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临汾市(翼城县、安泽县、洪洞县、蒲县、古县、隰县、永和县、大宁县、汾西县、乡宁县、襄汾县、浮山县、曲沃县、霍州市、尧都区、侯马市、吉县)

南平市(顺昌县、松溪县、建阳区、延平区、光泽县、政和县、邵武市、浦城县、武夷山市、建瓯市)

临沧市(沧源佤族自治县、永德县、凤庆县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、云县、镇康县、耿马傣族佤族自治县、临翔区)

吐鲁番市(托克逊县、高昌区、鄯善县)  黄山市(黟县、黄山区、徽州区、屯溪区、歙县、休宁县、祁门县)

楚雄彝族自治州(元谋县、姚安县、大姚县、南华县、双柏县、楚雄市、武定县、永仁县、禄丰市、牟定县)

吕梁市(离石区、文水县、孝义市、中阳县、交城县、兴县、方山县、交口县、石楼县、汾阳市、临县、柳林县、岚县)

周口市(淮阳区、项城市、郸城县、太康县、西华县、商水县、鹿邑县、川汇区、沈丘县、扶沟县)

绍兴市(嵊州市、新昌县、上虞区、柯桥区、越城区、诸暨市)  新疆维吾尔自治区

哈尔滨市(通河县、方正县、延寿县、依兰县、呼兰区、道外区、木兰县、宾县、尚志市、阿城区、五常市、松北区、平房区、香坊区、双城区、南岗区、道里区、巴彦县)

许昌市(禹州市、建安区、长葛市、魏都区、襄城县、鄢陵县)

五指山市(文昌市、乐东黎族自治县、万宁市、保亭黎族苗族自治县、白沙黎族自治县、昌江黎族自治县、陵水黎族自治县、澄迈县、定安县、东方市、琼海市、临高县、屯昌县、琼中黎族苗族自治县)

乌兰察布市(卓资县、凉城县、兴和县、丰镇市、集宁区、化德县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼前旗、四子王旗、察哈尔右翼后旗、商都县)

香港特别行政区

广西壮族自治区

遵义市(湄潭县、汇川区、正安县、凤冈县、余庆县、习水县、红花岗区、赤水市、道真仡佬族苗族自治县、务川仡佬族苗族自治县、桐梓县、仁怀市、播州区、绥阳县)

松原市(扶余市、长岭县、宁江区、乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县)

无锡市(滨湖区、梁溪区、新吴区、宜兴市、江阴市、锡山区、惠山区)

防城港市(上思县、防城区、港口区、东兴市)

恩施土家族苗族自治州(恩施市、咸丰县、鹤峰县、利川市、建始县、来凤县、巴东县、宣恩县)

宜春市(奉新县、宜丰县、靖安县、丰城市、万载县、高安市、上高县、袁州区、铜鼓县、樟树市)

云浮市(郁南县、云城区、罗定市、新兴县、云安区)

丽水市(青田县、龙泉市、云和县、莲都区、缙云县、景宁畲族自治县、遂昌县、庆元县、松阳县)

忻州市(代县、岢岚县、忻府区、五寨县、河曲县、五台县、保德县、神池县、定襄县、原平市、繁峙县、偏关县、宁武县、静乐县)

遂宁市(安居区、射洪市、船山区、蓬溪县、大英县)

贺州市(八步区、富川瑶族自治县、昭平县、平桂区、钟山县)

黄冈市(黄州区、武穴市、罗田县、团风县、红安县、黄梅县、麻城市、浠水县、英山县、蕲春县)

金昌市(金川区、永昌县)

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鄂州市(梁子湖区、华容区、鄂城区)

黄南藏族自治州(河南蒙古族自治县、同仁市、尖扎县、泽库县)

十堰市(郧西县、丹江口市、竹溪县、房县、郧阳区、竹山县、茅箭区、张湾区)

湛江市(坡头区、赤坎区、廉江市、雷州市、霞山区、遂溪县、徐闻县、麻章区、吴川市)  鹤壁市(淇县、浚县、淇滨区、山城区、鹤山区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(阿图什市、阿克陶县、乌恰县、阿合奇县)

