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黄石市(下陆区、铁山区、黄石港区、阳新县、西塞山区、大冶市)

深圳市(光明区、龙岗区、罗湖区、龙华区、宝安区、盐田区、福田区、坪山区、南山区)

临沧市(耿马傣族佤族自治县、永德县、沧源佤族自治县、云县、镇康县、双江拉祜族佤族布朗族傣族自治县、临翔区、凤庆县)

阿拉善盟(阿拉善右旗、额济纳旗、阿拉善左旗)  大庆市(肇源县、红岗区、龙凤区、杜尔伯特蒙古族自治县、大同区、让胡路区、萨尔图区、林甸县、肇州县)

攀枝花市(东区、仁和区、盐边县、西区、米易县)

澳门特别行政区

乌鲁木齐市(乌鲁木齐县、新市区、天山区、达坂城区、米东区、水磨沟区、头屯河区、沙依巴克区)

阳泉市(盂县、矿区、城区、平定县、郊区)  哈尔滨市(五常市、道里区、木兰县、呼兰区、巴彦县、延寿县、尚志市、双城区、平房区、依兰县、松北区、道外区、香坊区、南岗区、阿城区、方正县、宾县、通河县)

佛山市(禅城区、南海区、高明区、顺德区、三水区)

大理白族自治州(云龙县、宾川县、鹤庆县、永平县、剑川县、弥渡县、南涧彝族自治县、洱源县、大理市、祥云县、漾濞彝族自治县、巍山彝族回族自治县)

曲靖市(沾益区、宣威市、会泽县、陆良县、罗平县、富源县、马龙区、麒麟区、师宗县)

自贡市(贡井区、大安区、荣县、富顺县、自流井区、沿滩区)

丽水市(青田县、遂昌县、缙云县、庆元县、龙泉市、莲都区、景宁畲族自治县、云和县、松阳县)

茂名市(茂南区、电白区、高州市、信宜市、化州市)

榆林市(榆阳区、靖边县、清涧县、横山区、佳县、定边县、府谷县、绥德县、神木市、吴堡县、子洲县、米脂县)

白银市(景泰县、靖远县、平川区、白银区、会宁县)

黔西南布依族苗族自治州(兴仁市、普安县、晴隆县、兴义市、册亨县、安龙县、贞丰县、望谟县)

丹东市(振安区、元宝区、振兴区、凤城市、宽甸满族自治县、东港市)

济源市

渭南市(华州区、临渭区、华阴市、韩城市、大荔县、潼关县、合阳县、富平县、澄城县、白水县、蒲城县)

达州市(万源市、大竹县、开江县、通川区、达川区、渠县、宣汉县)

林芝市(察隅县、墨脱县、波密县、工布江达县、巴宜区、朗县、米林市)

儋州市

沧州市(盐山县、沧县、新华区、南皮县、黄骅市、献县、河间市、吴桥县、青县、东光县、孟村回族自治县、运河区、海兴县、泊头市、肃宁县、任丘市)

苏州市(姑苏区、相城区、虎丘区、太仓市、昆山市、张家港市、常熟市、吴江区、吴中区)

赣州市(瑞金市、兴国县、章贡区、于都县、会昌县、宁都县、龙南市、上犹县、信丰县、石城县、南康区、赣县区、崇义县、安远县、全南县、定南县、寻乌县、大余县)

昭通市(彝良县、镇雄县、水富市、大关县、绥江县、昭阳区、威信县、鲁甸县、巧家县、盐津县、永善县)

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汉中市(略阳县、镇巴县、南郑区、留坝县、西乡县、城固县、勉县、洋县、佛坪县、汉台区、宁强县)

黔东南苗族侗族自治州(岑巩县、凯里市、台江县、天柱县、黎平县、锦屏县、从江县、三穗县、镇远县、剑河县、黄平县、榕江县、丹寨县、施秉县、麻江县、雷山县)

内江市(资中县、威远县、东兴区、隆昌市、市中区)

青岛市(平度市、崂山区、市南区、李沧区、即墨区、市北区、胶州市、城阳区、黄岛区、莱西市)  湘西土家族苗族自治州(永顺县、龙山县、保靖县、凤凰县、古丈县、泸溪县、花垣县、吉首市)

