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更新时间：2025-04-26 00:06:25　浏览次数： 965

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酒泉市(肃州区、玉门市、金塔县、肃北蒙古族自治县、敦煌市、阿克塞哈萨克族自治县、瓜州县)

咸宁市(赤壁市、咸安区、嘉鱼县、通城县、通山县、崇阳县)

天水市(麦积区、张家川回族自治县、秦州区、秦安县、武山县、甘谷县、清水县)

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信阳市(罗山县、商城县、淮滨县、潢川县、光山县、平桥区、新县、浉河区、固始县、息县)

广西壮族自治区

常州市(钟楼区、金坛区、溧阳市、新北区、武进区、天宁区)

德阳市(什邡市、旌阳区、中江县、广汉市、罗江区、绵竹市)

安顺市(平坝区、普定县、镇宁布依族苗族自治县、关岭布依族苗族自治县、西秀区、紫云苗族布依族自治县)

乌兰察布市(兴和县、察哈尔右翼中旗、化德县、四子王旗、丰镇市、卓资县、察哈尔右翼后旗、商都县、察哈尔右翼前旗、集宁区、凉城县)

衢州市(常山县、衢江区、龙游县、江山市、开化县、柯城区)

荆门市(沙洋县、东宝区、京山市、钟祥市、掇刀区)

巴音郭楞蒙古自治州(和静县、博湖县、库尔勒市、且末县、若羌县、焉耆回族自治县、轮台县、尉犁县、和硕县)

汉中市(城固县、南郑区、勉县、镇巴县、宁强县、留坝县、西乡县、佛坪县、汉台区、略阳县、洋县)

湖州市(德清县、安吉县、长兴县、南浔区、吴兴区)

枣庄市(市中区、滕州市、峄城区、薛城区、台儿庄区、山亭区)

丽水市(缙云县、龙泉市、庆元县、松阳县、遂昌县、云和县、青田县、景宁畲族自治县、莲都区)

郴州市(桂阳县、资兴市、汝城县、安仁县、苏仙区、临武县、嘉禾县、宜章县、桂东县、北湖区、永兴县)

北海市(铁山港区、海城区、银海区、合浦县)

定西市(临洮县、渭源县、安定区、岷县、通渭县、陇西县、漳县)

西宁市(城东区、城北区、城西区、湟源县、湟中区、城中区、大通回族土族自治县)

资阳市(安岳县、雁江区、乐至县)

泉州市(永春县、鲤城区、南安市、洛江区、石狮市、晋江市、安溪县、金门县、德化县、惠安县、泉港区、丰泽区)

哈尔滨市(五常市、宾县、南岗区、方正县、道里区、尚志市、巴彦县、道外区、呼兰区、木兰县、松北区、依兰县、阿城区、双城区、延寿县、平房区、香坊区、通河县)

徐州市(睢宁县、泉山区、新沂市、铜山区、贾汪区、邳州市、云龙区、丰县、鼓楼区、沛县)

晋城市(泽州县、陵川县、高平市、沁水县、阳城县、城区)

拉萨市(墨竹工卡县、堆龙德庆区、当雄县、林周县、城关区、达孜区、曲水县、尼木县)

十堰市(张湾区、郧西县、郧阳区、丹江口市、竹溪县、茅箭区、房县、竹山县)

凉山彝族自治州(甘洛县、冕宁县、金阳县、木里藏族自治县、布拖县、盐源县、雷波县、昭觉县、宁南县、喜德县、会理市、美姑县、德昌县、西昌市、越西县、普格县、会东县)

晋中市(平遥县、左权县、和顺县、寿阳县、昔阳县、灵石县、祁县、榆社县、榆次区、太谷区、介休市)

黔西南布依族苗族自治州(望谟县、安龙县、普安县、册亨县、兴仁市、兴义市、晴隆县、贞丰县)

怀化市(洪江市、会同县、鹤城区、靖州苗族侗族自治县、芷江侗族自治县、中方县、沅陵县、辰溪县、溆浦县、麻阳苗族自治县、新晃侗族自治县、通道侗族自治县)

巴中市(恩阳区、平昌县、通江县、巴州区、南江县)

阿克苏地区(阿瓦提县、沙雅县、乌什县、柯坪县、拜城县、阿克苏市、库车市、新和县、温宿县)

六安市(霍邱县、裕安区、金安区、霍山县、金寨县、舒城县、叶集区)