乌鲁木齐市(水磨沟区、达坂城区、头屯河区、乌鲁木齐县、天山区、沙依巴克区、米东区、新市区)

郴州市(北湖区、苏仙区、临武县、资兴市、安仁县、汝城县、永兴县、桂阳县、桂东县、宜章县、嘉禾县)株洲市(石峰区、茶陵县、荷塘区、攸县、炎陵县、渌口区、醴陵市、芦淞区、天元区)

鹰潭市(贵溪市、余江区、月湖区)  石河子市(图木舒克市、阿拉尔市、双河市、白杨市、可克达拉市、五家渠市、昆玉市、胡杨河市、北屯市、新星市、铁门关市)

常德市(石门县、桃源县、安乡县、临澧县、汉寿县、武陵区、鼎城区、津市市、澧县)

滁州市(定远县、全椒县、明光市、来安县、南谯区、琅琊区、天长市、凤阳县)

泰州市(靖江市、泰兴市、海陵区、姜堰区、高港区、兴化市)南宁市(隆安县、江南区、武鸣区、邕宁区、横州市、上林县、良庆区、马山县、青秀区、西乡塘区、兴宁区、宾阳县)

东营市(利津县、广饶县、垦利区、东营区、河口区)

保定市(曲阳县、莲池区、涞水县、安国市、蠡县、唐县、顺平县、定州市、高碑店市、清苑区、阜平县、易县、竞秀区、博野县、雄县、满城区、容城县、徐水区、望都县、定兴县、涞源县、高阳县、涿州市、安新县)

石家庄市(灵寿县、元氏县、井陉矿区、鹿泉区、无极县、辛集市、井陉县、裕华区、桥西区、栾城区、新华区、赵县、深泽县、晋州市、长安区、行唐县、平山县、高邑县、正定县、藁城区、新乐市、赞皇县)

河源市(龙川县、连平县、和平县、紫金县、源城区、东源县)

西藏自治区

保山市(腾冲市、施甸县、隆阳区、龙陵县、昌宁县)

海东市(互助土族自治县、乐都区、民和回族土族自治县、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、平安区)

舟山市(岱山县、嵊泗县、普陀区、定海区)

广元市(旺苍县、朝天区、利州区、青川县、昭化区、剑阁县、苍溪县)

济源市

柳州市(城中区、柳江区、柳城县、融安县、融水苗族自治县、鱼峰区、柳南区、三江侗族自治县、柳北区、鹿寨县)

嘉峪关市

包头市(固阳县、昆都仑区、土默特右旗、九原区、青山区、石拐区、达尔罕茂明安联合旗、东河区、白云鄂博矿区)

玉树藏族自治州(曲麻莱县、杂多县、治多县、玉树市、称多县、囊谦县)

钦州市(灵山县、浦北县、钦北区、钦南区)

镇江市(扬中市、丹徒区、京口区、润州区、句容市、丹阳市)

　　在市场利率下行阶段，如何压降负债成本、防范利差损风险？越来越多的保险公司向分红险等浮动收益产品求解，在寿险业内掀起结构性转型的浪潮。中国证券报记者近日从业内调研了解到，去年以来，各家保险公司持续推进一场大刀阔斧的业务重构，比如在新发产品中，分红险逐渐走向舞台中央，占比大幅提升；同时，不少公司在培训、推广、销售方面推出“课表”“任务表”……向分红险转型已经从喊口号转向动真格。

　　保险公司在产品转型方面摩拳擦掌，已转化出切切实实的数字。记者日前从业内获悉的一份行业交流数据资料显示，2024年分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，增速较上年度由负转正。但多位业内人士告诉记者，分红险距离被市场广泛接受依然任重道远。“分红型产品不太好卖，难点在于确定的收益看起来少，不确定的收益虽然有可能高，但消费者对此存疑。”北京一位头部险企人士告诉记者。

