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锦州市(太和区、黑山县、凌海市、古塔区、凌河区、北镇市、义县)

南京市(六合区、溧水区、鼓楼区、玄武区、高淳区、浦口区、栖霞区、秦淮区、建邺区、江宁区、雨花台区)

娄底市(新化县、冷水江市、双峰县、娄星区、涟源市)

广西壮族自治区  辽阳市(白塔区、宏伟区、辽阳县、太子河区、灯塔市、弓长岭区、文圣区)

枣庄市(市中区、峄城区、台儿庄区、薛城区、滕州市、山亭区)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、会同县、辰溪县、洪江市、鹤城区、沅陵县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、溆浦县、芷江侗族自治县、中方县)

金华市(磐安县、浦江县、永康市、武义县、义乌市、婺城区、兰溪市、东阳市、金东区)

石河子市(可克达拉市、白杨市、北屯市、胡杨河市、图木舒克市、阿拉尔市、昆玉市、新星市、铁门关市、五家渠市、双河市)  厦门市(集美区、湖里区、思明区、同安区、翔安区、海沧区)

内江市(威远县、隆昌市、资中县、市中区、东兴区)

济源市

楚雄彝族自治州(元谋县、牟定县、南华县、姚安县、双柏县、武定县、禄丰市、永仁县、楚雄市、大姚县)

泰州市(姜堰区、海陵区、高港区、泰兴市、靖江市、兴化市)

双鸭山市(四方台区、饶河县、集贤县、宝清县、宝山区、尖山区、友谊县、岭东区)

宿州市(萧县、泗县、灵璧县、埇桥区、砀山县)

抚州市(广昌县、黎川县、宜黄县、临川区、崇仁县、东乡区、金溪县、南丰县、南城县、资溪县、乐安县)

甘孜藏族自治州(康定市、巴塘县、雅江县、九龙县、色达县、丹巴县、稻城县、新龙县、白玉县、甘孜县、石渠县、炉霍县、道孚县、得荣县、乡城县、理塘县、泸定县、德格县)

安庆市(望江县、宿松县、怀宁县、潜山市、迎江区、宜秀区、岳西县、桐城市、大观区、太湖县)

莆田市(城厢区、秀屿区、荔城区、仙游县、涵江区)

黄石市(下陆区、黄石港区、西塞山区、阳新县、大冶市、铁山区)

佛山市(顺德区、南海区、禅城区、高明区、三水区)

遂宁市(大英县、安居区、船山区、蓬溪县、射洪市)

梧州市(岑溪市、万秀区、苍梧县、蒙山县、龙圩区、藤县、长洲区)

塔城地区(裕民县、沙湾市、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、塔城市、额敏县)

江门市(蓬江区、开平市、鹤山市、新会区、江海区、恩平市、台山市)

泰安市(新泰市、东平县、宁阳县、肥城市、岱岳区、泰山区)

承德市(兴隆县、滦平县、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、隆化县、双桥区、平泉市、宽城满族自治县、鹰手营子矿区、双滦区、承德县)

赤峰市(克什克腾旗、巴林左旗、喀喇沁旗、翁牛特旗、敖汉旗、林西县、松山区、阿鲁科尔沁旗、宁城县、巴林右旗、元宝山区、红山区)

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无锡市(江阴市、宜兴市、惠山区、滨湖区、锡山区、新吴区、梁溪区)

武汉市(汉南区、硚口区、东西湖区、蔡甸区、青山区、黄陂区、洪山区、汉阳区、武昌区、新洲区、江汉区、江岸区、江夏区)

沧州市(海兴县、任丘市、东光县、沧县、肃宁县、新华区、泊头市、吴桥县、献县、盐山县、黄骅市、运河区、青县、南皮县、孟村回族自治县、河间市)

鄂州市(鄂城区、梁子湖区、华容区)  大兴安岭地区(呼玛县、塔河县、漠河市)

贵阳市(观山湖区、南明区、乌当区、清镇市、开阳县、白云区、修文县、云岩区、花溪区、息烽县)

芜湖市(鸠江区、繁昌区、南陵县、无为市、弋江区、湾沚区、镜湖区)

天津市(河东区、红桥区、武清区、北辰区、河西区、蓟州区、宝坻区、南开区、西青区、津南区、静海区、宁河区、滨海新区、东丽区、和平区、河北区)鹤岗市(工农区、兴山区、东山区、兴安区、绥滨县、南山区、萝北县、向阳区)

仙桃市(潜江市、神农架林区、天门市)  深圳市(龙华区、坪山区、盐田区、南山区、光明区、罗湖区、宝安区、福田区、龙岗区)

茂名市(茂南区、化州市、高州市、电白区、信宜市)

乌兰察布市(商都县、察哈尔右翼中旗、卓资县、兴和县、四子王旗、集宁区、察哈尔右翼后旗、化德县、凉城县、丰镇市、察哈尔右翼前旗)

海口市(龙华区、秀英区、琼山区、美兰区)滁州市(明光市、来安县、琅琊区、凤阳县、定远县、全椒县、天长市、南谯区)

百色市(隆林各族自治县、西林县、田东县、乐业县、田林县、那坡县、右江区、田阳区、德保县、靖西市、平果市、凌云县)

黄南藏族自治州(同仁市、泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县)

岳阳市(云溪区、汨罗市、临湘市、华容县、君山区、岳阳楼区、平江县、湘阴县、岳阳县)

遵义市(余庆县、红花岗区、播州区、习水县、正安县、绥阳县、凤冈县、桐梓县、道真仡佬族苗族自治县、仁怀市、汇川区、务川仡佬族苗族自治县、赤水市、湄潭县)

聊城市(冠县、临清市、东阿县、东昌府区、高唐县、阳谷县、茌平区、莘县)

南阳市(南召县、内乡县、新野县、宛城区、邓州市、唐河县、桐柏县、卧龙区、西峡县、淅川县、社旗县、镇平县、方城县)

通辽市(科尔沁区、开鲁县、奈曼旗、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、霍林郭勒市、科尔沁左翼后旗、库伦旗)

鸡西市(鸡冠区、麻山区、梨树区、城子河区、密山市、恒山区、滴道区、鸡东县、虎林市)

日照市(莒县、东港区、五莲县、岚山区)

海东市(化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、民和回族土族自治县、互助土族自治县、平安区、乐都区)

驻马店市(确山县、泌阳县、新蔡县、驿城区、平舆县、正阳县、西平县、上蔡县、遂平县、汝南县)

池州市(东至县、贵池区、石台县、青阳县)

雅安市(宝兴县、石棉县、天全县、汉源县、荥经县、名山区、雨城区、芦山县)

四平市(伊通满族自治县、铁西区、铁东区、梨树县、双辽市)

陇南市(成县、西和县、徽县、两当县、文县、康县、武都区、宕昌县、礼县)

韶关市(始兴县、南雄市、浈江区、武江区、新丰县、仁化县、曲江区、乳源瑶族自治县、乐昌市、翁源县)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。