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营口市(老边区、大石桥市、西市区、鲅鱼圈区、盖州市、站前区)

宁波市(余姚市、镇海区、鄞州区、宁海县、慈溪市、奉化区、象山县、海曙区、北仑区、江北区)

咸阳市(永寿县、旬邑县、泾阳县、武功县、渭城区、杨陵区、乾县、礼泉县、长武县、三原县、秦都区、彬州市、淳化县、兴平市)

温州市(龙港市、乐清市、龙湾区、鹿城区、平阳县、苍南县、泰顺县、洞头区、永嘉县、瑞安市、文成县、瓯海区)  伊春市(南岔县、嘉荫县、伊美区、铁力市、丰林县、乌翠区、汤旺县、金林区、大箐山县、友好区)

廊坊市(香河县、文安县、大城县、固安县、大厂回族自治县、霸州市、三河市、安次区、永清县、广阳区)

潮州市(湘桥区、潮安区、饶平县)

西双版纳傣族自治州(景洪市、勐腊县、勐海县)

漳州市(诏安县、龙文区、芗城区、东山县、华安县、漳浦县、长泰区、龙海区、南靖县、云霄县、平和县)  滁州市(天长市、来安县、定远县、南谯区、凤阳县、琅琊区、明光市、全椒县)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)

晋城市(城区、阳城县、陵川县、泽州县、沁水县、高平市)

河源市(紫金县、龙川县、和平县、源城区、东源县、连平县)

大庆市(红岗区、龙凤区、肇州县、让胡路区、林甸县、大同区、肇源县、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县)

孝感市(孝南区、安陆市、云梦县、应城市、大悟县、汉川市、孝昌县)

济宁市(邹城市、汶上县、兖州区、金乡县、微山县、任城区、嘉祥县、泗水县、鱼台县、梁山县、曲阜市)

淮安市(盱眙县、淮阴区、淮安区、清江浦区、金湖县、洪泽区、涟水县)

南阳市(桐柏县、卧龙区、社旗县、镇平县、邓州市、淅川县、南召县、西峡县、方城县、新野县、内乡县、宛城区、唐河县)

武汉市(洪山区、硚口区、江夏区、东西湖区、黄陂区、新洲区、武昌区、青山区、蔡甸区、汉阳区、江汉区、江岸区、汉南区)

七台河市(勃利县、新兴区、茄子河区、桃山区)

鄂尔多斯市(乌审旗、东胜区、达拉特旗、康巴什区、鄂托克旗、鄂托克前旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、杭锦旗)

保山市(隆阳区、龙陵县、施甸县、腾冲市、昌宁县)

攀枝花市(盐边县、西区、东区、仁和区、米易县)

巴音郭楞蒙古自治州(尉犁县、和静县、焉耆回族自治县、且末县、轮台县、博湖县、若羌县、和硕县、库尔勒市)

黔东南苗族侗族自治州(三穗县、麻江县、施秉县、台江县、凯里市、镇远县、黄平县、岑巩县、从江县、黎平县、锦屏县、丹寨县、榕江县、剑河县、雷山县、天柱县)

赤峰市(巴林左旗、敖汉旗、宁城县、红山区、林西县、克什克腾旗、阿鲁科尔沁旗、巴林右旗、元宝山区、喀喇沁旗、翁牛特旗、松山区)

甘孜藏族自治州(康定市、色达县、炉霍县、理塘县、乡城县、丹巴县、新龙县、石渠县、九龙县、白玉县、甘孜县、道孚县、巴塘县、得荣县、泸定县、德格县、雅江县、稻城县)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿合奇县、阿图什市、乌恰县)

襄阳市(襄城区、襄州区、宜城市、老河口市、枣阳市、樊城区、保康县、南漳县、谷城县)

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白银市(靖远县、平川区、白银区、景泰县、会宁县)

邯郸市(成安县、邯山区、磁县、大名县、邱县、复兴区、武安市、峰峰矿区、馆陶县、永年区、临漳县、曲周县、广平县、涉县、肥乡区、魏县、丛台区、鸡泽县)

巴中市(巴州区、平昌县、通江县、恩阳区、南江县)

