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新余市(渝水区、分宜县)
烟台市(招远市、海阳市、牟平区、莱州市、芝罘区、龙口市、莱山区、福山区、蓬莱区、栖霞市、莱阳市)
江门市(鹤山市、江海区、新会区、台山市、蓬江区、恩平市、开平市)
西安市(碑林区、雁塔区、阎良区、莲湖区、鄠邑区、未央区、临潼区、新城区、蓝田县、长安区、灞桥区、周至县、高陵区)
儋州市
澳门特别行政区
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太原市(阳曲县、迎泽区、清徐县、杏花岭区、尖草坪区、古交市、晋源区、小店区、娄烦县、万柏林区)
昆明市(嵩明县、晋宁区、官渡区、宜良县、盘龙区、西山区、禄劝彝族苗族自治县、富民县、石林彝族自治县、安宁市、呈贡区、东川区、五华区、寻甸回族彝族自治县)
石河子市(图木舒克市、新星市、胡杨河市、阿拉尔市、五家渠市、昆玉市、铁门关市、可克达拉市、白杨市、双河市、北屯市)
池州市(青阳县、石台县、东至县、贵池区)
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巴彦淖尔市(杭锦后旗、五原县、临河区、磴口县、乌拉特前旗、乌拉特中旗、乌拉特后旗)
鹰潭市(贵溪市、月湖区、余江区)
武汉市(黄陂区、洪山区、江夏区、汉阳区、江汉区、东西湖区、蔡甸区、汉南区、新洲区、硚口区、武昌区、青山区、江岸区)
乌兰察布市(丰镇市、集宁区、卓资县、凉城县、兴和县、商都县、四子王旗、察哈尔右翼前旗、化德县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗)
宁德市(寿宁县、古田县、福安市、福鼎市、周宁县、霞浦县、柘荣县、屏南县、蕉城区)
宿州市(埇桥区、泗县、灵璧县、萧县、砀山县)
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株洲市(渌口区、攸县、荷塘区、天元区、石峰区、茶陵县、醴陵市、芦淞区、炎陵县)
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淮南市(凤台县、田家庵区、谢家集区、寿县、潘集区、大通区、八公山区)
信阳市(固始县、光山县、罗山县、息县、淮滨县、新县、潢川县、平桥区、商城县、浉河区)
嘉兴市(嘉善县、平湖市、南湖区、海宁市、秀洲区、海盐县、桐乡市)
达州市(通川区、宣汉县、万源市、渠县、达川区、开江县、大竹县)
九江市(修水县、武宁县、濂溪区、德安县、瑞昌市、湖口县、柴桑区、浔阳区、共青城市、永修县、都昌县、彭泽县、庐山市)
济源市
巴音郭楞蒙古自治州(和静县、焉耆回族自治县、且末县、博湖县、尉犁县、若羌县、轮台县、和硕县、库尔勒市)
莆田市(秀屿区、仙游县、荔城区、城厢区、涵江区)
银川市(永宁县、灵武市、贺兰县、金凤区、兴庆区、西夏区)
白城市(洮南市、镇赉县、大安市、通榆县、洮北区)
来宾市(金秀瑶族自治县、合山市、兴宾区、武宣县、忻城县、象州县)
黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、兴仁市、册亨县、兴义市、晴隆县、普安县、望谟县、安龙县)
曲靖市(罗平县、陆良县、会泽县、沾益区、师宗县、麒麟区、宣威市、马龙区、富源县)
昭通市(水富市、威信县、彝良县、昭阳区、绥江县、镇雄县、永善县、鲁甸县、大关县、盐津县、巧家县)
大连市(长海县、甘井子区、普兰店区、旅顺口区、中山区、庄河市、西岗区、沙河口区、瓦房店市、金州区)
临汾市(翼城县、吉县、洪洞县、大宁县、襄汾县、曲沃县、侯马市、霍州市、隰县、乡宁县、尧都区、永和县、汾西县、浮山县、古县、蒲县、安泽县)
天津市(宁河区、河东区、宝坻区、西青区、蓟州区、东丽区、和平区、武清区、津南区、静海区、南开区、北辰区、河西区、河北区、滨海新区、红桥区)
哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)
南充市(仪陇县、蓬安县、顺庆区、西充县、嘉陵区、南部县、阆中市、高坪区、营山县)
通辽市(科尔沁区、库伦旗、科尔沁左翼后旗、开鲁县、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市)
杭州市(淳安县、余杭区、上城区、临平区、桐庐县、拱墅区、钱塘区、萧山区、临安区、富阳区、西湖区、建德市、滨江区)
南昌市(东湖区、西湖区、进贤县、安义县、青云谱区、红谷滩区、青山湖区、南昌县、新建区)
马鞍山市(和县、花山区、含山县、博望区、雨山区、当涂县)
上海市(松江区、浦东新区、宝山区、虹口区、长宁区、奉贤区、普陀区、青浦区、闵行区、金山区、黄浦区、崇明区、静安区、徐汇区、嘉定区、杨浦区)
