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漳州市(华安县、云霄县、漳浦县、龙文区、南靖县、长泰区、芗城区、诏安县、平和县、龙海区、东山县)

焦作市(孟州市、山阳区、解放区、马村区、沁阳市、修武县、武陟县、温县、博爱县、中站区)

咸宁市(通山县、赤壁市、通城县、咸安区、崇阳县、嘉鱼县)

温州市(苍南县、瑞安市、鹿城区、龙湾区、瓯海区、龙港市、平阳县、乐清市、泰顺县、文成县、永嘉县、洞头区)  文山壮族苗族自治州(砚山县、广南县、马关县、西畴县、丘北县、文山市、富宁县、麻栗坡县)

平顶山市(卫东区、湛河区、郏县、新华区、叶县、舞钢市、汝州市、鲁山县、宝丰县、石龙区)

滨州市(无棣县、博兴县、滨城区、惠民县、邹平市、阳信县、沾化区)

马鞍山市(当涂县、花山区、含山县、和县、雨山区、博望区)南京市(高淳区、秦淮区、六合区、江宁区、玄武区、建邺区、栖霞区、溧水区、雨花台区、浦口区、鼓楼区)

常德市(武陵区、桃源县、鼎城区、津市市、临澧县、汉寿县、澧县、安乡县、石门县)  临夏回族自治州(广河县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市、和政县、临夏县、东乡族自治县、康乐县)

石河子市(胡杨河市、新星市、图木舒克市、双河市、铁门关市、阿拉尔市、昆玉市、可克达拉市、白杨市、五家渠市、北屯市)

南充市(仪陇县、顺庆区、南部县、嘉陵区、营山县、蓬安县、高坪区、阆中市、西充县)

白山市(临江市、浑江区、江源区、长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县)

宁夏回族自治区

衡阳市(常宁市、祁东县、蒸湘区、雁峰区、衡山县、衡阳县、耒阳市、南岳区、珠晖区、衡东县、石鼓区、衡南县)

亳州市(谯城区、蒙城县、利辛县、涡阳县)

安顺市(镇宁布依族苗族自治县、西秀区、普定县、关岭布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、平坝区)

安康市(紫阳县、岚皋县、汉滨区、镇坪县、宁陕县、石泉县、旬阳市、平利县、汉阴县、白河县)

淮安市(金湖县、洪泽区、淮阴区、淮安区、涟水县、清江浦区、盱眙县)

茂名市(高州市、信宜市、化州市、茂南区、电白区)

廊坊市(大城县、永清县、广阳区、文安县、香河县、三河市、固安县、霸州市、大厂回族自治县、安次区)

芜湖市(湾沚区、鸠江区、弋江区、繁昌区、镜湖区、无为市、南陵县)

衡水市(桃城区、饶阳县、武邑县、冀州区、阜城县、安平县、景县、深州市、故城县、武强县、枣强县)

内蒙古自治区

商洛市(丹凤县、商南县、洛南县、山阳县、柞水县、商州区、镇安县)

钦州市(钦北区、灵山县、浦北县、钦南区)

恩施土家族苗族自治州(利川市、鹤峰县、来凤县、恩施市、建始县、咸丰县、巴东县、宣恩县)

萍乡市(莲花县、上栗县、湘东区、芦溪县、安源区)

日照市(五莲县、岚山区、莒县、东港区)

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商丘市(虞城县、民权县、柘城县、梁园区、睢阳区、夏邑县、永城市、宁陵县、睢县)

武威市(天祝藏族自治县、凉州区、民勤县、古浪县)

宜宾市(兴文县、珙县、高县、筠连县、翠屏区、长宁县、叙州区、南溪区、屏山县、江安县)

白城市(镇赉县、大安市、洮南市、洮北区、通榆县)  山南市(隆子县、加查县、乃东区、扎囊县、琼结县、贡嘎县、洛扎县、曲松县、错那市、措美县、桑日县、浪卡子县)

朔州市(应县、怀仁市、朔城区、山阴县、平鲁区、右玉县)

内江市(隆昌市、市中区、资中县、威远县、东兴区)

阿克苏地区(乌什县、阿瓦提县、温宿县、柯坪县、库车市、新和县、拜城县、沙雅县、阿克苏市)海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)

娄底市(涟源市、娄星区、新化县、双峰县、冷水江市)  海南藏族自治州(兴海县、贵德县、贵南县、共和县、同德县)

抚顺市(新宾满族自治县、东洲区、顺城区、清原满族自治县、抚顺县、望花区、新抚区)

盐城市(响水县、大丰区、射阳县、滨海县、东台市、亭湖区、建湖县、阜宁县、盐都区)

