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芜湖市(繁昌区、无为市、弋江区、鸠江区、镜湖区、南陵县、湾沚区)

德宏傣族景颇族自治州(梁河县、陇川县、瑞丽市、盈江县、芒市)  常州市(钟楼区、溧阳市、武进区、天宁区、金坛区、新北区)

安康市(宁陕县、岚皋县、镇坪县、旬阳市、紫阳县、石泉县、汉阴县、平利县、白河县、汉滨区)

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邵阳市(双清区、洞口县、隆回县、北塔区、大祥区、城步苗族自治县、邵东市、绥宁县、新宁县、新邵县、邵阳县、武冈市)

长沙市(长沙县、雨花区、芙蓉区、天心区、宁乡市、岳麓区、开福区、浏阳市、望城区)

荆门市(京山市、东宝区、沙洋县、掇刀区、钟祥市)

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铜仁市(碧江区、万山区、沿河土家族自治县、玉屏侗族自治县、思南县、松桃苗族自治县、江口县、石阡县、德江县、印江土家族苗族自治县)

苏州市(姑苏区、昆山市、太仓市、吴江区、虎丘区、吴中区、常熟市、张家港市、相城区)

榆林市(绥德县、佳县、靖边县、米脂县、榆阳区、吴堡县、府谷县、清涧县、子洲县、横山区、定边县、神木市)

保山市(昌宁县、腾冲市、隆阳区、龙陵县、施甸县)

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昆明市(嵩明县、呈贡区、宜良县、东川区、盘龙区、晋宁区、石林彝族自治县、寻甸回族彝族自治县、富民县、官渡区、西山区、安宁市、五华区、禄劝彝族苗族自治县)

大庆市(肇州县、杜尔伯特蒙古族自治县、萨尔图区、林甸县、肇源县、龙凤区、让胡路区、红岗区、大同区)

宁夏回族自治区

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大同市(广灵县、天镇县、阳高县、云冈区、云州区、新荣区、左云县、平城区、灵丘县、浑源县)

临夏回族自治州(临夏市、广河县、和政县、临夏县、东乡族自治县、康乐县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)

怒江傈僳族自治州(泸水市、福贡县、贡山独龙族怒族自治县、兰坪白族普米族自治县)

肇庆市(鼎湖区、高要区、封开县、端州区、德庆县、广宁县、四会市、怀集县)  吕梁市(交口县、中阳县、交城县、岚县、方山县、兴县、孝义市、文水县、石楼县、临县、汾阳市、离石区、柳林县)

陇南市(礼县、西和县、宕昌县、武都区、康县、文县、两当县、成县、徽县)

贺州市(富川瑶族自治县、钟山县、八步区、昭平县、平桂区)

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天水市(张家川回族自治县、秦州区、秦安县、麦积区、甘谷县、清水县、武山县)  丹东市(凤城市、振兴区、元宝区、振安区、东港市、宽甸满族自治县)

凉山彝族自治州(会东县、昭觉县、布拖县、西昌市、冕宁县、美姑县、会理市、宁南县、喜德县、普格县、甘洛县、盐源县、越西县、雷波县、金阳县、德昌县、木里藏族自治县)

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　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！