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周口市(鹿邑县、扶沟县、项城市、西华县、郸城县、商水县、川汇区、淮阳区、太康县、沈丘县)

南通市(通州区、如皋市、崇川区、启东市、海安市、海门区、如东县)

承德市(宽城满族自治县、承德县、围场满族蒙古族自治县、鹰手营子矿区、滦平县、隆化县、双桥区、兴隆县、平泉市、丰宁满族自治县、双滦区)

锡林郭勒盟(镶黄旗、苏尼特右旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、二连浩特市、锡林浩特市、正镶白旗、太仆寺旗、阿巴嘎旗、多伦县、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗)  广州市(花都区、海珠区、白云区、荔湾区、黄埔区、增城区、南沙区、番禺区、越秀区、从化区、天河区)

西宁市(城中区、湟源县、大通回族土族自治县、城东区、湟中区、城西区、城北区)

深圳市(龙华区、坪山区、宝安区、南山区、龙岗区、光明区、罗湖区、福田区、盐田区)

湘潭市(湘乡市、岳塘区、韶山市、雨湖区、湘潭县)梧州市(蒙山县、藤县、万秀区、龙圩区、苍梧县、长洲区、岑溪市)

阜新市(清河门区、海州区、阜新蒙古族自治县、彰武县、细河区、新邱区、太平区)  中山市

金昌市(永昌县、金川区)

淮安市(金湖县、涟水县、洪泽区、淮阴区、盱眙县、清江浦区、淮安区)

迪庆藏族自治州(德钦县、维西傈僳族自治县、香格里拉市)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、镇康县、临翔区、永德县、沧源佤族自治县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县)

池州市(青阳县、东至县、贵池区、石台县)

塔城地区(裕民县、额敏县、沙湾市、塔城市、托里县、乌苏市、和布克赛尔蒙古自治县)

潍坊市(临朐县、寿光市、昌邑市、昌乐县、安丘市、寒亭区、奎文区、青州市、诸城市、高密市、坊子区、潍城区)

九江市(永修县、瑞昌市、浔阳区、修水县、庐山市、都昌县、德安县、武宁县、湖口县、濂溪区、共青城市、柴桑区、彭泽县)

北海市(铁山港区、海城区、银海区、合浦县)

荆州市(沙市区、洪湖市、江陵县、公安县、监利市、石首市、松滋市、荆州区)

庆阳市(正宁县、合水县、镇原县、华池县、庆城县、环县、宁县、西峰区)

呼伦贝尔市(陈巴尔虎旗、扎赉诺尔区、牙克石市、鄂伦春自治旗、满洲里市、阿荣旗、根河市、鄂温克族自治旗、新巴尔虎左旗、扎兰屯市、额尔古纳市、海拉尔区、新巴尔虎右旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗)

德阳市(旌阳区、中江县、绵竹市、广汉市、罗江区、什邡市)

开封市(龙亭区、顺河回族区、兰考县、尉氏县、禹王台区、通许县、祥符区、杞县、鼓楼区)

三明市(永安市、建宁县、大田县、清流县、沙县区、将乐县、尤溪县、泰宁县、宁化县、三元区、明溪县)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、泽库县、尖扎县、同仁市)

长春市(公主岭市、榆树市、南关区、双阳区、九台区、宽城区、二道区、德惠市、农安县、朝阳区、绿园区)

徐州市(泉山区、新沂市、邳州市、铜山区、云龙区、沛县、睢宁县、丰县、鼓楼区、贾汪区)

三亚市(吉阳区、海棠区、崖州区、天涯区)

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榆林市(神木市、榆阳区、府谷县、吴堡县、定边县、清涧县、子洲县、靖边县、绥德县、横山区、米脂县、佳县)

江门市(开平市、恩平市、台山市、蓬江区、鹤山市、江海区、新会区)

晋中市(昔阳县、榆次区、介休市、寿阳县、平遥县、灵石县、左权县、榆社县、和顺县、祁县、太谷区)

新疆维吾尔自治区  新乡市(辉县市、延津县、红旗区、牧野区、卫滨区、卫辉市、获嘉县、封丘县、凤泉区、新乡县、原阳县、长垣市)

石嘴山市(大武口区、惠农区、平罗县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

百色市(乐业县、隆林各族自治县、德保县、田阳区、平果市、靖西市、那坡县、凌云县、田林县、西林县、田东县、右江区)儋州市

天水市(秦安县、张家川回族自治县、麦积区、秦州区、甘谷县、武山县、清水县)  玉树藏族自治州(曲麻莱县、称多县、囊谦县、玉树市、杂多县、治多县)

黑河市(逊克县、嫩江市、孙吴县、爱辉区、北安市、五大连池市)

遂宁市(大英县、射洪市、船山区、蓬溪县、安居区)

南充市(高坪区、嘉陵区、西充县、顺庆区、营山县、仪陇县、阆中市、蓬安县、南部县)舟山市(定海区、普陀区、岱山县、嵊泗县)

上海市(长宁区、普陀区、金山区、闵行区、黄浦区、虹口区、嘉定区、崇明区、静安区、杨浦区、浦东新区、青浦区、徐汇区、松江区、奉贤区、宝山区)

德州市(德城区、齐河县、宁津县、夏津县、禹城市、武城县、庆云县、陵城区、乐陵市、平原县、临邑县)

亳州市(涡阳县、蒙城县、利辛县、谯城区)

安康市(镇坪县、紫阳县、石泉县、汉阴县、旬阳市、宁陕县、白河县、平利县、汉滨区、岚皋县)

酒泉市(敦煌市、肃北蒙古族自治县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县、肃州区、金塔县)

信阳市(淮滨县、固始县、光山县、息县、新县、罗山县、平桥区、潢川县、商城县、浉河区)

滁州市(全椒县、明光市、琅琊区、天长市、定远县、凤阳县、来安县、南谯区)

金华市(义乌市、金东区、永康市、磐安县、武义县、兰溪市、婺城区、东阳市、浦江县)

赤峰市(阿鲁科尔沁旗、宁城县、克什克腾旗、巴林左旗、元宝山区、敖汉旗、巴林右旗、松山区、林西县、红山区、翁牛特旗、喀喇沁旗)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、乌尔禾区、独山子区)

常州市(天宁区、新北区、钟楼区、溧阳市、金坛区、武进区)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、和静县、且末县、和硕县、轮台县、若羌县、尉犁县、博湖县、库尔勒市)

济源市

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

鹤岗市(东山区、向阳区、绥滨县、兴山区、兴安区、工农区、萝北县、南山区)

曲靖市(宣威市、马龙区、麒麟区、沾益区、会泽县、陆良县、师宗县、罗平县、富源县)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。