　　消费者不买账，与此前结息水平难以达到演示水平有关。业内人士告诉记者，分红险分红主要源于利差益，与分红险账户的投资收益息息相关，特别是2023年投资收益低迷叠加监管部门“限高”，令很多产品的结息水平腰斩，分红实现率低于50%的产品不在少数。但业内人士也告诉记者，分红险中有平滑机制和特别储备的概念，投资收益好，一般留存至“储备池”的盈余就会增加，如果政策放松，保险公司后续有望提高结息水平，将盈余补发给客户。未来，行业需审慎确定分红水平，在有效管控负债成本的同时，保障产品竞争力。

　　●本报记者薛瑾

　　产品结构重塑进行时

　　分红险指保险公司将其实际经营成果产生的盈余按一定比例向保单持有人进行分配的人身保险产品，分为“保证收益”和“浮动收益”两部分，保险公司需将运营收益的较大部分（不低于70%）与保单持有者共享。

　　在低利率、资产荒压力下，为了减少利差损风险，2024年以来，保险公司在负债端加速推进向分红险等浮动收益产品转型。

　　记者近日从业内获悉的一份行业交流数据资料显示：2024年，人身险行业在产品预定利率持续下调、深化“报行合一”等政策驱动下加速转型，呈现规模增长与结构优化并行的态势。2024年，普通寿险原保险保费收入24070.23亿元，同比增长8.16%，占比60.24%，是行业增长的第一拉动力；分红寿险原保险保费收入7658.74亿元，同比增长4.12%，在经历数年的加速下滑后，首次实现保费正增长。

　　“近年来，市场利率快速下行。当前10年期国债收益率、30年期国债收益率均处于历史低位。”一位业内人士认为，在当前的低利率环境下，发展浮动收益型产品能够更好地帮助保险公司穿越周期、实现与客户长期共赢，有助于保险公司降低刚性负债成本、提升长期经营业绩稳健性。

　　保险行业的新“国十条”也提出，推进产品转型升级，支持浮动收益型保险发展。分红型产品就是浮动收益型保险产品的最主要形态。

　　“对寿险行业来说，超大体量的存量业务将面临利差损压力。传统保险产品的客户利益在客户投保时就确定并写入保险合同，在整个保单期间不受市场利率波动的影响。”泰康养老总精算师高悦解释称，过高的保底利率对投资收益刚性要求极高，也成为产生利差损风险的重要原因。站在寿险经营的视角，发展分红型产品，也有助于稳健经营，防范利差损风险。

　　高悦还认为，分红型产品保底利率较低，其资产配置策略相对灵活，可为追求长期收益配置更高比例的权益资产；同时，由于分红型产品的负债久期相对较短，可缓解保险公司资产负债久期匹配压力，更贴近保单持有人对长期稳定超额收益的关注。

　　此外，推进分红险转型，也有利于财务指标稳定。按照相关会计准则，传统险在利率下行过程中需增提大量准备金，大幅减少寿险公司报表利润。“额外的准备金计提并不真实反映公司在年度经营中的实际亏损，只是量化了公司未来30年-50年可能面临的利率风险。”高悦表示，普通型保险产品增提准备金给整个保险行业的利润和偿付能力造成了一定压力。相比之下，分红型产品受到短期利率下行的影响较小，使得寿险公司的利润指标和偿付能力指标可以保持更高的稳定性。

　　分红实现率有待提高

　　2025年的“开门红”让分红险重回主流的趋势愈发凸显，新上市的分红险数量越来越多，占产品货架的比例显著提升。不少险企还在此类产品销售培训等方面发力做功课，分红险无疑成为今年寿险市场最大看点之一。

　　“2025年公司将重点推动分红险转型，并规划了一系列组合拳。我们希望通过加强分红险的培训、推广、销售，有力改善未来业务结构，提高公司持续健康发展的能力。”新华保险总裁龚兴峰在该公司年度业绩会上表示，公司的目标是2025年分红险占整个业务盘子的比例不低于30%。中国平安管理层也表示，将持续强化分红险推动策略，规划分红产品上新，推动分红险占比继续提升；未来公司将主打分红险产品，预计这类产品占比将达到50%以上。

　　记者调研了解到，在不同渠道，保险公司推进分红险的策略和进度出现了一定的分化。“银代渠道主要销售中短期产品，个险渠道主要销售中长期产品。银代渠道会走得快一些，我们尽快部署产品；个险渠道会走得慢一点，因为其对代理人技能转型要求更高，培训准备环节更多。”一位上市险企人士告诉记者。

