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铜陵市(枞阳县、义安区、铜官区、郊区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

商丘市(宁陵县、民权县、柘城县、梁园区、睢县、永城市、睢阳区、夏邑县、虞城县)

潍坊市(寿光市、诸城市、寒亭区、昌邑市、昌乐县、高密市、坊子区、潍城区、临朐县、安丘市、奎文区、青州市)  自贡市(沿滩区、荣县、大安区、自流井区、贡井区、富顺县)

牡丹江市(阳明区、海林市、穆棱市、东宁市、爱民区、西安区、绥芬河市、林口县、宁安市、东安区)

宣城市(宣州区、广德市、郎溪县、宁国市、旌德县、泾县、绩溪县)

临汾市(襄汾县、侯马市、吉县、洪洞县、古县、汾西县、乡宁县、浮山县、安泽县、翼城县、大宁县、永和县、蒲县、霍州市、曲沃县、尧都区、隰县)

吕梁市(离石区、交口县、交城县、中阳县、石楼县、兴县、柳林县、岚县、汾阳市、孝义市、文水县、方山县、临县)  南平市(延平区、顺昌县、邵武市、武夷山市、浦城县、政和县、建瓯市、松溪县、建阳区、光泽县)

克拉玛依市(克拉玛依区、乌尔禾区、独山子区、白碱滩区)

龙岩市(上杭县、漳平市、永定区、新罗区、长汀县、武平县、连城县)

莆田市(秀屿区、仙游县、荔城区、涵江区、城厢区)

福州市(平潭县、连江县、永泰县、闽清县、长乐区、罗源县、仓山区、晋安区、马尾区、闽侯县、福清市、鼓楼区、台江区)

珠海市(香洲区、金湾区、斗门区)

绍兴市(诸暨市、新昌县、柯桥区、上虞区、越城区、嵊州市)

巴中市(南江县、巴州区、恩阳区、平昌县、通江县)

衢州市(衢江区、开化县、龙游县、常山县、江山市、柯城区)

兰州市(西固区、安宁区、榆中县、城关区、永登县、七里河区、皋兰县、红古区)

鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

重庆市(石柱土家族自治县、铜梁区、渝中区、城口县、九龙坡区、潼南区、巴南区、涪陵区、开州区、江津区、江北区、丰都县、合川区、大渡口区、渝北区、綦江区、南岸区、长寿区、黔江区、垫江县、南川区、北碚区、武隆区、大足区、梁平区、巫山县、彭水苗族土家族自治县、万州区、忠县、荣昌区、永川区、酉阳土家族苗族自治县、奉节县、秀山土家族苗族自治县、璧山区、巫溪县、沙坪坝区、云阳县)

濮阳市(华龙区、濮阳县、台前县、南乐县、范县、清丰县)

枣庄市(峄城区、市中区、山亭区、薛城区、滕州市、台儿庄区)

丽水市(青田县、莲都区、龙泉市、缙云县、松阳县、景宁畲族自治县、庆元县、云和县、遂昌县)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)

双鸭山市(饶河县、集贤县、宝山区、友谊县、四方台区、岭东区、宝清县、尖山区)

齐齐哈尔市(甘南县、龙江县、拜泉县、建华区、讷河市、铁锋区、泰来县、昂昂溪区、梅里斯达斡尔族区、富裕县、龙沙区、碾子山区、克东县、富拉尔基区、克山县、依安县)

营口市(盖州市、大石桥市、老边区、西市区、鲅鱼圈区、站前区)

泰州市(姜堰区、高港区、泰兴市、海陵区、靖江市、兴化市)

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北京市(怀柔区、西城区、昌平区、门头沟区、丰台区、顺义区、大兴区、延庆区、通州区、房山区、朝阳区、密云区、海淀区、平谷区、石景山区、东城区)

平顶山市(鲁山县、汝州市、石龙区、新华区、舞钢市、郏县、湛河区、叶县、卫东区、宝丰县)

南通市(启东市、如东县、如皋市、海门区、崇川区、海安市、通州区)