五指山市(万宁市、琼中黎族苗族自治县、临高县、定安县、文昌市、东方市、陵水黎族自治县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、乐东黎族自治县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、琼海市、澄迈县)

赤峰市(克什克腾旗、喀喇沁旗、宁城县、巴林右旗、敖汉旗、元宝山区、阿鲁科尔沁旗、红山区、林西县、巴林左旗、翁牛特旗、松山区)

济南市(章丘区、市中区、莱芜区、长清区、钢城区、济阳区、商河县、历下区、槐荫区、天桥区、历城区、平阴县)

锡林郭勒盟(二连浩特市、西乌珠穆沁旗、苏尼特左旗、正蓝旗、阿巴嘎旗、多伦县、镶黄旗、锡林浩特市、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、苏尼特右旗、正镶白旗)

三门峡市(陕州区、灵宝市、渑池县、卢氏县、义马市、湖滨区)

玉溪市(江川区、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、峨山彝族自治县、华宁县、澄江市、通海县、易门县、红塔区)

泸州市(泸县、江阳区、古蔺县、龙马潭区、纳溪区、合江县、叙永县)

贵港市(港北区、桂平市、平南县、港南区、覃塘区)

许昌市(建安区、襄城县、魏都区、长葛市、鄢陵县、禹州市)

澳门特别行政区

阳江市(阳东区、江城区、阳春市、阳西县)

呼和浩特市(托克托县、和林格尔县、土默特左旗、玉泉区、赛罕区、回民区、清水河县、武川县、新城区)

乌海市(海南区、海勃湾区、乌达区)

黑河市(北安市、孙吴县、逊克县、爱辉区、嫩江市、五大连池市)

莆田市(涵江区、城厢区、秀屿区、荔城区、仙游县)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)

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电话：2025 九江市(修水县、武宁县、浔阳区、庐山市、共青城市、柴桑区、瑞昌市、彭泽县、都昌县、湖口县、濂溪区、德安县、永修县)

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天津市(北辰区、津南区、滨海新区、武清区、静海区、宁河区、和平区、东丽区、红桥区、蓟州区、河北区、西青区、河东区、南开区、宝坻区、河西区)

吉林市(蛟河市、磐石市、龙潭区、丰满区、桦甸市、昌邑区、船营区、永吉县、舒兰市)

吕梁市(石楼县、方山县、岚县、临县、离石区、文水县、交城县、交口县、兴县、孝义市、汾阳市、柳林县、中阳县)

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宿州市(灵璧县、泗县、萧县、砀山县、埇桥区)

镇江市(丹徒区、扬中市、润州区、丹阳市、句容市、京口区)

白城市(通榆县、洮南市、大安市、洮北区、镇赉县)

汕尾市(城区、陆河县、陆丰市、海丰县)

柳州市(鱼峰区、融水苗族自治县、柳南区、柳城县、柳北区、融安县、柳江区、三江侗族自治县、城中区、鹿寨县)

铁岭市(开原市、铁岭县、调兵山市、西丰县、清河区、昌图县、银州区)

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大理白族自治州(巍山彝族回族自治县、弥渡县、云龙县、洱源县、剑川县、祥云县、宾川县、大理市、永平县、鹤庆县、南涧彝族自治县、漾濞彝族自治县)

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大连市(甘井子区、庄河市、旅顺口区、长海县、普兰店区、瓦房店市、金州区、沙河口区、中山区、西岗区)

海南藏族自治州(兴海县、贵南县、贵德县、共和县、同德县)

太原市(小店区、古交市、阳曲县、清徐县、杏花岭区、尖草坪区、万柏林区、晋源区、迎泽区、娄烦县)

黔南布依族苗族自治州(惠水县、长顺县、平塘县、罗甸县、都匀市、瓮安县、独山县、贵定县、龙里县、三都水族自治县、荔波县、福泉市)

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衡阳市(耒阳市、衡山县、雁峰区、衡东县、祁东县、珠晖区、衡阳县、石鼓区、常宁市、蒸湘区、南岳区、衡南县)

巴彦淖尔市(乌拉特后旗、杭锦后旗、乌拉特中旗、五原县、乌拉特前旗、磴口县、临河区)

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阿勒泰地区(布尔津县、吉木乃县、青河县、阿勒泰市、富蕴县、福海县、哈巴河县)

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鞍山市(海城市、铁东区、千山区、台安县、铁西区、岫岩满族自治县、立山区)

