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金昌市(金川区、永昌县)

德宏傣族景颇族自治州(瑞丽市、盈江县、梁河县、芒市、陇川县)

铜川市(耀州区、印台区、宜君县、王益区)

仙桃市(天门市、潜江市、神农架林区)  淮北市(濉溪县、相山区、杜集区、烈山区)

厦门市(湖里区、海沧区、思明区、同安区、翔安区、集美区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿克陶县、阿图什市、乌恰县、阿合奇县)

吴忠市(青铜峡市、红寺堡区、同心县、利通区、盐池县)

内江市(东兴区、市中区、隆昌市、威远县、资中县)  上饶市(余干县、横峰县、广丰区、信州区、万年县、鄱阳县、弋阳县、广信区、婺源县、铅山县、玉山县、德兴市)

本溪市(平山区、桓仁满族自治县、溪湖区、明山区、本溪满族自治县、南芬区)

淮南市(谢家集区、潘集区、寿县、凤台县、田家庵区、大通区、八公山区)

澳门特别行政区

巴中市(巴州区、通江县、平昌县、南江县、恩阳区)

鞍山市(千山区、海城市、岫岩满族自治县、台安县、铁西区、铁东区、立山区)

金华市(磐安县、武义县、兰溪市、东阳市、金东区、浦江县、义乌市、永康市、婺城区)

三沙市(西沙区、南沙区)

安顺市(西秀区、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、关岭布依族苗族自治县、平坝区、普定县)

嘉兴市(桐乡市、秀洲区、平湖市、嘉善县、海盐县、海宁市、南湖区)

拉萨市(林周县、当雄县、墨竹工卡县、达孜区、曲水县、城关区、尼木县、堆龙德庆区)

聊城市(临清市、东昌府区、东阿县、莘县、高唐县、阳谷县、冠县、茌平区)

宜宾市(兴文县、珙县、南溪区、江安县、叙州区、高县、翠屏区、长宁县、屏山县、筠连县)

黔南布依族苗族自治州(瓮安县、荔波县、独山县、惠水县、长顺县、三都水族自治县、龙里县、贵定县、福泉市、罗甸县、平塘县、都匀市)

南通市(如东县、启东市、崇川区、海安市、如皋市、通州区、海门区)

中山市

五指山市(陵水黎族自治县、东方市、白沙黎族自治县、文昌市、乐东黎族自治县、临高县、定安县、琼中黎族苗族自治县、琼海市、澄迈县、屯昌县、保亭黎族苗族自治县、昌江黎族自治县、万宁市)

巴彦淖尔市(乌拉特前旗、乌拉特中旗、临河区、磴口县、五原县、杭锦后旗、乌拉特后旗)

驻马店市(平舆县、确山县、泌阳县、汝南县、驿城区、正阳县、上蔡县、新蔡县、西平县、遂平县)

德州市(宁津县、齐河县、庆云县、德城区、临邑县、武城县、夏津县、乐陵市、平原县、禹城市、陵城区)

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西安市(周至县、雁塔区、蓝田县、鄠邑区、临潼区、碑林区、阎良区、未央区、长安区、新城区、莲湖区、灞桥区、高陵区)

北京市(顺义区、平谷区、昌平区、丰台区、西城区、大兴区、怀柔区、密云区、海淀区、通州区、东城区、石景山区、朝阳区、房山区、延庆区、门头沟区)

池州市(东至县、青阳县、贵池区、石台县)

济源市  延安市(安塞区、延川县、吴起县、子长市、黄龙县、宜川县、黄陵县、志丹县、甘泉县、洛川县、富县、延长县、宝塔区)

眉山市(洪雅县、青神县、仁寿县、丹棱县、彭山区、东坡区)

廊坊市(永清县、三河市、霸州市、大城县、文安县、大厂回族自治县、广阳区、香河县、安次区、固安县)

太原市(小店区、万柏林区、晋源区、娄烦县、尖草坪区、杏花岭区、清徐县、迎泽区、阳曲县、古交市)武威市(天祝藏族自治县、古浪县、民勤县、凉州区)

