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鄂尔多斯市(准格尔旗、杭锦旗、东胜区、达拉特旗、康巴什区、鄂托克前旗、鄂托克旗、伊金霍洛旗、乌审旗)

安庆市(宜秀区、太湖县、望江县、宿松县、桐城市、潜山市、迎江区、岳西县、大观区、怀宁县)

清远市(清新区、连南瑶族自治县、英德市、连州市、连山壮族瑶族自治县、清城区、阳山县、佛冈县)

海北藏族自治州(刚察县、海晏县、祁连县、门源回族自治县)  攀枝花市(仁和区、米易县、西区、东区、盐边县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、珲春市、图们市、安图县、延吉市、敦化市、龙井市、和龙市)

和田地区(和田市、墨玉县、和田县、策勒县、皮山县、洛浦县、民丰县、于田县)

三沙市(西沙区、南沙区)湘潭市(湘乡市、岳塘区、湘潭县、雨湖区、韶山市)

深圳市(盐田区、南山区、龙岗区、龙华区、光明区、福田区、宝安区、坪山区、罗湖区)  塔城地区(乌苏市、沙湾市、和布克赛尔蒙古自治县、托里县、塔城市、额敏县、裕民县)

庆阳市(庆城县、西峰区、宁县、正宁县、环县、华池县、镇原县、合水县)

金华市(兰溪市、义乌市、武义县、金东区、东阳市、永康市、浦江县、磐安县、婺城区)

包头市(东河区、土默特右旗、固阳县、石拐区、青山区、达尔罕茂明安联合旗、昆都仑区、白云鄂博矿区、九原区)

湘西土家族苗族自治州(凤凰县、保靖县、龙山县、永顺县、吉首市、泸溪县、古丈县、花垣县)

铜陵市(铜官区、枞阳县、郊区、义安区)

固原市(隆德县、泾源县、彭阳县、西吉县、原州区)

揭阳市(普宁市、揭东区、揭西县、惠来县、榕城区)

聊城市(临清市、阳谷县、东阿县、冠县、茌平区、莘县、高唐县、东昌府区)

澳门特别行政区

大同市(天镇县、云冈区、左云县、阳高县、云州区、广灵县、灵丘县、平城区、浑源县、新荣区)

自贡市(沿滩区、自流井区、荣县、大安区、贡井区、富顺县)

玉林市(北流市、福绵区、博白县、容县、玉州区、兴业县、陆川县)

潍坊市(昌邑市、青州市、奎文区、潍城区、高密市、昌乐县、寿光市、安丘市、临朐县、诸城市、坊子区、寒亭区)

六盘水市(六枝特区、盘州市、钟山区、水城区)

丽水市(青田县、缙云县、庆元县、景宁畲族自治县、遂昌县、云和县、莲都区、松阳县、龙泉市)

亳州市(谯城区、涡阳县、利辛县、蒙城县)

汉中市(勉县、镇巴县、城固县、佛坪县、南郑区、略阳县、留坝县、汉台区、洋县、西乡县、宁强县)

阿克苏地区(新和县、拜城县、阿瓦提县、温宿县、阿克苏市、库车市、柯坪县、乌什县、沙雅县)

迪庆藏族自治州(香格里拉市、维西傈僳族自治县、德钦县)

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沧州市(河间市、新华区、肃宁县、盐山县、青县、献县、黄骅市、吴桥县、任丘市、沧县、运河区、泊头市、南皮县、东光县、海兴县、孟村回族自治县)

衢州市(开化县、常山县、柯城区、龙游县、江山市、衢江区)

平凉市(庄浪县、崆峒区、华亭市、灵台县、崇信县、静宁县、泾川县)

渭南市(大荔县、临渭区、合阳县、华州区、蒲城县、韩城市、澄城县、富平县、华阴市、潼关县、白水县)  周口市(西华县、郸城县、淮阳区、扶沟县、川汇区、鹿邑县、沈丘县、商水县、项城市、太康县)

唐山市(滦州市、古冶区、迁西县、丰润区、乐亭县、曹妃甸区、玉田县、迁安市、开平区、滦南县、遵化市、路北区、丰南区、路南区)

十堰市(张湾区、竹溪县、竹山县、茅箭区、房县、郧西县、郧阳区、丹江口市)

铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)马鞍山市(花山区、含山县、雨山区、和县、博望区、当涂县)

滨州市(邹平市、滨城区、阳信县、博兴县、无棣县、惠民县、沾化区)  潮州市(饶平县、湘桥区、潮安区)

怀化市(靖州苗族侗族自治县、鹤城区、辰溪县、洪江市、芷江侗族自治县、溆浦县、会同县、中方县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县、沅陵县)

铁岭市(调兵山市、开原市、铁岭县、西丰县、昌图县、银州区、清河区)

北海市(海城区、银海区、合浦县、铁山港区)贵阳市(开阳县、修文县、花溪区、清镇市、息烽县、白云区、乌当区、观山湖区、云岩区、南明区)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

济宁市(嘉祥县、兖州区、金乡县、汶上县、邹城市、曲阜市、泗水县、鱼台县、微山县、梁山县、任城区)

曲靖市(罗平县、富源县、沾益区、马龙区、麒麟区、陆良县、会泽县、宣威市、师宗县)

酒泉市(敦煌市、瓜州县、肃北蒙古族自治县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃州区、金塔县)

乌鲁木齐市(新市区、天山区、米东区、沙依巴克区、头屯河区、乌鲁木齐县、水磨沟区、达坂城区)

廊坊市(安次区、永清县、大城县、固安县、香河县、广阳区、三河市、霸州市、文安县、大厂回族自治县)

银川市(西夏区、贺兰县、灵武市、金凤区、永宁县、兴庆区)

绍兴市(柯桥区、新昌县、诸暨市、嵊州市、越城区、上虞区)

丽江市(宁蒗彝族自治县、玉龙纳西族自治县、华坪县、古城区、永胜县)

温州市(龙湾区、乐清市、文成县、龙港市、瓯海区、洞头区、平阳县、泰顺县、永嘉县、苍南县、瑞安市、鹿城区)

黄南藏族自治州(尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市、泽库县)

海口市(美兰区、秀英区、龙华区、琼山区)

昭通市(水富市、镇雄县、昭阳区、大关县、绥江县、鲁甸县、巧家县、盐津县、威信县、永善县、彝良县)

五指山市(定安县、文昌市、澄迈县、琼海市、东方市、昌江黎族自治县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、陵水黎族自治县、琼中黎族苗族自治县、万宁市、临高县、白沙黎族自治县、乐东黎族自治县)

汕头市(龙湖区、潮南区、南澳县、濠江区、金平区、潮阳区、澄海区)

襄阳市(保康县、南漳县、樊城区、襄州区、老河口市、宜城市、谷城县、枣阳市、襄城区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。