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黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市)

百色市(乐业县、平果市、西林县、那坡县、德保县、田林县、凌云县、靖西市、田东县、隆林各族自治县、田阳区、右江区)

湖州市(安吉县、德清县、南浔区、长兴县、吴兴区)

喀什地区(英吉沙县、巴楚县、莎车县、伽师县、泽普县、喀什市、岳普湖县、疏勒县、疏附县、叶城县、麦盖提县、塔什库尔干塔吉克自治县)  衡水市(桃城区、武强县、冀州区、故城县、武邑县、景县、枣强县、阜城县、深州市、安平县、饶阳县)

漯河市(临颍县、源汇区、郾城区、舞阳县、召陵区)

遵义市(绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、习水县、汇川区、余庆县、正安县、仁怀市、湄潭县、红花岗区、凤冈县、道真仡佬族苗族自治县、播州区、赤水市)

本溪市(桓仁满族自治县、平山区、明山区、本溪满族自治县、南芬区、溪湖区)

海南藏族自治州(贵南县、共和县、贵德县、同德县、兴海县)  吉安市(万安县、吉安县、遂川县、青原区、安福县、吉水县、井冈山市、新干县、永新县、永丰县、峡江县、吉州区、泰和县)

东营市(利津县、河口区、东营区、垦利区、广饶县)

锡林郭勒盟(正镶白旗、苏尼特左旗、苏尼特右旗、阿巴嘎旗、太仆寺旗、二连浩特市、正蓝旗、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、多伦县、镶黄旗)

乌鲁木齐市(新市区、头屯河区、乌鲁木齐县、米东区、沙依巴克区、水磨沟区、达坂城区、天山区)

玉树藏族自治州(称多县、杂多县、玉树市、治多县、囊谦县、曲麻莱县)

齐齐哈尔市(讷河市、龙江县、甘南县、铁锋区、拜泉县、富拉尔基区、昂昂溪区、建华区、克东县、克山县、泰来县、依安县、富裕县、龙沙区、梅里斯达斡尔族区、碾子山区)

白银市(会宁县、平川区、白银区、景泰县、靖远县)

淮安市(清江浦区、淮阴区、洪泽区、淮安区、金湖县、涟水县、盱眙县)

肇庆市(鼎湖区、四会市、广宁县、怀集县、封开县、高要区、端州区、德庆县)

娄底市(涟源市、双峰县、新化县、冷水江市、娄星区)

铜仁市(沿河土家族自治县、碧江区、思南县、德江县、松桃苗族自治县、江口县、石阡县、印江土家族苗族自治县、万山区、玉屏侗族自治县)

随州市(曾都区、广水市、随县)

枣庄市(市中区、薛城区、台儿庄区、峄城区、滕州市、山亭区)

杭州市(萧山区、滨江区、余杭区、拱墅区、上城区、西湖区、桐庐县、临平区、淳安县、富阳区、建德市、钱塘区、临安区)

雅安市(芦山县、石棉县、荥经县、汉源县、名山区、宝兴县、雨城区、天全县)

鄂尔多斯市(鄂托克旗、准格尔旗、乌审旗、杭锦旗、伊金霍洛旗、达拉特旗、东胜区、康巴什区、鄂托克前旗)

庆阳市(正宁县、西峰区、华池县、合水县、宁县、镇原县、庆城县、环县)

定西市(安定区、陇西县、岷县、临洮县、通渭县、漳县、渭源县)

黔西南布依族苗族自治州(贞丰县、册亨县、安龙县、兴义市、普安县、望谟县、兴仁市、晴隆县)

宁波市(宁海县、象山县、奉化区、余姚市、海曙区、慈溪市、北仑区、鄞州区、镇海区、江北区)

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三沙市(西沙区、南沙区)

亳州市(蒙城县、利辛县、涡阳县、谯城区)

吕梁市(文水县、孝义市、汾阳市、兴县、柳林县、岚县、交口县、方山县、临县、中阳县、石楼县、离石区、交城县)

保山市(施甸县、龙陵县、隆阳区、腾冲市、昌宁县)  三明市(泰宁县、永安市、清流县、明溪县、建宁县、大田县、沙县区、将乐县、尤溪县、宁化县、三元区)

