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黄山市(黄山区、歙县、屯溪区、祁门县、黟县、休宁县、徽州区)

九江市(永修县、柴桑区、浔阳区、德安县、湖口县、修水县、共青城市、武宁县、都昌县、瑞昌市、庐山市、濂溪区、彭泽县)

保山市(昌宁县、施甸县、隆阳区、腾冲市、龙陵县)

阿勒泰地区(哈巴河县、福海县、青河县、吉木乃县、富蕴县、阿勒泰市、布尔津县)  潮州市(饶平县、潮安区、湘桥区)

七台河市(新兴区、勃利县、桃山区、茄子河区)

邢台市(宁晋县、清河县、襄都区、巨鹿县、临西县、平乡县、沙河市、内丘县、新河县、信都区、柏乡县、广宗县、任泽区、临城县、隆尧县、南宫市、南和区、威县)

成都市(成华区、武侯区、龙泉驿区、青羊区、双流区、青白江区、邛崃市、简阳市、都江堰市、崇州市、锦江区、温江区、郫都区、新都区、大邑县、新津区、金牛区、蒲江县、彭州市、金堂县)锦州市(黑山县、古塔区、义县、凌河区、凌海市、太和区、北镇市)

南平市(松溪县、建瓯市、建阳区、光泽县、顺昌县、延平区、邵武市、政和县、武夷山市、浦城县)  毕节市(大方县、纳雍县、威宁彝族回族苗族自治县、黔西市、七星关区、金沙县、赫章县、织金县)

榆林市(定边县、榆阳区、米脂县、子洲县、绥德县、佳县、靖边县、横山区、吴堡县、清涧县、神木市、府谷县)

随州市(广水市、曾都区、随县)

汕头市(潮阳区、濠江区、潮南区、南澳县、金平区、澄海区、龙湖区)

亳州市(涡阳县、利辛县、谯城区、蒙城县)

西双版纳傣族自治州(勐海县、景洪市、勐腊县)

泉州市(永春县、南安市、晋江市、丰泽区、德化县、金门县、惠安县、洛江区、鲤城区、石狮市、安溪县、泉港区)

朝阳市(凌源市、建平县、朝阳县、北票市、双塔区、龙城区、喀喇沁左翼蒙古族自治县)

辽源市(东丰县、东辽县、西安区、龙山区)

大同市(云州区、天镇县、灵丘县、左云县、浑源县、云冈区、广灵县、阳高县、新荣区、平城区)

运城市(永济市、垣曲县、闻喜县、万荣县、绛县、芮城县、河津市、盐湖区、新绛县、临猗县、平陆县、夏县、稷山县)

乌兰察布市(化德县、兴和县、察哈尔右翼中旗、察哈尔右翼后旗、凉城县、集宁区、四子王旗、丰镇市、卓资县、察哈尔右翼前旗、商都县)

湛江市(吴川市、徐闻县、麻章区、遂溪县、霞山区、坡头区、雷州市、赤坎区、廉江市)

镇江市(丹徒区、丹阳市、京口区、扬中市、润州区、句容市)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、门源回族自治县、刚察县)

抚州市(资溪县、南城县、临川区、东乡区、金溪县、广昌县、南丰县、黎川县、乐安县、崇仁县、宜黄县)

濮阳市(华龙区、清丰县、濮阳县、范县、南乐县、台前县)

赤峰市(松山区、林西县、巴林左旗、翁牛特旗、阿鲁科尔沁旗、喀喇沁旗、巴林右旗、元宝山区、克什克腾旗、敖汉旗、红山区、宁城县)

庆阳市(宁县、合水县、庆城县、西峰区、华池县、环县、镇原县、正宁县)

昭通市(威信县、昭阳区、大关县、鲁甸县、绥江县、永善县、巧家县、镇雄县、盐津县、水富市、彝良县)

