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玉溪市(江川区、通海县、澄江市、华宁县、元江哈尼族彝族傣族自治县、易门县、峨山彝族自治县、新平彝族傣族自治县、红塔区)

百色市(田阳区、右江区、乐业县、田东县、那坡县、隆林各族自治县、西林县、凌云县、平果市、田林县、德保县、靖西市)

儋州市  珠海市(斗门区、金湾区、香洲区)

六盘水市(六枝特区、水城区、钟山区、盘州市)

厦门市(湖里区、同安区、思明区、翔安区、集美区、海沧区)

上饶市(广信区、德兴市、余干县、信州区、万年县、鄱阳县、横峰县、弋阳县、铅山县、广丰区、婺源县、玉山县)

临夏回族自治州(康乐县、临夏市、和政县、临夏县、东乡族自治县、广河县、永靖县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县)  仙桃市(神农架林区、潜江市、天门市)

林芝市(察隅县、工布江达县、墨脱县、巴宜区、米林市、波密县、朗县)

十堰市(茅箭区、郧西县、房县、竹溪县、张湾区、郧阳区、丹江口市、竹山县)

荆州市(沙市区、松滋市、荆州区、石首市、江陵县、监利市、洪湖市、公安县)

晋中市(昔阳县、和顺县、寿阳县、太谷区、榆次区、榆社县、介休市、平遥县、灵石县、祁县、左权县)

秦皇岛市(山海关区、海港区、抚宁区、昌黎县、北戴河区、卢龙县、青龙满族自治县)

武汉市(硚口区、汉南区、武昌区、汉阳区、东西湖区、新洲区、洪山区、江汉区、蔡甸区、江岸区、江夏区、黄陂区、青山区)

佛山市(南海区、禅城区、顺德区、高明区、三水区)

镇江市(京口区、句容市、丹阳市、丹徒区、润州区、扬中市)

汕尾市(陆河县、海丰县、城区、陆丰市)

重庆市(奉节县、沙坪坝区、黔江区、万州区、涪陵区、巴南区、大足区、梁平区、渝北区、巫溪县、长寿区、合川区、大渡口区、江北区、丰都县、九龙坡区、璧山区、永川区、巫山县、南川区、潼南区、秀山土家族苗族自治县、石柱土家族自治县、云阳县、江津区、城口县、垫江县、渝中区、铜梁区、彭水苗族土家族自治县、北碚区、开州区、南岸区、武隆区、忠县、酉阳土家族苗族自治县、綦江区、荣昌区)

唐山市(滦州市、滦南县、迁西县、路北区、路南区、丰南区、曹妃甸区、玉田县、丰润区、开平区、古冶区、乐亭县、迁安市、遵化市)

汉中市(镇巴县、勉县、汉台区、宁强县、略阳县、南郑区、城固县、佛坪县、西乡县、洋县、留坝县)

邯郸市(武安市、肥乡区、涉县、磁县、曲周县、临漳县、峰峰矿区、大名县、广平县、邱县、永年区、鸡泽县、成安县、馆陶县、魏县、邯山区、丛台区、复兴区)

曲靖市(富源县、麒麟区、沾益区、宣威市、陆良县、马龙区、罗平县、会泽县、师宗县)

果洛藏族自治州(班玛县、达日县、甘德县、玛沁县、久治县、玛多县)

鹤岗市(绥滨县、兴山区、南山区、工农区、兴安区、东山区、萝北县、向阳区)

抚顺市(望花区、清原满族自治县、顺城区、抚顺县、东洲区、新宾满族自治县、新抚区)

漯河市(临颍县、召陵区、郾城区、源汇区、舞阳县)

阳江市(阳西县、江城区、阳东区、阳春市)

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嘉兴市(桐乡市、南湖区、海盐县、海宁市、嘉善县、平湖市、秀洲区)

台州市(临海市、三门县、仙居县、天台县、路桥区、玉环市、黄岩区、温岭市、椒江区)

泉州市(晋江市、惠安县、泉港区、金门县、鲤城区、永春县、丰泽区、南安市、石狮市、德化县、安溪县、洛江区)

益阳市(安化县、桃江县、资阳区、南县、赫山区、沅江市)  商洛市(镇安县、商南县、柞水县、山阳县、商州区、洛南县、丹凤县)

昭通市(大关县、巧家县、彝良县、镇雄县、盐津县、绥江县、鲁甸县、永善县、威信县、水富市、昭阳区)

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随州市(曾都区、广水市、随县)鸡西市(密山市、城子河区、恒山区、鸡东县、鸡冠区、虎林市、麻山区、梨树区、滴道区)

咸阳市(秦都区、泾阳县、永寿县、旬邑县、武功县、礼泉县、兴平市、渭城区、乾县、淳化县、彬州市、长武县、杨陵区、三原县)  濮阳市(南乐县、华龙区、濮阳县、清丰县、范县、台前县)

达州市(宣汉县、开江县、达川区、大竹县、通川区、渠县、万源市)

塔城地区(乌苏市、裕民县、和布克赛尔蒙古自治县、沙湾市、托里县、额敏县、塔城市)

白山市(长白朝鲜族自治县、靖宇县、抚松县、浑江区、临江市、江源区)朝阳市(龙城区、建平县、凌源市、喀喇沁左翼蒙古族自治县、双塔区、朝阳县、北票市)

福州市(台江区、闽侯县、平潭县、马尾区、罗源县、闽清县、仓山区、长乐区、晋安区、连江县、福清市、鼓楼区、永泰县)

黄冈市(黄梅县、黄州区、罗田县、武穴市、团风县、麻城市、英山县、蕲春县、红安县、浠水县)

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红河哈尼族彝族自治州(开远市、泸西县、建水县、河口瑶族自治县、石屏县、金平苗族瑶族傣族自治县、红河县、弥勒市、屏边苗族自治县、个旧市、蒙自市、绿春县、元阳县)

梧州市(岑溪市、苍梧县、万秀区、蒙山县、龙圩区、长洲区、藤县)

安顺市(普定县、镇宁布依族苗族自治县、紫云苗族布依族自治县、西秀区、关岭布依族苗族自治县、平坝区)

海西蒙古族藏族自治州(德令哈市、茫崖市、乌兰县、都兰县、天峻县、格尔木市)

徐州市(丰县、新沂市、云龙区、贾汪区、睢宁县、沛县、鼓楼区、铜山区、泉山区、邳州市)

广州市(海珠区、番禺区、增城区、越秀区、黄埔区、南沙区、荔湾区、白云区、天河区、从化区、花都区)

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甘孜藏族自治州(理塘县、巴塘县、九龙县、甘孜县、石渠县、乡城县、炉霍县、得荣县、新龙县、白玉县、稻城县、丹巴县、德格县、道孚县、雅江县、泸定县、色达县、康定市)

柳州市(城中区、柳南区、柳北区、柳江区、柳城县、融水苗族自治县、三江侗族自治县、鹿寨县、融安县、鱼峰区)

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宿迁市(泗洪县、宿城区、沭阳县、宿豫区、泗阳县)

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　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。