　　对外经济贸易大学保险学院教授王国军说，分红险转型是险企为了应对低利率环境和市场竞争的一种策略，目的是通过分红险的灵活性来降低风险，同时满足消费者对收益的期望。其难点在于保险公司需要保证分红险的收益，而分红险的收益依赖于险企的投资能力和资本市场的起落。

　　眼下，保险公司一年一度的分红险成绩单正在陆续披露。部分公司披露了分红险2024年分红实现率，不少产品分红实现率达到或超过100%。可以将分红实现率简单理解为实际分红水平与演示分红水平的比值。记者了解到，实际分红水平达到甚至超过演示分红水平的产品多为2024年推出的产品，这类产品已将投资收益率假设调低至3.5%，演示水平也随之降低。

　　而在2024年之前推出的产品中，分红实现率大多未达到100%，也就是实际结息水平未能达到合同里的演示水平。多位业内人士透露，因为现金分红对投资收益率的要求很高，前几年权益类资产的波动导致投资收益率不理想，2023年全行业投资收益低迷。为了确保长期利差损风险可控，去年监管部门对分红水平实行了限高，防范此类产品的潜在风险。限高令下，保险公司的分红实现率普遍降至50%上下，极少数达到100%。

　　即便没有限高，一些公司分红险产品2022年和2023年的分红实现率也因为投资失利而跌去一大截。一位大型保险公司人士向记者展示的一款分红型产品说明显示，2020年至2024年，现金红利实现率分别为182%、172%、6%、6%、60%。而对于2024年数据向好，该公司人士解释称，其得益于投资收益回暖。

　　特别储备“蓄水池”调节分红水平

　　除了投资收益率，分红水平还受一系列因素影响。“我们会根据上一年度分红业务的实际经营情况，遵循普遍接受的精算原理，结合可持续性、可支撑性原则，确定当年分红业务的可分配盈余。可分配盈余来自本公司实际的投资收益率、死亡率等相关营运经验与评估假设的差异产生的收益。”北京一家头部寿险公司相关负责人表示。此外，保险公司的历史包袱，即高利率保单的存量规模，也会间接影响保险公司当下的分红水平。

　　记者调研了解到，某年度实际红利减少，直接原因可能是保险公司经营业绩下降，也可能是保险公司进行了更多的分红保险特别储备计提。分红保险特别储备是分红险账户逐年累积的池子，其权益共同属于保单持有人和股东，用于平滑未来的分红水平。这意味着保险公司投资能力越稳定，这个池子的储量越大，未来达成账户预期收益的能力就越强。

　　而保险公司分红险账户均有平滑机制，简言之是行情好时存一笔钱，行情差时拿出来弥补分红，尽量让每年的分红相对稳定。

　　不过，监管部门也规定，分红保险特别储备的规模连续2年超过该账户准备金15%的，超出部分应作为当期可分配盈余予以释放。业内人士预计，未来若政策放松叠加投资回暖，保险公司后续可能会提高结息水平，将盈余补发给客户。

　　北京大学中国保险与社会保障研究中心专家委员会委员朱俊生认为，分红实现率的可持续性建立在公司长期稳定的投资能力基础之上。在当前的市场环境下，行业提升管理分红险的能力非常重要。怎样平滑账户的储备基金、怎样制定每年分红政策、怎样兼顾同业竞争与公司利益，对保险公司而言仍是挑战。同时，保险公司需要管理客户预期，既不能把客户胃口吊得太高，也不能过分打压预期。

　　向分红险转型，已不仅仅是产品形态的切换，更成为关乎行业生存的系统性重塑。被行业视为破局利差损密钥的分红险，有着比传统险更为复杂的条款和逻辑，需迎接代理人销售能力、消费者认知和接受度、保险公司自身投资实力和稳健经营能力等多重考验，跨越理想与现实的鸿沟。而对于消费者，买分红险就像是与保险公司做长期合伙人，应全面关注保险公司的投资收益率、综合风险评级、偿付能力等基本面，比起关注历史分红实现率，更需要回归到保险公司本身。