张掖市(民乐县、甘州区、高台县、山丹县、肃南裕固族自治县、临泽县)  景德镇市(昌江区、珠山区、乐平市、浮梁县)

萍乡市(莲花县、芦溪县、湘东区、安源区、上栗县)

苏州市(常熟市、太仓市、虎丘区、吴江区、姑苏区、昆山市、张家港市、相城区、吴中区)

渭南市(潼关县、蒲城县、澄城县、华州区、韩城市、合阳县、华阴市、富平县、临渭区、白水县、大荔县)岳阳市(湘阴县、岳阳县、华容县、岳阳楼区、君山区、临湘市、平江县、云溪区、汨罗市)

河源市(源城区、和平县、龙川县、连平县、紫金县、东源县)

延边朝鲜族自治州(安图县、珲春市、延吉市、敦化市、和龙市、汪清县、图们市、龙井市)

赣州市(大余县、赣县区、章贡区、兴国县、石城县、信丰县、瑞金市、上犹县、会昌县、寻乌县、全南县、宁都县、南康区、安远县、崇义县、于都县、定南县、龙南市)

包头市(土默特右旗、东河区、固阳县、昆都仑区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区、九原区、白云鄂博矿区、青山区)

银川市(灵武市、贺兰县、永宁县、西夏区、金凤区、兴庆区)

白银市(靖远县、白银区、景泰县、会宁县、平川区)

石家庄市(辛集市、高邑县、裕华区、栾城区、元氏县、长安区、晋州市、赵县、鹿泉区、井陉矿区、平山县、灵寿县、深泽县、新华区、正定县、井陉县、藁城区、赞皇县、新乐市、无极县、桥西区、行唐县)

大理白族自治州(洱源县、漾濞彝族自治县、永平县、云龙县、巍山彝族回族自治县、大理市、弥渡县、剑川县、宾川县、鹤庆县、南涧彝族自治县、祥云县)

宜昌市(五峰土家族自治县、夷陵区、点军区、西陵区、当阳市、秭归县、长阳土家族自治县、宜都市、枝江市、远安县、伍家岗区、猇亭区、兴山县)

西藏自治区

海东市(互助土族自治县、循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、乐都区、平安区、民和回族土族自治县)

济宁市(梁山县、曲阜市、泗水县、嘉祥县、微山县、任城区、汶上县、兖州区、邹城市、金乡县、鱼台县)

南宁市(武鸣区、马山县、上林县、良庆区、隆安县、横州市、青秀区、宾阳县、邕宁区、西乡塘区、江南区、兴宁区)

辽源市(龙山区、东辽县、东丰县、西安区)

阿拉善盟(阿拉善左旗、阿拉善右旗、额济纳旗)

大同市(云州区、阳高县、天镇县、浑源县、平城区、新荣区、左云县、云冈区、广灵县、灵丘县)

　　来源：阿尔法工场研究院

　　导语：智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　据蓝思科技在港交所递交的招股书内容，此次公司拟在香港联合交易所主板上市，独家保荐人为中信证券。此次发行股份的具体数量、融资规模等细节暂未完全确定，不过从招股书透露的信息来看，此次上市意义重大，有望为公司的发展注入新的活力。

　　蓝思科技的主营业务是提供智能终端全产业链一站式精密制造解决方案，涵盖消费电子、智能汽车以及新兴智能终端等领域。

　　在消费电子板块，公司为智能手机、电脑、智能穿戴设备等提供防护玻璃、金属中框、触控显示模组等产品，是全球首款智能手机防护玻璃核心供应商，在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案行业中排名领先。

　　在智能汽车领域，围绕智能驾驶舱研发及生产多样化产品，如中控屏、仪表盘等车载电子玻璃及组件，还是全球首款高端智能汽车中控屏交互系统及智能B柱供应商，在全球智能汽车交互系统综合解决方案行业排名靠前。

