人民的名义 电子书-明星独家互动,热点新闻爆料不断！

400电话：123456（点击咨询）

人民的名义 电子书-明星独家互动,热点新闻爆料不断！各观看免费《今日汇总》

人民的名义 电子书-明星独家互动,热点新闻爆料不断！各热线观看免费2025已更新（2025已更新）

人民的名义 电子书-明星独家互动,热点新闻爆料不断！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

人民的名义 电子书-明星独家互动,热点新闻爆料不断！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

人民的名义 电子书-明星独家互动,热点新闻爆料不断！各区点热线观看免费《今日发布》

人民的名义 电子书-明星独家互动,热点新闻爆料不断！电话

7天观看免费人工电话为您、人民的名义 电子书-明星独家互动,热点新闻爆料不断！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

人民的名义 电子书-明星独家互动,热点新闻爆料不断！各观看免费《今日汇总》2025已更新(今日/推荐)

人民的名义 电子书-明星独家互动,热点新闻爆料不断！电话区域：

开封市(鼓楼区、龙亭区、禹王台区、祥符区、杞县、通许县、尉氏县、顺河回族区、兰考县)

伊春市(伊美区、南岔县、乌翠区、金林区、汤旺县、嘉荫县、铁力市、友好区、大箐山县、丰林县)

宿州市(砀山县、泗县、灵璧县、埇桥区、萧县)

亳州市(涡阳县、利辛县、谯城区、蒙城县)  郑州市(中原区、新郑市、中牟县、金水区、管城回族区、二七区、荥阳市、惠济区、上街区、巩义市、登封市、新密市)

盐城市(射阳县、阜宁县、响水县、东台市、建湖县、亭湖区、滨海县、大丰区、盐都区)

乌兰察布市(察哈尔右翼后旗、四子王旗、丰镇市、化德县、兴和县、卓资县、凉城县、商都县、察哈尔右翼前旗、集宁区、察哈尔右翼中旗)

大连市(瓦房店市、长海县、旅顺口区、甘井子区、西岗区、金州区、沙河口区、中山区、普兰店区、庄河市)凉山彝族自治州(普格县、昭觉县、木里藏族自治县、盐源县、德昌县、美姑县、西昌市、宁南县、会理市、会东县、布拖县、越西县、金阳县、雷波县、喜德县、甘洛县、冕宁县)

温州市(永嘉县、鹿城区、文成县、龙湾区、瓯海区、平阳县、龙港市、泰顺县、瑞安市、洞头区、苍南县、乐清市)  平凉市(静宁县、泾川县、华亭市、灵台县、崇信县、庄浪县、崆峒区)

石家庄市(栾城区、高邑县、裕华区、平山县、鹿泉区、新华区、晋州市、元氏县、藁城区、新乐市、灵寿县、辛集市、正定县、无极县、行唐县、深泽县、桥西区、长安区、赵县、井陉县、井陉矿区、赞皇县)

黄冈市(黄州区、红安县、罗田县、英山县、黄梅县、浠水县、团风县、蕲春县、武穴市、麻城市)

钦州市(钦南区、钦北区、浦北县、灵山县)

湖州市(德清县、吴兴区、南浔区、安吉县、长兴县)

柳州市(融安县、柳城县、柳南区、鱼峰区、鹿寨县、城中区、柳江区、融水苗族自治县、柳北区、三江侗族自治县)

青岛市(莱西市、城阳区、即墨区、平度市、市北区、胶州市、市南区、崂山区、黄岛区、李沧区)

渭南市(临渭区、潼关县、合阳县、富平县、华阴市、澄城县、白水县、华州区、蒲城县、大荔县、韩城市)

恩施土家族苗族自治州(建始县、利川市、恩施市、来凤县、咸丰县、鹤峰县、巴东县、宣恩县)

阳江市(阳西县、阳春市、阳东区、江城区)

淮北市(濉溪县、杜集区、烈山区、相山区)

佛山市(三水区、顺德区、高明区、禅城区、南海区)

新疆维吾尔自治区

内江市(隆昌市、威远县、东兴区、资中县、市中区)