杭州市(临平区、桐庐县、余杭区、拱墅区、滨江区、萧山区、钱塘区、临安区、上城区、富阳区、淳安县、建德市、西湖区)

鹤岗市(向阳区、东山区、萝北县、兴安区、南山区、工农区、兴山区、绥滨县)

甘孜藏族自治州(丹巴县、石渠县、九龙县、色达县、甘孜县、稻城县、白玉县、巴塘县、康定市、得荣县、雅江县、道孚县、德格县、新龙县、泸定县、理塘县、炉霍县、乡城县)鄂尔多斯市(鄂托克旗、伊金霍洛旗、准格尔旗、康巴什区、杭锦旗、鄂托克前旗、乌审旗、达拉特旗、东胜区)

株洲市(芦淞区、天元区、醴陵市、攸县、茶陵县、荷塘区、石峰区、渌口区、炎陵县)  遂宁市(射洪市、安居区、蓬溪县、大英县、船山区)

西双版纳傣族自治州(勐腊县、景洪市、勐海县)

唐山市(遵化市、曹妃甸区、丰南区、乐亭县、丰润区、开平区、滦南县、迁西县、古冶区、路南区、玉田县、滦州市、路北区、迁安市)

岳阳市(临湘市、湘阴县、君山区、平江县、汨罗市、云溪区、华容县、岳阳县、岳阳楼区)阿里地区(普兰县、噶尔县、改则县、日土县、札达县、革吉县、措勤县)

毕节市(赫章县、金沙县、威宁彝族回族苗族自治县、大方县、织金县、纳雍县、七星关区、黔西市)

武汉市(东西湖区、汉阳区、洪山区、硚口区、江夏区、汉南区、江汉区、蔡甸区、新洲区、武昌区、黄陂区、青山区、江岸区)

松原市(前郭尔罗斯蒙古族自治县、扶余市、乾安县、长岭县、宁江区)

资阳市(乐至县、安岳县、雁江区)

黑河市(逊克县、嫩江市、爱辉区、孙吴县、五大连池市、北安市)

武威市(民勤县、天祝藏族自治县、凉州区、古浪县)

眉山市(丹棱县、洪雅县、彭山区、青神县、仁寿县、东坡区)

舟山市(岱山县、嵊泗县、普陀区、定海区)

怒江傈僳族自治州(兰坪白族普米族自治县、贡山独龙族怒族自治县、泸水市、福贡县)

长治市(黎城县、壶关县、上党区、襄垣县、潞州区、屯留区、长子县、平顺县、沁源县、沁县、潞城区、武乡县)

阳江市(江城区、阳东区、阳春市、阳西县)

长沙市(岳麓区、长沙县、宁乡市、浏阳市、开福区、雨花区、望城区、天心区、芙蓉区)

通化市(东昌区、二道江区、柳河县、梅河口市、通化县、辉南县、集安市)

南通市(如皋市、通州区、海安市、如东县、海门区、崇川区、启东市)

临夏回族自治州(临夏县、康乐县、东乡族自治县、广河县、永靖县、和政县、积石山保安族东乡族撒拉族自治县、临夏市)

忻州市(静乐县、五台县、岢岚县、保德县、原平市、河曲县、偏关县、定襄县、忻府区、代县、繁峙县、宁武县、五寨县、神池县)