黄山市(黟县、屯溪区、歙县、黄山区、祁门县、徽州区、休宁县)
四平市(伊通满族自治县、梨树县、铁西区、铁东区、双辽市)
甘南藏族自治州(舟曲县、碌曲县、夏河县、卓尼县、临潭县、玛曲县、迭部县、合作市)
甘孜藏族自治州(石渠县、泸定县、稻城县、丹巴县、理塘县、乡城县、白玉县、康定市、得荣县、道孚县、雅江县、新龙县、炉霍县、德格县、巴塘县、色达县、九龙县、甘孜县)
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黄石市(西塞山区、大冶市、铁山区、黄石港区、阳新县、下陆区)
果洛藏族自治州(达日县、玛多县、班玛县、玛沁县、久治县、甘德县)
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赣州市(安远县、兴国县、信丰县、于都县、大余县、全南县、上犹县、南康区、龙南市、会昌县、寻乌县、宁都县、赣县区、石城县、定南县、章贡区、崇义县、瑞金市)
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白山市(靖宇县、临江市、浑江区、抚松县、长白朝鲜族自治县、江源区)
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六安市(霍邱县、舒城县、霍山县、金寨县、叶集区、金安区、裕安区)
新疆维吾尔自治区
承德市(丰宁满族自治县、鹰手营子矿区、平泉市、隆化县、双桥区、承德县、兴隆县、双滦区、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、滦平县)
大庆市(肇源县、大同区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、龙凤区、红岗区、林甸县、让胡路区、萨尔图区)
茂名市(高州市、化州市、信宜市、茂南区、电白区)
临沧市(云县、永德县、耿马傣族佤族自治县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、凤庆县、临翔区、沧源佤族自治县)
锡林郭勒盟(阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗、二连浩特市、多伦县、镶黄旗、正蓝旗、锡林浩特市、太仆寺旗、正镶白旗)
红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、屏边苗族自治县、石屏县、开远市、元阳县、弥勒市、金平苗族瑶族傣族自治县、绿春县、河口瑶族自治县、建水县、泸西县、红河县、个旧市)
肇庆市(端州区、鼎湖区、封开县、德庆县、广宁县、高要区、四会市、怀集县)
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日照市(五莲县、莒县、岚山区、东港区)
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安康市(紫阳县、石泉县、白河县、汉阴县、宁陕县、汉滨区、岚皋县、镇坪县、平利县、旬阳市)
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汕头市(南澳县、潮南区、潮阳区、龙湖区、濠江区、金平区、澄海区)
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酒泉市(瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、金塔县、肃州区、肃北蒙古族自治县、敦煌市、玉门市)
沧州市(运河区、青县、沧县、南皮县、泊头市、海兴县、肃宁县、孟村回族自治县、新华区、黄骅市、盐山县、东光县、河间市、任丘市、献县、吴桥县)
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作者|胖虎
舍得酒业的业绩，到了2024年，终于还是不行了。2021年至今，舍得酒业的业绩增速就逐年下滑。
但在2024年的业绩报上，看到了单季度亏损和营收利润双双负增长，外界则直言舍得酒业业绩“暴雷”。
受到业绩拖累，2025年初至4月21日收盘，舍得酒业股价累计跌去12.65%（东方财富网数据），而在2024年整年，舍得酒业股价跌幅超过了30%，跌幅仅次于老板出事的岩石股份，位列A股20家白酒上市公司第二。
不过有意思的是，舍得酒业这几年尽管业绩增速逐年下滑，但是他的现金分红比例却逐年走高，到了2024财年，虽然业绩负增长甚至出现单季亏损，但拟现金分红的比例高达41%，为2016年以来最高值。
业绩跌的越狠、股价跌得越多，现金分红的比例却异常走高，这背后最受益的显然是大股东，毕竟他要切走分红蛋糕中最大的一块。
