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渭南市(潼关县、合阳县、韩城市、华阴市、华州区、澄城县、大荔县、蒲城县、临渭区、白水县、富平县)

潮州市(湘桥区、饶平县、潮安区)  荆州市(荆州区、松滋市、监利市、公安县、江陵县、石首市、洪湖市、沙市区)

邢台市(襄都区、临西县、平乡县、沙河市、信都区、内丘县、巨鹿县、柏乡县、宁晋县、任泽区、南宫市、南和区、清河县、临城县、广宗县、威县、隆尧县、新河县)

周口市(商水县、项城市、鹿邑县、沈丘县、太康县、郸城县、扶沟县、淮阳区、西华县、川汇区)

伊犁哈萨克自治州(尼勒克县、伊宁市、察布查尔锡伯自治县、伊宁县、新源县、特克斯县、巩留县、霍城县、昭苏县、奎屯市、霍尔果斯市)西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

赤峰市(喀喇沁旗、克什克腾旗、林西县、翁牛特旗、宁城县、红山区、敖汉旗、松山区、元宝山区、巴林左旗、巴林右旗、阿鲁科尔沁旗)  白城市(通榆县、大安市、镇赉县、洮北区、洮南市)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、沧源佤族自治县、临翔区、永德县、镇康县、凤庆县、耿马傣族佤族自治县、云县)

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、头屯河区、天山区、新市区、达坂城区、米东区、水磨沟区、沙依巴克区)

南阳市(新野县、镇平县、方城县、淅川县、西峡县、南召县、宛城区、桐柏县、唐河县、社旗县、卧龙区、邓州市、内乡县)

石河子市(图木舒克市、白杨市、阿拉尔市、新星市、可克达拉市、双河市、胡杨河市、北屯市、五家渠市、铁门关市、昆玉市)

南京市(浦口区、建邺区、六合区、溧水区、秦淮区、江宁区、栖霞区、雨花台区、鼓楼区、高淳区、玄武区)

曲靖市(马龙区、陆良县、宣威市、会泽县、麒麟区、沾益区、罗平县、富源县、师宗县)

运城市(夏县、新绛县、河津市、临猗县、平陆县、绛县、稷山县、盐湖区、万荣县、闻喜县、垣曲县、永济市、芮城县)

汉中市(镇巴县、南郑区、佛坪县、汉台区、西乡县、略阳县、留坝县、城固县、宁强县、洋县、勉县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

上饶市(余干县、铅山县、鄱阳县、婺源县、玉山县、德兴市、弋阳县、广信区、横峰县、信州区、广丰区、万年县)

鄂州市(华容区、鄂城区、梁子湖区)

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南通市(海安市、如皋市、通州区、如东县、崇川区、海门区、启东市)

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黔东南苗族侗族自治州(麻江县、台江县、三穗县、丹寨县、雷山县、黄平县、从江县、天柱县、施秉县、榕江县、凯里市、锦屏县、岑巩县、镇远县、剑河县、黎平县)

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济源市

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驻马店市(西平县、确山县、泌阳县、新蔡县、上蔡县、汝南县、遂平县、驿城区、正阳县、平舆县)

来宾市(金秀瑶族自治县、武宣县、合山市、兴宾区、象州县、忻城县)

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保山市(隆阳区、昌宁县、腾冲市、施甸县、龙陵县)  大同市(云冈区、广灵县、平城区、新荣区、灵丘县、左云县、浑源县、云州区、阳高县、天镇县)

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澳门特别行政区  益阳市(资阳区、南县、赫山区、桃江县、安化县、沅江市)

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　　转自：港湾商业观察

　　《港湾商业观察》王璐

　　有着“酒类流通第一股”的华致酒行（300755.SZ）交出了2016年以来的最差业绩。

　　华致酒行近期公布的2024年年报显示，公司实现营收94.64亿，同比下滑6.49%；归母净利润4445万，同比下滑81.11%；扣非净利润2517万，同比下滑85.97%。

　　不仅如此，2024年华致酒行净资产收益率（加权）1.23%，上年同期为6.32%；毛利率为9%，上年同期为10.75%；归属于上市公司股东的净资产为31.56亿元，同比下滑16.94%。

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　　多核心指标普遍下滑

　　华致酒行表示，酒类行业面临周期性调整，主销名酒市场价格呈下降趋势，公司毛利率因此降低，收入也略有下滑，同时公司基于谨慎性原则对部分存货计提了存货跌价准备，导致净利润同比减少。

　　具体到收入构成来看，无论是主业酒类，还是分产品，或是分地区，华致酒行近乎都清一色下滑。

　　2024年，华致酒行白酒和葡萄酒营收分别为87.60、4.20亿元，分别同比下降6.77%、13.68%。白酒方面，2024年销量和均价分别同比下降2.05%、4.81%。换言之，最重要的产品、销量和均价，都没有正增长。