福州市(仓山区、马尾区、长乐区、平潭县、台江区、罗源县、福清市、闽侯县、鼓楼区、连江县、晋安区、永泰县、闽清县)

黔南布依族苗族自治州(独山县、都匀市、长顺县、瓮安县、龙里县、福泉市、荔波县、罗甸县、三都水族自治县、贵定县、平塘县、惠水县)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

东营市(垦利区、广饶县、河口区、利津县、东营区)

鸡西市(梨树区、鸡冠区、滴道区、麻山区、城子河区、鸡东县、密山市、虎林市、恒山区)

苏州市(太仓市、吴中区、吴江区、虎丘区、常熟市、姑苏区、张家港市、昆山市、相城区)

400电话：123456（点击咨询）

人民的名义 电子书-明星独家互动,热点新闻爆料不断！各观看免费《今日汇总》《今日发布》

人民的名义 电子书-明星独家互动,热点新闻爆料不断！各观看免费《今日汇总》（2025已更新）

人民的名义 电子书-明星独家互动,热点新闻爆料不断！观看免费电话：(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

人民的名义 电子书-明星独家互动,热点新闻爆料不断！观看免费热线(1)123456（点击咨询）（2）123456（点击咨询）

人民的名义 电子书-明星独家互动,热点新闻爆料不断！各观看免费《今日汇总》【2025已更新列表】

人民的名义 电子书-明星独家互动,热点新闻爆料不断！电话

7天观看免费人工电话为您、人民的名义 电子书-明星独家互动,热点新闻爆料不断！团队在调度中心的统筹调配下，线下专业及各地区人员团队等专属，整个报修流程规范有序，后期同步跟踪查询公开透明。

所有团队均经过专业培训、持证上岗，所用产品配件均为原厂直供，

人民的名义 电子书-明星独家互动,热点新闻爆料不断！中心2025已更新(今日/推荐)

人民的名义 电子书-明星独家互动,热点新闻爆料不断！电话区域：

张家界市(武陵源区、永定区、慈利县、桑植县)

韶关市(武江区、始兴县、曲江区、浈江区、新丰县、南雄市、乐昌市、乳源瑶族自治县、仁化县、翁源县)

贵阳市(修文县、南明区、观山湖区、乌当区、息烽县、花溪区、白云区、云岩区、清镇市、开阳县)

塔城地区(乌苏市、沙湾市、塔城市、托里县、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、额敏县)  玉林市(北流市、福绵区、容县、博白县、玉州区、陆川县、兴业县)

乌海市(海南区、乌达区、海勃湾区)

益阳市(安化县、资阳区、南县、桃江县、沅江市、赫山区)

呼伦贝尔市(鄂温克族自治旗、阿荣旗、牙克石市、根河市、满洲里市、额尔古纳市、新巴尔虎右旗、扎兰屯市、陈巴尔虎旗、海拉尔区、鄂伦春自治旗、莫力达瓦达斡尔族自治旗、新巴尔虎左旗、扎赉诺尔区)白城市(镇赉县、洮南市、大安市、洮北区、通榆县)

保定市(安国市、徐水区、望都县、唐县、涿州市、清苑区、博野县、定兴县、顺平县、涞水县、容城县、雄县、涞源县、满城区、定州市、高阳县、竞秀区、高碑店市、莲池区、安新县、阜平县、曲阳县、蠡县、易县)  常德市(石门县、武陵区、澧县、安乡县、鼎城区、临澧县、津市市、汉寿县、桃源县)

漳州市(华安县、云霄县、龙海区、平和县、长泰区、东山县、诏安县、漳浦县、芗城区、龙文区、南靖县)

黑河市(五大连池市、孙吴县、嫩江市、爱辉区、北安市、逊克县)

三亚市(天涯区、崖州区、海棠区、吉阳区)乐山市(犍为县、沐川县、峨眉山市、沙湾区、夹江县、五通桥区、井研县、马边彝族自治县、金口河区、峨边彝族自治县、市中区)

湛江市(吴川市、坡头区、霞山区、廉江市、雷州市、徐闻县、遂溪县、赤坎区、麻章区)

