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黔东南苗族侗族自治州(凯里市、黎平县、三穗县、台江县、麻江县、天柱县、从江县、锦屏县、雷山县、剑河县、施秉县、镇远县、丹寨县、榕江县、黄平县、岑巩县)

海北藏族自治州(祁连县、刚察县、海晏县、门源回族自治县)

达州市(达川区、通川区、大竹县、渠县、万源市、宣汉县、开江县)

福州市(晋安区、仓山区、台江区、罗源县、永泰县、连江县、闽侯县、平潭县、长乐区、福清市、闽清县、鼓楼区、马尾区)  渭南市(华州区、潼关县、蒲城县、白水县、华阴市、韩城市、富平县、临渭区、合阳县、大荔县、澄城县)

商丘市(宁陵县、虞城县、睢县、睢阳区、梁园区、夏邑县、民权县、柘城县、永城市)

洛阳市(汝阳县、老城区、西工区、洛宁县、新安县、宜阳县、涧西区、栾川县、瀍河回族区、伊川县、嵩县、偃师区、孟津区、洛龙区)

保山市(腾冲市、隆阳区、昌宁县、龙陵县、施甸县)东营市(广饶县、东营区、河口区、垦利区、利津县)

平顶山市(鲁山县、新华区、叶县、汝州市、郏县、卫东区、湛河区、石龙区、舞钢市、宝丰县)  秦皇岛市(北戴河区、海港区、卢龙县、山海关区、青龙满族自治县、抚宁区、昌黎县)

贺州市(钟山县、平桂区、八步区、富川瑶族自治县、昭平县)

济宁市(曲阜市、嘉祥县、邹城市、微山县、任城区、泗水县、鱼台县、金乡县、兖州区、梁山县、汶上县)

滨州市(无棣县、阳信县、沾化区、惠民县、博兴县、滨城区、邹平市)

镇江市(丹阳市、句容市、润州区、丹徒区、京口区、扬中市)

玉溪市(红塔区、元江哈尼族彝族傣族自治县、新平彝族傣族自治县、易门县、江川区、通海县、华宁县、澄江市、峨山彝族自治县)

宜宾市(屏山县、兴文县、南溪区、高县、珙县、筠连县、江安县、翠屏区、叙州区、长宁县)

西藏自治区

山南市(隆子县、贡嘎县、琼结县、曲松县、扎囊县、错那市、乃东区、洛扎县、加查县、措美县、浪卡子县、桑日县)

汕尾市(海丰县、城区、陆河县、陆丰市)

萍乡市(安源区、湘东区、芦溪县、莲花县、上栗县)

沈阳市(新民市、苏家屯区、法库县、沈北新区、和平区、于洪区、皇姑区、辽中区、康平县、沈河区、铁西区、大东区、浑南区)

哈密市(伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、伊州区)

海口市(龙华区、秀英区、美兰区、琼山区)

儋州市

晋城市(阳城县、沁水县、泽州县、高平市、陵川县、城区)

平凉市(崆峒区、静宁县、崇信县、灵台县、庄浪县、华亭市、泾川县)

铜川市(耀州区、王益区、印台区、宜君县)

延安市(黄陵县、延长县、子长市、宜川县、吴起县、安塞区、宝塔区、富县、黄龙县、洛川县、延川县、甘泉县、志丹县)

烟台市(芝罘区、招远市、蓬莱区、福山区、牟平区、莱山区、莱州市、龙口市、栖霞市、莱阳市、海阳市)

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宁波市(鄞州区、慈溪市、江北区、北仑区、镇海区、象山县、奉化区、宁海县、余姚市、海曙区)

梅州市(梅江区、兴宁市、梅县区、丰顺县、蕉岭县、五华县、大埔县、平远县)

六盘水市(六枝特区、钟山区、盘州市、水城区)

内蒙古自治区  阜新市(细河区、清河门区、阜新蒙古族自治县、彰武县、太平区、海州区、新邱区)

湘西土家族苗族自治州(泸溪县、凤凰县、保靖县、古丈县、吉首市、花垣县、龙山县、永顺县)

娄底市(新化县、冷水江市、娄星区、涟源市、双峰县)

宝鸡市(凤翔区、眉县、陈仓区、麟游县、凤县、渭滨区、千阳县、陇县、太白县、扶风县、金台区、岐山县)开封市(禹王台区、尉氏县、顺河回族区、鼓楼区、龙亭区、通许县、祥符区、兰考县、杞县)