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乌鲁木齐市(沙依巴克区、水磨沟区、米东区、乌鲁木齐县、天山区、新市区、达坂城区、头屯河区)

甘孜藏族自治州(稻城县、巴塘县、石渠县、理塘县、乡城县、康定市、色达县、白玉县、雅江县、炉霍县、德格县、泸定县、得荣县、甘孜县、道孚县、九龙县、新龙县、丹巴县)

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泰安市(宁阳县、新泰市、肥城市、岱岳区、泰山区、东平县)

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黄山市(歙县、屯溪区、徽州区、黟县、祁门县、黄山区、休宁县)

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上海市(金山区、徐汇区、嘉定区、松江区、杨浦区、青浦区、宝山区、虹口区、崇明区、黄浦区、普陀区、静安区、奉贤区、闵行区、浦东新区、长宁区)

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仙桃市(天门市、神农架林区、潜江市)

大庆市(红岗区、龙凤区、大同区、让胡路区、萨尔图区、杜尔伯特蒙古族自治县、肇州县、林甸县、肇源县)

邵阳市(邵东市、新邵县、大祥区、洞口县、双清区、隆回县、北塔区、城步苗族自治县、绥宁县、邵阳县、武冈市、新宁县)

南宁市(江南区、隆安县、马山县、武鸣区、兴宁区、邕宁区、青秀区、上林县、宾阳县、良庆区、西乡塘区、横州市)

本溪市(平山区、本溪满族自治县、桓仁满族自治县、溪湖区、南芬区、明山区)

　　来源：紫金天风期货研究所

　　【20250418】【铝专题】铝的预期与兑现（3-4月）

　　小结

预期方面，我们预计当前铝成本端随着氧化铝价格的逐步筑底，其成本的下行空间较小，电解铝的平均成本将在16000-17000元/吨的区间内震荡。利润方面，由于当前关税的冲击，我们下调了全球范围内的铝消费预期，我们预计铝过剩量将由之前预计的13万吨扩大至62万吨，2025年铝的利润中枢或将进一步下移。

短期内的兑现方面，当前铝成本的下移已然初步兑现，氧化铝当前虽然仍处于过剩的态势，但我们认为其下行空间较为有限，铝成本进一步下行的可能性较低；利润层面，当前电解铝利润扔处于较高的位置，但边际的供应利润（进口、废铝）已然开始逐步走弱。

展望未来，我们预计未来铝的交易将会逐步集中在利润端的变化，同时随着关税冲击的逐步发酵，我们预计铝价将会进一步的承压。

　　成本：下行空间较小

　　电解铝其余成本（动力煤、预焙阳极）在2024年整体保持稳定运行，进入由于其过剩的情形，2025年我们预计这两板块的成本仍将保持稳定运行。

　　因此我们认为，随着氧化铝的价格逐步回落至3000元/吨以下，我们预计2025年的电解铝成本运行中枢将逐步回落至16000-17000元/吨之间。

数据来源：爱泽咨询、SMM、紫金天风期货风云

　　利润：焦灼

　　铝元素供应的构成

　　其一，与铜不太相似的是，铝在实际终端应用的层面多以合金的形式存在，在估算实际需求的时候，我们均以铝合金的需求作为推测的目标；

　　其二，由于铝元素加工环节的产能处于极为过剩的情形，因此不是供应环节的关键因素，因此我们对于铝供应的分析将集中在铝元素的供应环节，即原铝+废铝的总供应量。

　　因此，我们认为，当前沪铝价格所表达的并非铝锭而是全口径铝元素供给的价格。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　铝利润的定义

　　随着供给侧改革的深入以及铝消费需求的扩张，从元素平衡的角度来看，我们发现当前国内的电解铝产能基本无法满足国内铝材以及铝元素的消耗，全市场元素的平衡仍需要进口铝锭以及废铝的供应补充。