鹰潭市(月湖区、贵溪市、余江区)

松原市(宁江区、扶余市、长岭县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、乾安县)

濮阳市(清丰县、南乐县、濮阳县、台前县、范县、华龙区)

吴忠市(盐池县、红寺堡区、同心县、青铜峡市、利通区)

徐州市(睢宁县、云龙区、沛县、丰县、铜山区、泉山区、邳州市、贾汪区、鼓楼区、新沂市)

宜春市(袁州区、丰城市、奉新县、宜丰县、铜鼓县、万载县、上高县、樟树市、高安市、靖安县)

东莞市

陇南市(文县、宕昌县、西和县、成县、礼县、康县、徽县、武都区、两当县)

十堰市(竹溪县、茅箭区、丹江口市、郧阳区、张湾区、竹山县、郧西县、房县)

宜宾市(屏山县、江安县、筠连县、兴文县、叙州区、珙县、长宁县、翠屏区、高县、南溪区)

遂宁市(蓬溪县、船山区、射洪市、大英县、安居区)

沧州市(河间市、吴桥县、任丘市、东光县、沧县、盐山县、新华区、肃宁县、孟村回族自治县、海兴县、黄骅市、献县、运河区、南皮县、泊头市、青县)

焦作市(修武县、温县、武陟县、山阳区、孟州市、博爱县、解放区、沁阳市、马村区、中站区)

榆林市(府谷县、子洲县、米脂县、吴堡县、靖边县、清涧县、绥德县、榆阳区、横山区、神木市、佳县、定边县)

新乡市(卫滨区、封丘县、卫辉市、原阳县、辉县市、凤泉区、延津县、牧野区、新乡县、长垣市、红旗区、获嘉县)

　　4月25日，雀巢官宣重大人事变动，宣布任命马凯思（KaisMarzouki）为大中华区市场负责人，此任命自2025年7月1日起生效。在此之前，马凯思带领雀巢菲律宾取得了显著的增长和业务的成功。

　　同时，雀巢也表示，现任大中华区市场负责人张西强决定搬到上海以更多陪伴家人，并将在集团外寻求新的职业发展机会。张西强将于2025年7月1日卸任。我们感谢张西强对雀巢所做的贡献。（张奥）

　　4月25日金融一线消息，财通证券日前发布关于独立董事无法履职的公告。公告显示，公司近日收到第四届董事会独立董事高强先生家属通知，高强先生目前因个人原因无法履职。高强先生为公司第四届董事会独立董事、薪酬与提名委员会主任委员、审计委员会委员，除此以外未担任公司其他职务。

　　公开资料显示，高强，1960年9月出生，毕业于同济大学，工商管理硕士学位，高级经济师，1979年10月进入建行工作。历任建设银行浙江丽水地区分行党组成员、金温铁路专业支行行长，浙江省分行营业部副总经理，杭州市之江支行行长、浙江省分行杭州公司客户部兼省分行营业部总经理、浙江省分行公司业务部总经理，安徽省分行风险总监，安徽省分行副行长，山西省分行党委书记、行长。

　　2015年，高强出任建设银行浙江省分行党委书记、行长，2020年初离任，并在同年10月当选财通证券独立董事。

　　出品：新浪上市公司研究院

　　文/夏虫工作室

　　核心观点：蓝思科技一边定增募资项目延缓及腾挪募定增资金补流，一边又再次港股募资，其募投资金必要性是否存疑？值得注意的是，港股上市前夕，其现金分红力度达到历史顶峰，超六成的现金分红将流入实控人口袋。此外，公司苹果客户单一依赖的商业模式下，财报呈现出“两高一低”特征，即高资本性支出、高有息债务及低毛利率。若未来行业景气度下行或单一客户出现变故，公司业绩将会面临巨额折旧、财务费用及巨额资产减值计提等“三杀”风险。