鞍山市(立山区、千山区、岫岩满族自治县、海城市、铁西区、铁东区、台安县)

毕节市(七星关区、金沙县、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、赫章县、大方县、黔西市、纳雍县)

平凉市(崆峒区、华亭市、崇信县、泾川县、庄浪县、灵台县、静宁县)阜新市(太平区、阜新蒙古族自治县、海州区、细河区、彰武县、清河门区、新邱区)

济宁市(鱼台县、邹城市、金乡县、泗水县、曲阜市、梁山县、汶上县、兖州区、微山县、嘉祥县、任城区)  果洛藏族自治州(甘德县、达日县、班玛县、玛多县、久治县、玛沁县)

伊犁哈萨克自治州(巩留县、伊宁市、霍尔果斯市、伊宁县、尼勒克县、新源县、特克斯县、霍城县、奎屯市、察布查尔锡伯自治县、昭苏县)

河池市(大化瑶族自治县、巴马瑶族自治县、凤山县、天峨县、都安瑶族自治县、南丹县、罗城仫佬族自治县、宜州区、金城江区、环江毛南族自治县、东兰县)

甘孜藏族自治州(稻城县、得荣县、炉霍县、巴塘县、乡城县、康定市、德格县、九龙县、白玉县、理塘县、道孚县、雅江县、色达县、泸定县、新龙县、甘孜县、丹巴县、石渠县)晋城市(城区、阳城县、沁水县、陵川县、泽州县、高平市)

泰州市(高港区、兴化市、海陵区、泰兴市、姜堰区、靖江市)

洛阳市(宜阳县、伊川县、老城区、汝阳县、西工区、洛宁县、涧西区、嵩县、孟津区、新安县、瀍河回族区、洛龙区、偃师区、栾川县)

唐山市(丰南区、遵化市、路南区、滦州市、滦南县、路北区、迁西县、乐亭县、丰润区、迁安市、古冶区、玉田县、开平区、曹妃甸区)

平顶山市(舞钢市、卫东区、石龙区、汝州市、鲁山县、叶县、宝丰县、新华区、湛河区、郏县)

湘潭市(湘乡市、雨湖区、韶山市、岳塘区、湘潭县)

六盘水市(钟山区、水城区、六枝特区、盘州市)

榆林市(神木市、横山区、吴堡县、清涧县、绥德县、子洲县、米脂县、佳县、府谷县、榆阳区、定边县、靖边县)

南昌市(青云谱区、青山湖区、新建区、东湖区、安义县、红谷滩区、西湖区、进贤县、南昌县)

天津市(南开区、河西区、北辰区、滨海新区、西青区、东丽区、蓟州区、和平区、静海区、宝坻区、宁河区、津南区、武清区、河东区、河北区、红桥区)

扬州市(宝应县、江都区、仪征市、邗江区、广陵区、高邮市)

泉州市(惠安县、永春县、安溪县、德化县、丰泽区、晋江市、金门县、泉港区、洛江区、鲤城区、南安市、石狮市)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

石家庄市(新乐市、正定县、赵县、行唐县、长安区、深泽县、晋州市、平山县、元氏县、新华区、鹿泉区、井陉县、藁城区、桥西区、高邑县、栾城区、无极县、井陉矿区、赞皇县、辛集市、裕华区、灵寿县)

成都市(大邑县、锦江区、邛崃市、温江区、双流区、龙泉驿区、新津区、成华区、金堂县、彭州市、新都区、都江堰市、青白江区、蒲江县、简阳市、青羊区、金牛区、武侯区、崇州市、郫都区)

宜宾市(兴文县、珙县、筠连县、屏山县、长宁县、高县、南溪区、翠屏区、叙州区、江安县)

烟台市(蓬莱区、海阳市、招远市、芝罘区、栖霞市、福山区、莱阳市、莱山区、莱州市、牟平区、龙口市)

　　来源：IPO日报

　　近日，上交所就内蒙古伊泰煤炭股份有限公司（900948.SH，下称“伊泰B股”）向山东新潮能源股份有限公司（600777.SH，下称“ST新潮（维权）”）公司股东发出部分要约，并构成竞争要约的相关事宜，下发监管工作函，督促ST新潮依规履行竞争要约收购相关信息披露义务。

