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抚顺市(清原满族自治县、望花区、顺城区、新宾满族自治县、东洲区、新抚区、抚顺县)

黑河市(五大连池市、逊克县、北安市、孙吴县、嫩江市、爱辉区)

中山市

银川市(西夏区、金凤区、永宁县、兴庆区、贺兰县、灵武市)  齐齐哈尔市(梅里斯达斡尔族区、克东县、龙沙区、克山县、富裕县、依安县、讷河市、昂昂溪区、铁锋区、富拉尔基区、龙江县、建华区、甘南县、碾子山区、泰来县、拜泉县)

景德镇市(昌江区、珠山区、浮梁县、乐平市)

文山壮族苗族自治州(丘北县、麻栗坡县、文山市、西畴县、富宁县、广南县、马关县、砚山县)

漯河市(舞阳县、临颍县、召陵区、源汇区、郾城区)

忻州市(代县、岢岚县、定襄县、保德县、河曲县、繁峙县、神池县、静乐县、宁武县、偏关县、五台县、原平市、五寨县、忻府区)  衡水市(故城县、阜城县、深州市、桃城区、安平县、饶阳县、枣强县、武强县、景县、冀州区、武邑县)

无锡市(滨湖区、锡山区、新吴区、梁溪区、宜兴市、惠山区、江阴市)

酒泉市(金塔县、玉门市、敦煌市、肃北蒙古族自治县、肃州区、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县)

东莞市

雅安市(宝兴县、石棉县、天全县、雨城区、荥经县、汉源县、芦山县、名山区)

安阳市(汤阴县、安阳县、滑县、文峰区、内黄县、龙安区、北关区、林州市、殷都区)

聊城市(莘县、高唐县、临清市、东阿县、东昌府区、茌平区、阳谷县、冠县)

葫芦岛市(兴城市、建昌县、龙港区、南票区、绥中县、连山区)

昌都市(边坝县、左贡县、洛隆县、卡若区、江达县、芒康县、察雅县、八宿县、类乌齐县、丁青县、贡觉县)

汉中市(西乡县、汉台区、南郑区、勉县、略阳县、宁强县、洋县、佛坪县、城固县、镇巴县、留坝县)

三沙市(南沙区、西沙区)

百色市(靖西市、田阳区、隆林各族自治县、乐业县、田东县、田林县、凌云县、平果市、西林县、那坡县、德保县、右江区)

焦作市(解放区、中站区、武陟县、博爱县、温县、孟州市、沁阳市、山阳区、马村区、修武县)

六安市(金寨县、舒城县、裕安区、叶集区、霍山县、金安区、霍邱县)

沈阳市(皇姑区、沈河区、苏家屯区、康平县、辽中区、铁西区、浑南区、于洪区、法库县、和平区、大东区、新民市、沈北新区)

克拉玛依市(克拉玛依区、白碱滩区、独山子区、乌尔禾区)

温州市(洞头区、鹿城区、苍南县、永嘉县、龙湾区、瑞安市、瓯海区、龙港市、平阳县、泰顺县、乐清市、文成县)

贵阳市(修文县、息烽县、云岩区、开阳县、乌当区、白云区、观山湖区、花溪区、南明区、清镇市)

南昌市(进贤县、安义县、青云谱区、青山湖区、红谷滩区、东湖区、南昌县、新建区、西湖区)

毕节市(黔西市、七星关区、织金县、威宁彝族回族苗族自治县、金沙县、赫章县、大方县、纳雍县)

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宜昌市(猇亭区、点军区、五峰土家族自治县、枝江市、当阳市、夷陵区、远安县、伍家岗区、兴山县、宜都市、秭归县、西陵区、长阳土家族自治县)

黔西南布依族苗族自治州(兴义市、贞丰县、册亨县、普安县、望谟县、晴隆县、安龙县、兴仁市)

张家界市(桑植县、武陵源区、慈利县、永定区)

兴安盟(科尔沁右翼前旗、乌兰浩特市、扎赉特旗、科尔沁右翼中旗、突泉县、阿尔山市)  朝阳市(喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、建平县、双塔区、凌源市、朝阳县、龙城区)

