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铜川市(印台区、王益区、耀州区、宜君县)

白城市(通榆县、洮北区、洮南市、大安市、镇赉县)

东莞市

滨州市(惠民县、滨城区、无棣县、阳信县、博兴县、邹平市、沾化区)  成都市(青羊区、金堂县、金牛区、都江堰市、简阳市、新津区、龙泉驿区、双流区、大邑县、蒲江县、武侯区、青白江区、邛崃市、温江区、郫都区、崇州市、成华区、新都区、彭州市、锦江区)

宝鸡市(眉县、扶风县、凤县、陇县、太白县、千阳县、凤翔区、岐山县、金台区、麟游县、渭滨区、陈仓区)

内江市(资中县、市中区、隆昌市、威远县、东兴区)

白山市(临江市、浑江区、长白朝鲜族自治县、抚松县、靖宇县、江源区)黔南布依族苗族自治州(瓮安县、贵定县、平塘县、独山县、三都水族自治县、福泉市、龙里县、惠水县、长顺县、罗甸县、荔波县、都匀市)

阳泉市(平定县、郊区、盂县、矿区、城区)  吉安市(永丰县、峡江县、青原区、遂川县、新干县、安福县、井冈山市、吉水县、吉州区、泰和县、永新县、吉安县、万安县)

邵阳市(双清区、邵东市、城步苗族自治县、隆回县、绥宁县、新邵县、武冈市、北塔区、大祥区、邵阳县、新宁县、洞口县)

江门市(台山市、开平市、恩平市、新会区、蓬江区、鹤山市、江海区)

长春市(德惠市、榆树市、南关区、农安县、双阳区、二道区、九台区、朝阳区、宽城区、公主岭市、绿园区)

汕尾市(陆河县、海丰县、城区、陆丰市)

榆林市(横山区、榆阳区、定边县、子洲县、神木市、绥德县、米脂县、清涧县、佳县、府谷县、吴堡县、靖边县)

濮阳市(范县、清丰县、华龙区、濮阳县、南乐县、台前县)

渭南市(潼关县、合阳县、白水县、韩城市、澄城县、华州区、临渭区、蒲城县、华阴市、大荔县、富平县)

广安市(华蓥市、邻水县、武胜县、前锋区、广安区、岳池县)

日喀则市(仁布县、白朗县、康马县、谢通门县、萨迦县、江孜县、昂仁县、萨嘎县、南木林县、定日县、聂拉木县、岗巴县、亚东县、定结县、桑珠孜区、仲巴县、吉隆县、拉孜县)

安阳市(安阳县、北关区、文峰区、滑县、殷都区、龙安区、内黄县、林州市、汤阴县)

通化市(辉南县、通化县、柳河县、东昌区、梅河口市、集安市、二道江区)

大庆市(萨尔图区、让胡路区、肇州县、肇源县、龙凤区、林甸县、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、红岗区)

衢州市(开化县、衢江区、常山县、柯城区、龙游县、江山市)

嘉峪关市

海东市(互助土族自治县、民和回族土族自治县、平安区、化隆回族自治县、循化撒拉族自治县、乐都区)

双鸭山市(友谊县、四方台区、尖山区、岭东区、集贤县、宝清县、饶河县、宝山区)

迪庆藏族自治州(德钦县、香格里拉市、维西傈僳族自治县)

聊城市(东阿县、临清市、东昌府区、高唐县、阳谷县、茌平区、冠县、莘县)

湖州市(安吉县、吴兴区、德清县、南浔区、长兴县)

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大兴安岭地区(漠河市、塔河县、呼玛县)

南宁市(武鸣区、良庆区、邕宁区、上林县、西乡塘区、青秀区、江南区、隆安县、兴宁区、宾阳县、横州市、马山县)

阿勒泰地区(吉木乃县、富蕴县、布尔津县、哈巴河县、福海县、阿勒泰市、青河县)

北京市(顺义区、丰台区、西城区、昌平区、平谷区、朝阳区、通州区、东城区、密云区、房山区、海淀区、石景山区、怀柔区、门头沟区、延庆区、大兴区)  怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、泸水市、贡山独龙族怒族自治县、福贡县)

济宁市(金乡县、微山县、泗水县、任城区、鱼台县、汶上县、曲阜市、邹城市、梁山县、兖州区、嘉祥县)

