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绵阳市(盐亭县、游仙区、三台县、平武县、安州区、江油市、梓潼县、涪城区、北川羌族自治县)

辽阳市(灯塔市、白塔区、宏伟区、辽阳县、文圣区、太子河区、弓长岭区)

阳江市(阳东区、江城区、阳西县、阳春市)

恩施土家族苗族自治州(建始县、宣恩县、巴东县、咸丰县、利川市、鹤峰县、恩施市、来凤县)  武威市(古浪县、民勤县、天祝藏族自治县、凉州区)

洛阳市(新安县、伊川县、嵩县、老城区、孟津区、洛龙区、洛宁县、偃师区、汝阳县、宜阳县、涧西区、瀍河回族区、栾川县、西工区)

衢州市(江山市、龙游县、柯城区、常山县、衢江区、开化县)

昆明市(呈贡区、石林彝族自治县、禄劝彝族苗族自治县、晋宁区、嵩明县、寻甸回族彝族自治县、富民县、五华区、西山区、安宁市、官渡区、宜良县、东川区、盘龙区)德宏傣族景颇族自治州(芒市、瑞丽市、梁河县、盈江县、陇川县)

七台河市(勃利县、新兴区、桃山区、茄子河区)  周口市(鹿邑县、淮阳区、太康县、西华县、沈丘县、川汇区、项城市、郸城县、商水县、扶沟县)

松原市(乾安县、前郭尔罗斯蒙古族自治县、长岭县、扶余市、宁江区)

陇南市(宕昌县、武都区、康县、两当县、文县、西和县、礼县、徽县、成县)

自贡市(大安区、自流井区、贡井区、富顺县、荣县、沿滩区)

广西壮族自治区

永州市(江华瑶族自治县、宁远县、江永县、冷水滩区、蓝山县、祁阳市、东安县、道县、双牌县、零陵区、新田县)

遵义市(仁怀市、播州区、汇川区、道真仡佬族苗族自治县、正安县、赤水市、余庆县、习水县、湄潭县、绥阳县、务川仡佬族苗族自治县、红花岗区、桐梓县、凤冈县)

锡林郭勒盟(正镶白旗、阿巴嘎旗、西乌珠穆沁旗、锡林浩特市、二连浩特市、太仆寺旗、东乌珠穆沁旗、正蓝旗、苏尼特左旗、多伦县、苏尼特右旗、镶黄旗)

芜湖市(湾沚区、无为市、繁昌区、弋江区、鸠江区、镜湖区、南陵县)

徐州市(云龙区、睢宁县、邳州市、铜山区、新沂市、贾汪区、沛县、丰县、鼓楼区、泉山区)

阿里地区(措勤县、普兰县、札达县、革吉县、改则县、日土县、噶尔县)

长春市(农安县、朝阳区、榆树市、绿园区、宽城区、九台区、德惠市、二道区、公主岭市、南关区、双阳区)

惠州市(博罗县、龙门县、惠阳区、惠东县、惠城区)

果洛藏族自治州(玛沁县、甘德县、玛多县、久治县、达日县、班玛县)

广州市(花都区、海珠区、南沙区、天河区、番禺区、白云区、从化区、荔湾区、增城区、黄埔区、越秀区)

天津市(武清区、河西区、宁河区、宝坻区、北辰区、东丽区、南开区、河北区、静海区、河东区、蓟州区、滨海新区、西青区、和平区、红桥区、津南区)

北海市(海城区、铁山港区、合浦县、银海区)

福州市(福清市、台江区、永泰县、鼓楼区、平潭县、仓山区、闽清县、闽侯县、马尾区、长乐区、连江县、晋安区、罗源县)

宿迁市(宿豫区、泗洪县、沭阳县、泗阳县、宿城区)

咸宁市(通城县、通山县、赤壁市、咸安区、嘉鱼县、崇阳县)

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新余市(渝水区、分宜县)

岳阳市(汨罗市、君山区、湘阴县、平江县、岳阳县、岳阳楼区、云溪区、临湘市、华容县)