而且高比例分红的当下，舍得酒业已经不仅仅是业绩不景气那么简单了，舍得酒业的负债率罕见出现走高，逼近历史最高值，短期借款、长期借款等有息负债数据均出现较大攀升，而舍得酒业的在手现金大幅减少、经营性现金流更是出现较大幅度净流出，现金流出现恶化的情况下还要进行高比例分红，舍得酒业图什么呢？
1
单季度出现亏损股价全年跌超30%，
业绩跌越狠分红比例越走高
舍得酒业2024年的年报数据显示，去年全年该公司实现营业收入53.57亿元，同比减少24.41%，归母净利润3.46亿元，同比更是大幅减少80.46%，如此大幅下滑的业绩表现，也难怪外界冠以“业绩暴雷”的表述了。
如果分单季度来看，舍得酒业的业绩表现就更不乐观了。
去年一季度和三季度的营收利润表现还可以，到了第四季度，营收仅录得8.97亿元，为全年最低，归母净利润更是出现了3.23亿元的亏损。
作者查了一下舍得酒业的业绩情况，上一次出现单季度亏损还是2015年，差不多10年前了，但是一个季度亏掉3亿多的，舍得酒业这还是第一次。
除了业绩不行之外，舍得酒业2024年的股价表现也很拉胯。据东方财富网数据显示，2024年全年舍得酒业的股价跌幅超过了30%，20家A股白酒企业中仅次于岩石股份。
2025年开年至今，舍得酒业的跌幅又超过了12%。
股价跌跌不休的背后，自然也有着业绩因素的影响。
时间拉长来看，2021年至2024年，舍得酒业的营收分别为49.69亿、60.56亿、70.87亿、53.57亿，同比增幅分别为83.8%、21.86%、17.04%、-24.41%，增速可以说是断崖式下滑。
同期的归母净利润分别是12.46亿、16.85亿、17.69亿、3.46亿，同比增幅分别为114.35%、35.31%、4.98%、-80.46%，增幅同样出现断崖式下滑。
在业绩增速大幅下滑的情况下，舍得酒业的现金分红比例却走出了截然相反的折线图，甚至出现了近几年来的新高。
根据舍得酒业2024年年报披露，2024财年拟现金分红1.42亿元，占同期归母净利润的40.94%。
虽然赚到的利润是最近几年的最低值，但现金分红这块的比例却是近几年最高的。
2020年至2024年（含拟分红）的现金分红比例分别为25.77%、21.32%、29.65%、40.22%、40.94%，近两年现金分红比例增幅明显。
果然是业绩跌得越狠，现金分红比例就提得越高。
而大比例分红背后，吃肉最爽的显然是大股东啊，舍得酒业背后的大股东，也的确这几年的日子不太好过，能从舍得酒业这样的现金奶牛中尽可能多分些现金分红已经很不错了，如果等到业绩陷入持续性亏损，想再分红恐怕都难了。
2
有息负债激增负债率走高，
现金减少现金流出现恶化
从资产负债表中，作者更是看到舍得酒业面临的困境远不止业绩下滑那么简单。
年报数据显示，截至2024年底，舍得酒业的资产负债率反弹至39.58%，较2023年的31.98%、2022年的33.27%、2021年的38.26%等负债率水平，舍得酒业的资产负债率还是反弹不少的。
负债率走高背后，是有息债务的急速增加。
年报显示，截至2024年底，舍得酒业的短期借款飙升至7.11亿元，2023年尚没有短期借款数据；长期借款更是同比激增994.8%至4.31亿元，更何况还有超11.8亿元的应付账款。
且根据年报数据显示，上述11亿多的应付账款绝大部分是一年内到期，上述部分的应付账款较2023年也增加了超80%。
一年内多了这么多短期借款和应付账款，舍得酒业是否会感到压力呢？
显然会，一方面舍得酒业的营收在下滑，这也意味着回款出现减少，到2024年底，舍得酒业的经营性活动现金流为-7.08亿元，同比减少了199%之多！这意味着舍得酒业自身通过经营活动获取现金的能力在快速下滑。
另一方面，舍得酒业的在手不受限现金仅为15.43亿元，同比大幅减少了36.3%。
这样一来就很明了了，营收在下滑、经营获取的现金流是净流出状态，这也导致了舍得酒业的货币资金不断减少，进而进一步影响现金流风险。
至于舍得酒业未来如何破局，作者尚且看不出端倪，因为截止到去年底舍得酒业的存货已经创下历史高位高达52.19亿元，而代表经销商拿货积极性的合同负债仅为1.65亿元，同比减少了40.4%。
如此情况下，舍得酒业确实更难了。
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今日港股三大指数集体高开，恒生指数跌0.19%，报22030.15点，恒生科指跌0.08%，国企指数跌0.29%。盘面上，科网股涨跌不一，小米集团涨超1%，京东集团、美团跌超1%，快手跌近1%；黄金股再度回暖，山东黄金、赤峰黄金涨超3%；汽车股普涨，蔚来涨超3%。
新闻结尾
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