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崇左市(扶绥县、大新县、江州区、龙州县、宁明县、天等县、凭祥市)

恩施土家族苗族自治州(利川市、鹤峰县、巴东县、来凤县、恩施市、宣恩县、建始县、咸丰县)

杭州市(临平区、滨江区、西湖区、桐庐县、钱塘区、临安区、富阳区、淳安县、萧山区、建德市、拱墅区、余杭区、上城区)

衡阳市(雁峰区、衡南县、耒阳市、衡东县、蒸湘区、珠晖区、衡山县、石鼓区、衡阳县、祁东县、南岳区、常宁市)  沧州市(肃宁县、运河区、青县、泊头市、沧县、孟村回族自治县、任丘市、黄骅市、献县、东光县、新华区、河间市、海兴县、南皮县、吴桥县、盐山县)

榆林市(清涧县、榆阳区、横山区、神木市、绥德县、佳县、靖边县、定边县、府谷县、米脂县、子洲县、吴堡县)

连云港市(连云区、灌南县、海州区、赣榆区、灌云县、东海县)

铜仁市(沿河土家族自治县、万山区、江口县、德江县、石阡县、思南县、印江土家族苗族自治县、碧江区、玉屏侗族自治县、松桃苗族自治县)

儋州市  包头市(土默特右旗、青山区、东河区、九原区、昆都仑区、固阳县、白云鄂博矿区、达尔罕茂明安联合旗、石拐区)

阜阳市(界首市、阜南县、颍上县、太和县、颍州区、颍泉区、临泉县、颍东区)

阳江市(阳春市、阳东区、阳西县、江城区)

石家庄市(新华区、晋州市、赵县、鹿泉区、藁城区、井陉县、无极县、井陉矿区、正定县、裕华区、桥西区、新乐市、灵寿县、长安区、深泽县、元氏县、赞皇县、平山县、辛集市、栾城区、高邑县、行唐县)

济南市(莱芜区、平阴县、槐荫区、钢城区、历城区、天桥区、历下区、长清区、商河县、章丘区、市中区、济阳区)

伊春市(汤旺县、乌翠区、伊美区、大箐山县、友好区、嘉荫县、南岔县、金林区、丰林县、铁力市)

福州市(长乐区、马尾区、闽侯县、永泰县、晋安区、鼓楼区、仓山区、平潭县、闽清县、台江区、福清市、连江县、罗源县)

晋城市(城区、沁水县、阳城县、泽州县、高平市、陵川县)

南阳市(西峡县、方城县、镇平县、邓州市、唐河县、社旗县、淅川县、宛城区、南召县、桐柏县、新野县、卧龙区、内乡县)

汕头市(濠江区、潮阳区、龙湖区、澄海区、潮南区、金平区、南澳县)

鄂州市(华容区、梁子湖区、鄂城区)

苏州市(吴中区、姑苏区、太仓市、相城区、虎丘区、吴江区、昆山市、张家港市、常熟市)

黔南布依族苗族自治州(贵定县、独山县、瓮安县、都匀市、惠水县、罗甸县、三都水族自治县、荔波县、龙里县、长顺县、平塘县、福泉市)

铜陵市(郊区、铜官区、枞阳县、义安区)

齐齐哈尔市(拜泉县、泰来县、富拉尔基区、建华区、龙江县、富裕县、克山县、依安县、甘南县、铁锋区、克东县、碾子山区、讷河市、昂昂溪区、龙沙区、梅里斯达斡尔族区)

德州市(临邑县、齐河县、庆云县、夏津县、德城区、禹城市、宁津县、乐陵市、武城县、陵城区、平原县)

巴音郭楞蒙古自治州(焉耆回族自治县、库尔勒市、若羌县、和硕县、尉犁县、博湖县、和静县、且末县、轮台县)

凉山彝族自治州(冕宁县、会理市、昭觉县、越西县、普格县、盐源县、宁南县、喜德县、雷波县、会东县、德昌县、甘洛县、布拖县、金阳县、木里藏族自治县、西昌市、美姑县)

黄山市(黄山区、屯溪区、休宁县、祁门县、黟县、歙县、徽州区)

北京市(顺义区、海淀区、石景山区、平谷区、朝阳区、丰台区、大兴区、房山区、密云区、西城区、昌平区、通州区、延庆区、门头沟区、怀柔区、东城区)