百色市(隆林各族自治县、平果市、靖西市、德保县、乐业县、凌云县、田林县、田东县、田阳区、那坡县、西林县、右江区)

滨州市(阳信县、滨城区、沾化区、邹平市、博兴县、无棣县、惠民县)  雅安市(雨城区、汉源县、荥经县、天全县、宝兴县、名山区、石棉县、芦山县)

阜阳市(颍州区、临泉县、颍东区、阜南县、颍泉区、太和县、颍上县、界首市)

南通市(海门区、如皋市、如东县、启东市、海安市、通州区、崇川区)

三明市(永安市、大田县、建宁县、清流县、将乐县、尤溪县、沙县区、宁化县、泰宁县、三元区、明溪县)孝感市(大悟县、汉川市、应城市、云梦县、安陆市、孝南区、孝昌县)

商洛市(丹凤县、柞水县、洛南县、山阳县、镇安县、商州区、商南县)  四平市(铁东区、梨树县、铁西区、双辽市、伊通满族自治县)

武汉市(黄陂区、江汉区、洪山区、蔡甸区、江夏区、江岸区、硚口区、新洲区、汉阳区、青山区、武昌区、东西湖区、汉南区)

石河子市(新星市、五家渠市、图木舒克市、阿拉尔市、可克达拉市、昆玉市、白杨市、北屯市、铁门关市、胡杨河市、双河市)

楚雄彝族自治州(永仁县、牟定县、南华县、楚雄市、武定县、大姚县、禄丰市、元谋县、姚安县、双柏县)普洱市(孟连傣族拉祜族佤族自治县、宁洱哈尼族彝族自治县、西盟佤族自治县、澜沧拉祜族自治县、墨江哈尼族自治县、思茅区、景东彝族自治县、江城哈尼族彝族自治县、镇沅彝族哈尼族拉祜族自治县、景谷傣族彝族自治县)

保定市(容城县、定州市、顺平县、雄县、博野县、高碑店市、满城区、高阳县、安国市、涿州市、莲池区、定兴县、唐县、易县、清苑区、曲阳县、蠡县、望都县、徐水区、阜平县、安新县、竞秀区、涞源县、涞水县)

邯郸市(鸡泽县、魏县、邱县、涉县、峰峰矿区、曲周县、永年区、成安县、广平县、肥乡区、武安市、丛台区、临漳县、邯山区、大名县、馆陶县、复兴区、磁县)

萍乡市(湘东区、上栗县、莲花县、安源区、芦溪县)

吕梁市(离石区、柳林县、孝义市、文水县、临县、石楼县、汾阳市、兴县、中阳县、交城县、交口县、岚县、方山县)

邢台市(巨鹿县、襄都区、内丘县、新河县、威县、广宗县、南和区、柏乡县、宁晋县、平乡县、清河县、任泽区、信都区、南宫市、隆尧县、临西县、沙河市、临城县)

海北藏族自治州(祁连县、海晏县、刚察县、门源回族自治县)

海口市(龙华区、美兰区、秀英区、琼山区)

安康市(紫阳县、旬阳市、汉滨区、平利县、石泉县、岚皋县、镇坪县、白河县、汉阴县、宁陕县)

阿勒泰地区(吉木乃县、阿勒泰市、富蕴县、布尔津县、青河县、福海县、哈巴河县)

无锡市(惠山区、滨湖区、江阴市、锡山区、宜兴市、新吴区、梁溪区)

常州市(溧阳市、天宁区、钟楼区、新北区、金坛区、武进区)

贵阳市(开阳县、观山湖区、息烽县、修文县、乌当区、南明区、云岩区、花溪区、白云区、清镇市)

温州市(泰顺县、苍南县、瑞安市、乐清市、平阳县、永嘉县、文成县、龙港市、洞头区、龙湾区、鹿城区、瓯海区)

新乡市(新乡县、原阳县、延津县、获嘉县、封丘县、红旗区、长垣市、卫滨区、辉县市、卫辉市、牧野区、凤泉区)

日照市(五莲县、东港区、莒县、岚山区)

长沙市(浏阳市、开福区、岳麓区、雨花区、宁乡市、天心区、望城区、长沙县、芙蓉区)