　　同时，公司积极布局新兴领域，涉足人形机器人、AI眼镜/XR头显及智慧零售等，与头部企业合作提供核心零部件量产及整机组装等服务。

　　其商业模式基于强大的平台化能力和垂直整合能力。在平台化方面，拥有人才、技术、供应和智造四大平台。

　　人才平台培养了众多专业研发技术专家，能快速组建跨领域团队；技术平台具备跨领域技术迁移能力；供应平台可自产原材料，高效满足客户需求；智造平台基于设备开发经验，能快速开发新业务生产线。

　　垂直整合能力体现在公司业务覆盖从原材料及功能结构件生产，到功能模组贴合，再到整机组装的全产业链，实现全材料覆盖，为客户提供一站式垂直整合服务。凭借这些优势，蓝思科技在行业中占据领先地位，成为全球精密制造行业的重要参与者。

　　从财务状况来看，公司在业绩记录期内表现亮眼。2022年、2023年及2024年，公司分别录得收入人民币466.99亿元、人民币544.91亿元及人民币698.97亿元，2023年及2024年分别同比增长16.7%及28.3%。

　　2022年、2023年及2024年的年度利润分别为人民币25.20 亿元、人民币30.42亿元及人民币36.77亿元，2023年及2024年分别同比增长20.7%及20.9%。同时，公司在2022-2024年持续进行现金分红，累计分红可观，显示出良好的盈利能力和对股东的回报能力。

　　综合来看，蓝思科技此次赴港上市具有较高的投资价值。公司在行业内处于领先地位，拥有强大的技术实力、广泛的客户群体和良好的财务表现。

　　其在消费电子和智能汽车领域的深厚积累，以及在新兴领域的积极布局，为未来的增长提供了广阔空间。随着全球智能终端市场的持续发展，蓝思科技有望凭借自身优势进一步扩大市场份额，提升盈利能力。

　　然而，投资蓝思科技也存在一些潜在风险。

　　公司大部分收入来自少数关键客户，在2022-2024年，来自前五大客户的收入占比分别为83.3%、83.1%和81.1%，对大客户的依赖度较高。若与这些关键客户的合作出现问题，如订单减少、延迟或取消，可能导致公司销售出现显著波动或下降。

　　此外，公司所处行业竞争激烈，全球精密制造行业参与者众多，部分竞争对手可能拥有更强大的资源和经验，若公司不能持续创新和提升竞争力，可能面临市场份额被挤压的风险。

　　宏观经济状况和消费者支出水平也对公司业务产生影响，经济不确定性可能导致消费者推迟或避免购买消费电子产品或智能汽车，从而影响公司产品的需求。

　　从营收增长来看，公司在2023-2024年实现了较高的营收增长，主要得益于智能手机与电脑类相关收入增加，以及在智能汽车和新兴领域业务的拓展。但这种增长也面临挑战，如智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　在市场竞争力方面，蓝思科技凭借全产业链一站式精密制造能力、持续的研发投入以及与世界一流客户的长期合作，在行业内具有较强的竞争力。但行业技术更新换代快，公司需要不断投入研发以保持领先地位，若研发进度滞后，可能影响其市场竞争力。

　　管理团队方面，公司创始人周群飞具有战略远见和丰富的行业经验，带领公司取得了显著成就。在她的领导下，组建了一支业务精通、经验丰富的管理团队，平均在公司从业年限超15年，拥有相关行业工作经验超20年。

　　这些管理人员在制定业务策略、实现战略目标等方面发挥着重要作用，为公司的稳定发展提供了有力保障。

　　未来战略上，公司计划通过战略性扩张和优化产能、丰富产品和服务组合、持续改进智能智造系统、增加研发投入以及进行产业链整合及战略并购等方式促进增长。

　　例如，公司计划在靠近主要客户的战略位置设立新的工业园区，以扩大全球业务布局，满足市场对精密制造解决方案日益增长的需求。但这些战略的实施也面临一些不确定性，如产能扩张可能面临资金、土地、人才等方面的挑战，战略并购可能存在整合风险等。

　　蓝思科技在港交所上市是其发展历程中的重要里程碑，虽然面临一些风险，但凭借其在行业内的领先地位、强大的技术实力和优秀的管理团队，在港股市场仍具有较大的发展潜力，值得投资者密切关注。