晋城市(阳城县、高平市、陵川县、泽州县、城区、沁水县)  内江市(市中区、资中县、东兴区、威远县、隆昌市)

淮北市(相山区、烈山区、濉溪县、杜集区)

海西蒙古族藏族自治州(格尔木市、乌兰县、天峻县、德令哈市、茫崖市、都兰县)

大庆市(让胡路区、肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、红岗区、大同区、肇源县、萨尔图区、林甸县、龙凤区)九江市(湖口县、都昌县、彭泽县、浔阳区、瑞昌市、永修县、修水县、德安县、共青城市、庐山市、濂溪区、武宁县、柴桑区)

宝鸡市(陇县、凤翔区、麟游县、陈仓区、渭滨区、金台区、扶风县、凤县、岐山县、眉县、太白县、千阳县)  鹤壁市(山城区、浚县、淇县、鹤山区、淇滨区)

商洛市(丹凤县、洛南县、商南县、柞水县、商州区、镇安县、山阳县)

厦门市(海沧区、集美区、思明区、湖里区、同安区、翔安区)

广州市(越秀区、黄埔区、增城区、花都区、南沙区、白云区、番禺区、从化区、海珠区、天河区、荔湾区)哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

呼和浩特市(和林格尔县、新城区、玉泉区、托克托县、土默特左旗、赛罕区、回民区、清水河县、武川县)

保山市(施甸县、昌宁县、龙陵县、隆阳区、腾冲市)

赤峰市(红山区、林西县、巴林右旗、喀喇沁旗、克什克腾旗、元宝山区、翁牛特旗、敖汉旗、松山区、宁城县、阿鲁科尔沁旗、巴林左旗)

永州市(道县、零陵区、江华瑶族自治县、冷水滩区、东安县、宁远县、江永县、双牌县、蓝山县、新田县、祁阳市)

贵阳市(白云区、清镇市、南明区、花溪区、观山湖区、修文县、云岩区、乌当区、开阳县、息烽县)

铁岭市(西丰县、银州区、清河区、调兵山市、铁岭县、昌图县、开原市)

庆阳市(宁县、华池县、镇原县、西峰区、环县、合水县、正宁县、庆城县)

临沧市(双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、沧源佤族自治县、永德县、凤庆县、临翔区、云县)

桂林市(阳朔县、临桂区、资源县、恭城瑶族自治县、兴安县、全州县、平乐县、七星区、龙胜各族自治县、永福县、荔浦市、雁山区、秀峰区、叠彩区、灌阳县、灵川县、象山区)

绵阳市(北川羌族自治县、涪城区、安州区、游仙区、三台县、江油市、盐亭县、平武县、梓潼县)

萍乡市(上栗县、莲花县、湘东区、芦溪县、安源区)

西安市(周至县、莲湖区、未央区、阎良区、鄠邑区、临潼区、灞桥区、蓝田县、碑林区、新城区、高陵区、雁塔区、长安区)

邢台市(广宗县、信都区、宁晋县、柏乡县、清河县、隆尧县、南和区、平乡县、威县、沙河市、任泽区、南宫市、襄都区、内丘县、临西县、巨鹿县、临城县、新河县)

泸州市(泸县、龙马潭区、叙永县、纳溪区、合江县、古蔺县、江阳区)

景德镇市(浮梁县、昌江区、乐平市、珠山区)

唐山市(遵化市、曹妃甸区、迁安市、滦州市、玉田县、古冶区、路北区、开平区、路南区、乐亭县、滦南县、丰南区、丰润区、迁西县)

　　4月25日，舍得酒业（600702）公布2025年一季报，公司营业收入为15.8亿元，同比下降25.1%；归母净利润为3.46亿元，同比下降37.1%；扣非归母净利润为3.43亿元，同比下降37.1%；经营现金流净额为2.24亿元，同比增长106.8%；EPS（全面摊薄）为1.039元。

