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怀化市(会同县、沅陵县、洪江市、通道侗族自治县、中方县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、鹤城区、辰溪县、芷江侗族自治县、溆浦县)

北京市(顺义区、延庆区、怀柔区、大兴区、通州区、昌平区、石景山区、朝阳区、东城区、门头沟区、海淀区、丰台区、房山区、平谷区、密云区、西城区)

通辽市(扎鲁特旗、科尔沁区、霍林郭勒市、库伦旗、奈曼旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、科尔沁左翼中旗)

开封市(鼓楼区、禹王台区、通许县、兰考县、祥符区、杞县、尉氏县、顺河回族区、龙亭区)  临沧市(耿马傣族佤族自治县、云县、永德县、凤庆县、临翔区、沧源佤族自治县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县)

烟台市(海阳市、莱州市、栖霞市、招远市、牟平区、福山区、莱山区、龙口市、莱阳市、蓬莱区、芝罘区)

三亚市(天涯区、海棠区、崖州区、吉阳区)

乌兰察布市(兴和县、化德县、凉城县、四子王旗、集宁区、商都县、察哈尔右翼后旗、丰镇市、卓资县、察哈尔右翼前旗、察哈尔右翼中旗)

天津市(蓟州区、东丽区、津南区、和平区、滨海新区、红桥区、宁河区、河西区、南开区、静海区、河北区、宝坻区、北辰区、西青区、武清区、河东区)  平顶山市(叶县、汝州市、石龙区、宝丰县、舞钢市、湛河区、新华区、鲁山县、郏县、卫东区)

晋城市(阳城县、泽州县、城区、沁水县、高平市、陵川县)

西藏自治区

商洛市(商南县、镇安县、柞水县、丹凤县、商州区、山阳县、洛南县)

雅安市(名山区、荥经县、雨城区、宝兴县、汉源县、芦山县、石棉县、天全县)

梧州市(苍梧县、岑溪市、长洲区、龙圩区、蒙山县、万秀区、藤县)

宜昌市(兴山县、伍家岗区、当阳市、夷陵区、长阳土家族自治县、点军区、枝江市、远安县、宜都市、猇亭区、五峰土家族自治县、秭归县、西陵区)

宣城市(旌德县、广德市、宣州区、郎溪县、绩溪县、泾县、宁国市)

阿克苏地区(库车市、新和县、沙雅县、柯坪县、阿瓦提县、拜城县、乌什县、温宿县、阿克苏市)

岳阳市(君山区、岳阳县、华容县、云溪区、汨罗市、平江县、岳阳楼区、临湘市、湘阴县)

遂宁市(蓬溪县、安居区、射洪市、大英县、船山区)

文山壮族苗族自治州(广南县、西畴县、麻栗坡县、丘北县、砚山县、马关县、富宁县、文山市)

阳江市(江城区、阳西县、阳东区、阳春市)

吕梁市(汾阳市、方山县、文水县、孝义市、石楼县、岚县、交城县、交口县、柳林县、中阳县、离石区、兴县、临县)

马鞍山市(雨山区、博望区、和县、花山区、含山县、当涂县)

林芝市(朗县、工布江达县、察隅县、墨脱县、米林市、巴宜区、波密县)

商丘市(民权县、宁陵县、睢县、睢阳区、柘城县、永城市、梁园区、虞城县、夏邑县)

昌吉回族自治州(阜康市、呼图壁县、奇台县、玛纳斯县、昌吉市、木垒哈萨克自治县、吉木萨尔县)

郑州市(中牟县、金水区、巩义市、新郑市、登封市、管城回族区、上街区、惠济区、荥阳市、中原区、二七区、新密市)

云浮市(罗定市、新兴县、郁南县、云安区、云城区)

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吉林市(舒兰市、龙潭区、丰满区、永吉县、蛟河市、昌邑区、船营区、桦甸市、磐石市)

白城市(洮南市、大安市、镇赉县、通榆县、洮北区)