银川市(兴庆区、贺兰县、金凤区、灵武市、西夏区、永宁县)  阜新市(彰武县、新邱区、阜新蒙古族自治县、清河门区、太平区、海州区、细河区)

日喀则市(谢通门县、定日县、定结县、仁布县、拉孜县、萨迦县、亚东县、江孜县、仲巴县、岗巴县、吉隆县、萨嘎县、聂拉木县、康马县、白朗县、南木林县、昂仁县、桑珠孜区)

北海市(铁山港区、银海区、合浦县、海城区)

北京市(昌平区、丰台区、东城区、门头沟区、房山区、西城区、大兴区、延庆区、海淀区、怀柔区、通州区、朝阳区、平谷区、密云区、石景山区、顺义区)兴安盟(科尔沁右翼中旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼前旗、突泉县、阿尔山市)

茂名市(信宜市、化州市、电白区、茂南区、高州市)  忻州市(代县、五台县、神池县、静乐县、繁峙县、五寨县、定襄县、偏关县、岢岚县、河曲县、宁武县、保德县、原平市、忻府区)

通辽市(开鲁县、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、奈曼旗、库伦旗、科尔沁左翼后旗、霍林郭勒市、科尔沁区)

长沙市(岳麓区、天心区、雨花区、望城区、浏阳市、开福区、宁乡市、长沙县、芙蓉区)

菏泽市(成武县、郓城县、巨野县、牡丹区、单县、定陶区、鄄城县、曹县、东明县)鸡西市(梨树区、恒山区、鸡冠区、鸡东县、城子河区、虎林市、麻山区、密山市、滴道区)

邢台市(威县、新河县、柏乡县、任泽区、信都区、南宫市、襄都区、广宗县、沙河市、临西县、宁晋县、临城县、巨鹿县、隆尧县、南和区、清河县、平乡县、内丘县)

连云港市(连云区、赣榆区、灌云县、东海县、灌南县、海州区)

果洛藏族自治州(玛沁县、班玛县、玛多县、达日县、久治县、甘德县)

铜仁市(沿河土家族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县、江口县、万山区、松桃苗族自治县、碧江区、石阡县、德江县)

酒泉市(金塔县、玉门市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、肃州区、敦煌市)

昌都市(芒康县、左贡县、边坝县、类乌齐县、贡觉县、八宿县、察雅县、江达县、洛隆县、卡若区、丁青县)

衡阳市(衡东县、衡山县、衡阳县、南岳区、衡南县、蒸湘区、珠晖区、耒阳市、雁峰区、石鼓区、祁东县、常宁市)

上饶市(德兴市、横峰县、玉山县、鄱阳县、广信区、弋阳县、万年县、广丰区、铅山县、信州区、余干县、婺源县)

宝鸡市(眉县、扶风县、陇县、岐山县、凤县、渭滨区、千阳县、麟游县、陈仓区、凤翔区、太白县、金台区)

阳江市(江城区、阳春市、阳西县、阳东区)

舟山市(嵊泗县、普陀区、岱山县、定海区)

抚州市(资溪县、临川区、崇仁县、乐安县、东乡区、广昌县、金溪县、南丰县、南城县、宜黄县、黎川县)

益阳市(沅江市、赫山区、资阳区、桃江县、南县、安化县)

株洲市(芦淞区、攸县、石峰区、渌口区、荷塘区、茶陵县、炎陵县、醴陵市、天元区)

双鸭山市(岭东区、宝山区、集贤县、宝清县、饶河县、友谊县、四方台区、尖山区)

儋州市

01

PART

目录

首席经济学家|美国例外论的破产与全球资金再平衡——“东升西降”系列之一

宏观|关税博弈深化，美债可否抄底？——全球供应链新秩序（3）

政策研究|中方对美所有进口商品加征125%关税，12部门联合印发《促进健康消费专项行动方案》（2025年4月7日-4月13日）

非银|十家券商一季度业绩预增，关注板块当前配置性价比

医药|医药行业周度复盘

公用|回购增持减少短期冲击，中长期基本面整体向好

金属和金属新材料|生产出口双重管制，远景需求空间广阔，稀土攻守兼备

交运|美国关税将重塑国际贸易与航运格局，中远海运系上市公司加强股份增持回购

02

PART

正文

核心观点

展望二季度，全球宏观叙事主线正在快速变化，市场对美国经济增长、资产价格和美元的信心在衰退，对我国和欧洲的经济增长、资产价格和货币的信心在走强。

当美国例外论破产与全球资金再平衡，未来可能出现的传导是，美元相对欧元走弱，进而美元指数走弱，非美货币走强，人民币币值坚挺，欧洲和中国政策空间较大，资金从美国向欧洲和中国流动。

