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玉林市(博白县、兴业县、福绵区、北流市、容县、玉州区、陆川县)

果洛藏族自治州(玛多县、甘德县、达日县、玛沁县、班玛县、久治县)

普洱市(景东彝族自治县、思茅区、江城哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、孟连傣族拉祜族佤族自治县、墨江哈尼族自治县、澜沧拉祜族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县)

保山市(龙陵县、隆阳区、昌宁县、腾冲市、施甸县)  巴彦淖尔市(乌拉特前旗、磴口县、五原县、乌拉特后旗、乌拉特中旗、杭锦后旗、临河区)

菏泽市(单县、鄄城县、曹县、成武县、郓城县、巨野县、定陶区、牡丹区、东明县)

海南藏族自治州(同德县、共和县、贵德县、贵南县、兴海县)

哈尔滨市(双城区、平房区、南岗区、宾县、阿城区、道外区、通河县、方正县、依兰县、呼兰区、松北区、巴彦县、道里区、木兰县、香坊区、尚志市、五常市、延寿县)海北藏族自治州(门源回族自治县、祁连县、海晏县、刚察县)

唐山市(古冶区、乐亭县、滦南县、开平区、丰润区、玉田县、滦州市、路南区、丰南区、路北区、遵化市、迁安市、曹妃甸区、迁西县)  广西壮族自治区

宁夏回族自治区

常德市(武陵区、安乡县、桃源县、鼎城区、临澧县、汉寿县、澧县、石门县、津市市)

临沧市(永德县、云县、凤庆县、临翔区、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县)

苏州市(昆山市、虎丘区、太仓市、常熟市、张家港市、姑苏区、相城区、吴江区、吴中区)

济南市(章丘区、槐荫区、长清区、市中区、平阴县、天桥区、商河县、济阳区、莱芜区、钢城区、历城区、历下区)

怒江傈僳族自治州(贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县、兰坪白族普米族自治县)

滨州市(博兴县、惠民县、无棣县、邹平市、滨城区、阳信县、沾化区)

德阳市(旌阳区、绵竹市、广汉市、罗江区、什邡市、中江县)

黑河市(孙吴县、五大连池市、逊克县、爱辉区、嫩江市、北安市)

潍坊市(奎文区、坊子区、青州市、寒亭区、寿光市、临朐县、昌乐县、安丘市、高密市、诸城市、潍城区、昌邑市)

大同市(浑源县、左云县、新荣区、云冈区、平城区、天镇县、广灵县、阳高县、灵丘县、云州区)

赣州市(上犹县、赣县区、兴国县、石城县、信丰县、崇义县、定南县、章贡区、宁都县、安远县、龙南市、全南县、大余县、寻乌县、于都县、瑞金市、会昌县、南康区)

咸宁市(赤壁市、通山县、通城县、嘉鱼县、崇阳县、咸安区)

三明市(建宁县、三元区、大田县、明溪县、尤溪县、清流县、宁化县、将乐县、永安市、沙县区、泰宁县)

威海市(文登区、乳山市、荣成市、环翠区)

铜仁市(德江县、石阡县、万山区、碧江区、沿河土家族自治县、江口县、玉屏侗族自治县、思南县、印江土家族苗族自治县、松桃苗族自治县)

张家界市(桑植县、永定区、武陵源区、慈利县)

锦州市(凌河区、太和区、义县、北镇市、凌海市、古塔区、黑山县)

烟台市(福山区、莱阳市、芝罘区、海阳市、栖霞市、莱州市、招远市、莱山区、牟平区、龙口市、蓬莱区)

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营口市(老边区、西市区、站前区、盖州市、大石桥市、鲅鱼圈区)

榆林市(子洲县、横山区、绥德县、神木市、定边县、佳县、靖边县、榆阳区、吴堡县、府谷县、米脂县、清涧县)

常州市(金坛区、天宁区、武进区、溧阳市、钟楼区、新北区)

哈密市(伊州区、伊吾县、巴里坤哈萨克自治县)  大庆市(肇源县、龙凤区、红岗区、林甸县、肇州县、大同区、让胡路区、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区)