　　截至一季度末，公司总资产121.79亿元，较上年度末增长3.2%；归母净资产为71.01亿元，较上年度末增长4.3%。

　　2025年第一季度报告显示，在多个业务领域的表现情况。主要从事高端白酒的生产和销售，旗下拥有多个知名品牌，致力于传承和创新中国白酒文化。

　　此外，进行了股份回购，计划以集中竞价交易方式回购股份，回购总金额不低于1亿元且不超过2亿元，显示出对未来发展的信心。通过这些措施，希望能够进一步提升股东价值，并激励员工的积极性。

　　4月25日金融一线消息，中国平安今日公布截至2025年3月31日止三个月期间业绩。2025年第一季度，集团实现归属于母公司股东的营运利润379.07亿元，同比增长2.4%；其中，寿险及健康险业务归属于母公司股东的营运利润268.64亿元，同比增长5.0%。集团总资产突破13万亿元，达13.18万亿元。

　　来源：《理财周刊》

　　葡萄酒“龙头”业绩大跌。

　　4月17日晚，张裕A（000869.SZ）交出了2024年的成绩单：2024年公司实现营收32.77亿元，同比下滑25.26%；实现归母净利润3.05亿元，同比暴跌42.68%；扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　早在2023年年报中，张裕A为公司定下的2024年目标是力争实现营业收入不低于47亿元。然而如今，不仅离先前定下的目标差距甚大，而且营收和归母净利润都创近十年来最低水平。

　　这样的业绩表现，市场也不认可。年报发布次日，张裕A的股价一开盘便开始下跌，至收盘，股价报收22.20元/股，日内跌幅达2.80%。随后几天又发生了几次不同程度的下跌，截至4月25日收盘，张裕A股价为22.73元/股，总市值为153亿元，市盈率（TTM）为50倍。

　　然而回顾过去，2010年张裕A的巅峰时期股价达87.63元/股，如今其市值却已跌破至153亿元。为何葡萄酒龙头衰落至此，如今又遇到了什么问题？

　　百年品牌的新困境：

　　市场需求萎缩，行业竞争加剧

　　据公司官网介绍，张裕A的历史最早可以追溯到1892年，爱国侨领张弼士先生在烟台创办了张裕酿酒公司，开创了中国工业化生产葡萄酒的先河。2002年，张裕在中国率先引入“酒庄”概念，在烟台、辽宁、北京、宁夏、陕西、新疆六大优质产区建成了8大酒庄。此外，张裕还加速全球布局，陆续在法国、西班牙、智利、澳大利亚收购6座酒庄。经过多年发展，张裕A已成为中国乃至亚洲最大的葡萄酒生产经营企业之一。

　　目前，公司主营业务涵盖葡萄酒、白兰地、起泡酒、保健酒等多品类酒产品的生产与销售，其中葡萄酒和白兰地是其核心业务板块，两者合计占公司营收的96.98%。在国内市场，张裕A凭借悠久历史沉淀、庞大销售网络以及丰富产品线，占据重要地位。

　　然而，近年来张裕A却陷入了业绩困境。2019年打断了张裕A从2014年到2018年营收稳步上升的走势，当年实现营收50.31亿元，同比下滑2.16%；在2020年，下滑趋势叠加疫情影响，当年营收暴跌33.08%，仅为33.95亿元。随后几年业绩虽稍有恢复，但还是不及疫情前；而在2024年，张裕A的营收水平再次大跌，成为近十年来最差。

　　从业务结构来看，公司两大核心板块葡萄酒与白兰地均呈现全线下滑态势。葡萄酒产品全年营收24.38亿元，同比下降22.32%；白兰地业务颓势更为明显，营收同比骤降35.80%至7.40亿元。

　　最近几年，随着消费理念转变以及宏观经济进入调整期，葡萄酒行业正面临着严峻的市场环境。

　　国际葡萄与葡萄酒组织（OIV）4月15日发布的报告显示，2024年全球葡萄酒消费量为214亿升，同比下降3.3%，创60年来最低水平；而在中国市场，下跌更加剧烈，2024年葡萄酒消费同比降幅达19.3%，国产葡萄酒行业正面临前所未有的结构性挑战。

　　图片来源：网络

　　与此同时，进口葡萄酒的冲击也给国产葡萄酒行业带来了巨大压力。据中国海关总署公布的数据显示，2024年全年葡萄酒进口金额为15.92亿美元，同比增长37.2%，进口量为2.8亿升，同比增长13.6%，五年来首次迎来增长。

