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张家口市(赤城县、怀来县、崇礼区、康保县、沽源县、尚义县、桥西区、阳原县、涿鹿县、宣化区、张北县、万全区、怀安县、下花园区、蔚县、桥东区)

盐城市(东台市、建湖县、盐都区、亭湖区、响水县、大丰区、射阳县、阜宁县、滨海县)

淄博市(高青县、张店区、淄川区、临淄区、沂源县、博山区、周村区、桓台县)

五指山市(白沙黎族自治县、万宁市、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、澄迈县、临高县、东方市、定安县、文昌市、保亭黎族苗族自治县、琼海市、屯昌县、昌江黎族自治县、乐东黎族自治县)  开封市(顺河回族区、尉氏县、通许县、祥符区、禹王台区、兰考县、杞县、鼓楼区、龙亭区)

梧州市(藤县、蒙山县、岑溪市、苍梧县、长洲区、龙圩区、万秀区)

天水市(秦安县、清水县、武山县、秦州区、张家川回族自治县、甘谷县、麦积区)

白山市(长白朝鲜族自治县、靖宇县、临江市、抚松县、江源区、浑江区)

潍坊市(潍城区、坊子区、高密市、青州市、诸城市、昌乐县、安丘市、奎文区、昌邑市、寒亭区、临朐县、寿光市)  昌都市(左贡县、边坝县、芒康县、江达县、贡觉县、丁青县、八宿县、察雅县、类乌齐县、洛隆县、卡若区)

攀枝花市(西区、东区、仁和区、盐边县、米易县)

七台河市(桃山区、新兴区、茄子河区、勃利县)

深圳市(龙华区、盐田区、南山区、宝安区、罗湖区、福田区、坪山区、龙岗区、光明区)

佳木斯市(向阳区、抚远市、前进区、富锦市、桦南县、东风区、汤原县、郊区、同江市、桦川县)

庆阳市(环县、合水县、华池县、镇原县、庆城县、宁县、正宁县、西峰区)

黄山市(黟县、祁门县、黄山区、休宁县、屯溪区、歙县、徽州区)

甘南藏族自治州(碌曲县、迭部县、临潭县、夏河县、卓尼县、舟曲县、合作市、玛曲县)

咸宁市(赤壁市、通城县、通山县、咸安区、嘉鱼县、崇阳县)

大理白族自治州(鹤庆县、云龙县、剑川县、巍山彝族回族自治县、祥云县、弥渡县、漾濞彝族自治县、大理市、永平县、宾川县、洱源县、南涧彝族自治县)

无锡市(锡山区、新吴区、惠山区、梁溪区、宜兴市、江阴市、滨湖区)

酒泉市(阿克塞哈萨克族自治县、敦煌市、金塔县、瓜州县、玉门市、肃北蒙古族自治县、肃州区)

菏泽市(曹县、鄄城县、郓城县、巨野县、牡丹区、单县、东明县、定陶区、成武县)

临汾市(洪洞县、隰县、大宁县、尧都区、汾西县、永和县、安泽县、侯马市、乡宁县、曲沃县、浮山县、古县、吉县、翼城县、襄汾县、蒲县、霍州市)

黄南藏族自治州(尖扎县、同仁市、河南蒙古族自治县、泽库县)

海南藏族自治州(贵南县、同德县、贵德县、共和县、兴海县)

仙桃市(神农架林区、天门市、潜江市)

恩施土家族苗族自治州(巴东县、咸丰县、建始县、来凤县、利川市、鹤峰县、恩施市、宣恩县)

晋中市(昔阳县、介休市、和顺县、太谷区、左权县、榆次区、灵石县、祁县、榆社县、寿阳县、平遥县)

泰州市(高港区、姜堰区、兴化市、泰兴市、靖江市、海陵区)

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萍乡市(上栗县、安源区、莲花县、湘东区、芦溪县)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、格尔木市、天峻县、乌兰县、茫崖市、都兰县)

惠州市(惠东县、博罗县、惠阳区、龙门县、惠城区)

那曲市(安多县、聂荣县、嘉黎县、比如县、色尼区、巴青县、申扎县、双湖县、班戈县、索县、尼玛县)  廊坊市(文安县、三河市、霸州市、大城县、广阳区、安次区、永清县、大厂回族自治县、固安县、香河县)

鞍山市(立山区、铁西区、岫岩满族自治县、千山区、铁东区、海城市、台安县)

朔州市(平鲁区、右玉县、应县、怀仁市、山阴县、朔城区)

百色市(靖西市、德保县、乐业县、那坡县、右江区、田阳区、平果市、凌云县、隆林各族自治县、西林县、田林县、田东县)南通市(通州区、如东县、海安市、启东市、海门区、如皋市、崇川区)

青岛市(市南区、平度市、城阳区、胶州市、即墨区、莱西市、黄岛区、崂山区、市北区、李沧区)  肇庆市(四会市、怀集县、鼎湖区、端州区、广宁县、封开县、高要区、德庆县)

