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永州市(冷水滩区、道县、新田县、双牌县、东安县、零陵区、宁远县、祁阳市、江华瑶族自治县、蓝山县、江永县)

达州市(渠县、开江县、通川区、宣汉县、万源市、大竹县、达川区)

酒泉市(肃州区、敦煌市、瓜州县、阿克塞哈萨克族自治县、玉门市、肃北蒙古族自治县、金塔县)

来宾市(忻城县、金秀瑶族自治县、合山市、兴宾区、武宣县、象州县)  阜新市(新邱区、阜新蒙古族自治县、太平区、彰武县、海州区、清河门区、细河区)

广西壮族自治区

无锡市(江阴市、惠山区、新吴区、滨湖区、梁溪区、锡山区、宜兴市)

防城港市(港口区、东兴市、防城区、上思县)连云港市(连云区、灌云县、灌南县、东海县、赣榆区、海州区)

百色市(西林县、田东县、靖西市、那坡县、田林县、隆林各族自治县、田阳区、平果市、乐业县、右江区、凌云县、德保县)  郴州市(北湖区、桂东县、宜章县、桂阳县、资兴市、苏仙区、安仁县、永兴县、嘉禾县、临武县、汝城县)

红河哈尼族彝族自治州(蒙自市、建水县、金平苗族瑶族傣族自治县、河口瑶族自治县、屏边苗族自治县、元阳县、石屏县、开远市、个旧市、弥勒市、泸西县、绿春县、红河县)

沧州市(海兴县、东光县、孟村回族自治县、任丘市、运河区、吴桥县、河间市、南皮县、献县、沧县、青县、新华区、黄骅市、泊头市、盐山县、肃宁县)

澳门特别行政区

内蒙古自治区

运城市(夏县、永济市、闻喜县、新绛县、河津市、临猗县、平陆县、稷山县、芮城县、万荣县、盐湖区、垣曲县、绛县)

六安市(舒城县、叶集区、裕安区、金安区、霍邱县、霍山县、金寨县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、普定县、平坝区、紫云苗族布依族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县)

伊春市(友好区、乌翠区、南岔县、汤旺县、嘉荫县、大箐山县、金林区、铁力市、伊美区、丰林县)

三明市(将乐县、宁化县、大田县、明溪县、三元区、清流县、尤溪县、永安市、建宁县、沙县区、泰宁县)

忻州市(忻府区、代县、五寨县、五台县、岢岚县、河曲县、繁峙县、保德县、偏关县、原平市、定襄县、静乐县、宁武县、神池县)

丹东市(元宝区、振兴区、振安区、宽甸满族自治县、东港市、凤城市)

赤峰市(宁城县、红山区、巴林右旗、翁牛特旗、敖汉旗、林西县、阿鲁科尔沁旗、克什克腾旗、松山区、喀喇沁旗、元宝山区、巴林左旗)

内江市(东兴区、隆昌市、市中区、资中县、威远县)

哈密市(巴里坤哈萨克自治县、伊州区、伊吾县)

大连市(沙河口区、瓦房店市、中山区、长海县、西岗区、旅顺口区、金州区、甘井子区、庄河市、普兰店区)

南平市(浦城县、光泽县、邵武市、延平区、建阳区、武夷山市、政和县、顺昌县、建瓯市、松溪县)

泸州市(叙永县、纳溪区、龙马潭区、合江县、江阳区、泸县、古蔺县)

朝阳市(朝阳县、双塔区、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、建平县、龙城区、凌源市)

吐鲁番市(高昌区、托克逊县、鄯善县)

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五指山市(陵水黎族自治县、东方市、琼中黎族苗族自治县、临高县、琼海市、定安县、万宁市、文昌市、屯昌县、乐东黎族自治县、澄迈县、昌江黎族自治县、白沙黎族自治县、保亭黎族苗族自治县)

荆门市(东宝区、沙洋县、京山市、钟祥市、掇刀区)

乌鲁木齐市(达坂城区、乌鲁木齐县、新市区、天山区、水磨沟区、米东区、头屯河区、沙依巴克区)

拉萨市(尼木县、达孜区、城关区、墨竹工卡县、堆龙德庆区、曲水县、当雄县、林周县)  平凉市(灵台县、崆峒区、泾川县、静宁县、华亭市、庄浪县、崇信县)

甘南藏族自治州(临潭县、迭部县、卓尼县、合作市、碌曲县、夏河县、玛曲县、舟曲县)

毕节市(织金县、七星关区、黔西市、金沙县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、赫章县)