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林芝市(察隅县、墨脱县、工布江达县、朗县、米林市、波密县、巴宜区)

威海市(环翠区、荣成市、乳山市、文登区)

延边朝鲜族自治州(敦化市、珲春市、延吉市、和龙市、安图县、图们市、汪清县、龙井市)

揭阳市(揭西县、普宁市、榕城区、惠来县、揭东区)  运城市(永济市、夏县、临猗县、芮城县、万荣县、平陆县、河津市、盐湖区、垣曲县、绛县、稷山县、新绛县、闻喜县)

巴中市(巴州区、南江县、恩阳区、平昌县、通江县)

吴忠市(同心县、青铜峡市、盐池县、红寺堡区、利通区)

延安市(洛川县、宝塔区、子长市、富县、甘泉县、宜川县、安塞区、延长县、延川县、黄陵县、黄龙县、吴起县、志丹县)商丘市(睢县、永城市、虞城县、梁园区、夏邑县、柘城县、民权县、宁陵县、睢阳区)

盘锦市(盘山县、双台子区、大洼区、兴隆台区)  喀什地区(叶城县、英吉沙县、疏附县、巴楚县、麦盖提县、岳普湖县、喀什市、塔什库尔干塔吉克自治县、伽师县、泽普县、莎车县、疏勒县)

梧州市(蒙山县、藤县、岑溪市、龙圩区、长洲区、万秀区、苍梧县)

秦皇岛市(抚宁区、山海关区、海港区、北戴河区、卢龙县、昌黎县、青龙满族自治县)

重庆市(荣昌区、开州区、巫山县、长寿区、涪陵区、大渡口区、忠县、江津区、铜梁区、北碚区、潼南区、黔江区、巴南区、渝北区、云阳县、丰都县、南川区、酉阳土家族苗族自治县、奉节县、巫溪县、永川区、万州区、合川区、大足区、彭水苗族土家族自治县、梁平区、石柱土家族自治县、九龙坡区、綦江区、城口县、秀山土家族苗族自治县、江北区、璧山区、渝中区、南岸区、垫江县、沙坪坝区、武隆区)西藏自治区

牡丹江市(海林市、穆棱市、东安区、宁安市、绥芬河市、林口县、西安区、东宁市、阳明区、爱民区)

荆门市(京山市、东宝区、钟祥市、掇刀区、沙洋县)

成都市(崇州市、简阳市、大邑县、都江堰市、武侯区、龙泉驿区、温江区、双流区、新津区、彭州市、锦江区、青白江区、金堂县、金牛区、蒲江县、邛崃市、成华区、青羊区、新都区、郫都区)

赣州市(信丰县、兴国县、安远县、龙南市、瑞金市、南康区、上犹县、大余县、赣县区、崇义县、定南县、会昌县、于都县、石城县、全南县、寻乌县、宁都县、章贡区)

澳门特别行政区

邢台市(清河县、南和区、平乡县、宁晋县、巨鹿县、临西县、襄都区、临城县、信都区、任泽区、广宗县、威县、沙河市、柏乡县、内丘县、南宫市、隆尧县、新河县)

鹤岗市(萝北县、兴安区、兴山区、南山区、向阳区、绥滨县、东山区、工农区)

七台河市(新兴区、桃山区、茄子河区、勃利县)

海东市(循化撒拉族自治县、化隆回族自治县、乐都区、互助土族自治县、民和回族土族自治县、平安区)

临夏回族自治州(临夏市、永靖县、康乐县、东乡族自治县、临夏县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、广河县)

保山市(隆阳区、龙陵县、腾冲市、昌宁县、施甸县)

晋中市(平遥县、榆次区、和顺县、介休市、昔阳县、寿阳县、祁县、左权县、榆社县、灵石县、太谷区)

钦州市(浦北县、灵山县、钦北区、钦南区)

南平市(建瓯市、政和县、松溪县、光泽县、顺昌县、建阳区、延平区、武夷山市、邵武市、浦城县)

金昌市(金川区、永昌县)

永州市(道县、零陵区、宁远县、冷水滩区、江华瑶族自治县、蓝山县、江永县、新田县、东安县、双牌县、祁阳市)