　　文|翠鸟资本

　　当前，全球资本市场的风云变幻，权益投资领域的不确定性和风险被不断放大。

　　知名基金经理但斌近期的操作却引发了市场的广泛争议，因为他出现了一种“散户型”风格！

　　这位去年中国私募冠军的产品净值在短时间内出现剧烈的“大俯冲”，这一现象背后所反映出的，不仅是市场环境的复杂性，更是投资策略与风险控制的深层次问题。

　　这种“接飞刀”式的投资行为，是否真的值得效仿？其背后的风险与教训，又能否为我们提供新的投资思路？

　　净值大跌

　　特朗普关税“黑天鹅”出现之后，全球资本市场未能幸免，特别是美国本土上市公司连续多日经历“杀估值”。

　　截至4月11日，美股大盘股基准指数“标准普尔500”的年内跌幅达到8.81%。

　　即便不到十个百分点的跌幅，足以让部分对冲基金、使用杠杆投资的散户浮亏惨重，甚至爆仓，因为部分权重股票的跌幅远超宽基指数。

　　来看看中国股票私募基金，但斌的产品具有相当的代表性，年内净值跌幅超过25个百分点。

　　再来看看回撤值，衡量投资组合在选定周期内从最高点下跌到最低点的最大跌幅，最大回撤能够直观地反映投资在最不利情况下的潜在损失程度。

　　私募排排网采集的数据显示：截至4月11日，但斌上述代表产品年内最大回撤值高达31%。

　　还有更加让人胆战心惊的数据：但斌更创下了近两年的最大回撤。

　　换言之，如果有投资者在两年前就已经慕名购其产品，即使坚持长期投资的理念，拿了两年至今已经浮亏严重。

　　痴迷英伟达

　　在整个中国基金圈，但斌对于美股的投资已经到了痴迷的地步，特别是对英伟达的重仓押注。

　　暂且不提近期出现的净值回撤，2023年和2024年但斌的旗舰产品成为中国百亿私募基金经理们的“遥不可及”的同业产品。

　　公开数据显示：2023年和2024年但斌产品的年度净值收益分别达到35%和57%，对于收益率来源他“并不避讳”。

　　恰恰就是英伟达，ChatGPT热潮在全球掀起之后的核心科技股票。

　　2024年，但斌以上述高企的收益率，一举拿下了中国百亿私募业绩的冠军。这个业绩让其扭转了2021-2022年的低迷业绩，当时他重仓了特斯拉，让其净值表现相当失望。

　　从特斯拉到英伟达，但斌实现了完美转身，并收获了更多高净值客户的资金追逐，也让其对海外科技股票更加执迷。

　　一个重要迹象就是：但斌使用了杠杆工具，他的一只离岸美元产品在美国证监会申报材料中出现买入三倍做多美股科技股的产品。

　　不论是基金经理还是个人投资者，一旦动用杠杆资金进行博弈，背后要么就是跟风或者盲目自信所致。

　　历史上，大牌对冲基金因杠杆投资导致破产的比比皆是，包括1990年代末的长期资本管理公司、2021年Archegos爆仓事件，后者更直接让合作方瑞士信贷遭遇空前的损失。

　　这背后，但斌对于单只股票的“过度自信”，给投资者带来很大的风险，毕竟这是一个为外部客户受托管理资产的生意。

　　一条路走到黑？

　　值得注意的是，2025年2月但斌一度减仓美股，但后来就因为“没管住手”，再次进行了押注。

　　梳理但斌的朋友圈内容，有如下操作信息：

　　2月份将股票资产70%的比例进行卖出，并清仓了上文提交的美股杠杆工具；仅留下了苹果、亚马逊、谷歌、脸书、微软和英伟达的少数头寸。

　　这说明但斌在2月初——在中国本土公司DeepSeek对海外科技资产的“冲击”——进行了技术性的减仓，逢高抛掉了。

　　基金经理逢高减持，这本是一个明智之举。

　　让人出乎意料的是，此次减持后，但斌很快就将英伟达等股票再次增持了！

　　诸多投资者想必能体会到，但斌卖了后马上买回来，很像散户投资者的行为。

　　按照但斌在社交媒体的说法：“（2月份减持之后）怕错失人工智能时代，另外想着发生新的地区战争是太小的概率事件，很快又买进去了，导致净值回撤较大！”