　　2025年以来，A股上市公司赴港股上市持续升温。根据公开资料不完全统计，已有超过30家A股上市公司递表或正式发布相关港股筹划上市公告。

　　来源：公开资料，部分截图

　　为何引发A股上市公司港股二次上市热潮？

　　一方面，港股作为国际化资本市场，或有助于相关公司全球化业务布局。我们发现，多家公司在公告中都提到了“助力全球化发展”等理由。

　　如3月12日，蓝思科技公告宣布，为进一步推进全球化战略布局，提升国际品牌形象，增强综合竞争力，公司拟发行境外上市外资股（H股）股票，并申请在港交所主板挂牌上市；4月20日晚，大族数控发布公告，公司拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市，其表示，此次筹划港股上市主要是基于公司长期发展规划，旨在深入推进公司全球化战略进程，加速境外资本平台建设，有效提升公司在国际市场的综合竞争力。

　　另一方面，相关政策也支持港股二次上市。

　　据悉，2024年4月，国务院出台《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》，证监会基于此文件，与香港方面加强合作，推出五项措施以优化沪深港通机制，并助力香港提升其国际金融中心的地位，推动两地资本市场的协同发展。其中提到一项便是“支持内地行业龙头企业赴香港上市”。

　　基于上述背景，我们将对相关港股拟上市或转H股上市公司进行深入复盘，看看相关标的质量究竟如何？港股二次上市募资又是否合理等等。

　　来源：wind，部分截图

　　募资必要性是否存疑？腾挪定增资金补流是否踩线

　　近日，蓝思科技发布一季报，业绩可谓靓丽。公司2025年一季度实现营业收入170.63亿元，同比增长10.10%；归母净利润4.29亿元，同比增长38.71%；扣非归母净利润为3.78亿元，同比大幅增长60.99%。经营性现金流净额26.30亿元，同比增长29.59%。

　　蓝思科技今年计划港股上市。

　　3月12日发布公告称，筹划发行H股股票并在香港联交所上市。公司称将充分考虑现有股东利益及境内外资本市场情况，在股东大会决议有效期内（即经公司股东大会审议通过之日起24个月或同意延长的其他期限）择机完成本次发行上市。据公开资料，蓝思科技此次赴港上市有望在今年7月、8月完成，拟在香港IPO中筹资10亿至15亿美元。

　　3月底，蓝思科技递表。蓝思科技发布公告称，公司已于2025年3月31日向香港联合交易所有限公司递交了发行境外上市外资股（H股）股票并在香港联交所主板挂牌上市的申请，并于同日在香港联交所网站刊登了本次发行的申请资料。

　　值得注意的是，公司近年资产负债率水平持续下降，近年一季度降至37.69%，与高峰60%的水平相比显著下降。与此同时，公司一季报的货币资金与交易性金融资产合计超110亿元。

　　我们进一步发现，公司港股上市前夕似乎加大投资分红力度，现金分红水平达到近十年最高，24年现金分红金额近20亿元，股利支付率达到54.74%。蓝思科技的实际控制人周群飞及其配偶郑俊龙，通过蓝思科技（香港）和长沙群欣，合计持有蓝思科技62.13%的股份。换言之，仅24年超12亿元的现金分红将流入实控人周群飞家族口袋。

　　与此同时，我们发现，公司在定增募资时，其实际投资金额与募集后承诺投资金额的差额较大，且部分定增资金被补流方式腾挪。

　　据公开资料，公司2020年12月通过定增方式发行人民币普通股5.896亿股，募集资金净额149亿元。然而，去年不仅变更相关募投项目使用资金，同时募投项目均遭延期。

　　2024年4月，公司发布《关于募投项目延期及变更部分募集资金用途》公告：

　　（1）将“长沙（二）园智能穿戴和触控功能面板建设项目”募集资金投入金额由原229，159.04万元调减至192，546.82万元，项目投资总额保持不变，调减的募集资金未来改用公司自有资金投入；同时将项目达到预定可使用状态日期由原2024年12月31日延长至2025年12月31日。

　　（2）将“长沙（二）园车载玻璃及大尺寸功能面板建设项目”投资总额由原422，653.36万元减少至353，083.44万元，募集资金投入金额由原422，653.36万元调减至322，653.36万元，同时将项目达到预定可使用状态日期由原2023年12月31日延长至2025年12月31日。