扬州市(仪征市、江都区、广陵区、宝应县、邗江区、高邮市)

巴中市(南江县、恩阳区、通江县、平昌县、巴州区)

长春市(朝阳区、德惠市、农安县、南关区、公主岭市、宽城区、双阳区、九台区、榆树市、二道区、绿园区)临沂市(沂南县、兰陵县、兰山区、沂水县、临沭县、平邑县、莒南县、河东区、费县、蒙阴县、罗庄区、郯城县)

抚州市(金溪县、东乡区、崇仁县、宜黄县、南城县、乐安县、南丰县、临川区、资溪县、黎川县、广昌县)  宜春市(上高县、铜鼓县、袁州区、万载县、靖安县、樟树市、丰城市、奉新县、宜丰县、高安市)

湖州市(吴兴区、安吉县、长兴县、德清县、南浔区)

平凉市(华亭市、静宁县、庄浪县、灵台县、泾川县、崆峒区、崇信县)

保定市(唐县、定兴县、曲阳县、蠡县、竞秀区、雄县、定州市、易县、满城区、阜平县、博野县、涿州市、莲池区、涞源县、安国市、顺平县、望都县、徐水区、清苑区、高碑店市、涞水县、容城县、安新县、高阳县)武威市(凉州区、古浪县、民勤县、天祝藏族自治县)

德阳市(罗江区、绵竹市、什邡市、中江县、广汉市、旌阳区)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、德钦县、维西傈僳族自治县)

临汾市(霍州市、襄汾县、曲沃县、浮山县、安泽县、永和县、蒲县、洪洞县、乡宁县、吉县、侯马市、翼城县、汾西县、隰县、大宁县、古县、尧都区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、永胜县、玉龙纳西族自治县、古城区、华坪县)

上海市(青浦区、静安区、奉贤区、闵行区、杨浦区、崇明区、松江区、嘉定区、黄浦区、宝山区、徐汇区、浦东新区、金山区、长宁区、虹口区、普陀区)

龙岩市(上杭县、新罗区、武平县、漳平市、长汀县、连城县、永定区)

大理白族自治州(云龙县、南涧彝族自治县、剑川县、弥渡县、鹤庆县、巍山彝族回族自治县、大理市、洱源县、漾濞彝族自治县、永平县、宾川县、祥云县)

长治市(黎城县、沁县、武乡县、壶关县、潞州区、上党区、屯留区、沁源县、潞城区、平顺县、长子县、襄垣县)

芜湖市(无为市、繁昌区、湾沚区、南陵县、镜湖区、鸠江区、弋江区)

台州市(三门县、玉环市、临海市、椒江区、温岭市、天台县、仙居县、路桥区、黄岩区)

怀化市(辰溪县、洪江市、会同县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县、鹤城区、溆浦县、中方县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县)

阿拉善盟(额济纳旗、阿拉善左旗、阿拉善右旗)

商洛市(商南县、柞水县、洛南县、镇安县、商州区、山阳县、丹凤县)

喀什地区(麦盖提县、疏附县、疏勒县、巴楚县、泽普县、伽师县、英吉沙县、叶城县、岳普湖县、喀什市、莎车县、塔什库尔干塔吉克自治县)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特后旗、五原县、临河区、磴口县、杭锦后旗、乌拉特中旗)