雅安市(宝兴县、芦山县、石棉县、荥经县、雨城区、名山区、汉源县、天全县)  绵阳市(盐亭县、江油市、安州区、梓潼县、游仙区、涪城区、平武县、北川羌族自治县、三台县)

黄南藏族自治州(泽库县、尖扎县、河南蒙古族自治县、同仁市)

梧州市(岑溪市、龙圩区、长洲区、藤县、苍梧县、蒙山县、万秀区)

周口市(郸城县、淮阳区、商水县、鹿邑县、沈丘县、太康县、项城市、扶沟县、西华县、川汇区)丽江市(永胜县、宁蒗彝族自治县、古城区、华坪县、玉龙纳西族自治县)

吉林市(蛟河市、船营区、丰满区、桦甸市、磐石市、永吉县、舒兰市、龙潭区、昌邑区)

南通市(如东县、启东市、如皋市、崇川区、通州区、海门区、海安市)

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河源市(龙川县、和平县、连平县、紫金县、东源县、源城区)

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呼和浩特市(回民区、土默特左旗、托克托县、赛罕区、和林格尔县、武川县、新城区、玉泉区、清水河县)

鸡西市(梨树区、麻山区、密山市、鸡冠区、恒山区、城子河区、鸡东县、虎林市、滴道区)

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朝阳市(龙城区、朝阳县、建平县、喀喇沁左翼蒙古族自治县、北票市、双塔区、凌源市)

商洛市(山阳县、镇安县、商南县、柞水县、丹凤县、商州区、洛南县)

漳州市(东山县、长泰区、龙文区、漳浦县、龙海区、芗城区、南靖县、诏安县、平和县、华安县、云霄县)

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枣庄市(薛城区、山亭区、滕州市、台儿庄区、市中区、峄城区)

24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

报告摘要

■ 事件：公司发布2024年年报以及2025年一季报。公司2024实现收入23.22亿元，同比增加18.41%；归母净利润6.14亿元，同比增加13.25%；扣非归母净利润5.82亿元，同比增加15.79%。单季度来看， 24Q4公司收入6.24亿元，同比增加23.11%；归母净利润1.2亿元，同比增加44.95%；扣非归母净利润1.09亿元，同比增加43.86%。25Q1实现收入5.1亿元，同比增加12.92%；归母净利润1.71亿元，同比增加35%；扣非归母净利润1.58亿元，同比增加25.13%。盈利能力方面，24年毛利率为48.8%，同比下降3.43pcts，净利率为26.69%，同比下降1.39pcts。

■ 电力设备板块持续增长。分业务来看，2024年公司电力设备业务实现营业收入18.11亿元，同比增长11.47%，公司业务结构向高端产品延伸，其中，特高压产品通过换流变出厂实验，高技术壁垒为持续开拓国内外高端电力装备市场提供核心支撑；售后服务市场实现营业收入1.32亿元，同比增长24%；数控设备业务保持稳定，实现营业收入1.75亿元。公司未来将加大数控设备激光设备的协同，提升其海外影响力和市场份额。

■ 加速海外市场布局。2024年公司国际化布局和售后服务延伸，直接、间接出口实现营业收入4.85亿元，同比增长41%，总收入占比26.7%。公司计划在东南亚地区建立涵盖产品设计、生产制造、销售服务及运维管理的完整产业链，并力争在短期内实现业务的显著突破。目前，印尼工厂已初步完工，新加坡已步入正轨，并积极完善本地化团队，以增强东南亚市场的销售和服务能力。

■ 

加速产能优化，提升两大生产基地的协同效应。

上海基地：将在维持现有12000台产能的基础上，主要承担新产品研发与海外市场开拓的任务。遵义基地：承担大规模生产任务，目前遵义基地的产能产线已经初步完成布局，形成铸钢、铸铝、机械加工等全产业链的布局，达成年产8000台的生产能力。

■ 

发布员工持股计划，业绩高增长目标彰显信心。本次员工持股计划涉及授予激励对象合计不超过1500万股，约占当前公司股本总额的1.67%，首次授予部分的参加对象中公司董事、监事、高级管理人员为9人，2025-2027年年度累计净利润的考核指标为24.54亿元，业绩高增长目标展示了公司对其发展战略的坚定信心。