大理白族自治州(漾濞彝族自治县、永平县、南涧彝族自治县、宾川县、弥渡县、鹤庆县、祥云县、剑川县、云龙县、洱源县、大理市、巍山彝族回族自治县)

大连市(瓦房店市、中山区、庄河市、旅顺口区、金州区、西岗区、普兰店区、甘井子区、沙河口区、长海县)蚌埠市(蚌山区、禹会区、怀远县、淮上区、固镇县、龙子湖区、五河县)

咸宁市(通城县、咸安区、赤壁市、崇阳县、通山县、嘉鱼县)  阜新市(海州区、清河门区、新邱区、太平区、阜新蒙古族自治县、细河区、彰武县)

沈阳市(辽中区、于洪区、康平县、沈北新区、法库县、皇姑区、大东区、新民市、浑南区、和平区、沈河区、苏家屯区、铁西区)

永州市(新田县、江华瑶族自治县、江永县、祁阳市、冷水滩区、道县、双牌县、东安县、零陵区、蓝山县、宁远县)

石嘴山市(惠农区、大武口区、平罗县)长沙市(芙蓉区、宁乡市、开福区、雨花区、长沙县、天心区、岳麓区、望城区、浏阳市)

张家界市(武陵源区、永定区、桑植县、慈利县)

克拉玛依市(独山子区、白碱滩区、克拉玛依区、乌尔禾区)

鹤壁市(鹤山区、山城区、浚县、淇县、淇滨区)

常德市(安乡县、津市市、汉寿县、武陵区、桃源县、澧县、鼎城区、石门县、临澧县)

吕梁市(方山县、交城县、兴县、离石区、中阳县、交口县、石楼县、汾阳市、临县、柳林县、岚县、文水县、孝义市)

中山市

铜陵市(枞阳县、铜官区、郊区、义安区)

济南市(章丘区、长清区、历下区、市中区、天桥区、平阴县、钢城区、历城区、商河县、槐荫区、莱芜区、济阳区)

海南藏族自治州(同德县、贵德县、贵南县、共和县、兴海县)

果洛藏族自治州(久治县、玛多县、班玛县、达日县、玛沁县、甘德县)

郴州市(桂阳县、宜章县、资兴市、嘉禾县、临武县、汝城县、永兴县、安仁县、苏仙区、北湖区、桂东县)

四平市(铁东区、伊通满族自治县、双辽市、梨树县、铁西区)

克孜勒苏柯尔克孜自治州(乌恰县、阿合奇县、阿图什市、阿克陶县)

石河子市(图木舒克市、胡杨河市、白杨市、新星市、阿拉尔市、铁门关市、昆玉市、双河市、北屯市、可克达拉市、五家渠市)

深圳市(龙岗区、宝安区、南山区、光明区、福田区、盐田区、龙华区、坪山区、罗湖区)

常州市(金坛区、武进区、新北区、钟楼区、溧阳市、天宁区)

　　懂酒谛

　　作者︱田野

　　在高端白酒赛道，听花酒凭借“万元酒”定位曾引发热议，亦曾经历如被央视“315晚会”曝光的舆论暴击。

　　然而，其母公司青海春天（ST春天）如今却深陷退市泥沼，面对能否成功“保壳”的未知命运，其自身正在经历一场关乎企业存亡的危机。

　　审计警报拉响

　　ST春天撞“线”

　　最近，有关青海春天的一则阶段性审计说明，如惊雷般炸响资本市场，导致其股价跌停。

　　政旦志远会计师事务所初步判定，ST春天经调整后的营收或跌破3亿元红线，这一数字直接触碰上交所财务类退市规则。

　　消息公布后，公司股价连续两日一字跌停，截至今日，其股价已跌至3.80元/股，市值较历史高点蒸发超80%。

　　在这场听花酒局背后，所带来的市值崩塌，不仅是投资者的财富缩水，更折射出作为公众公司的ST春天，将其核心产品维系于高端酒市场，这一决策背后所潜藏着的企业经营的脆弱性。

　　股价过山车：

　　从“妖股”到ST，资本信心崩塌

　　青海春天的股价走势堪称“魔幻”。

　　2024年3月15日，听花酒因虚假宣传被央视3·15晚会曝光，公司股价随后连续走出6个跌停，市值缩水近40%。

　　再之后，公司于5月6日被实施ST，股价一度因“退市风险”预期跌至1.84元；随后，市场对其“摘帽”持有乐观情绪，股价于是反弹至3.48元。

　　这种剧烈波动背后，是投资者对公司基本面的极度担忧。2024年业绩预告显示，青海春天预计全年亏损1.45亿至1.74亿元，连续五年扣非净利润为负。若2025年未能实现营收3亿元或扭亏，公司将面临强制退市。