@港股研究社原创

作者丨南鹞

2024年美的集团、顺丰控股纷纷二次上市融资的举动，拉开了一个新的序幕。

继晶澳科技、宁德时代、纳芯微、紫光股份、蓝思科技等知名A股上市公司先后宣布赴港计划后，日前于2022年在A股上市的全球PCB专用设备供应商——大族数控也宣布拟发行H股股票并在香港联合交易所主板上市。

据统计，今年截至3月下旬国内已有21家A股公司宣布赴港双重上市计划，其中半导体、新能源、高端制造是重点领域。

在众多头部企业的引领下，“A+H”上市的阵营正在持续壮大。

而从更深层次的层面来说，这高度符合当前国产自主化、高端化以及全球化的大逻辑。为此，我们基于高质量企业正在顺势加速主动贴合外面的世界的大背景，尝试去分解大族数控的经营质量。

众所周知，2022年开始消费电子市场出现了需求疲软、下游客户库存去化周期延长等困境，整个行业及细分产业增速均显著放缓。其中PCB市场规模更是在2023年出现阶段性的大回调。‌

期间，大族数控作为典型的PCB设备供应商受产业周期影响很明显。

资料显示，公司主营印制电路板即“PCB”专用设备的研发、生产和销售，产品主要涵盖压合、钻孔、曝光、成型、检测等PCB生产关键工序，拥有业内最广泛的产品线。

2022年、2023年两年期间其营收、净利双双大降，分别从2021年的40.81亿元、6.99亿元逐年降至2023年的16.34亿元、1.36亿元，直至2024年才成功控制下滑态势并强势修复。

日前大族数控在宣布赴港计划的同时，也公布其复苏势头十分强劲且持续的最新年报及季报。

2024年全年公司营收同比激增104.56%至33.43亿元，重新逼近2021年40.81亿元的历史高点；同时增速也远高于同期全球PCB产业产值5.8%的整体增长率。

盈利修复则更突出，全年实现归母净利润3.01亿元，并以122.20%的增速跑赢营收增速。

对于业绩增长的原因，大族数控解释称主要受益于技术迭代+消费复苏驱动电子终端产业营收快速增长，带动全球PCB产业市场规模上升及下游客户资本支出增加，从而拉动公司PCB专用加工设备订单的增长。全年其主要产品产销两旺，专用设备产销量分别增超79.53%、116.83%。

而更值得投资者青睐的是，进入2025年后公司修复以及增长态势依旧很强劲。最新季报显示，2025Q1大族数控持续保持高速增长态势，报告期内营收、归母净利润分别在2024年修复的基础上同比增长27.89%、83.60%。

事实上，从成长性维度出发，与产业周期同频，大族数控的增长还在后头。

大族数控的爆发式增长，本质上是踩中了全球PCB产业技术升级与需求结构变化的双重红利，尤其是AI技术刺激制造端产品迭代周期的加速。

在产业链层面上，PCB一直被誉为“电子产品之母”，其在电子产业中的重要性不言而喻。同样地，AI产业链作为典型的电子产业，其发展也离不开先进PCB的支撑。

由此可以预见，随着AI算力、高速传输、汽车电动智能化等成为热门的电子产业进化方向，又有阿里、腾讯、英伟达等科技龙头纷纷宣布“AllinAI”，并真金白银地大笔投入AI产业，PCB赛道接下来必然将以更高的技术附加值迎来新一轮产业周期成长。

按照产业链收入传导逻辑，当产业开启技术、产品迭代新周期，设备厂商往往都是最先实现商业兑现的。

因为更高的技术附加值以及产品质量，意味着PCB厂商需要投入更好的专用加工设备优化其产线，才能收割这一轮技术先发红利。为此，PCB厂商不得不持续加码投资高多层板及高多层HDI板、大尺寸IC封装基板、类载板等生产设备。

事实上，市占率领先的大族数控已经在率先享受AI驱动PCB产业升级带来的部分红利。

这一点初步可以透过大族数控2024年至今的业绩增速以及产品表现窥探到。

数据显示，2024年全球电子终端市场中，AI服务器及数据存储贡献了最大的产值增长，全年增速高达45.5%，规模超千亿美元。

期间，需经多次压合、微小孔加工等复杂工艺制成的高多层板及高多层HDI板用量暴增，驱动大族数据的钻孔类设备全年以超六成的收入占比同比激增156.79%，稳住核心增长极地位。