我国的科技创新和产业升级，正在改变国内外对中国科技创新、核心竞争力、经济前景和资产定价的认知，后续关注财政、企业和居民部门支出节奏。美国的财政紧缩和滥用关税，正带来经济衰退和资产价格泡沫破裂风险。德国财政的大规模刺激计划，将引领欧元区和欧盟国家启动财政转向。

第一章美国例外论：历史演变及经济内涵。

伴随着国际经济局势的不断演进，海外鼓吹“美国例外论”的重点在不断调整，同时也不断面临新的挑战。

第二章美国例外论的破产：对MAGA经济叙事的分析。

（一）MAGA经济叙事和其主要矛盾。1）理论本质是里根后的新一轮供给调整；2）理想路径是削财政，稳货币，扩生产；3）实际挑战有多重“两难困境”的交织。

（二）MAGA经济前景和其衰退风险。1）重建增长与对抗通胀，中间或有一个衰退；2）资产价格的泡沫信号：股债房汇在去泡沫化；3）德国大选和财政刺激，欧洲中国共同发力；4）周期再现而例外破灭，利差倒挂新记录后。

第三章结论和展望：东升西降再平衡，春暖花开万象新。

1）全球新叙事：中欧转强，美国转弱；2）我国展望：科技创新，消费扩张；3）美国展望：价格泡沫，衰退风险；4）欧洲展望：德国引领，财政刺激。

风险提示：当前全球产业发展和经济形势复杂多变，需关注潜在的海外经济波动、金融稳定、地缘局势等不确定性因素的潜在风险和可能影响。2021年以来，部分主要发达经济体通胀压力高位，经济增长持续放缓，货币等经济政策面临两难。2022年以来，部分发达经济体央行持续加息对抗通胀，进一步增加了全球经济和债务压力，多数新兴和发展中经济体面临增长减速、资金流出和输入性通胀等压力。2023年和2024年至今，全球经贸和产业链波动、地缘形势和债务风险等不确定性因素仍然存在，全球经济持续面临粮食、能源和供应链等供给侧扰动，叠加部分发达经济体在前期货币投放和补贴政策之后仍存在的通胀扰动，进一步增加了下一阶段全球经济在总量增长、结构调整和发展前景等领域的不确定性风险。

3月28日-4月4日，10年美债收益率从最高4.36%快速下行50BP至最低3.86%。

4月7日-4月9日，10年美债收益率从最低3.87%快速上行64BP至最低4.51%。

近期美国资产大幅波动，股债汇三杀。这是一次流动性引发的美债风暴。

随着关税豁免期落地、日本财务大臣和美联储官员表态，美债风暴暂缓。此次风暴背后隐藏着市场担忧：关税博弈是否引发金融博弈。

本轮关税大博弈或将重构当前全球经贸规则，全球供需格局、生产供应链、金融稳定性、美元潮汐面临诸多不确定性。之前关税摩擦牵引全球资产定价，风险仅局限于需求；本轮关税大博弈牵引的资产定价，隐含另一层流动性风险。

我们测算，若本轮关税最终严格按照4月2日政策执行（豁免期后），除非油价降至历史低位，否则美国大概率迎来通胀上行。此外，美国或将启动一轮减税，债务上限提高。美债供给增加，叠加压不下的通胀，中期维度仍不可轻言抄底美债。

风险提示：中国消费复苏的持续性仍存不确定性；中国地产行业能否继续改善仍存不确定性；欧美紧缩货币政策的影响或超预期，拖累全球经济增长和资产价格表现；地缘政治冲突仍存不确定性，扰动全球经济增长前景和市场风险偏好；全球关税政策具有不确定性，关税可能拖累全球经济增长，影响资产价格表现。