鹤岗市(绥滨县、兴山区、东山区、工农区、萝北县、向阳区、南山区、兴安区)

巴音郭楞蒙古自治州(库尔勒市、若羌县、轮台县、且末县、和硕县、博湖县、尉犁县、焉耆回族自治县、和静县)  牡丹江市(东安区、穆棱市、绥芬河市、阳明区、海林市、西安区、林口县、爱民区、宁安市、东宁市)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、称多县、治多县、玉树市、囊谦县、杂多县)

钦州市(钦南区、灵山县、浦北县、钦北区)

汕头市(澄海区、南澳县、潮南区、龙湖区、濠江区、金平区、潮阳区)湘西土家族苗族自治州(花垣县、凤凰县、吉首市、永顺县、泸溪县、古丈县、龙山县、保靖县)

伊春市(金林区、汤旺县、南岔县、友好区、丰林县、伊美区、乌翠区、大箐山县、嘉荫县、铁力市)  阳泉市(郊区、盂县、矿区、平定县、城区)

甘南藏族自治州(碌曲县、迭部县、夏河县、合作市、卓尼县、临潭县、玛曲县、舟曲县)

淮北市(相山区、濉溪县、杜集区、烈山区)

濮阳市(清丰县、华龙区、范县、南乐县、台前县、濮阳县)凉山彝族自治州(盐源县、西昌市、宁南县、美姑县、布拖县、木里藏族自治县、喜德县、甘洛县、冕宁县、会东县、越西县、普格县、金阳县、雷波县、昭觉县、德昌县、会理市)

承德市(平泉市、丰宁满族自治县、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、双桥区、隆化县、围场满族蒙古族自治县、双滦区、滦平县、兴隆县、承德县)

济宁市(兖州区、金乡县、嘉祥县、曲阜市、鱼台县、微山县、泗水县、梁山县、任城区、邹城市、汶上县)

池州市(青阳县、贵池区、石台县、东至县)

阿勒泰地区(福海县、阿勒泰市、哈巴河县、吉木乃县、布尔津县、富蕴县、青河县)

张家口市(桥西区、崇礼区、蔚县、桥东区、尚义县、怀安县、张北县、沽源县、康保县、万全区、宣化区、赤城县、怀来县、涿鹿县、下花园区、阳原县)

日喀则市(江孜县、康马县、拉孜县、南木林县、吉隆县、桑珠孜区、聂拉木县、萨嘎县、仁布县、定日县、白朗县、亚东县、谢通门县、萨迦县、仲巴县、昂仁县、岗巴县、定结县)

宜宾市(珙县、叙州区、南溪区、江安县、兴文县、筠连县、高县、屏山县、长宁县、翠屏区)

喀什地区(英吉沙县、塔什库尔干塔吉克自治县、麦盖提县、巴楚县、喀什市、泽普县、叶城县、莎车县、疏附县、岳普湖县、伽师县、疏勒县)

鹤壁市(鹤山区、山城区、淇县、浚县、淇滨区)

济南市(莱芜区、历下区、天桥区、市中区、平阴县、济阳区、历城区、钢城区、长清区、章丘区、槐荫区、商河县)

乐山市(金口河区、马边彝族自治县、犍为县、五通桥区、市中区、沙湾区、沐川县、峨眉山市、夹江县、峨边彝族自治县、井研县)

保山市(腾冲市、昌宁县、隆阳区、龙陵县、施甸县)

绥化市(北林区、肇东市、庆安县、望奎县、明水县、安达市、绥棱县、青冈县、兰西县、海伦市)

达州市(达川区、宣汉县、通川区、大竹县、渠县、万源市、开江县)

齐齐哈尔市(甘南县、昂昂溪区、龙沙区、龙江县、碾子山区、拜泉县、依安县、克东县、泰来县、讷河市、富拉尔基区、克山县、建华区、富裕县、铁锋区、梅里斯达斡尔族区)

茂名市(信宜市、电白区、高州市、化州市、茂南区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！