钦州市(钦北区、灵山县、浦北县、钦南区)

许昌市(长葛市、襄城县、禹州市、建安区、魏都区、鄢陵县)

肇庆市(高要区、德庆县、四会市、怀集县、广宁县、端州区、鼎湖区、封开县)平顶山市(新华区、舞钢市、郏县、湛河区、卫东区、汝州市、叶县、鲁山县、石龙区、宝丰县)

博尔塔拉蒙古自治州(阿拉山口市、博乐市、精河县、温泉县)  内蒙古自治区

枣庄市(峄城区、薛城区、市中区、山亭区、滕州市、台儿庄区)

宣城市(宣州区、郎溪县、宁国市、旌德县、泾县、绩溪县、广德市)

阿里地区(措勤县、革吉县、普兰县、改则县、日土县、噶尔县、札达县)邵阳市(洞口县、城步苗族自治县、北塔区、双清区、新宁县、隆回县、邵阳县、武冈市、绥宁县、邵东市、新邵县、大祥区)

资阳市(雁江区、安岳县、乐至县)

鄂州市(梁子湖区、鄂城区、华容区)

天水市(张家川回族自治县、秦州区、清水县、麦积区、秦安县、甘谷县、武山县)

乌鲁木齐市(新市区、达坂城区、天山区、头屯河区、沙依巴克区、乌鲁木齐县、米东区、水磨沟区)

大理白族自治州(宾川县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县、弥渡县、鹤庆县、大理市、云龙县、巍山彝族回族自治县、洱源县、剑川县、祥云县、永平县)

漳州市(龙文区、东山县、平和县、华安县、漳浦县、南靖县、芗城区、龙海区、诏安县、云霄县、长泰区)

湘西土家族苗族自治州(保靖县、永顺县、龙山县、古丈县、凤凰县、泸溪县、花垣县、吉首市)

岳阳市(湘阴县、华容县、平江县、汨罗市、君山区、岳阳楼区、岳阳县、云溪区、临湘市)

澳门特别行政区

宁德市(屏南县、古田县、福鼎市、柘荣县、福安市、蕉城区、霞浦县、寿宁县、周宁县)

玉溪市(元江哈尼族彝族傣族自治县、澄江市、易门县、华宁县、峨山彝族自治县、通海县、江川区、红塔区、新平彝族傣族自治县)

遵义市(赤水市、道真仡佬族苗族自治县、绥阳县、习水县、仁怀市、余庆县、湄潭县、正安县、汇川区、凤冈县、桐梓县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、播州区)

晋城市(阳城县、城区、沁水县、陵川县、泽州县、高平市)

酒泉市(瓜州县、肃州区、敦煌市、金塔县、玉门市、阿克塞哈萨克族自治县、肃北蒙古族自治县)

阜阳市(临泉县、颍上县、太和县、颍州区、颍东区、界首市、阜南县、颍泉区)

仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

　　4月23日，科技板块回暖成为市场亮点。多只科技板块ETF，尤其是港股科技ETF涨势强劲。投资风险偏好的跷跷板效应有所显现，此前被市场视为防御属性的黄金主题ETF出现大幅调整。

　　资金流向方面，数据显示，4月22日ETF市场整体获资金净流入逾20亿元。黄金主题ETF吸金势头强劲，人工智能（AI）、机器人、港股科技等主题ETF同样获得了资金的青睐。

　　港股科技ETF强势回血

　　数据显示，4月23日，科技板块ETF强势反弹。全市场涨幅前50位的ETF中，除了部分汽车行业ETF和主投美股的跨境ETF，几乎都是科技板块ETF。其中，港股科技ETF涨幅尤为明显，全市场涨幅前10位的ETF中，港股科技ETF占7只，单日涨幅均超过4%。港股通科技ETF（513860）以6.07%的涨幅位居全市场首位。