1、中方对美所有进口商品加征125%关税

简评：此次关税调整是继美方单边升级对华关税后的直接反制。既是基于当前美国输华商品市场空间已被高关税实质性压缩的现实判断，也是对单边主义行为的强硬反制。这一政策传递出明确信号，迫使美方重新权衡关税政策的经济代价，同时通过极限施压遏制后续加税冲动。对于美国而言，与其沉溺于“霸权焦虑”，不如正视中国发展的正当性。唯有摒弃冷战思维，践行真正的多边主义，才能为全球经济治理提供新范式。

2、商务部、国家卫生健康委等12部门联合印发《促进健康消费专项行动方案》

简评：该政策不仅着眼于短期消费提振，更重在培育“银发经济”“健康管理服务”等新增长极，有望重构万亿级健康产业生态。实施过程中需平衡市场化运作与公益性保障，防范过度商业化对基础医疗服务的挤压。与关税政策形成内外呼应，共同构建“外部风险可控，内部动能充沛”的经济治理新范式。

3、特朗普宣布对中国商品关税提高至125%，同时暂缓其他75个国家及地区的对等关税

简评：特朗普此次对华加征125%关税意图通过“超量级关税”迫使中国在技术转让、市场准入等核心议题让步，延续了特朗普“以战促谈”的谈判逻辑，但无视中美产业链深度嵌套的现实；对其他75个国家及地区暂停90天“对等关税”，将税率临时降至10%，则旨在分化国际间可能形成的反制联盟，进而对中国施压。该政策本质上是违背经济规律的不当举措，不仅系统性破坏中美贸易互信，若全面实施，或致使中美贸易规模大幅缩减，推动全球供应链朝着区域化、分布式结构加速重构，对全球经贸格局产生深远影响。

风险提示：（1）既有政策落地效果及后续增量政策出台进展不及预期，地方政府对于中央政策的理解不透彻、落实不到位。（2）经济增速放缓，宏观经济基本面下行，经济运行不确定性加剧。（3）近期房地产市场较为波动，市场情绪存在进一步转劣可能，国际资本市场风险传染也有可能诱发国内资本市场动荡。（4）土地出让收入大幅下降导致地方政府债务规模急剧扩大，地方政府债务违约风险上升。（5）地缘政治对抗升级风险，俄乌冲突不断，国际局势仍处于紧张状态。

证券：一季度低基数下净利高弹性增长，带来估值上修预期。截止4月12日，已有10家上市券商披露2025年一季度业绩预告，其中两家券商营收实现正增，8家券商净利润同比实现超30%增长。上市券商业绩、盈利的增长一方面受去年同期自营低基数效应影响，同时一季度股票成交量同比高增带动代买收入增长。4月以来，券商板块经历短暂回调后，性价比再度凸显，我们看好板块后续估值修复动能，核心逻辑在于：业绩韧性筑牢安全边际，政策与宏观环境改善形成双重催化，低估值水平打开向上空间。

保险：4月8日，金融监督管理总局印发《关于调整保险资金权益类资产监管比例有关事项的通知》。《通知》上调综合偿付能力充足率在150%-200%、250%-300%及350%以上保险公司的权益类资产投资比例上限5个百分点，拓宽其权益投资空间。在长端利率下行、优质非标供给不足的背景下，险资增配权益资产以增厚长期收益具有合理性，高股息策略或成重要配置方向。长期来看，险企需推动负债端产品结构多元化转型，如发展分红险和健康险，降低刚性负债成本，红利资产配置逻辑预计将持续，有望增厚险企长期投资业绩。

风险提示：市场价格波动的不确定性，企业盈利预测不确定性，技术更新迭代。

回顾医药行业周度表现，受中美关税问题影响，制药板块本周整体表现较差。医疗器械板块本周自主可控/国产替代相关标的表现较好，部分美国地区收入占比高的标的有所调整。生物制品行业本周跑赢医药指数及大盘，市场看好血制品行业后续发展。中药、医药商业本周跑赢医药指数，跑输大盘。A股方面，本周医药行业整体跑输大盘，医药零售及中药表现较好。港股方面，本周医药行业整体跑输大盘，保健品及互联网医疗表现较好。我们继续看好2025年医药行业的投资机会。建议重点关注新增量（创新、出海、边际变化）和行业整合机会。