镇江市(丹徒区、京口区、润州区、句容市、扬中市、丹阳市)潍坊市(坊子区、青州市、潍城区、寒亭区、高密市、昌乐县、安丘市、诸城市、寿光市、奎文区、临朐县、昌邑市)

崇左市(天等县、龙州县、扶绥县、江州区、凭祥市、宁明县、大新县)  宜宾市(兴文县、筠连县、长宁县、珙县、翠屏区、南溪区、屏山县、叙州区、高县、江安县)

铜陵市(铜官区、义安区、枞阳县、郊区)

凉山彝族自治州(木里藏族自治县、会东县、越西县、盐源县、布拖县、甘洛县、宁南县、金阳县、喜德县、会理市、冕宁县、普格县、西昌市、雷波县、美姑县、德昌县、昭觉县)

阿克苏地区(乌什县、新和县、库车市、温宿县、拜城县、柯坪县、阿瓦提县、阿克苏市、沙雅县)三沙市(西沙区、南沙区)

桂林市(永福县、临桂区、兴安县、灌阳县、阳朔县、资源县、象山区、雁山区、叠彩区、灵川县、全州县、秀峰区、七星区、荔浦市、平乐县、龙胜各族自治县、恭城瑶族自治县)

驻马店市(新蔡县、上蔡县、汝南县、确山县、驿城区、西平县、泌阳县、平舆县、遂平县、正阳县)

延边朝鲜族自治州(汪清县、敦化市、龙井市、图们市、延吉市、和龙市、安图县、珲春市)

海东市(化隆回族自治县、乐都区、循化撒拉族自治县、平安区、互助土族自治县、民和回族土族自治县)

鄂尔多斯市(康巴什区、鄂托克前旗、乌审旗、准格尔旗、伊金霍洛旗、东胜区、杭锦旗、达拉特旗、鄂托克旗)

蚌埠市(淮上区、蚌山区、五河县、禹会区、龙子湖区、怀远县、固镇县)

日照市(东港区、莒县、五莲县、岚山区)

襄阳市(襄城区、宜城市、南漳县、谷城县、保康县、枣阳市、樊城区、老河口市、襄州区)

辽源市(西安区、东丰县、龙山区、东辽县)

吉安市(青原区、吉安县、井冈山市、遂川县、安福县、永新县、万安县、永丰县、新干县、峡江县、吉州区、吉水县、泰和县)

汕尾市(陆河县、海丰县、陆丰市、城区)

济南市(章丘区、莱芜区、平阴县、市中区、商河县、天桥区、历下区、钢城区、济阳区、长清区、槐荫区、历城区)

咸阳市(三原县、乾县、旬邑县、渭城区、礼泉县、泾阳县、兴平市、永寿县、秦都区、淳化县、彬州市、长武县、杨陵区、武功县)

铜仁市(万山区、德江县、石阡县、沿河土家族自治县、江口县、思南县、松桃苗族自治县、碧江区、印江土家族苗族自治县、玉屏侗族自治县)

赣州市(章贡区、瑞金市、龙南市、宁都县、大余县、安远县、兴国县、上犹县、石城县、南康区、会昌县、于都县、寻乌县、定南县、赣县区、崇义县、全南县、信丰县)

大同市(灵丘县、云冈区、天镇县、云州区、广灵县、浑源县、新荣区、左云县、平城区、阳高县)

　　证券时报记者吴琦

　　在中国反制美国所谓“对等关税”的背景下，国内模拟芯片公司的动向备受市场关注。

　　近期，A股模拟芯片概念股走出了独立反弹行情，成为表现亮眼的细分赛道之一。比如，信号链佼佼者思瑞浦涨幅翻倍，国内模拟芯片设计龙头圣邦股份、隔离芯片提供者纳芯微等涨幅也超过了50%。

　　由于产品种类多，下游应用广泛，模拟芯片行业曾被不少基金经理认为是长坡厚雪的优质赛道。作为国内少有的自给率较低的行业，模拟芯片龙头公司也成为不少知名科技投资基金经理的“座上宾”。不过，过去几年受全球半导体行业景气周期下行的影响，模拟芯片行业面临着严峻挑战，相关公司股价的表现也跌宕起伏。在此背景下，多数基金经理仍然选择坚定持有，如今随着行业完成“深蹲起跳”也守得云开见月明。

　　关税反制举措催化模拟芯片逆袭

　　模拟芯片是用于处理模拟信号的芯片，在电子设备管理领域具备电能变换、分配、检测以及信号的放大、转换等功能，包括电源管理芯片和信号链芯片，广泛应用于消费电子、汽车等工业领域。