　　实际上，华致酒行业绩的大败多少在市场预期之内。

　　公司此前就预计，2024年第四季度归母净利润为-1.30--1.16亿元，去年同期为0.04亿元；扣非归母净利润预计为-1.28--1.21亿元，去年同期为0.03亿元。对于当时的亏损，华鑫证券曾指出，1，行业整体需求疲软，五粮液等名酒批价下行，公司毛利率下降；2，公司基于谨慎性原则对部分存货进行存货跌价准备，净利润同比减少。

　　据悉，截至2024年末华致酒行的存货跌价准备为6083.73万元，同比增长超过110%。

　　当然，看得出来，华致酒行2024也在缩减成本：销售费用同比下滑21.81%，管理费用同比下滑14.40%。

　　华致酒行在年报中表示，酒水行业进入新一轮产业调整期，头部效应进一步凸显。上游供应商方面，受宏观经济形势影响，我国酒水市场总体规模增长速度有所放缓，具有较强品牌力的头部企业体现出更刚性的市场需求。伴随酒类消费从政务消费向商务消费、大众消费的持续转型，消费者的消费意识趋于理性，对品牌和品质的要求不断提升。白酒品牌分化日趋明显，市场份额持续向茅台、五粮液、汾酒等头部企业集中，消费者对品牌的忠诚度亦持续提升。葡萄酒行业品牌化发展的趋势也日益明显。

　　下游销售渠道方面，由于消费者对酒类即时性和保真性消费要求较高，包括连锁门店、烟酒店、卖场、社区便利店等在内的线下门店仍为主流购酒渠道。此外，随着互联网时代数字化营销的持续发展，消费者在追求产品质量之余，对配送效率、用户体验、便捷程度也提出了更高的要求。酒类流通行业面临新的挑战，优胜劣汰的发展变化凸显，竞争格局呈现集中化态势，品牌连锁业态的优势愈加明显。

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　　需求承压下，业绩创多年来新低

　　在年报发布后，华鑫证券研报认为，2024年白酒行业需求整体承压，名酒产品价格下行，精品酒所在次高端价位带商务场景仍未恢复，对公司利润端影响较大。

　　不过，华鑫证券也表示，2024年公司与奔富深化合作并获得多款红酒产品独家代理权，扩充品类覆盖更多价位段，推动销量增长。2024年四季度以来，公司主动调整变革内部架构与战略方向，以“去库存、促动销、稳价格、调结构、强团队、优模式”为行动方针，提升公司核心竞争力；同时梳理未来业务重心，做好名酒保真的渠道品牌和供应链服务平台两大工作，将名酒产品纳入体系管理，做好门店与消费者服务。

　　华鑫证券给出的盈利预测是，公司供应链服务平台的搭建有利于稳固核心竞争力，同时三大渠道业态满足多元消费需求与环境。短期行业需求整体承压，公司作为渠道商利润调整较多，预计公司2025-2027年EPS分别为0.26/0.42/0.60元，当前股价对应PE分别为61/37/26倍，维持“买入”投资评级。

　　事实上，拉长时间来看，华致酒行2024年业绩创下多年来新低。

　　2016年-2023年，华致酒行从未出现过营收净利润双降的情况，公司营收增速分别为38.45%、10.18%、13.06%、37.38%、32.20%、50.97%、16.73%和16.22%，归母净利润增速分别为351.58%、79.38%、10.94%、42.06%、16.82%、81.03%、-45.77%和-35.78%。

　　上述年份，公司毛利率分别为17.24%、20.30%、21.36%、21.39%、19.07%、20.96%、14.03%和10.75%。

　　有白酒观察人士认为，我国白酒行业历来受消费等大环境影响较大，而渠道销售方也直接受到影响，同时在“卖方”销售渠道上，无论线上还是线下，竞争都非常激烈，华致酒行因而业绩波动剧烈。

　　华致酒行年报中指出，据ParkStreet的数据显示，美国酒类流通第一巨头SGWS市占超30%，前三巨头SGWS、RNDC和BBBG市占达55%，相比之下，我国酒类流通行业集中度仍有很大的提升空间。

　　外界还关注到，华致酒行的存货自2021年至今，普遍保持在30亿左右。2020年-2024年，存货分别为18.92亿、30.48亿、34.29亿、33.55亿和32.59亿。

　　华致酒行财务总监胡亮锋在业绩说明会上表示，“目前公司存货结构已趋于合理，未来将进一步加强库存管理，提升存货周转率。”（港湾财经出品）