　　上交所发函当晚，ST新潮火速发布《关于收到要约收购报告书及摘要的提示性公告》，称近日收到伊泰B股发来的要约收购报告书，本次要约收购的主体为伊泰B股，伊泰B股旨在增强上市公司股权结构稳定性并取得上市公司控制权。

　　而由于浙江金帝石油勘探开发有限公司（下称“金帝石油”）4月初已向ST新潮发来了20%股权的要约收购报告书，故本次伊泰B股的要约收购构成竞争要约。

　　加之伊泰B股此次要约收购，ST新潮在8个月时间内共收到三次涉及要约收购事项，目标均直指公司控制权。

　　股价方面，近期ST新潮股价迎来一波快速上涨，3月20日收盘价为2.09元/股，4月22日报收3.13元/股，上涨幅度近50%，总市值达212.86亿元。

　　4月21日收盘价

　　制图：佘诗婕

　　竞争性要约收购

　　根据竞争要约的定义，通常是两个或以上的收购方，在同一时间段内对同一目标公司发起要约，且收购条件存在竞争，故构成竞争性要约。

　　根据公告，伊泰B股拟要约收购股份数量为34.68亿股，占上市公司总股本的51%，要约收购价格为3.40元/股，具体起止日期为4月23日至5月22日。

　　根据金帝石油4月2日发布的公告，其拟以3.10元/股的价格收购ST新潮20%的股份，数量为13.6亿股，要约期限为4月8日至5月7日。

　　由此来看，伊泰B股和金帝石油的要约时间重叠，且都旨在获得控制权，所以构成竞争性要约。

　　A股历史上虽有过多次要约收购案例，但同一家公司同时被多方发起竞争性要约尚属首次。此前类似案例如“宝万之争”主要通过二级市场增持实现，而本次以明确要约价格和比例展开博弈，对市场定价机制和股东决策的影响更为显著。

　　而在去年8月，北京汇能海投新能源开发有限公司（下称“汇能海投”）拟要约收购ST新潮总股本46%的股份，要约收购价格为3.10元/股，不过后因汇能海投隐瞒一致行动人关系，已宣布终止筹划要约收购。

　　有市场人士表示，对于有志于布局上游资源的能源企业而言，ST新潮仍保留在非常规油气领域的牌照、资产与管线网络，或为一张不错的“入场券”。

　　缘何被看上？

　　ST新潮作为拥有成熟油气业务的上市平台，其资产价值与壳资源价值形成双重吸引力。

　　公开资料，ST新潮的主业是石油天然气的上游勘探开采及销售，且是A股目前唯一一家实现油气上游全产业链国际化运营的上市公司，其99%以上资产布局于北美油气核心产区。

　　公司定期报告披露的数据显示，2023年，其美国子公司日产油气当量达6.2万桶，在美国知名能源咨询公司Enverus2023年发布的全美非上市油气企业排名中，位居第11，作业规模超越壳牌、BP（BritishPetroleum，英国石油公司）在德克萨斯州美国页岩油领域的业务体量，成为美国页岩油领域最大的外资企业，也是目前除国际石油巨头之外，在美国本土唯一成规模的独立决策独立作业的外资油气公司。

　　财务数据显示，2023年，ST新潮实现营业收入88.49亿元，较2018年的47.81亿元增长85%；归母净利润从2018年6.01亿元大幅跃升至25.96亿元。

　　制图：李昕

　　2021年至2023年，公司资产负债率连续下降，由53.40%降至40.12%，货币资金储备量由2018年的4.42亿元增长至2023年的24.05亿元，增长幅度为444%。

　　制图：李昕

　　另外，从股权结构来看，自2020年“德隆系”旧部出局后，公司长期处于无主状态，且股权结构较为分散，公司第一大股东宁波国金目前仅持股6.39%，前十大股东合计持股不足30%，这种类型的股权结构使其成为资本运作的天然标的。

　　需要注意的是，ST新潮目前还处于“戴帽”状态。因中兴华会计师事务所（特殊普通合伙）出具了否定意见的《内部控制审计报告》，公司股票自2024年4月30日起被实施其他风险警示。且监管记录显示，公司近三年已收到12份监管函件，涉及信息披露、关联交易等多方面问题。