　　通常来讲，散户刚卖又买股票，背后体现着复杂心理，基于损失厌恶心理匆忙抛售，可抛售后又因害怕错过反弹，在追涨心理驱使下立刻买入。

　　最终，但斌陷入刚卖又买的混乱操作循环中，投资收益自然受到回撤影响。

　　但斌的案例，很容易让投资者想到投资领域的“接飞刀”。

　　当明星股票如坐过山车般直线下冲，市场弥漫着恐慌情绪时，部分投资者却逆向而行，急切入场买入，妄图抓住抄底的“绝佳时机”，这便是“接飞刀”。

　　这就如同徒手去接一把从高处急速坠落的锋利飞刀，稍有不慎就会伤得很重，至少也会让投资者深陷被套牢的困境，难以脱身。

　　中美关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司

　　文|《财经》记者王静仪 

　　编辑|施智梁

　　三天内，连续两架波音飞机遭到中方“退货”。

　　4月21日，一架原计划交付给中国航空公司的波音飞机返航美国。航班动态实时追踪网站AirNavRadar显示，这架737MAX飞机从波音位于中国浙江舟山的工厂起飞，预计经停美国关岛加油，飞往波音位于美国西雅图的生产基地。

　　此前在4月19日，一架原计划交付给中国厦门航空的737MAX飞机，也被退回美国。现场媒体拍到的画面显示，飞机落地西雅图时，已被喷涂上了厦门航空的蓝色涂装。

　　据《财经》多方了解，飞机“退货”的细节还不清楚，可能是延后交付、改变引进方式，也可能是彻底取消订单。一架民航客机的价格通常超过一亿美元，面临当前125%的对美高额关税，中国航空公司别无他法，只好暂时“拒收”波音飞机，密切观察国际形势，以便制定后续应对措施。

　　航空业希望看到的局面是，中美就关税达成相关协议，飞机过后恢复正常接收。但不能排除一种情况，中方彻底取消接收，这些飞机被波音转交付给其他航司。

　　当前波音飞机供不应求，官网显示，一共有超过6300架飞机待交付，中方“退回”的新飞机可以被波音转给其他航司。根据马来西亚媒体4月20日报道，马来西亚航空已经向波音表示了兴趣，希望接手这些中方暂停接收的飞机。

　　航班追踪数据显示，在特朗普宣布加征关税的前几周，波音仍在为正常业务做准备，至少四架新的737MAX飞机停放在舟山。如今这些飞机是否能按计划交付给中国航司，前景存疑。

　　波音官网的信息显示，截至2025年3月31日，波音在中国还有130架飞机等待交付，包括瑞丽航空的42架（36架737和6架787），以及南方航空的30架等。

　　波音737MAX飞机交付中国的流程一般是：飞机在美国西雅图工厂完成大部分制造流程，随后飞往波音位于中国舟山的工厂，进行内饰安装、喷漆涂装和试飞等准备工作，最终中国航司接走飞机，交付完成。

　　舟山波音完工中心有限公司成立于2018年，作为“中美工业合作的标志性工程”，由中国商飞公司和波音公司共同投资组建。在此之前，中国航司接回波音飞机需要前往美国，耗时耗力耗钱；在舟山成立交付中心，无疑大大方便中国航司接收波音飞机，这也是波音公司首个在海外的此类工厂，凸显中国市场对于波音的重要地位。

　　但波音舟山工厂自2018年成立之初就命途多舛。由于波音737MAX机型在2018年和2019年发生两起致命事故，中方停止接收，直至2024年才陆续恢复。积压的737MAX飞机订单还没有完全交付，又赶上了如今的中美关税战。

　　在世界两个最大经济体的关税战夹缝中，波音公司是受影响较大的公司，一方面是交付，另一方面是供应链。

　　“可以说，大家每次乘坐波音飞机出行，都有‘中国制造’零部件的陪伴。”波音中国总裁柳青在2024年6月曾公开表示，波音在中国拥有35家以上直接供应商，他们参与着所有波音在产机型的制造，包括737、767、777和787梦想飞机。

　　柳青说，波音在中国有超过50年的布局，在中国的业务每年对中国经济的直接贡献超过15亿美元。在世界各地飞行的超过10000架波音飞机上，都使用了中国制造的零部件和组件。

　　除了关税对零部件和材料造成的直接成本，波音首席执行官凯利·奥特伯格（KellyOrtberg）近日表示，他还担心关税对波音供应链和波音出口能力的影响。

　　财报显示，2024年全年，波音公司收入665亿美元，交付民用飞机348架，同比分别下降14%和34%。亏损118亿美元，这是波音自2020年以来的最大亏损。波音没有提供2025年的财务目标。