　　近期，中国反制美国关税的“原产地认定”新规（以流片地为准），直接推高了美系厂商成本，并催化模拟芯片板块走强，成为半导体行业中表现最强的细分赛道。

　　中欧基金科技组研究员朱啸宇对证券时报记者分析，这一政策调整，对国产模拟芯片企业的市场机会产生了多重结构性影响，主要体现在市场份额与盈利能力方面。当前，中国模拟芯片国产化率约为20%，而全球前十大模拟芯片厂商中半数为美国企业。上述政策实施后，美系厂商成本上升幅度或达125%，导致价格竞争力被大幅削弱。此前，一些国际龙头企业在国内市场通过价格战的方式抢占市场，在反制关税政策落地后，国产模拟芯片企业有望进一步开拓市场，并在一定程度上修复盈利能力。

　　“近年来，国内模拟芯片企业发展迅速，多系列产品已经可以完全对标海外竞品，但近两年仍无法回避海外厂商的价格战压力。”平安科技创新混合基金基金经理翟森对证券时报记者表示，目前海外主要竞争对手的流片产地大部分来自美国本土，海外进口产品在遭遇较大的成本上升后，竞争力显著下降，这将显著缓解国产厂商面临的价格竞争压力，推动国内模拟厂商的市占率上升。

　　博时上证科创板芯片ETF基金经理李庆阳也认为，模拟芯片作为广泛应用于汽车、消费电子等工业领域的基础元器件，需求刚性较强，新规可能导致美系厂商在华销售成本增加，价格竞争力将大幅削弱。

　　他进一步表示，国内市场主要受到以下几点影响：一是直接替代市场空缺。在中低端市场，国内企业在电源管理、信号链等成熟领域已具备竞争力，可快速填补美企因成本压力而退出的市场份额。在高端市场，部分依赖进口的高性能模拟芯片可能因美系产品的价格劣势，倒逼国内终端厂商尝试国产方案，推动本土企业完成技术迭代；二是供应链重构。新规迫使跨国企业重新布局供应链，模拟芯片采用成熟制程较多，而国内企业在这方面已具备一定的工艺能力，这将吸引海外设计公司转向中国流片以规避关税，中国本土模拟芯片企业可借此深度参与全球分工；三是驱动技术升级。模拟芯片性能高度依赖于工艺适配性，新规将推动设计与制造环节深度协同，倒逼国产企业在工艺与设计上加强协同优化。

　　朱啸宇预计，随着关税政策持续催化，2025~2027年国产替代率将以年均5~8个百分点的速度提升，头部企业有望在工业控制、新能源汽车等增量市场实现弯道超车。

　　一波三折后重回长期增长通道

　　长坡厚雪的赛道，经历往往是一波三折，模拟芯片行业也不例外。

　　过去几年，受全球半导体行业景气周期下行的较大影响，模拟芯片行业也面临着严峻挑战，基本面明显下滑，不少公司的股价可谓跌宕起伏。

　　在此背景下，选择坚定持有模拟芯片相关个股的基金经理，旗下产品的业绩也难免承压。比如，重仓持有圣邦股份的百亿级基金，在2022年净值跌幅一度高达40%，另外重仓该股的多只基金业绩跌幅都在30%以上。到了2024年，以智能手机为代表的消费电子需求触底回暖，工业等领域的需求也进一步恢复，汽车电子等新兴领域则迎来爆发，驱动着模拟芯片行业的经营业绩重回增长。经此调整，选择坚守的一众基金也在2024年和今年实现了正收益。

　　叠加近期的政策催化以及国产化率的逐步提升，模拟芯片行业的回暖趋势更加明显，重回长期增长通道可期。

　　“目前，原厂、渠道、终端库存仅1~2个月，为近年来的较低水平。”翟森表示，模拟芯片行业后续有望在人工智能（AI）等高端产品线的需求拉动下率先出现拐点。此外，非行业性因素带来供应链的干扰性因素，也有可能造成全行业紧急补库存的需求，从而进一步带动行业回暖。

　　“模拟芯片板块确实展现出进入长期增长通道的潜力，需密切关注技术突破的节奏与国际竞争的压力。”李庆阳认为，行业长期增长的驱动要素有几点：一是低自给率的增长潜力。在关税壁垒和原产地认定规则下，国内企业在细分领域已实现了技术对标国际大厂，有望通过“技术突破+成本优势+政策倾斜”加速提升占有率。预计2025年国内市场规模超过3000亿元，自给率提升带来的营收改善或将较为可观；二是库存周期触底与需求复苏。行业库存调整接近尾声，预计国际大厂2025年可能恢复增长。国内部分相关企业一季度营收同比增速较好，显示订单有较为显著的增长，下游需求也有所回暖；三是新兴市场与技术壁垒突破。国内厂商在汽车电子、AI终端、能源管理等高壁垒领域加速渗透，叠加AI终端如智能锁、可穿戴设备等需求爆发，形成增量市场。