　　百亿级资本角力

　　从要约收购价格、要约方的综合实力来看，伊泰B股似乎更有竞争力。

　　资料显示，伊泰B股是内蒙古最大的地方煤炭企业，是以煤炭生产、运输、销售为基础，集铁路与煤化工为一体的大型清洁能源企业。目前公司直属及控股的机械化煤矿共10座，主要产品为环保型优质动力煤，主要作为下游火电、建材及化工等行业企业的燃料用煤。

　　财务数据显示，截至2024年9月30日，伊泰B股资产总额845.09亿元，净资产474.9亿元，资产负债率为33.37%。

　　2024年前三季度，伊泰B股实现营业收入377.8亿元，净利润51.02亿元；2021年至2023年，公司实现净利润86.43亿元、109.75亿元、77.28亿元。

　　公告显示，伊泰B股已将本次要约所需资金117.92亿元存入中登公司上海分公司指定账户，作为本次要约收购的履约保证金。

　　不过，目前金帝石油对ST新潮的部分要约，已进入预受要约阶段。

　　这也就意味着，已预受金帝石油要约的ST新潮股东如拟预受伊泰B股竞争要约，需委托证券公司撤回对金帝石油的预受要约后另行申报。

　　花落谁家？

　　接着来看金帝石油，其背靠的金帝联合控股集团有限公司（下称“金帝控股”）是一家跨地区的企业集团，成立于1992年，总部位于杭州市萧山区。

　　金帝控股在能源领域拥有丰富的经验，业务涵盖海外油气田、大宗石化贸易、国内天然气、地产开发与运营、产业投资等多元化板块，其海外油气田板块持有印度尼西亚两处、乍得共和国一处油气区块权益。

　　但相比伊泰B股，金帝控股的资产规模较小。截至2024年年末，公司拥有资产总额283.33亿元，净资产63.33亿元，2024年营收71.82亿元。

　　根据公告，金帝控股此次要约收购总金额42.16亿元，资金中40%（约16.87亿元）为自有资金，而其余60%（约25.3亿元）要依赖银行贷款。

　　此前，金帝石油曾表示，ST新潮的页岩油勘探开采业务具有较高的专业性，跨境经营对管理团队专业背景和国际化经营能力有较高要求，上市公司现任中美管理团队在化风险、谋发展方面取得显著成绩。要约收购ST新潮是金帝控股国际化战略推进的关键一步。

　　在此次百亿级资本角力中，伊泰B股作为传统煤炭巨头，金帝控股作为民营能源集团，竞相争夺油气资产控制权，在一定程度上，反映出传统能源企业向全产业链延伸的迫切需求。

　　对此，有市场人士分析，最终控制权归属可能取决于三大因素，即收购方资金实力、监管审批效率以及中小股东接受要约的意愿，而最终ST新潮的控制权究竟花落谁家，IPO日报也将持续关注。

　　2024年，中国膳食营养补充剂（VDS）行业经历剧烈震荡，医保政策调整、直播电商冲击叠加消费需求疲软，行业龙头汤臣倍健交出了一份“营收净利双降”的成绩单：全年营收68.38亿元，同比下滑27.3%；归母净利润6.53亿元，同比暴跌62.62%。尽管市场份额居行业前列，但这份财报暴露出传统模式失效、产品迭代迟缓和渠道变革滞后的多重危机。本文从财务数据与战略调整双重视角，解析汤臣倍健的困境与破局之道。

　　业绩双降：核心单品拖累营收、线下药店渠道“失血”严重

　　主品牌全线溃退，产品矩阵青黄不接。核心主品牌“汤臣倍健”收入37.37亿元，同比下降30.8%；氨糖类明星产品“健力多”收入8.08亿元，降幅达31.5%。两大支柱产品收入合计占比从2021年的62%降至2024年的45%，但替代性新品未能补位，导致整体营收断崖式下滑。除此之外，“lifespace”国内产品实现收入3.14亿元，同比下降29.38%，境外LSG实现收入8.72亿元，同比下降11.80%