伊春市(伊美区、丰林县、金林区、大箐山县、嘉荫县、汤旺县、南岔县、乌翠区、铁力市、友好区)

芜湖市(南陵县、镜湖区、鸠江区、湾沚区、无为市、繁昌区、弋江区)

铁岭市(昌图县、调兵山市、西丰县、银州区、开原市、清河区、铁岭县)巴彦淖尔市(临河区、乌拉特前旗、磴口县、乌拉特后旗、杭锦后旗、五原县、乌拉特中旗)

东莞市

北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)

海东市(互助土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、平安区)

合肥市(肥东县、包河区、巢湖市、蜀山区、庐江县、肥西县、瑶海区、庐阳区、长丰县)

三亚市(崖州区、吉阳区、海棠区、天涯区)

宁波市(镇海区、鄞州区、慈溪市、海曙区、奉化区、余姚市、宁海县、江北区、象山县、北仑区)

许昌市(禹州市、襄城县、魏都区、长葛市、建安区、鄢陵县)

德阳市(广汉市、旌阳区、绵竹市、什邡市、中江县、罗江区)

湖州市(吴兴区、长兴县、德清县、南浔区、安吉县)

伊犁哈萨克自治州(奎屯市、伊宁县、昭苏县、霍尔果斯市、霍城县、新源县、尼勒克县、巩留县、特克斯县、察布查尔锡伯自治县、伊宁市)

宜宾市(高县、珙县、兴文县、翠屏区、叙州区、长宁县、筠连县、江安县、南溪区、屏山县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、惠水县、罗甸县、长顺县、贵定县、三都水族自治县、都匀市、平塘县、福泉市、瓮安县、龙里县、荔波县)

银川市(金凤区、永宁县、灵武市、西夏区、贺兰县、兴庆区)

蚌埠市(五河县、淮上区、蚌山区、固镇县、禹会区、怀远县、龙子湖区)

牡丹江市(绥芬河市、穆棱市、林口县、爱民区、阳明区、东安区、东宁市、海林市、西安区、宁安市)

葫芦岛市(龙港区、兴城市、建昌县、南票区、连山区、绥中县)

　　来源：国际金融报

　　国内首家规模盈利的在线教育上市公司高途（GOTU.US），如今正面临盈利能力的严峻考验。

　　根据最新披露的2024财年审计报告，2024年，高途实现营收45.4亿元，同比增长53.8%。然而，盈利指标却呈现断崖式下滑：净亏损从2023年同期的730万元暴增至10.49亿元（约合1.437亿美元），亏损增幅高达14270%。若以单季度来看，这已是该公司自2023年第三季度以来，连续第六个季度录得亏损。

　　值得注意的是，高途管理层对2025年业绩持乐观态度，公司预计2025年第一季度营收将达14.08亿-14.28亿元，同比增长48.7%-50.8%，并表示“2025年第一季度实现全面盈利”。

　　然而，这一乐观预测并未获得资本市场认可。截至目前，高途的总市值已缩水至7亿美元，与2021年1月的历史高点形成鲜明对比。彼时，高途股价曾一度冲高至149美元，市值突破370亿美元，如今市值仅剩巅峰时期的约2%。

　　营销吞噬六成营收

　　作为在线教育平台，2024年，高途营收同比增长53.8%至45.4亿元，较2023年不足30亿元的营收水平实现大幅跃升。然而，若将其置于行业坐标系中观察，高途的业绩表现仍与头部企业存在明显差距。以老牌教育巨头好未来（TAL.US）为例，其2024财年净营收达22.502亿美元（约合人民币162亿元），约为高途同期营收的3.6倍。

　　高途的业务主要分为学习服务（包括非学科培训、传统学习服务以及大学生和成人教育服务）和智能学习内容及产品两大部分，其中学习服务贡献了超过95%的营收份额。

　　具体来看，2024年，其非学科和传统业务贡献了大约35.53亿元的收入；大学生和成人教育业务的收入为8.39亿元；智能学习内容和产品的收入约为2亿元。

　　尽管营收指标持续向好，但高途的净利润并未随之增长，反而亏损进一步扩大。公司管理层曾在业绩发布会上解释称，亏损增加的原因一方面在于对线下和留学服务的加大投资，虽然这对短期财务状况构成了压力，但长远来看是有利于公司发展的战略决策；另一方面，上半年市场机会的爆炸性增长导致资源配置不当，也是造成当前亏损的一个因素。

　　近年来，随着“线上+线下”融合的教育OMO模式成为趋势，在线教育公司纷纷布局线下业务，高途也不例外。根据公开信息，截至2024年5月，高途已在全国11个城市设立了超过60个线下教学点，其中K9素养网点超过50个，涵盖高途青少成长中心、高途体育、高途编程等多个子品牌。

　　然而，在最新的财报中，高途也提到，运营线下学习中心带来了新的风险和挑战，如前期资本投入大、设施维护成本高等问题，这些都可能对其利润率和现金流产生影响。

　　获客成本高、流量贵、竞争激烈，早就成为在线教育行业的固有标签，当下高途正处于“烧钱换增长”的模式中，反映至财报上，公司巨额亏损与快速增长的成本费用和营销费用不无关系。