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哈尔滨市(道里区、松北区、五常市、木兰县、南岗区、延寿县、依兰县、香坊区、阿城区、呼兰区、道外区、巴彦县、尚志市、方正县、宾县、平房区、双城区、通河县)

十堰市(房县、郧西县、茅箭区、郧阳区、竹山县、张湾区、竹溪县、丹江口市)

钦州市(灵山县、钦南区、浦北县、钦北区)

果洛藏族自治州(玛多县、玛沁县、班玛县、甘德县、达日县、久治县)  长春市(朝阳区、公主岭市、绿园区、九台区、德惠市、榆树市、双阳区、宽城区、南关区、农安县、二道区)

邵阳市(武冈市、双清区、新邵县、洞口县、隆回县、北塔区、城步苗族自治县、大祥区、绥宁县、邵东市、邵阳县、新宁县)

伊犁哈萨克自治州(霍城县、尼勒克县、霍尔果斯市、伊宁市、奎屯市、巩留县、察布查尔锡伯自治县、特克斯县、昭苏县、新源县、伊宁县)

阳江市(阳春市、阳西县、阳东区、江城区)邯郸市(复兴区、邱县、成安县、峰峰矿区、魏县、邯山区、永年区、武安市、广平县、临漳县、大名县、肥乡区、曲周县、磁县、涉县、鸡泽县、馆陶县、丛台区)

日照市(岚山区、东港区、莒县、五莲县)  天津市(西青区、静海区、滨海新区、津南区、河东区、宁河区、南开区、河西区、河北区、北辰区、红桥区、东丽区、武清区、宝坻区、和平区、蓟州区)

常州市(武进区、金坛区、钟楼区、新北区、天宁区、溧阳市)

西安市(莲湖区、高陵区、未央区、周至县、临潼区、蓝田县、新城区、雁塔区、阎良区、碑林区、长安区、鄠邑区、灞桥区)

佛山市(禅城区、高明区、南海区、三水区、顺德区)聊城市(茌平区、东阿县、高唐县、临清市、阳谷县、东昌府区、冠县、莘县)

仙桃市(潜江市、天门市、神农架林区)

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梧州市(龙圩区、苍梧县、万秀区、蒙山县、长洲区、岑溪市、藤县)

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惠州市(惠东县、龙门县、博罗县、惠阳区、惠城区)

防城港市(防城区、港口区、上思县、东兴市)

　　来源：阿尔法工场研究院

　　导语：智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　据蓝思科技在港交所递交的招股书内容，此次公司拟在香港联合交易所主板上市，独家保荐人为中信证券。此次发行股份的具体数量、融资规模等细节暂未完全确定，不过从招股书透露的信息来看，此次上市意义重大，有望为公司的发展注入新的活力。

　　蓝思科技的主营业务是提供智能终端全产业链一站式精密制造解决方案，涵盖消费电子、智能汽车以及新兴智能终端等领域。

　　在消费电子板块，公司为智能手机、电脑、智能穿戴设备等提供防护玻璃、金属中框、触控显示模组等产品，是全球首款智能手机防护玻璃核心供应商，在全球消费电子精密结构件及模组综合解决方案行业中排名领先。

　　在智能汽车领域，围绕智能驾驶舱研发及生产多样化产品，如中控屏、仪表盘等车载电子玻璃及组件，还是全球首款高端智能汽车中控屏交互系统及智能B柱供应商，在全球智能汽车交互系统综合解决方案行业排名靠前。

　　同时，公司积极布局新兴领域，涉足人形机器人、AI眼镜/XR头显及智慧零售等，与头部企业合作提供核心零部件量产及整机组装等服务。

　　其商业模式基于强大的平台化能力和垂直整合能力。在平台化方面，拥有人才、技术、供应和智造四大平台。

　　人才平台培养了众多专业研发技术专家，能快速组建跨领域团队；技术平台具备跨领域技术迁移能力；供应平台可自产原材料，高效满足客户需求；智造平台基于设备开发经验，能快速开发新业务生产线。