　　来源：国际金融报

　　自2016年上市后，一路小跑连续八年营收增长的千禾味业（603027.SH）遭遇滑铁卢。

　　近日，公司披露了2024年年报，期内实现营收30.73亿元，同比下降4.16%；归母净利润5.14亿元，同比下降3.07%；扣非后归母净利润5.03亿元，同比下降5.12%；公司经营活动现金流也由上年的4.7亿元降至3.38亿元，降幅达28%。

　　根据千禾味业此前制定的股权激励计划，2024年营收、净利润（扣非后的归母净利润）目标是，在2021年的基础上分别增长不低于89%、201%，即36.38亿元、6.56亿元，均未达标。

　　营收、利润双降，千禾味业依然不吝分红。

　　公告显示，公司计划向全体股东进行现金分红，每10股分配现金5元（含税），拟派发现金红利约5.14亿元（含税），占归母净利润的99.94%。

　　其中过半分红将会流入创始人家族。截至去年末，创始人家族成员伍超群、伍建勇、伍学明为千禾味业第一、二、三的股东，持股比例分别为40.67%、9.16%、0.79%，合计持股超50%。

　　酱油食醋收入波动

　　作为一家调味品企业，公司收入主要靠酱油、食醋等产品售卖而来。

　　2024年，千禾味业酱油产品销售45.32万吨，同比增长1.27%；收入19.64亿元，同比下降3.75%。销量上涨收入却下降，华创证券研报指出，其酱油产品价盘下降明显，降幅5%。

　　酱油产品其实一直是公司业绩支柱，近年来持续贡献六成以上营收，且上市以来均保持正增长，发展势头良好。这也是酱油自2016年后首次出现营收下滑。

　　2023年的高基数是影响业绩下滑的因素之一。最近几年，千禾味业凭借零添加特色，“吃”到了海天酱油添加剂“双标”事件红利，酱油收入从2021年的超11亿元跃升至次年的超15亿元，再到2023年的超20亿元，业绩大幅上涨。

　　另一方面，随着添加剂事件影响渐消，且海天、李锦记等同行加速布局零添加产品，行业竞争加剧，千禾味业酱油售卖也受到影响。

　　孙婉秋摄

　　为了应对这些问题，公司去年积极进行调整。国泰君安研报显示，2024年，千禾味业为根除低价产品对品牌的不利影响，主动下架零售价7元的超低价零添加产品，将营销主要精力聚焦在9.9元产品上。

　　报告期内，其还推出多款高端高品质产品，如千禾浓香酱油、千禾醇香醋、千禾松茸生抽、千禾挤挤瓶蚝油、千禾零添加减盐酱油等。常规而言，调整产品结构，推出高端产品，会拉动销售均价上涨，但从去年酱油吨价下滑5%来看，其高端化调整暂未取得明显成效。

　　千禾味业第二大品类食醋的销售吨价同样有所下滑。

　　去年该产品售卖11.46万吨，同比下降9.5%；收入3.7亿元，同比下降12.52%，降幅大于酱油；吨价也相应下滑3%。这也是上市以来食醋品类首次收入下滑。

　　有分析认为，食醋业务表现弱于酱油主要因为消费力疲软背景下，食醋刚需属性弱于酱油。

　　“大本营”失速

　　2024年，千禾味业还对渠道端“动刀”。

　　公司主要采取“经销为主+直销为辅”的双组合销售模式，报告期内，为提升渠道竞争力，千禾味业加强对经销商调整优化，全年新增经销商770个，减少了704个，净增66个至3316个。

　　这一扩张步伐已有明显放缓。

　　拉长时间线看，2020年—2023年，千禾味业经销商数量分别为1404个、1791个、2230个、3250个，对应增长387个、439个、1020个，逐年上涨。截至2025年第一季度，公司经销商数量已降至3282个，甚至出现负增长。