　　此外，机器人主题ETF表现也较为抢眼，机器人ETF易方达（159530）、机器人50ETF（159559）两只ETF跻身涨幅榜前十，挂钩指数均为国证机器人产业指数。截至收盘，该指数50只成分股中，兆威机电涨停，汉威科技、赛摩智能、步科股份等涨超10%。

　　值得注意的是，3月下旬以来，多只科技板块ETF出现大幅回撤。在近期强势反弹后，部分ETF场内价格已修复至接近4月3日的水平。

　　黄金主题ETF大幅调整

　　前期涨势突出的黄金主题ETF在4月23日大幅调整，“霸占”ETF跌幅榜主要位置。其中，黄金股票ETF（517400）跌幅7.09%，位居首位，该基金挂钩中证沪深港黄金产业股票指数。截至收盘，46只指数成分股中，仅4只个股收涨，明牌珠宝、赤峰黄金跌停。

　　受避险情绪短期退潮影响，黄金价格面临阶段性调整。4月23日，国际、国内金价大幅走低。值得注意的是，4月22日有部分资金涌入黄金主题ETF，单日获资金净流入前10位的ETF中，黄金主题ETF占一半，多只产品单日获净流入超10亿元。但从4月23日市场表现来看，黄金主题ETF普遍下跌，部分新进场资金或遭受了不同程度的亏损。

　　博时黄金ETF的基金经理王祥认为，此前的黄金市场表现亢奋，短、中、长期逻辑共振推动了黄金的强势。这种共振在历史上较为少见，后续存在降温可能。从理性角度来看，前期黄金上涨速率不会持续，投资者应更注重中长期黄金相关资产的配置价值。

　　近日，国泰海通完成重组更名上市，万亿券商“航母”正式启航。这一里程碑事件是证券行业近年来加速整合的缩影。

　　自中央金融工作会议提出“培育一流投资银行”以来，政策支持叠加市场竞争压力，券业并购潮持续升温。然而，如何通过整合实现“1+1>2”的协同效应，仍是行业亟待破解的核心命题。

　　“并购不是终点，而是新竞争力的起点。”多位业内专家对中国证券报记者表示，证券业整合已进入精准化阶段。证券公司通过并购夯实实力，行业集中度将持续提升；通过选择合适的并购模式，注重业务互补、文化融合，并在监管层的支持与引导下，提升资源整合效率，实现更多“1+1>2”的并购案例。

　　●本报记者周璐璐林倩葛瑶

　　政策推力与市场压力共振券业并购潮加速

　　2023年以来，证券行业迎来第五轮并购潮。谈及本轮券业并购潮，受访专家均认为这是政策与市场双重驱动下的必然趋势。

　　一方面，与以往不同，本轮并购潮具有鲜明的政策导向性。2023年中央金融工作会议明确提出“培育一流投资银行和投资机构”。2024年3月，证监会明确“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构”的目标。2024年4月，国务院发布新“国九条”，提出“支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式提升核心竞争力”……这一系列政策为券业并购提供了清晰的方向指引。

　　另一方面，证券行业竞争日益激烈。正如南开大学金融发展研究院院长田利辉所说，随着外资券商加速进入国内市场，以及金融科技对传统业务模式的冲击，中小券商面临生存压力，头部券商则希望通过并购扩大市场份额。

　　“前三轮并购主要是解决问题，包括分业经营、综合治理、一参一控等，第四轮并购虽然是市场化驱动，但体量较小。本轮并购的特征是大体量、大范围、大创新，鼓励头部券商之间并购重组，AH吸收合并的方式也是历史性创新，并购完成后也更接近国际一流投资银行的目标。”东海证券非银首席分析师陶圣禹表示。

　　在此次国泰君安和海通证券的合并中，作为国泰君安境外独家财务顾问，瑞银主要负责协助统筹境外相关的工作条线。“从海外投行业发展来看，大型投行的发展壮大也是通过并购其他券商。”瑞银全球投资银行部亚洲区副主席朱正芹表示，证券行业头部集中趋势仍在强化，预计未来证券行业将出现更多类似国泰君安和海通证券合并的交易。