　　这一增长现象主要由重新回归中国市场的澳大利亚葡萄酒带动。2024年全年，澳大利亚瓶装酒进口量达到3422.49万升，同比增长203倍，进口额达到5.47亿美元，同比增长570倍，位居中国葡萄酒进口额排行榜首位。进口葡萄酒凭借其品牌知名度、产品质量以及价格优势，在国内市场迅速抢占份额，对张裕A等国产葡萄酒企业形成了强有力的竞争。

　　图源：中国葡萄酒资讯网

　　在国内市场，张裕A还面临着来自白酒、黄酒、啤酒等其他酒种企业的竞争。白酒企业纷纷布局低度酒市场，如茅台推出“悠蜜”12款低度果酒，洋河的“微分子”等；啤酒企业则主推高端化，力图打入高端餐饮、休闲市场。这些消费群体高度重合的产品，对消费场景较为单一的葡萄酒是个不小的冲击，进一步压缩了葡萄酒的市场空间。

　　10亿元营销难挡销量下滑

　　净利不够资产处置来凑

　　张裕A自身产品销量下滑问题也十分突出。2024年，公司葡萄酒产品销量为5.77万吨，同比下滑12.22%；白兰地产品销售量为2.05万吨，同比下降31.56%。

　　然而，尽管销量大幅下滑，张裕A的营销投入却仍然居高不下。2024年张裕A的销售费用为10.13亿元，同比下降18.29%；同时，过去一年里，张裕A经销商数量继续增加，总计增加了121家，至5180家经销商。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　值得注意的是，与10亿元销售费用相对的是，2024年张裕A的研发费用仅0.20亿元，销售占比仅0.60%。

　　费用控制仍需努力，下游需求持续萎缩，同时受成本压力与终端价格体系的双重挤压，2024年张裕A葡萄酒的毛利率为57.32%，较上年减少2.91个百分点；白兰地的毛利率为58.26%，较上年减少2.99个百分点。

　　张裕A净利润不断下滑，扣除非经常性损益后的净利润下滑更为显著。公司2024年全年归母净利润为3.05亿元，扣非后归母净利润仅为1.31亿元，同比下降71.76%。

　　具体来看，2024年张裕A录得非经常性收益为1.74亿元，其中来自葡萄园等资产处置收益为1.27亿元，这部分收益占归母净利润比例达57.05%，超过了同期主营业务贡献的利润额。

　　图源：张裕A2024年度财报

　　此外，2024年度公司计入当期损益中有5261.39万元来自补助费用。资产处置收益和补贴资金具有一次性特征，难以持续支撑未来业绩。

　　不佳的业绩也影响到了公司经营性现金流。截至2024年末，张裕A经营活动产生的现金流量净额为3.98亿元，同比下降66.09%，期末现金及现金等价物净额为-2.45亿元，同比下降170.04%，公司现金流的短期压力有所增加。由于销售额同比下降导致公司销售商品、提供劳务收到的现金同比下降，这直接影响了公司的资金回笼和日常运营资金的周转。

　　自2018年以来，张裕A葡萄酒的存货一直在28亿元上下波动。2024年末，公司存货29亿元，其中最多的是19.2亿元的在产品，其次是7亿元的库存商品，库存商品比上年增长约1亿元。

　　基于当前的市场形势，张裕A下调了2025年的营收目标。公司在财报中表示，2025年公司将力争实现营业收入不低于34亿元，这一数据较2024年实际营收增长约3.7%。同时，公司力争将主营业务成本及三项期间费用控制在30亿元以下。从这一经营目标来看，张裕A对2025年的市场形势仍持谨慎态度，设定的营收增长目标较为保守。

　　但在当前行业竞争激烈、市场需求萎缩的大环境下，张裕A要实现这一经营目标也并非易事。公司需要在产品创新、市场拓展、成本控制等多个方面采取有效措施，提升自身的核心竞争力。（《理财周刊-财事汇》出品）