　　垂直整合能力体现在公司业务覆盖从原材料及功能结构件生产，到功能模组贴合，再到整机组装的全产业链，实现全材料覆盖，为客户提供一站式垂直整合服务。凭借这些优势，蓝思科技在行业中占据领先地位，成为全球精密制造行业的重要参与者。

　　从财务状况来看，公司在业绩记录期内表现亮眼。2022年、2023年及2024年，公司分别录得收入人民币466.99亿元、人民币544.91亿元及人民币698.97亿元，2023年及2024年分别同比增长16.7%及28.3%。

　　2022年、2023年及2024年的年度利润分别为人民币25.20 亿元、人民币30.42亿元及人民币36.77亿元，2023年及2024年分别同比增长20.7%及20.9%。同时，公司在2022-2024年持续进行现金分红，累计分红可观，显示出良好的盈利能力和对股东的回报能力。

　　综合来看，蓝思科技此次赴港上市具有较高的投资价值。公司在行业内处于领先地位，拥有强大的技术实力、广泛的客户群体和良好的财务表现。

　　其在消费电子和智能汽车领域的深厚积累，以及在新兴领域的积极布局，为未来的增长提供了广阔空间。随着全球智能终端市场的持续发展，蓝思科技有望凭借自身优势进一步扩大市场份额，提升盈利能力。

　　然而，投资蓝思科技也存在一些潜在风险。

　　公司大部分收入来自少数关键客户，在2022-2024年，来自前五大客户的收入占比分别为83.3%、83.1%和81.1%，对大客户的依赖度较高。若与这些关键客户的合作出现问题，如订单减少、延迟或取消，可能导致公司销售出现显著波动或下降。

　　此外，公司所处行业竞争激烈，全球精密制造行业参与者众多，部分竞争对手可能拥有更强大的资源和经验，若公司不能持续创新和提升竞争力，可能面临市场份额被挤压的风险。

　　宏观经济状况和消费者支出水平也对公司业务产生影响，经济不确定性可能导致消费者推迟或避免购买消费电子产品或智能汽车，从而影响公司产品的需求。

　　从营收增长来看，公司在2023-2024年实现了较高的营收增长，主要得益于智能手机与电脑类相关收入增加，以及在智能汽车和新兴领域业务的拓展。但这种增长也面临挑战，如智能手机市场逐渐趋于饱和，竞争加剧，公司需要不断推出创新产品和解决方案来维持增长。

　　在市场竞争力方面，蓝思科技凭借全产业链一站式精密制造能力、持续的研发投入以及与世界一流客户的长期合作，在行业内具有较强的竞争力。但行业技术更新换代快，公司需要不断投入研发以保持领先地位，若研发进度滞后，可能影响其市场竞争力。

　　管理团队方面，公司创始人周群飞具有战略远见和丰富的行业经验，带领公司取得了显著成就。在她的领导下，组建了一支业务精通、经验丰富的管理团队，平均在公司从业年限超15年，拥有相关行业工作经验超20年。

　　这些管理人员在制定业务策略、实现战略目标等方面发挥着重要作用，为公司的稳定发展提供了有力保障。

　　未来战略上，公司计划通过战略性扩张和优化产能、丰富产品和服务组合、持续改进智能智造系统、增加研发投入以及进行产业链整合及战略并购等方式促进增长。

　　例如，公司计划在靠近主要客户的战略位置设立新的工业园区，以扩大全球业务布局，满足市场对精密制造解决方案日益增长的需求。但这些战略的实施也面临一些不确定性，如产能扩张可能面临资金、土地、人才等方面的挑战，战略并购可能存在整合风险等。

　　蓝思科技在港交所上市是其发展历程中的重要里程碑，虽然面临一些风险，但凭借其在行业内的领先地位、强大的技术实力和优秀的管理团队，在港股市场仍具有较大的发展潜力，值得投资者密切关注。