　　从规模扩张到能力跃迁并购模式呈多元化趋势

　　本轮并购潮突破传统“大吃小”的模式，呈现强强联合、区域整合等新特征。例如，国泰君安与海通证券的合并创下A+H市场吸收合并纪录，总资产规模跃居行业第一；浙商证券收购国都证券则聚焦区域资源协同。

　　在受访专家看来，并购模式的多元化趋势一定程度反映出券业并购已从简单的规模扩张转向聚焦能力跃迁。

　　根据田利辉观察，在券业并购模式趋于多元化的过程中，部分头部券商通过并购拓展国际业务，增强全球化布局能力。同时，金融科技的发展促使券商在并购中更加注重技术整合和数字化能力的提升。证券业并购已进入精准化阶段。

　　谈及不同券商如何选择更适合的并购模式，“权衡”成为受访专家的高频词。

　　陶圣禹认为，中小券商应权衡自身实力、特色业务及发展规划，选择能发挥优势、弥补短板的并购模式；头部券商则要考虑战略布局、资源协同及管理能力，选择能提升综合实力和国际竞争力的并购模式。

　　“中小券商宜选择被并购获取资源，头部券商可探索业务互补式并购或国际化整合，当然，这需要平衡战略目标与整合难度。”川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳说。

　　总体而言，开源证券非银金融首席分析师高超认为，无论是头部券商整合还是中小券商整合，证券公司同业整合均需要权衡整合协同收益和整合成本，持续提升自身盈利能力、企业治理能力和综合竞争优势，为未来潜在的外延战略打牢基础。

　　多维度提升整合效率实现“1+1>2”

　　回顾过去的券业并购，实现“1+1>2”的案例不在少数。不过，阻碍券商并购效益的因素依然存在。

　　首先是文化冲突。“文化冲突往往是并购失败的主要原因之一，尤其是在强强联合模式中。”田利辉直言。陶圣禹表示，不同券商的企业文化、管理风格差异大，易导致员工凝聚力下降、工作效率降低。其次是业务整合难度大。陶圣禹认为，各券商业务流程、客户资源等存在差异，整合不当会造成业务停滞、客户流失。最后是人员安置问题。并购后岗位重叠，若处理不好人员去留，易引发内部矛盾和不良社会影响。

　　高超还告诉记者，证券公司业务具有牌照性强、同质化特征明显和人力资本密集等特征，在行业整合过程中，有可能面临牌照冗余、业务和地域重叠度较高、核心骨干人才流失等问题，整合成本需要较长时间消化。

　　在“培育一流投行”目标下，受访专家称，行业需从战略定位、技术赋能、监管优化等多维度提升整合效率，实现“1+1>2”。

　　战略层面上，差异化定位与精准协同并进。“提升资源整合效率的着手点是要强化顶层设计”，田利辉说，这需要制定清晰的并购战略和整合计划，确保目标一致。陶圣禹认为，券商应依据自身优势与定位，打造差异化业务体系，如专注特色领域或服务特定客户群体，实现资源精准投放。

　　执行层面上，利用数字化赋能，强化内部管理。利用金融科技提升资源整合效率是受访专家的共识，其表示，券商可利用大数据、人工智能等技术，构建统一的数字化平台，整合客户、交易等数据资源，实现信息共享，提升运营效率和服务质量，为客户提供精准服务。同时，建立高效的内部管理体系，简化流程、明确职责、加强部门间协作，提升资源调配速度和效果，保障整合工作顺利推进。

　　监管层面上，简审批与强监测并重。一方面，简化审批流程，完善信息披露制度。陈雳建议，对科创并购项目“开绿灯”。另一方面，加强引导协调，强化监管审查。陶圣禹建议，完善政策法规，细化并购相关规则，引导券商基于自身战略和行业发展进行并购，避免盲目跟风；同时，加强对并购过程的全方位监管，严格审查并购方资质、资金来源等，防止恶意并购和利益输送，确保并购质量。田利辉建议，强化风险预警机制，建立并购风险监测体系，及时发现并化解潜在问题。