■投资建议：公司是国内变压器分接开关龙头，竞争格局稳定，出海进程全面加速，我们预计公司25-27年营收为26.12、29.70、35.53亿元，营收增速分别为12.5%、13.7%、12.9%；归母净利润为7.10、8.28、9.55亿元，归母净利润增速分别为15.6%、16.5%、15.4%。对应4月18日收盘价，公司25-27年PE分为17X、15X、13X。维持“推荐”评级。

■ 风险提示：汇率波动风险；海外市场拓展不及预期。

研究报告信息

证券研究报告：华明装备（002270.SZ）2024年年报及2025年一季报点评：24年业绩稳健增长，持股计划彰显发展信心

对外发布时间：2025年4月21日

报告撰写：

邓永康SAC编号S0100521100006

林誉韬SAC编号S0100524070001

王一如SAC编号S0100523050004

朱碧野SAC编号S0100522120001

李佳SAC编号S0100523120002

许浚哲SAC编号S0100123020010

黎静SAC编号S0100123030035 

　　字母表公司（Alphabet）的法律麻烦接踵而至，该公司今日再次走进法庭，试图避免旗下谷歌搜索业务帝国被拆分。

　　谷歌（GOOG，GOOGL）的命运将掌握在联邦法官阿米特・梅塔手中，梅塔法官在去年8月裁定，谷歌非法垄断了“通用搜索”和“通用搜索文本”的在线市场。

　　如今，美国司法部在一场“补救措施”审判中要求梅塔法官拆分谷歌，迫使它出售Chrome浏览器，并有可能出售安卓操作系统。

　　美国司法部认为，若Chrome浏览器易主，将为新的竞争对手提供“一个运营重要互联网搜索入口的机会，摆脱谷歌的垄断控制”。

　　谷歌则辩称，美国司法部提出的补救措施反映了一种“干预主义议程”，会损害美国消费者的利益，并削弱美国在科技领域的领先地位。

　　“在反垄断补救措施方面，美国最高法院曾表示‘谨慎是关键’。而美国司法部的提议却将这种谨慎抛诸脑后。”谷歌高管李-安妮・马尔霍兰在周日的一篇博客文章中写道。

　　这场补救措施审判开始不到一周前，谷歌在美国司法部提起的另一起反垄断诉讼中再遭重创。该诉讼指控谷歌垄断了两个在线广告技术市场。

　　在美国司法部的这场补救措施审判中，其诉求可不只是让谷歌剥离Chrome浏览器。

　　美国政府还希望法官迫使谷歌禁止向移动设备制造商和浏览器公司支付搜索分发费用，并要求谷歌分享其搜索查询、点击和搜索结果数据。此外，政府还为谷歌可能剥离安卓操作系统一事留有可能性。

　　特朗普总统任内的检察官们在人工智能方面做出了唯一的灵活性调整。他们缩减了前总统拜登任内美国司法部提出的一项提议，该提议曾推动谷歌出售其在人工智能领域的投资项目。

　　特朗普任内的检察官们转而提出一种方案，即联邦当局可以密切关注谷歌拟进行的可能威胁到搜索领域竞争的人工智能投资项目。

　　谷歌持有OpenAI的竞争对手Anthropic公司价值数十亿美元的股份。Anthropic公司向法官表示，若迫使谷歌放弃其持有的股份，将使人工智能领域的竞争天平向OpenAI及其背后的支持者微软（MSFT）倾斜。

　　谷歌已告诫法官不要采纳美国司法部提出的补救措施建议。

　　这家科技巨头称，剥离Chrome浏览器以及被要求与不知名的国内外实体分享数据，将带来重大的个人隐私和国家安全风险。

　　谷歌辩称，整合了Gmail、搜索、Chrome浏览器和谷歌云的软件生态系统，使其能够监测和发现恶意威胁。

　　谷歌还表示，在人工智能发展的初期这一关键时期，限制其将人工智能工具融入产品的能力，将会阻碍创新。

　　此外，谷歌认为，限制其搜索业务的分发，将会损害那些希望便捷使用其产品的消费者的利益，也会损害那些从合同竞争中受益的客户的利益。

　　补救措施审判阶段预计将持续至5月9日。无论梅塔法官做出何种裁决，预计谷歌都会提出上诉，美国司法部也可能会上诉。

人民财讯4月21日电，扬电科技(301012)4月21日晚间公告，2024年度实现营业收入13.33亿元，同比增长131.88%；净利润7034.46万元，同比增长939.68%。公司拟向全体股东每10股派发现金红利1.42元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增4股。