　　片剂（-38.4%）、粉剂（-37.3%）等传统剂型销售萎缩，而胶囊类（-16.45%）和液体钙等新形态产品尚未形成规模效应，产品迭代速度落后于消费者偏好变化。

　　渠道分化加剧，线下药店“失血”严重。线下渠道崩塌，受医保政策限制药店保健品销售及消费降级影响，汤臣倍健线下收入34.18亿元，同比下降29.8%。其中药店渠道销售额同比下滑20%，部分区域经销商数量从938家缩减至738家，渠道收缩加剧业绩压力。

　　线上转型不力，尽管直播电商成为行业增量主战场，但公司线上收入33.63亿元（-25.4%），远低于行业平均增速。抖音、拼多多等平台布局滞后，导致流量红利被新兴品牌蚕食。

　　新品市场反馈平平、核心原料仍依赖进口销售费用率44%创新高

　　研发投入不足掣肘突围，新品市场反馈平淡。2024年推出61款新品，但仅液体钙、磁感小粉瓶等少数产品进入热销榜，新品贡献营收占比不足10%。过度依赖“原料升级+剂型微调”的创新路径，未能切入抗衰、精准营养等新兴赛道。

　　专利布局滞后。尽管新增“越橘抗糖基化”等数十项专利，但核心原料仍依赖进口（如氨糖原料70%来自欧美），关键技术壁垒尚未建立，难以支撑高溢价。

　　公司尝试通过抖音等平台推广高单价产品（如298元的液体钙），但低价促销策略导致毛利率下降，陷入“销量换份额、利润换流量”的恶性循环。

　　药店渠道价值重估：董事长梁允超提出“重塑药店VDS价值链”，计划通过定制化产品和数字化管理系统提升终端动销。但医保政策限制下，药店渠道萎缩趋势难以逆转，转型成效存疑。

　　除此之外，值得关注的是，公司销售费用依旧高企，但却未换来业绩提升。2024年，汤臣倍健的销售费用超30亿元，销售费用率更是创下新高，达44%。

　　未来展望：周期阵痛与长期价值的博弈

　　汤臣倍健的困境折射出中国VDS行业的集体焦虑：当传统渠道红利消退、消费者认知升级，单纯依赖营销驱动的增长模式已难以为继。尽管公司提出“以攻为守”战略，但短期仍需直面三大挑战：

　　产品力重塑：能否在抗衰、精准营养等赛道打造现象级爆品，扭转“大单品依赖症”；

　　渠道效率革命：平衡直播电商的流量获取与利润留存，重建线下渠道价值网络；

　　研发投入兑现：持续投入核心技术研发，打破原料与专利的外资垄断。

　　投资者需警惕2025年两大风险信号：若核心单品收入占比进一步降，或境外亏损扩大，可能触发估值逻辑重构。汤臣倍健的转型，不仅是一场业绩保卫战，更关乎中国VDS产业能否从“营销内卷”迈向“科技驱动”的新周期。

　　注：本文创作借助AI工具收集整理市场数据和行业信息，结合辅助观点分析和撰写成文。

　　瑞穗金融集团和乐天集团旗下证券部门的金融咨询合资企业首席执行官表示，该合资企业目标是在运营的头五年内使客户资产达到500亿日元（3.57亿美元）。

　　随着通货膨胀侵蚀储蓄，且日本政府鼓励对家庭资产进行投资（其中约一半家庭资产以现金和存款形式存在），该合资企业正利用日本国内对财富管理服务不断增长的需求。

　　未来财富伙伴公司首席执行官新道正树在接受路透社采访时表示，近期的市场波动也有助于吸引客户。

　　未来财富伙伴公司成立于一年前，瑞穗证券持有95%的股份，乐天证券持有其余5%的股份。截至4月中旬，该公司管理的客户资产为35亿日元。

　　新道表示，美国总统唐纳德・特朗普本月以及去年8月宣布关税措施后，日本资产的剧烈波动吸引了许多此前一直通过乐天证券的在线账户自主投资的客户。

　　他说：“我们收到越来越多来自客户的咨询，这些客户此前一直在投资股票和指数基金，现在他们想知道，鉴于当前的趋势，他们的投资是否安全。”

　　新道称，在线咨询占咨询总量的70%，甚至在60岁以上的客户中也很受欢迎。

　　新道还表示，未来财富伙伴公司目前有五名金融顾问，而去年只有三名，随着管理资产的增加，公司计划在明年招聘更多员工。