　　“模拟芯片国产化率较低，库存周期回升确实为行业长期增长奠定基础，但需结合替代空间、技术突破、市场需求等多维度因素综合判断。”朱啸宇表示，国际巨头仍占据主导地位，但国产替代空间广阔，替代趋势确定。在技术突破方面，国产模拟厂商的技术研发持续投入，在多个细分领域实现了突破，例如国产厂商的车规级ADC芯片打破国际垄断，国内企业合作开发的BCD工艺车规级芯片已导入国际新能源汽车供应链。在不久的将来，可以看到国产厂商取得更多的技术进步，追上甚至赶超国际领先水平。从市场需求的角度来看，汽车电子领域单车模拟芯片用量超600颗，国产新能源汽车快速发展，空间广阔，预计汽车电子领域的需求在2024~2030年的复合增长率将超过20%。此外，工业控制领域触底反弹，进入弱复苏状态；消费电子领域持续复苏，AI端侧落地，硬件新形态百花齐放，叠加3C国补，市场需求持续提高。

　　朱啸宇认为，当前模拟芯片行业呈现结构性复苏态势，国产化率提升趋势确定，且市场需求也持续提升。随着国产厂商在技术方面快速追赶，国产模拟芯片进入了长期发展通道。

　　汇添富基金表示，芯片行业一直是大国竞争的重点领域。从关税争端的长期逻辑来看，保证供应链安全自主可控的重要性再次提升，这将成为市场的一个长线投资逻辑。前期因DeepSeek带来中国科技资产重估叙事而大涨的芯片行业，有望再度回归投资主线。

　　从“替代”走向“引领”需加强四大核心能力

　　科技股投资具备较高的门槛和风险，对基金经理的专业实力、选股能力、行业经验等要求极高。另外，科技股波动较大，对基金经理长期持有的耐心要求更高。

　　国内模拟芯片行业面临着海外巨头的竞争，要想从“替代”走向“引领”，仍有很多路要走。不过，这恰恰也是投资者偏好的科技股成长阶段，未来的投资或有巨大上涨空间。

　　“国产模拟芯片从‘替代’走向‘引领’，需要突破技术、生态、产业链等多重壁垒。技术上，要突破高精度与高可靠性设计；供应链上，模拟芯片依赖于工艺与设计的深度耦合。”翟森认为，国内模拟芯片企业要在竞争激烈的市场中突围，需聚焦高增长、高附加值、国产替代潜力大的细分方向。

　　朱啸宇分析，当前行业呈现“短期盈利承压、长期渗透率提升”的格局。短期估值反映了市场对国产替代的乐观预期，而2024年毛利率承压则是价格竞争（如部分国际厂商降价抢占市场份额）及库存去化压力的结果。他认为，毛利率承压的制约因素已经随着我国对美加征关税而削弱，而长期国产替代趋势确定且空间广阔，板块整体趋势向好。

　　李庆阳认为，未来一段时间，市场需求与国产替代将加速驱动增长。首先，是下游需求的爆发，比如新能源汽车、AIoT、工业自动化等领域的快速增长将成为核心驱动力。他观察到，全球半导体销售额连续多月同比增长，中国半导体市场的销售额也在改善。其次，是国产替代窗口开启，在政策支持及技术突破的推动下有望加速，预计未来3年国产化率的提升空间较大。

　　李庆阳表示，国产模拟芯片企业从“替代”到“引领”，需要几个方面的核心能力：一是技术突破与高端产品研发能力。比如，突破认证壁垒、高精度工艺开发等。二是产业链协同与生态构建能力。需与本土晶圆厂深度合作保障产能，与下游应用生态绑定。三是差异化竞争与国际化布局。聚焦细分市场，并参与行业标准制定。四是人才与管理能力。包括研发团队建设，以及敏捷供应链管理等。

　　同时，李庆阳提示，模拟芯片行业存在国际巨头降价竞争、技术迭代周期变长、产能过剩等风险。朱啸宇也指出，当前国产模拟芯片企业仍面临产品覆盖度不足（国际龙头企业的产品型号超过8万种）、车规级芯片认证周期长（平均2~3年）等挑战。翟森则表示，如果海外巨头降价竞争，短期存在挤压风险。在价格敏感市场比如中低端消费电子等领域，国产厂商利润率可能会被压缩。此外，国内企业在成本控制能力方面，仍存在一定差距。