继续看好优质创新药公司，积极关注药械前沿技术。全球流动性有望继续改善，国家政策鼓励产业创新，我们继续看好有全球竞争力的优质创新药公司。同时我们建议积极关注前沿技术，如创新药及制药（双抗及多抗、TCE、核药等）、器械（AI、脑机接口等）。

出海主线：着眼长远，不惧短期波动。长期看医药行业有望走出全球性大公司，但投资人也需对出海带来的挑战有充分预期。

边际变化主线：关注政策及供求关系改善的机会。1）政策改善：包括医药流通及医疗设备更新主线。2）供求关系改善：CXO行业，前期调整较为充分，全球投融资恢复有望推动全球客户需求逐步回暖。

整合主线：关注器械、中药、制药板块及央国企。

风险提示：行业政策风险；研发不及预期风险；审批不及预期风险；宏观环境波动风险。

短期来看，电力企业增持与回购体现了控股股东对上市公司价值的认可，有助于减少外部扰动对公司市场价值的冲击。中长期来看，受益于成本改善、政策接续和装机增长的综合影响，电力企业基本面整体向好。火电方面，考虑到目前动力煤供需转向宽松运行，火电燃煤成本中枢有望进一步下降，对冲电价整体下行影响，部分电价下行有限公司经营业绩有望明显增厚。新能源方面，伴随全面入市和机制电价政策的出台，市场化趋势仍在，但项目盈利压力有望减轻，高成长价值有望突出；核电方面，在机组高确定性核准的背景下，核电装机容量与经营业绩有望维持增长趋势。水电方面，在外部环境不确定性增强、国债收益率下行的背景下，水电稳健红利价值有望进一步凸显。

风险提示：煤价上涨的风险；区域利用小时数下滑的风险；电价下降的风险；新能源装机进展不及预期的风险；新能源电源出力波动的风险。

稀土：近日两部委发布对钐、钆、铽、镝、镥、钪、钇等7类中重稀土相关物项实施出口管制措施的公告，下游在出口管制政策和终端需求释放的双重驱动下表现强劲，采购活跃度提升，推动价格小幅上扬。特朗普关税政策激进，中国具备全球约70%稀土矿、约90%稀土冶炼分离和约90%稀土磁材产能，产业链完备、自主可控能力强，政策端出台生产、出口的双重管制，对美关税政策具备较强反制能力。需求端，稀土磁材是高性能、节能电机必备材料，人形机器人单台用稀土永磁超2kg，不亚于一辆新能源汽车用量，马斯克预计未来人形机器人需求将达到百亿台级别，对稀土磁材用量将远超新能源汽车需求，远景空间非常广阔。当前稀土板块攻守兼备，建议积极关注。

锂：据百川盈孚，本周工业级碳酸锂市场均价为6.9万元/吨，较上周下降4.2%；电池级粗粒氢氧化锂均价为6.9万元/吨，较上周下降1.4%。供给端，本周碳酸锂产量小幅下滑，某头部大厂检修影响产量，部分企业原料难以采买，出现减停产，目前外采企业多亏损经营。行业库存总量累库速度放缓，锂盐企业捂盘惜售，库存累积，下游部分厂家低位采买，库存整体维持安全库存周期，大厂在7-10天，中小厂在3-7天。仓单自集中注销后回涨缓慢，仅有2.88万吨。需求端，4月下游材料排产维持小幅增速，周内三元材料及磷酸铁锂大厂维持现有开工水平，在碳酸锂价格低位时进行点价采购，多寻账期及大贴水货源。受五一假期影响，预计4月中旬或出现阶段性补库窗口。资源端，国内锂资源自主可控意义凸显。

镍：本周LME镍价为15069美元/吨，较上周上涨2.1%；上期所镍价为121300元/吨，较上周下降4.7%。本周SHFE镍库存3.06万吨，LME镍库存20.45万吨，合计库存23.51万吨，较上周增加0.6%。本周国内硫酸镍产量预计30700吨，较上周产量持平，开工率同步不变。周内硫酸镍厂家维持正常生产，且受印尼政策调整与雨季扰动，印尼镍矿供应持续紧张，加之mhp检修消息的影响，镍中间品价格坚挺，大多数企业暂未有明显增产操作。新能源领域需求维持稳定，4月电芯厂对三元采购量没有较为明显的变化，所以前驱体需求端增长动力不足，亦对原料镍盐补库意愿不强，市场静待二季度新能源政策指引。

