县、红塔区、通海县、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、澄江市)

亳州市(涡阳县、谯城区、蒙城县、利辛县)

巴中市(南江县、巴州区、恩阳区、通江县、平昌县)

娄底市(涟源市、新化县、冷水江市、娄星区、双峰县)

许昌市(鄢陵县、禹州市、襄城县、魏都区、建安区、长葛市)

延边朝鲜族自治州(敦化市、和龙市、汪清县、延吉市、龙井市、珲春市、图们市、安图县)

淮南市(潘集区、谢家集区、田家庵区、八公山区、大通区、凤台县、寿县)

阿里地区(札达县、改则县、日土县、革吉县、措勤县、普兰县、噶尔县)

上海市(金山区、奉贤区、青浦区、嘉定区、浦东新区、闵行区、黄浦区、长宁区、徐汇区、普陀区、松江区、静安区、杨浦区、崇明区、宝山区、虹口区)

龙岩市(连城县、上杭县、漳平市、永定区、武平县、新罗区、长汀县)

绍兴市(柯桥区、嵊州市、新昌县、上虞区、越城区、诸暨市)

红河哈尼族彝族自治州(建水县、个旧市、蒙自市、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、弥勒市、开远市、绿春县、元阳县、屏边苗族自治县、石屏县、泸西县、红河县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

通化市(辉南县、梅河口市、通化县、柳河县、东昌区、二道江区、集安市)

普洱市(墨江哈尼族自治县、思茅区、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景东彝族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、澜沧拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。