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南昌市(东湖区、新建区、青云谱区、西湖区、红谷滩区、进贤县、南昌县、安义县、青山湖区)

北海市(合浦县、银海区、铁山港区、海城区)

甘南藏族自治州(夏河县、舟曲县、碌曲县、合作市、玛曲县、卓尼县、迭部县、临潭县)  丹东市(东港市、宽甸满族自治县、振安区、元宝区、凤城市、振兴区)

香港特别行政区

张家界市(武陵源区、桑植县、永定区、慈利县)

信阳市(浉河区、光山县、固始县、息县、新县、淮滨县、潢川县、商城县、罗山县、平桥区)大理白族自治州(漾濞彝族自治县、洱源县、巍山彝族回族自治县、剑川县、弥渡县、云龙县、南涧彝族自治县、大理市、宾川县、鹤庆县、永平县、祥云县)

榆林市(定边县、米脂县、榆阳区、绥德县、神木市、府谷县、子洲县、靖边县、清涧县、吴堡县、横山区、佳县)  云浮市(云安区、新兴县、郁南县、云城区、罗定市)

上海市(静安区、闵行区、杨浦区、虹口区、宝山区、松江区、崇明区、普陀区、奉贤区、浦东新区、金山区、徐汇区、长宁区、黄浦区、嘉定区、青浦区)

唐山市(路北区、滦南县、遵化市、开平区、曹妃甸区、丰润区、玉田县、丰南区、滦州市、迁西县、乐亭县、迁安市、路南区、古冶区)

枣庄市(薛城区、台儿庄区、滕州市、山亭区、峄城区、市中区)

漳州市(龙文区、南靖县、东山县、诏安县、芗城区、云霄县、华安县、漳浦县、长泰区、龙海区、平和县)

龙岩市(长汀县、武平县、新罗区、连城县、永定区、漳平市、上杭县)

泰安市(东平县、泰山区、岱岳区、宁阳县、肥城市、新泰市)

武汉市(江夏区、黄陂区、洪山区、蔡甸区、汉南区、新洲区、硚口区、江岸区、武昌区、青山区、江汉区、东西湖区、汉阳区)

怀化市(通道侗族自治县、会同县、芷江侗族自治县、靖州苗族侗族自治县、洪江市、沅陵县、麻阳苗族自治县、鹤城区、中方县、新晃侗族自治县、溆浦县、辰溪县)

珠海市(香洲区、斗门区、金湾区)

曲靖市(陆良县、罗平县、麒麟区、富源县、师宗县、马龙区、会泽县、宣威市、沾益区)

营口市(老边区、盖州市、大石桥市、站前区、鲅鱼圈区、西市区)

南充市(南部县、营山县、高坪区、蓬安县、嘉陵区、阆中市、顺庆区、西充县、仪陇县)

韶关市(翁源县、武江区、浈江区、乐昌市、仁化县、南雄市、乳源瑶族自治县、新丰县、始兴县、曲江区)

漯河市(临颍县、舞阳县、郾城区、源汇区、召陵区)

金昌市(金川区、永昌县)

梅州市(兴宁市、蕉岭县、平远县、梅江区、丰顺县、梅县区、大埔县、五华县)

德阳市(广汉市、绵竹市、中江县、罗江区、旌阳区、什邡市)

安阳市(滑县、汤阴县、龙安区、内黄县、文峰区、林州市、安阳县、北关区、殷都区)

承德市(双桥区、承德县、鹰手营子矿区、双滦区、兴隆县、滦平县、平泉市、丰宁满族自治县、围场满族蒙古族自治县、宽城满族自治县、隆化县)

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赣州市(定南县、信丰县、龙南市、大余县、南康区、石城县、瑞金市、上犹县、宁都县、章贡区、全南县、安远县、会昌县、兴国县、赣县区、崇义县、寻乌县、于都县)

通辽市(霍林郭勒市、科尔沁左翼中旗、扎鲁特旗、科尔沁左翼后旗、奈曼旗、库伦旗、科尔沁区、开鲁县)

平顶山市(新华区、郏县、舞钢市、汝州市、鲁山县、湛河区、卫东区、石龙区、宝丰县、叶县)

长治市(潞城区、黎城县、壶关县、沁县、长子县、平顺县、武乡县、上党区、沁源县、屯留区、潞州区、襄垣县)  锡林郭勒盟(苏尼特右旗、镶黄旗、阿巴嘎旗、正镶白旗、锡林浩特市、太仆寺旗、多伦县、东乌珠穆沁旗、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、正蓝旗、二连浩特市)

汕尾市(城区、陆河县、海丰县、陆丰市)

哈密市(伊吾县、伊州区、巴里坤哈萨克自治县)

宁德市(周宁县、柘荣县、寿宁县、霞浦县、古田县、屏南县、福安市、蕉城区、福鼎市)徐州市(新沂市、铜山区、贾汪区、沛县、鼓楼区、睢宁县、泉山区、邳州市、云龙区、丰县)

铁岭市(清河区、西丰县、开原市、铁岭县、调兵山市、银州区、昌图县)  新乡市(牧野区、封丘县、卫辉市、延津县、长垣市、获嘉县、辉县市、凤泉区、红旗区、原阳县、新乡县、卫滨区)

通化市(梅河口市、柳河县、东昌区、通化县、集安市、辉南县、二道江区)

青岛市(崂山区、市北区、黄岛区、市南区、城阳区、即墨区、莱西市、胶州市、李沧区、平度市)

淮南市(寿县、八公山区、谢家集区、凤台县、大通区、潘集区、田家庵区)西安市(高陵区、碑林区、蓝田县、新城区、雁塔区、灞桥区、未央区、鄠邑区、莲湖区、阎良区、长安区、临潼区、周至县)

呼和浩特市(回民区、托克托县、清水河县、和林格尔县、新城区、玉泉区、土默特左旗、赛罕区、武川县)

澳门特别行政区

鹤壁市(鹤山区、山城区、淇县、浚县、淇滨区)

郑州市(上街区、巩义市、惠济区、中原区、管城回族区、中牟县、金水区、荥阳市、登封市、新郑市、二七区、新密市)

乌兰察布市(集宁区、卓资县、凉城县、察哈尔右翼中旗、兴和县、化德县、丰镇市、察哈尔右翼后旗、四子王旗、察哈尔右翼前旗、商都县)

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晋中市(祁县、介休市、和顺县、平遥县、灵石县、太谷区、榆社县、榆次区、寿阳县、昔阳县、左权县)

德州市(庆云县、禹城市、平原县、临邑县、陵城区、宁津县、夏津县、德城区、武城县、齐河县、乐陵市)

宁夏回族自治区

太原市(古交市、尖草坪区、晋源区、万柏林区、清徐县、阳曲县、小店区、杏花岭区、娄烦县、迎泽区)

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24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。