贵港市(港北区、桂平市、覃塘区、港南区、平南县)乌海市(海勃湾区、海南区、乌达区)

抚州市(东乡区、南丰县、临川区、宜黄县、乐安县、黎川县、崇仁县、资溪县、金溪县、南城县、广昌县)

丽水市(云和县、松阳县、缙云县、景宁畲族自治县、遂昌县、龙泉市、莲都区、庆元县、青田县)

吉林市(舒兰市、桦甸市、磐石市、船营区、丰满区、蛟河市、昌邑区、永吉县、龙潭区)

来宾市(兴宾区、合山市、金秀瑶族自治县、武宣县、忻城县、象州县)

台州市(玉环市、路桥区、椒江区、临海市、黄岩区、天台县、仙居县、温岭市、三门县)

济宁市(鱼台县、汶上县、兖州区、泗水县、微山县、金乡县、邹城市、曲阜市、嘉祥县、任城区、梁山县)

潍坊市(寿光市、高密市、临朐县、昌邑市、昌乐县、潍城区、寒亭区、坊子区、安丘市、奎文区、青州市、诸城市)

梧州市(蒙山县、岑溪市、藤县、苍梧县、龙圩区、长洲区、万秀区)

银川市(永宁县、兴庆区、西夏区、灵武市、贺兰县、金凤区)

合肥市(肥西县、肥东县、长丰县、巢湖市、蜀山区、庐江县、瑶海区、包河区、庐阳区)

大连市(金州区、沙河口区、普兰店区、庄河市、旅顺口区、长海县、中山区、甘井子区、西岗区、瓦房店市)

保山市(施甸县、隆阳区、腾冲市、昌宁县、龙陵县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、勐腊县、景洪市)

长春市(公主岭市、二道区、农安县、九台区、南关区、绿园区、德惠市、宽城区、朝阳区、双阳区、榆树市)

普洱市(景东彝族自治县、墨江哈尼族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、江城哈尼族彝族自治县、思茅区、孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县)

黄南藏族自治州(尖扎县、泽库县、河南蒙古族自治县、同仁市)

　　4月以来，零售板块资本市场表现活跃，区间涨幅明显，个股涨停频现。其中，国芳集团13天12板。

　　4月22日早盘，百大集团、翠微股份、跨境通、大连友谊、步步高（维权）涨停。21世纪经济报道记者观察到，今年年初以来，在复杂的宏观经济环境中，资本市场对国内消费零售行业的关注度显著升温，相关板块反复活跃。同花顺数据显示，自4月1日至4月22日收盘，零售板块累计涨幅达12.89%。

　　政策红利上，提振消费明确成为政策重点，各地纷纷出台相关政策文件，目前正陆续落地；行业经营预期方面，数据显示，4月零售业总体较上月扩张。未来居民消费能力和消费信心有进一步修复的潜力。

　　对于零售概念，机构普遍看好行业增长潜力。华南某行业分析人士向21世纪经济报道记者表示，零售板块的活跃是政策支持、消费复苏、业态创新及资金驱动共同作用的结果。短期看，以旧换新、即时零售等政策红利与新兴业态仍是主要驱动力；中长期需关注消费信心修复及企业转型成效。

　　多维度驱动

　　近期零售股反复活跃是受到多维度因素驱动。

　　长期来看，提振消费的政策导向明确。2024年以来，相关部门持续推出全方面、多维度政策刺激，并于近日出台《提振消费专项行动方案》，从居民端增收减负、以旧换新加力扩围、服务与新型消费提质优化等方面提出了指导意见，进一步助力消费增长，推动居民消费意愿持续提升。

　　消费刺激政策落地，居民消费景气度明显回升。

　　近日，国家统计局发布数据：2025年一季度社会消费品零售总额为124671亿元，同比增长4.6%，较去年全年加快1.1个百分点。其中，3月社会消费品零售总额40940亿元，同比增长5.9%，高于Wind同比增长4.4%的一致预期，增速为14个月来最高。

　　从地区来看，城镇消费跑赢农村，预计受消费情绪回暖及以旧换新补贴政策等因素有关。与此同时，家电家居和通讯器材等受国补类目保持高速增长。其中，家电及音像器材分别同比增长35.1%，通讯器材类受手机国补驱动增速进一步加快，同比增长28.6%。

　　中国商业联合会发布，4月，中国零售业景气指数（CRPI）为50.5%，环比微升0.3个百分点，维持在扩张区间运行。中国商业联合会认为，4月零售业整体表现向好，租赁经营类指数景气度持续高企，电商经营类指数持平，商品经营类指数略有回升，体现出线上线下商品经营预期均有不同程度的改善。