　　财务黑洞：

　　五年亏超12亿，销售费用吞噬利润

　　在2020年至2024年的最近5年里，青海春天累计亏损超12.7亿元，其财务状况堪称“触目惊心”。

　　其中，2020年亏损3.2亿元，2021年亏损2.49亿元，2022年亏损2.88亿元，2023年亏损2.68亿元，2024年预计亏损1.45亿至1.74亿元。

　　公司亏损的主因，是“烧钱式”营销。以2023年为例，销售费用达1.71亿元，占营收的79.97%，其中广告宣传费0.78亿元，而同期酒水业务毛利率仅63.7%，销售费用率远超行业平均水平。

　　更严峻的是，公司现金流持续恶化。尽管2023年经营性现金流量净额转正至2392万元，但2024年一季度再次转负，显示销售回款能力薄弱。

　　此外，公司对投资、存货等计提减值损失，进一步侵蚀利润。

　　听花酒困局：

　　5.86万/瓶的“智商税”，市场信任危机

　　作为青海春天的核心业务，听花酒的最高标价为58600元/瓶，因其宣称“提升免疫力、改善睡眠、调节性功能”等功效被3·15晚会曝光。

　　事件导致听花酒被电商平台下架，多地市场监管部门立案调查，子公司被罚180万元。

　　尽管2024年5月听花酒恢复线下销售，并推出“限量配额”“精品装出口”等策略，但市场反应冷淡。

　　2024年上半年，ST春天的酒水业务营收5000万元，同比增长45.95%；四季度营收1.13亿至1.41亿元，同比增长111.62%至164.53%；全年预计仍将亏损超1.45亿元，显示高价策略难以为继。

　　尽管2024年的营收数据耀眼，但被年审会计师质疑缺乏商业合理性。例如，经销商众香国、苏州金独花12月销售额异常增长，期后库存积压严重，退货风险未完全排除。

　　目前，年审会计师已对其收入确认、关联交易等事项提出质疑，可能出具“无法表示意见”，导致2024年年报被否决。经会计师审计，若调整后营收不足3亿元，公司将直接退市。

　　转型阵痛：

　　冬虫夏草折戟，跨界白酒失败

　　青海春天的困境源于多次战略失误。早期依靠冬虫夏草产品“极草”起家，但2016年因砷超标被禁售，转型白酒后又陷入虚假宣传漩涡。

　　2018年收购西藏听花酒业后，公司将资源集中于高端白酒，但缺乏品牌积淀与渠道优势，最终沦为“营销驱动”的空壳。

　　更讽刺的是，公司为听花酒投入的“诺奖背书”、“专利包装”等营销手段，反而成为监管部门重点打击对象。2024年，青海春天因违法宣传累计被罚380万元，品牌信誉严重受损。

　　退市倒计时：

　　国资重组或成唯一出路

　　面对退市风险，青海春天正试图通过资产重组自救。2024年5月，公司宣布调整听花酒价格、限量供货并转向出口，试图重塑高端形象。但分析人士认为，这些措施难以扭转颓势。

　　而市场更关注的是国资介入的可能性。2025年2月，青海省国资委提出“深化国企重组整合”，推动盐湖产业等领域的资源整合。

　　若青海春天能引入国资战略投资者，或通过资产重组剥离亏损业务，或有一线生机。但目前尚无相关进展披露，公司退市风险仍高悬头顶。

　　一场“智商税”游戏的终结

　　青海春天的困境，本质是过度依赖营销而非产品力的必然结果。从冬虫夏草到天价白酒，公司的每一次转型都以“概念炒作”为核心，却忽视了消费品行业的根本逻辑——品牌价值与消费者信任。

　　如今，股价暴跌、财务恶化、监管重罚交织，这家被誉为“故事大王”的企业能否在退市前找到救赎之路，目前仍是未知数。

　　不过，对于投资者而言，ST春天的经历或许可以为投资者、为张雪峰提供一个警示：在资本市场，没有真正的“玄学”，只有脚踏实地的经营！信“太上老君”，并不能带来幸运！