　　首先是成本费用大幅增加。2024年，高途业务成本为14.55亿元，较上年同期的7.90亿元增加84.1%；其次是营业费用为42.81亿元，上年同期为23.20亿元，同比增加84.5%。其中，销售费用从上年同期的15.01亿元上升至29.64亿元，营收占比达到65.7%。

　　然而，记者留意到，在小红书、新浪财经的黑猫投诉【下载黑猫投诉客户端】等社交和消费者服务平台上，关于消费者对高途的投诉不在少数。这些投诉主要集中在退款难、虚假宣传、诱导买课以及服务质量不达标等方面。

　　AI能否成为第二增长曲线

　　2025年是高途创立的第十一个年头。对于高途而言，过去的历程可谓跌宕起伏。

　　2014年，在线教育热潮兴起，前新东方执行总裁陈向东创办了O2O教学平台跟谁学，定位为一个找好老师学习服务平台，也就是高途的前身。2017年，跟谁学聚焦K12（从幼儿园到高中，5-18岁）在线教育赛道；2019年，跟谁学成功登陆纽交所。和其他在线教育企业有些不同的是，跟谁学于上市前已经实现盈利。

　　上市之后，跟谁学实现了迅猛的业绩增长，尤其是在2019年第四季度实现营业收入9.35亿元，同比激增超四倍，净利润也攀升至1.74亿元，同比增长更是超过六倍。相应地，跟谁学的股价也呈现出一路飙升的态势，从上市时的发行价10.5美元/股跃升至最高点的140.05美元/股，市值一度超越了新东方。

　　然而，跟谁学持续增长的业绩和不断攀升的股价，也成为了做空机构关注的焦点。自2020年起，跟谁学频繁遭到做空机构的狙击，香橼资本、天蝎资本、浑水机构、灰熊研究等多家知名做空机构轮番上阵，对其进行了多达16次的做空，使其成为了当时中概股中被做空次数最多的中国公司。

　　2021年是跟谁学发展历程中一个值得标注的重要节点。4月，跟谁学正式宣布将公司名称变更为“高途集团”。仅仅3个月后，“双减”政策出台，在线教育行业迎来了前所未有的转折点，面对这一变化，转向大学生和成人职业教育成为了在线教育公司的普遍选择，高途集团也不例外。自2021年第三季度起，高途集团开始将战略重心放在大学生和成人教育、非学科类辅导以及智能学习内容和产品等领域。高途官网显示，其产品覆盖了考研、青少素养、语言培训、职业资格培训、留学申请等。

　　事实上，回顾高途自2021年转型以来的发展轨迹，除了深耕教育领域外，它还积极寻找新的增长点，如电商直播。2021年底，新东方将电商直播业务打造为第二增长曲线，为整个教育培训行业提供了一种全新的转型路径。受此启发，多家教育机构纷纷跟进，如豆神教育（维权）推出了豆神甄选，好未来上线学家优品（后更名为学而思优选）。在这样的浪潮下，高途集团也不甘落后，于2022年推出了直播带货平台——高途佳品。

　　然而，东方甄选的成功模式并不易复制。从财报数据可见，2023年高途集团在高途佳品项目上录得应占亏损916.5万元，而整个2023年，高途集团净亏损为730万元。这意味着，高途佳品一定程度上成为了高途集团盈利道路上的拖累。

　　2024年9月，高途佳品曾一度宣布停播，陈向东对此解释称，停播原因是营收未能达到预期，“我们做得没有那么好，（高途佳品）有几个月从商业上讲没法真正自负盈亏”。彼时，他提及，未来将对高途佳品的定位进行重新调整。

　　直播带货难有起色之下，2023年初，以ChatGPT为代表的大模型成为炙手可热的概念，在这一年里，AI科技成为陈向东在公共场合发言的重要议题。2023年6月，高途九周年的内部讲话中，陈向东向全体员工清晰地阐述了公司的三大业务发展方向，分别是线上+线下+OMO业务、短视频直播业务（包括抖音和视频号）、ChatGPT+教育业务。

　　三个月后，在2023财年第二季度财报的分析师会议上，陈向东进一步详述了公司对AI技术的具体布局：“随着人工智能技术在公司产品和服务各环节的落地，我们也不断提升前端教学，后端教研、客服、设计等团队的工作和服务效率，改善用户学习体验。”

　　但此后一年多时间，无论是财报披露还是财报会议中，高途管理层鲜少提及公司在AI领域的投入与最新进展。直到在今年2月底的2024年第四季度财报会上，AI再次成为高途的核心叙事，陈向东更是明确表示“坚定拥抱AI战略”。

　　值得注意的是，在发布2024财年经审计财务业绩当天，高途宣布任命从事智能科学计算理论方法与前沿交叉研究的专家孙浩担任公司董事，官方称，此举“彰显高途人工智能与科技战略迈向新高度”。