　　政策红利和消费复苏是行业的长期主线，但本轮零售股活跃行情中，还有其他因素在影响交易。

　　4月以来，包括零售百货和跨境零售在内的新零售概念股交易火热。在各地首发经济和B2B跨境电商在线交易服务平台敦煌网爆火的刺激下，国芳集团、国光连锁、百大集团等相关企业均在不同阶段走出强势行情。

　　4月1日至4月22日收盘，国芳集团区间涨幅达204.11%，国光连锁区间涨幅达111.97%，万辰集团、百大集团区间涨超40%。其中，22日收盘后，国芳集团最新市盈率161.31倍，远高于其历史平均市盈率和行业平均市盈率。

　　前述分析人士对21世纪经济报道记者称，政策利好需长期兑现，目前国芳集团受游资蹭热点炒作，估值已处于历史高位，严重偏离基本面，仅靠资金情绪支撑。年报显示，国芳集团2024年营收同比下滑21.92%，净利润腰斩63.23%。

　　零售板块内多家企业发布公告提示股票交易风险。4月22日，国芳集团发布公告，表示近期公司股票交易价格涨幅较高，交易频繁，存在非理性炒作风险，交易风险较大，公司主营业务未发生重大变化，基本面亦未发生重大变化。

　　另一位曾在机构任职的私募投研人员表示，通常来说，概念股也没有明确的界定范围，大多是部分投资者的共识，且概念股以事件驱动居多。概念股或多或少都存在炒作的成分，但从市场预期看，概念股并非没有投资价值。投资者需要对概念股利好因素进行充分评估并得出相对理性的估值，谨防将概念股投资演化成资金博弈和脱离基本面的炒作行为。

　　活跃度能否持续？

　　零售行业整体有望继续保持活跃。

　　当下政策端消费刺激方向明确，企业端也在积极探索转型调整，整个消费产业在经历了两年多的承压后，或有望迎来困境反转。

　　传统零售方面，中信证券认为，部分弱竞争区域更利于单体商业发展。传统零售业区域化特征较强，各地方零售企业面临的竞争格局差异极大，在考虑到2025年部分新增商业入市后，重庆仍为“大市场、弱竞争”代表地区，青岛、福州、济南、温州、大连等地区竞争环境也相对局限，更利于地方百货龙头经营发展。

　　顺应消费趋势积极变革探索的线下零售龙头值得关注。中信证券表示，部分调改企业有望以更优商品、更强服务的新零售模式扩大市占率。

　　以永辉、步步高、重百超市为代表的企业积极推动调改，且调改店店效显著提升，其中，据永辉官网，永辉至1H25调改店将达100家，步步高将在2025年第三季度完成全部27家店铺调改，重百将在2025年调改至少38家超市，调改店有望以新模式、好产品、强服务获取更大市场份额；以步步高、重庆百货、百联股份为代表的企业也在持续推动百货业务的调整，增加体验业态、做强公司供应链，一店一策推动百货业务调优。

　　以变求生的调改浪潮正在全国零售行业内开展，当前阶段提升货品质量和服务体验是核心要义，从中长期看，线下零售有望通过打造渠道品牌价值在一定程度上分享营销价值，提升盈利空间和成长确定性，从而有望打破固有估值框架，以获得价值重估。

　　当下，国际上的关税博弈愈发激烈。商务部近期组织商协会、大型商超及流通企业座谈，重点推动“内外贸一体化”政策，旨在帮助外贸企业拓宽内销渠道。永辉等多家零售及电商平台也迅速推出扶持计划，为外贸企业搭建通道。

　　市场认为，尽管当前贸易摩擦加剧对商贸零售行业造成阶段性扰动，但在政策红利释放与消费市场复苏的双重驱动下，行业稳健向好的发展态势没有改变。开源零售黄泽鹏团队表示，在贸易摩擦存在不确定性背景下，开年以来内需政策持续加码释放积极信号，顺周期复苏态势明显，期待2025年消费潜力逐步释放。

　　（实习生孙伟对本文亦有贡献）

　　当地时间4月22日，美国三大股指收涨。截至收盘，道指涨2.66%，标普500指数涨2.51%，纳指涨2.71%。

　　纳斯达克中国金龙指数涨超3%，盘中一度涨超4%，万得中概科技龙头指数涨超4%。热门中概股方面，比特小鹿涨逾23%，禾赛科技、和黄医药涨逾12%，阿里巴巴涨逾5%。

　　大宗商品市场方面，伦敦现货黄金、COMEX黄金期货价格一度双双站上3500美元/盎司，均再次创下历史新高，随后均转跌，日内均较最高点回落超100美元/盎司。截至北京时间4月23日6：00，伦敦现货黄金价格报3379.37美元/盎司，跌1.3%；COMEX黄金期货报3392美元/盎司，跌0.97%。