风险提示：全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩；美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格；国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块继续消费持续低迷。

美国关税将重塑国际贸易与航运格局。日前，美国对来自中国、越南、柬埔寨、中国台湾地区、欧盟以及其他国家和地区的大量进口商品征收高额关税，以及对来自中国的船舶拟征的港口费用等措施，将会重塑国际贸易和国际航运格局。“受青睐”的贸易伙伴的运输量将继续增长，而那些受到最高关税影响的国家的贸易可能会停滞甚至下降。运费、承运人服务和港口覆盖范围将因运量、运力和美国拟推港口费用的变化而发生变化。

中远海运系上市公司加强股份增持回购。4月7日以来，中国远洋海运集团旗下部分控股上市公司（如：中远海控、中远海能、中远海特、中远海科、海峡股份等）相继披露了业绩预增、股份增持和回购进展公告、利好公告，提振投资者信心，维护投资者利益，提升上市公司投资价值。

远东干散货运输市场租金指数大幅下跌。4月2日，美国宣布对所有进口商品征收10%关税，于4月5日生效。全球股市大跌，市场对全球经济、贸易等担忧情绪升温，市场氛围和信心受到影响，国际干散货运输市场各船型运价全线下跌，其中海岬型船跌幅最大，巴拿马型船次之，超灵便型船目前影响尚不明显。

风险提示：全球班轮联盟监管政策变化带来的政策风险；俄乌冲突持续升级下的全球贸易风险；燃油成本大幅度上涨。

报告来源

证券研究报告名称：《美国例外论的破产与全球资金再平衡——“东升西降”系列之一》

对外发布时间：2025年4月15日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师：

黄文涛SAC编号：S1440510120015

SFC编号：BEO134

朱林宁SAC编号：S1440521020002

刘天宇SAC编号：S1440524010003

证券研究报告名称：《关税博弈深化，美债可否抄底？——全球供应链新秩序（3）》

对外发布时间：2025年4月15日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师：

周君芝SCA编号：S1440524020001

孙英杰SCA编号：S1440524070002

证券研究报告名称：《中方对美所有进口商品加征125%关税，12部门联合印发<促进健康消费专项行动方案>（2025年4月7日-4月13日）》

对外发布时间：2025年4月14日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师：

胡玉玮SAC编号：S1440522090003

冯天泽SAC编号：S1440523100001 

周之瀚SAC编号：S1440524090001

证券研究报告名称：《十家券商一季度业绩预增，关注板块当前配置性价比》

对外发布时间：2025年4月15日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师：

赵然SAC编号:S1440518100009

SFC编号:BQQ828

吴马涵旭SAC编号:S1440522070001

沃昕宇SAC编号:S1440524070019

李梓豪SAC编号:S1440524070018

证券研究报告名称：《医药行业周度复盘》

对外发布时间：2025年4月15日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师：

贺菊颖SAC编号：S1440517050001

SFC编号：ASZ591

袁清慧SAC编号：S1440520030001

SFC编号：BPW879

王在存SAC编号：S1440521070003

刘若飞SAC编号：S1440519080003

SFC编号：BVX723

汤然SAC编号：S1440524100001

证券研究报告名称：《回购增持减少短期冲击，中长期基本面整体向好》

对外发布时间：2025年4月14日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：

高兴SAC编号:S1440519060004

证券研究报告名称：《生产出口双重管制，远景需求空间广阔，稀土攻守兼备》

对外发布时间：2025年4月13日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师：

王介超SAC编号:S1440521110005

郭衍哲SAC编号:S1440524010001

邵三才SAC编号:S1440524070004

证券研究报告名称：《美国关税将重塑国际贸易与航运格局，中远海运系上市公司加强股份增持回购》

对外发布时间：2025年4月13日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师：

韩军SAC编号:S1440519110001

SFC编号:BRP908

梁骁SAC编号:S1440524050005