　　制表：左宇

　　渠道端的调整短期内也会对公司业绩产生一定影响。2024年，千禾味业线上收入同比下滑4.89%，线下同比下滑4%，双渠道承压。

　　细分来看，2024年减少的704个经销商里，有312个属于西部区域。该区域年内仅增加211个经销商，净减少101个，也是所有区域里唯一总数下滑的。

　　收入降幅也是所有区域里最大的。

　　2024年，千禾西部区域营收从上年的12.29亿元降至11.2亿元，下滑8.89%，五个大区降幅最大，占总营收的比重超36%。西部地区作为公司“大本营”，2019年、2020年业绩贡献度还在50%以上，随着全国化推进，占比逐渐下降，但依然是业绩重镇。

　　该区域失速也意味着，千禾味业在“大本营”的品牌影响力和产品认可度或有下降。另外，除南部区域外，其他区域营收也在下滑。

　　公司营收罕见下滑，但投入的宣传推广费还在上涨。

　　2024年，其销售费用为4.23亿元，同比上涨7.94%；销售费用率也增长1.5个百分点至13.76%，投放转化率不高。其中，促销及广告宣传费从上年的1.54亿元增至1.66亿元。

　　存货周转天数走高

　　千禾味业产品动销节奏放缓，存货规模也有所上涨。

　　2024年，公司存货规模从上年的7.49亿元升至8.93亿元，上涨19.23%；存货周转天数从120天增至153天，库存积压压力加大，运营效率降低。

　　相比同行而言这一周期较长，“行业一哥”海天味业2024年存货周转天数为54.63天，较上年的56.27天有所下降，平均不到两个月就能够完成从存货投入到生产再到出库销售的一个完整循环；恒顺醋业2024年前三季度存货周转天数为66.45天；ST加加2024年前三季度存货周转天数为133.73天。

　　去年9月的中期业绩会上，就有投资者质疑，走访商超发现，千禾的产品生产日期普遍较早，不少是2024年初甚至2023年底生产的，是不是经销商去库存面临较大压力？

　　转入2025年，还在调整阶段的千禾又添了“新烦恼”。

　　年初，公司陷入食安风波，又被消费者质疑“千禾0”产品是否真的“零添加”，引发负面舆情。

　　另外，3月国家新规明确，预包装食品不得使用“不添加”“零添加”等用语对食品配料进行特别强调。这对以“零添加”为核心卖点的千禾味业来说，也是不小的挑战，两年过渡期内更换包装的成本及如何重塑品牌认知、找到新的产品亮点，都是其需要面对的问题。

　　在针对哈佛大学不断加码的施压行动中，特朗普政府又出新招，正敦促该校交出关于从外国来源所获资金的记录，并且要追溯到10年前。

　　美国大学从外国来源获得数以十亿美元计的资助、合同或捐赠，必须就此每半年向政府报告一次。在周四致哈佛大学校长AlanGarber的一封信中，美国教育部总法律顾问办公室写道，哈佛大学在2014年至2019年期间所做披露“不完整且不准确”。

　　联邦法律要求大学报告来自外国来源的价值超过25万美元的捐赠。

　　哈佛大学在一份书面声明中表示，该校几十年来一直提交此类报告，“作为持续遵守法律的一部分。按照要求，哈佛的报告包括与每年来自外国来源、价值超过25万美元的捐赠和合同有关的信息。这包括关于提供高管教育、其他培训以及学术出版物的合同”。

　　哈佛大学与特朗普政府正处于一场备受瞩目的冲突之中。特朗普政府之前要求该校进行结构性改革，包括要求对行政员工、教职员工和学生的观点进行审查。周一，哈佛大学拒绝了这些要求，Garber称这些要求是对该校独立性的非法攻击。

　　作为回应，联邦政府冻结了22.6亿美元经费。哈佛大学已表示，该校做出了真诚的努力来平息校园内的反犹主义，并实施了结构性改革以防止反犹主义再次抬头。

　　在致哈佛大学的信中，特朗普政府要求该校提供一长串信息，包括哈佛大学每笔外国来源捐赠、资助和合同所涉所有已知相关方的身份，以及哈佛大学与外国政府或个人之间的所有电子邮件、短信和合同。特朗普政府还希望获得关于自2016年以来任何被哈佛大学开除的外国学生的信息，例如电子邮件用户名。