　　（3）将“长沙（二）园3D触控功能面板和生产配套设施建设项目”达到预定可使用状态日期由原2024年12月31日延长至2025年12月31日，

　　（4）将“工业互联网产业应用项目”募集资金投入金额由原207，817.48万元调增至246，466.81万元，同时将项目达到预定可使用状态日期由原2023年12月31日延长至2025年12月31日。

　　（5）将“补充流动资金项目”募集资金投入金额由原368，788.68万元增加至468，788.68万元。

　　值得注意的是，公司此次变更募投资金补流后，补流资金占募投资金超过31%。上述变相腾挪定增资金用于补流是否违规？

　　监管对于再融资企业募资补流的占比划出较为明确的红线，即除配股、发行优先股或董事会确定发行对象的非公开发行股票，以及部分满足轻资产、高研发投入特点的企业外，补充流动资金和偿还债务比例一般都需要控制在募集资金总额的30%以内。

　　值得注意的是，创业板精测电子也同样出现过定增募资变更补流触发监管红线，在其再融资监管审核阶段，其主动将实际补充流动资金超出部分从最新募资金额中给与剔除，以符合监管规则。

　　至此，我们疑惑的是，公司一边定增募资项目延缓及腾挪募定增资金补流，一边又再次港股募资，其募投资金必要性是否存疑？

　　大客户依赖症呈现出“两高一低”：高资本性支出、高有息债务及低毛利率

　　作为果链之一，公司大客户依赖病一直被市场诟病。2022年、2023年和2024年，来自前五大客户的收入分别为388.78亿元、452.82亿元和567.07亿元，分别占当年总收入的83.3%、83.1%和81.1%；其向最大客户为苹果公司，对应销售额分别为331.36亿元、315.12亿元和345.67亿元，分别占当年总收入的71.0%、57.8%和49.5%。尽管公司近年对苹果业务占比有所降低，但大客户依赖特征依然显著，仅苹果销售额收入占比在50%左右。

　　在这种果链依赖下，公司财务数据呈现出“两高一低”的特征，即高有息债、高资本性支出及低毛利率。

　　蓝思科技的毛利率由2020年的29.44%持续下降至2024年的15.89%，25年一季度进一步降至12.8%。

　　毛利率持续走低，是否意味着公司相关定价权薄弱？事实上，苹果通过“二供”“三供”策略强化供应链竞争，典型案例如2017年引入京东方迫使三星大幅降价。数据显示，立讯精密、歌尔股份等均对苹果公司业务较为依赖，导致议价权完全倒向苹果。原材料成本上涨时，供应商难以转嫁压力，立讯精密消费电子业务毛利率从2018年的21%左右降至2023年的11%左右。

　　对于蓝思科技的毛利率下降，公司给出了如下解释，公司称其毛利率下降，主要是销售业务的结构发生变化，组装业务的放量拉低了整体水平，结构件保持稳定。公司将通过整机组装业务持续推动产业链的垂直整合，提高生产效率和良率，保持毛利率的平稳。

　　与此同时，蓝思科技的历年资本性支出持续维持高位，近年资本性支出长期维持在五六十亿水平。

　　颇为巧合的是，作为果链的歌尔股份、立讯精密等同业也呈现出高资本性支出特征。

　　业内人士表示，苹果订单具有强周期性（如新品发布前集中备货），迫使企业提前扩建产能。持续高资本性支出将使得公司承担较大这就摊销成本，在行业景气度上升可以对冲，一旦景气度下调或被踢出果链，公司将会遭遇巨额折旧费用吞噬。据悉，立讯精密固定资产从2012年的8.41亿元飙升至2022年的440.26亿元，但淡季产能利用率不足导致单位成本上升。歌尔股份2022年因AirPods订单变动计提超20亿元资产减值，资本开支效率低下问题凸显。

　　蓝思科技2024年仅长期资产折旧摊销金额为46.71亿元，占同期净利润之比超过120%。

　　巨额的资本性支出下，公司有息债务也不低。2025年一季度末，蓝思科技的有息债务超137亿元。值得一提的是，2024年公司的财务费用为3.84亿元，占当期净利润之比超10%。