前几天，我重点提及标普生物基金和光伏基金。有人在留言里问，为啥那么看好光伏，详细讲讲。

今天咱们就以光伏基金为例，一边写光伏，一边由光伏扩展到其他行业，分享我的投资分析体系。俗话说，授人以鱼不如授人以渔……

周期与价值回归

先说投资视角。

入行投资十多年，我曾经历了很多否极泰来或腰斩、脚踝斩的投资案例，也曾看过很多投资书籍，做过很多复盘分析。

或者自己被市场打脸，或者从复盘中吸取教训，让我形成了自己的第一个投资核心理论：

不管什么时候，不过于神话任何单一行业主题，也不彻底否定任何单一行业主题。

因为涨了全是利好，跌了全是利空，市场情绪会随着行情大涨or大跌起起落落。但穿透情绪之后，每个行业有其本身的核心价值、存在价值！

在投资历史上，从神坛跌入地狱，从老鼠变成神话，类似投资案例、投资周期也非常多。

曾有很多行业、标的，跌的没人理，说这次和以前的否极泰来不一样。

也有很多行业、标的，涨的万人空巷，说这次和以前的崩塌腰斩不一样。

其实没啥不一样！

无非是跌的时候多跌少跌，无非是涨的时候多涨少涨，但是最后都逃不过周期与价值回归。

张坤也在基金报告中重点写到：市场参与者更容易接受极端化的叙事模式，摇摆在“非常好”或者“非常差”之间。事实上，这两种极端情况都很少发生。

以光伏为例，前几年的光伏好比“非常好”，现在则是“非常差”，但是这些极端情况都很少发生。

就像遛狗理论说的，价格是狗，价值是人，价格在价值的周围跑前跑后跑左跑右。个股、行业主题、宽基莫不如此，都是围绕着内在估值、内在价值跑前跑后跑左跑右。

煤炭、医药、银行、中概、人工智能、房地产、机器人、白酒、光伏，或火热或冷门，全都如此。

好企业和好价格

再说下好企业（好行业）和好价格。

由于连跌数年，光伏基金跌幅惨烈，目前也利空频出，全是鬼故事，导致很多人提起光伏如避蛇蝎。

确实，光伏行业产能依旧严重过剩，还面临老美对东南亚光伏加征高关税。不过，很多利空消息，已经反应在价格里了。

说句不太客气的，即便是废品也有价值，何况一个行业整体……

这就涉及好企业（好行业）和好价格了！

好企业（好行业）确实很重要，但是好价格更重要。只要价格或成本够低，收益就可以够高。

目前，光伏行业确实危机重重，确实产能过剩，确实严重内卷，但是它严重大跌后，有个好价格！

从指数点位来看，中证光伏产业指数跌回去年9月底行情低点。当时的市场情绪多低大家都知道，类似恐慌性抛售的点位通常很难跌破，但它跌破了。

与此同时，指数跌回光伏牛市行情的起点。

再看下估值数据。

由于产能增加，过于内卷，光伏价格战很激烈，尽可能把它看作周期行业，这里重点看下市净率，目前市净率1.65倍，是近五六年里的洼地。

光伏产品的逻辑也是长存的：

一是人类的终极能源是太阳。

二是在国内的沙漠地带、高速公路旁，仍有很多空旷地带，可以铺设光伏板发电。

三是出口，很多基础设施不发达的非洲、东南亚、南美洲等国家地区，正在铺设光伏板发电用电。还有战乱中的中东等地区，电力设施被毁，也在靠光伏发电用电。

此外，如果未来行业出清、产品提价，会从坏行业转变为好行业。

随后筛选了下，找到4只成立时间久、跟踪误差小的光伏基金，需要的老铁可以后台发送“光伏”加小助理获得完整基金名单。

【操作步骤：好买研习社主页—点击消息栏—进入底部菜单栏（如下图）】。

重点看好不代表梭哈

最后是资产配置和仓位控制。

确实，我重点分析、重点看好光伏基金，也曾跟大家重点写过恒生科技、券商、恒生医疗等基金，其中有的已经大涨，有的还趴着。

但再重点分析、再重点看好，不代表100%梭哈allin。

而是发现好机会，作为资产配置之一、作为行业配置之一。还有仓位控制慢慢买，而非一下满上。

同样以光伏基金为例。

我确实看好光伏基金，看好它当前的好价格，以及未来的行业困境反转，但我坚决不会满仓梭哈。

我们也无法精准买到底部。

因此慢慢买、定投为宜，同时单一行业最高仓位占比控制在10%以下。

不仅是光伏，其他所有行业主题，不管看好的不看好的，只要实际投资时，都应该这样投资应变。

这样不会很快，但会走的很稳。

稳就是快。

市场有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低或基金管理人管理的其他基金的业绩并不预示其未来表现。相关数据仅供参考，不构成投资建议。投资人应详阅基金合同等法律文件，了解产品风险收益特征，根据自身资产状况、风险承受能力审慎决策，独立承担投资风险。特别提醒，基金在封闭运作期间或特定持有期间存在无法赎回的流动性风险。

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