　　同时，这样的市场供需结构带来了铝利润运行的两个十分重要的特征：

　　1．除极个别供应扰动时期，国内铝厂处于全体盈利的态势（现金利润）；

　　2．铝利润边际变化的锚由电解铝厂转向进口铝锭以及废铝的供应。

数据来源：SMM、紫金天风期货研究所

　　宏观视角的预期

　　从宏观经济增长的角度来看我们认为铝消费将呈现出以下特征：

　　居民消费相关的铝消费会较2024年增速有所扩大；

　　建筑板块的跌幅会有所收敛；

　　与铝需求强相关的制造业投资与出口需求增速会有所放缓；

　　整体铝消费增速会有所放缓。

　　需求：增张预计进一步回落

　　结合宏观与基本面分析，相比于2025年二季报的需求模型，我们对于当前的需求做出以下调整：

　　1、我们整体下调了与出口强相关的铝需求板块的增长预期，如我们将包装、耐用品板块等板块的需求增长预期由6%下调至4%；2、同时鉴于与海外制造业投资收到政治不确定性的放缓，我们将铝材出口的出口增速由0%下调至-5%；3、同时我们依旧维持了对于新能源板块的需求增量预期；4、鉴于目前房地产板块经济的筑底以及基建板块的启动我们维持着房地产板块跌幅收敛的预期。

　　总体而言，相比于二季报中的需求，我们将国内总体需求预期下调至0.87%。

数据来源：紫金天风期货研究所

　　全球平衡：收敛

　　海外方面，相比于二季报，我们下调了对于海外需求增长的预期，我们东南亚的需求增速下调至0%，将印度的需求增速由10%下调至8%，将日韩的需求增速下调至-1%，总体而言，我们预计2025年全年的需求增速约为1.86%，依旧处于疫情以后偏高的水平，若后续出现其他宏观方面的扰动，我们或将进一步下调海外的需求预期；

　　平衡方面，从全球平衡的角度来看，我们预计2025年铝全球过剩量或将较2024年增加25万吨至62万吨，我们预计2025年电解铝利润的重心或将较2024年有所下浮。

数据来源：CRU、紫金天风期货研究所

　　短期的情况

　　供给

　　云南电解铝春季将不会减产

　　目前云南地区逐步进入旱季，金沙江、澜沧江流域降水逐步开始减少，但受益于前期丰沛的降水，当地储水较为充足；

　　减产方面，南方电网称云南地区电力储备充足，可保证旱季云南电解铝厂生产。

数据来源：紫金天风期货风云

　　电解铝产量处于高位废铝边际供应弹性仍存

　　电解铝产量方面，上周电解铝产量为83.8万吨/周，较上周增加0.3万吨；

　　废铝方面，当前废铝边际供应同比变化仍然与精废价差边际变化相符，并未出现明显的边际供应弹性僵化的问题。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　海外：需求走弱

　　海外

数据来源：紫金天风期货风云

　　短期需求变化：下游&库存

　　铝下游开工回缩

　　下游开工方面，除去由于其自身特性出现了季节性的回升，其余板块的开工率均出现了较为明显的下滑；

　　分版块来看，各板块中与出口相关性最强的铝箔、铝板带板块的开工率下行最为明显。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　库存：反向替代主导下的去库

　　绝对库存位置方面，由于铝产业链就地转化率的提升，当前的库存处于偏低的位置，并不能将偏低的库存直接理解为需求很好；

　　库存的边际变化方面，节后的出库增加更多的与精废价差大幅回落后电解铝对于废铝的反向替代有关。

　　利润：较为畸形

　　利润：畸形

　　铝元素各类供应利润整体仍存在着横向的分配不均的情况，其中原铝的供应利润整体较其他的板块的更为坚挺，收到氧化铝价格下跌至2800-2900元/吨以及动力煤价格等成本端价格下跌的影响，当前铝的利润在价格下跌后仍维持在高位，进口利润方面，由于海外的恐慌性下跌铝锭进口利润有所修复，但当前依旧重新进入下行通道，精废价差在节后依旧进入明显的下行空间。

　　下游利润方面，当前铝材出口利润、ADC12合金的供应利润已经进入下行通道，我们认为当前关税冲击对于铝产业链的冲击已然在下游兑现，但影响至电解铝价格方面仍需要一定的时间。

数据来源：SMM、紫金天风期货风云

　　未来的展望

　　展望

　　从未来的各项指标展望来看，需求端我们预计当前总体上的需求将会逐步走弱；

　　从出口层面来看，随着关税冲击对于出口的影响开始逐步发酵，我们预计未来一段时间内出口对于有色金属需求的压制将开始逐步的兑现；

　　从内需层面来看，当前3月社会融资数据显示当前来自企业已经居民部门端的融资额度较弱，后续内需的内生动力不足，同时随着市场走出旺季，我们预计若无较强的刺激政策，短期内的铝需求将会逐步走弱。

　　展望（汽车）

数据来源：紫金天风期货风云

　　展望（国内工业生产）

数据来源：紫金天风期货风云

　　前瞻性指标：弱化