相对来说，收入贡献占比次之的曝光类、检测类设备收入增速相对较慢，分别为79.91%、38.76%，但也可以看出公司在关键工序设备上的全面突破。

值得一提的是，为了适应更高的技术要求，去年大族数控推出了如十二轴自动化机械钻孔机、四光束CO2激光钻孔机等多种创新型产品，并已获得部分客户认可，达到批量市场推广水平

工艺层面，公司在压合工序环节推出了层压系统，获得了汽车电子、AI服务器电源等领域知名客户的订单，厚铜PCB压合技术提升；在钻孔工序方面，其开发的新型CCD六轴独立机械钻孔机搭载3D背钻及钻测一体技术已获得行业多家高多层板龙头企业的认可及正式订单；在曝光工序方面，新推的高解析激光直接成像设备加速了对传统曝光技术的替代。

无疑，在以AI技术为新驱动的当下，国产制造业的高端化趋势已是不可逆，大族数控在其中也是全力顺应主流发展方向。甚至这或是国产大族数控们进一步赶超海外巨头的稀有机遇。

当然这需要整个产业链共同完成，既需要上游设备玩家优化出更高性能的设备产线、中游PCB厂商保质保量地供应高阶PCB产品，也需要国产终端品牌愿意尝试采用，形成真正的良性循环，整个国产自主化市场才能打得开。

回顾中国半导体产业的资本演进轨迹，长期以来行业发展主线聚焦于技术自主突破与国产替代进程，资本市场布局也主要集中在A股市场。

这种战略选择既源于本土产业链培育的现实需求，也与早期国内资本市场结构特征紧密相关。

然而随着国内企业自主技术积淀的深化，并基于国内市场对孵化AI高端产业高度支持的大环境，不少具备国际竞争力的制造龙头开始将目光投向更具全球化视野的港股市场似乎也在情理之中。

这种资本路径的切换，本质上折射出中国高端制造业的双重蜕变：

一方面，美的集团、顺丰控股等先行企业的实践证明，当本土企业在核心技术、市场份额、管理体系等维度达到国际一流水平时，港股市场的多元资本供给、成熟定价机制和全球投资者基础，能够为其打开更广阔的成长空间；

另一方面，这意味着中国高端制造的全球化大船正在筹备全方位扬帆起航，通过港股平台对接全球资本，既是实力的印证，更是全球化战略的主动布局。

具体到PCB设备领域，这种资本升级逻辑具有更强的产业适配性。作为典型的技术-资本双密集型行业，港股市场特有的"全流通"机制、便捷的再融资渠道和国际投资者认可度，将为玩家在先进封装设备、全球化产能布局等领域提供更强动力。

正如大族数控此次在宣布赴港上市计划时所表示的，意在深入推进全球化战略进程，加速境外资本平台建设，提升公司在国际市场的综合竞争力，包括融资能力以及品牌全球影响力。

而全球产业的高速增长则是公司此次加码全球化的催化因素之一。

据Prismark预测，2023-2028年全球PCB市场将以5.4%的复合增长率迈向千亿美元规模，驱动因素包括AI算力基础设施及智能终端的需求爆发，以及汽车电动化、智能化带来的车用PCB需求激增。

同时，大族数控也在出海路上尝到甜头。2024年，大族数控海外营收增超3倍有余，营收占比提升至10％以上。这种增长既源自供应链"China+N"策略下的产能转移，也源于公司深度绑定臻鼎、欣兴等国际龙头的全球化客户布局。

赴港上市成为大族数控加速推动“高端化＋全球化”双战略的关键一步。

站在全球电子产业链重构的历史节点，大族数控的港股征程不仅是企业个体的资本选择，也是又一个层面的中国高端制造业从"国产替代"走向"全球竞争"的缩影。

随着更多像大族数控这样的"隐形冠军"登陆国际资本市场，中国制造业的全球化叙事正在从产品输出、技术输出，迈向资本与品牌的全方位出海。

这种演进轨迹，既需要企业在技术研发上保持"十年磨一剑"的定力，也离不开资本市场体系的协同进化，而最终的产业价值，必将在全球产业链的深度融合中得到重估与升华。